# vic talk视频（7.21） By [Demo](https://paragraph.com/@demo-7) · 2023-07-21 --- Hello大家好，欢迎大家来到为vic talk，本期视频想要跟大家分享的是以太坊质押赛道的龙头项目来Lybra Finance，那么该协议也是提出了一个全新的概念，叫做生息去中心化稳定币，也就是说他们做了一个全新的去中心化稳定币叫做eUSD，你持有的这个 eUSD可以源源不断的产生利息，那么他们在这里也是将ETH跟stETH是来去作为抵押品，通过超额质押的方式来去发行eUSD，然后又用sETH跟ETH在整个以太坊质押中持续不断的一个收益给到eUSD的持有人源源不断的这种利息，同时还给他们相关的这种代币奖励。所以整个的这个 Lybra Finance是自从推出大概从6月初到现在，整个的tvl增长可以说是非常迅速。那么趁着pendle上币安的这个热潮，它的代币也迎来了一波热潮，那么目前整个的一个tvl已经来到了将近4亿美金，可以说在目前这样的一个市场行情下，在短短不到两个月的时间内可以达到4亿美金，这个状态，那确实也是一个非常现象级的产品，而且整个Lybra Finance在整个eUSD的机制设置以及自己整个经济模型测上面都是设计得非常强巧妙的，所以我个人判断整个Lybra Finance绝对是一个对于Difi非常资深的老团队，所以本期视频我将跟大家来分享一下Lybra Finance在做什么，以及它的一个稳定币发行机制和我对于这个项目相关的一些评价。 我刚才有跟各位分享整个Lybra Finance最核心的一点就是他创造了一个全新的概念，叫做生息去中心化稳定币，那么在这里面它的一个产品就是eUSD，其实eUSD是有一点类似于债券的这个产品形态的，我们在这里跟大家分享一下。 那么关于生息去中心化稳定币，首先去中心化稳定币这个大家都非常熟悉，他也是通过超额质押的方式来进行的，而超额质押发行趋势化稳定币，特别是你的一个抵押资产又是一些主流资产，例如ETH是BIC等等，那其实是目前被crypto世界所公认的一个最安全的去中心化稳定币的一个发行方式，我指的最安全不是没有风险，而是说只在这个赛道中这种方式是最安全的，因为其主流资产的一个波动率其实还是相对于其他资产会比较低的。那么在这里面这个生息的一个部分其实就是它里面所有的这个主流资产，也就是你想要去生成、mint出来eUSD你需要支付的一个资产，那就是ETH跟sETH那么在这里面首先它的一个抵押率是150%，这也就意味着说如果你要mint一颗eUSD你需要支付最少1.5美金的ETH来去做相关的抵押品，因为你的这个主流的抵押资产是ETH跟sETH它又可以去ETH中来去做生息，所以它可以给你一个相关的一个年化，那么你也可以通过这张图来更好的看到，那么我也会把这个写的Labra finance这个文章放在我视频详情的下面，这个文章真的是非常详细的来介绍了Lybra Finance 整个的情况，那么这里面就是Lybra Finance 生息的一个过程，首先在这里面就是用户的抵押物也就是stETH跟ETH，它会帮你去做收益，然后因为以太坊2.0会给你一个资产，就是一个相关的利息，大概每年5%~8%左右，然后呢会给到Lybra这个协议，然后这个协议会将这个这部分的以太坊来去买成eUSD，然后交1.5%的协议费用，这1.5%的协议费用会给到LBR的持有人，那么这个不是直接给到LBR持有人，而是给到将LBR变成esLBR的持有人的，我们之后会讲整个的代币经济模型，然后呢等你说啊你你就是付完协议费用之后的98.5%都会给到eUSD的一个持有人，所以持有us你可以获得的是所有抵押品在整个以太坊中质押的这么一个收益，所以这个逻辑或者产品其实是不难理解的，就是通过这样的一个模式来做的。 你拿着eUSD你就源源不断的可以去吃到这个收益，只要以太网不死，以太网这条链还在，那么你就可以一直源源不断的来去获得到相关的这种收益，而整个的这个Lybra也是通过这样一个方式来去扩大自己的一个市场，就是因为你看这一部分其实实际上一体，这里并不是ETH本未来去给你结算的，而是以eUSD本来去结算的，因为他在这里还有一部要兑换的一个操作，所以呢整个的Labra finance的一个产品形态就是这样子，那么接下来我们还是回到就是刨根溯源来回倒，我们讨论稳定币最核心的一个操作上，就是首先所有的稳定币你如果想要做大或者你的协议想要赚钱，你一定要不停的去印钱，也就是eUSD的一个数量要一直不断的增多。在增多的时候，如果你想要稳定你的币价在一美金就是想要跟美金去来做锚定，你还要有一个非常大的一个应用场景，也就是说用户选择的是持有你的eUSD，而不是说去交易去流通，因为如果说你的这个东西一直在市场上面流通，那肯定流通量越来越大，然后你的一个供应量越来越大，你的价格肯定会往下跌的。 所以我们来看一下在这一部分中，这个 eUSD也会有什么样的一些操作，或者是整个的这个协议他会帮你来做什么？首先对于eUSD的一个持有人来说，这就非常简单，你选择mint一个eUSD，你要做的就是一个事儿，你想要做的是既可以保证你自己有一部分稳定币的收益，等于说你现在就跟在makerdao或者是你在跟RV上面借钱是一样的，你是做了一个这种抵押的方式，那本质上说你有了你产生了多少个eUSD，就有了多少美金的一个债务，但是呢这个债务又是一个类似于债券的东西，因为它可以一直不断的升息，所以我刚才在最开始的时候跟大家说，eUSD是有一点类似于债券的一个产品的，它可以源源不断的给你产生利息，那么那这个时候如果你想要去吃到利息，你要做的是什么？绝对不是把eUSD放到市场上面来去做交易，也不是把eUSD去卖掉，更不是说 eUSD去给你的朋友，而是你将eUSD去持有在你自己手里，你只有eUSD，你可以才能源源不断地获取到一个收益。 所以从本质上来讲，eUSD跟之前我们所看过的所有的去中心化稳定币都不同的一点，就是这个 eUSD根本就不像是在为交易或者是在为整个的流通来去做的，更像是他做了一个类似于债券的一个方式，那么这个债券又是大家都不想卖的一个东西，因为大家的这个收益是非常明确的，而整个eUSD的一个价值又是跟美金1:1毛定的，所以如果说你持有着一个，首先这个不会跌，而且这个一直在一美金，你想卖可以随时卖出去，但是它又可以源源不断的给你产生现金流收益的一个资产，你是绝对不会愿意卖的，那这个就跟你去楼下开一家烧烤店，或者是是开一个什么饭店是一样的。首先你要先投资这里面的投资就是ETH，然后你开了这家店这家店的生意非常好，它可以确保给你一直源源不断的去产生一个现金流收益。只要你所在的这条街道它不倒闭，你就可以一直赚钱，所以这是一个就是收益模型和现金流都非常充足的一个生意，所以大家其实是不愿意去将这个资产来去卖掉的，虽然这个资产可以很快的流通，就像你看楼下赚钱的任何的餐饮店都可以飞快的转卖出去，在这里eUSD也是一样的，市场上有非常多对于eUSD的买盘，因为大家都看明白了这个需求。 就是首先所有的人他持有eUSD他都不想卖，因为他可以源源不断的赚钱，所以在这里面就造成了一个现象，为什么客户上面它的tvl这么高，但是它的一个交易量却这么低，因为大家都不愿意去做交易，大家都想拿在自己手里，所以这是一个非常非常尴尬的问题。然后呢我又想跟大家去聊的一点就是 eUSD的一个持有人跟这个他的一个代币协议，其实也是有一个就是可以获得一个收益的，这个就回到Curve上面的挖矿嘛，所以这也能解释为什么说Curve上面的一个tvl这么高，但是它的交易量低，就是这些tvl是来挖矿的，大家是来冲池子的，但是其实这一部分就是获得所谓的这个交易手续费其实是很低的，你看到这才多少的tred，28万美金这个交易手续费很低，大家都希望来里面去挖lb啊也是它的一个治理代币。 那么在这里面我已经跟大家去捋清楚了，那么作为eUSD的一个持有人，其实你要做的并不是像其他的稳定币一样，你去卖或者去吃一个空气的利息，而是他在这里面的利息是一个来自于以太坊质押的利息，这个利息跟啊安克协议去补贴eUSD还不一样，它那个是纯虚拟空气，而整个的以太坊是因为有整个的生态繁荣，它可以通过自己的这种方式来去给到这个补贴，虽然给的补贴也是eUSD本位的，但这个会持续往上增长，而又因为你吃个eUSD就是一种非常火爆的现金流资产，所以大家都不愿意去卖。所以其eUSd反而会遭遇到一个困局，就是eUSD一个价格很有可能相对于美金会上升，因为所有的其他的稳定币大家想要做的都是让它卖掉，或者是来就是seeking，如果说seeking的一个收益降低，大家肯定选择立刻抛售就直接不玩了，但是因为eUSd有这个持续不断的收益，所以大家都想买，那么都想买的东西它的价格就一定会提升，所以在现在这个角度或者在这个时间段，只要你在这个池子里面看到 eUSD的价格低于USDC其实立刻就可以买，绝对是赚的，因为整个eUSD虽然这个官方给的一个宣称APY大概是8.9%左右，那么这个老哥算了一下大概是6%，但是加上挖矿的收益和未来解锁的LBR的一个收益，这个收益依然是非常可观的，所以这也是大家为什么不愿意去卖的一个最关键的原因。 所以 eUSD它又更有一点像债券了，它还是不像稳定币，就是大家对它的一个需求都是买，而且持有人都往往会愿意一直持有它，所以这个角度就会造成eUSD的一个价格，很有可能就是在这个状态中去就是往上涨，但这样子其实也有一个不利的点，就是你本来做这个去中心化的稳定币，你肯定要做的一点也是就是你做的市场交易，你要做的是稳定币市场，等于说你想要去做的是发钱，但是你把这个却做成了自己的一个债券，那这样子好像是有一点把自己的格局给限制低了，本来想要做印钞机，结果却变成了一个印债券的，然后说你可以看到这个价格基本上都是在1美金往上浮动的，所以就像我说的就是这个这个项目最尴尬的一点就是它将它跟其他的这种去名化稳定币都不一样，它是价格高，人家是价格低，所以呢eUSd这样做有点把自己的格局做的跟就是变小了，变成一个债券了，所以这是它的一个关键。那么再看一下这个代币，其实代币的经济模型就很好理解，那么你看到啊如果你愿意将你的这个归属时期，比如说这是6个月拉到12个月，那你可以去获取到更多的这个LBR的收益，持有这个 esLBR也可以源源不断的去获取到啊这个协议的一个收入，因为我刚才说了协议的1.5%的收益都会以eUSD的方式来结算给这个 aesLBR的一个持有人。 那么同样呢你现在在整个eUSd中去做一些相关的这种操作，包括说mint等等，你也都能获取到相关的这种收益，然后你看到这个LBR的产出78%会分配给eUSD的一个贷款人，那然后7%会来进行相关挖矿，所以这本质上就是一种补贴，然后eUSD的一个收益方式也非常清楚，那么一方面是来自于以太坊质押，那么一方面是来自于这个自己的代币的一个就是补贴和增发。那么其实关于这个项目的代币经济模型其实也是一个非常耐人寻味的点，我没有进行仔细的计算，但是我会觉得LBR会在某一个节点上突然暴涨，那么好像之前的一个啊就是暴涨是因为消息面的暴涨，就是因为这个pendle上币安了，所以这个大家都觉得啊 eUSD是不是有一个龙头也要上币安，然后他就一口气涨到了大概4左右，然后后来又有一波比较强的一个反弹在持续在下跌。 但是对于这个项目的代币模型，我在这里跟大家想说的，是首先这是一个协议收入，只会源源不断扩大的一个协议，就是大家都能看到它的一个收入是非常明确的，它可以一直不断的赚钱，所以你其实持有LBR包括说LBR的一个增长量，是在跟他协议的整个的这个收到的利息是呈正向相比的。我之前我跟大家分享过经济模型，Sui崩溃的原因就是因为它的本身的交易量太差了，但是对于Lybra这个项目来说，它所谓的一个收入就是只要有更多的人愿意去mint eUSD，它就可以有源源不断的这个协议收入，有了协议收入他就可以去反就是反向的去提升自己LBR的一个币价，所以呢这两者会在某一个点上达到一个极致，LBR一定会因为协议收入的一个增长来实现一个正向的这个上升，所以这个就是目前Lybra项目目前的一个最核心的关键就是它的一个代币经济模型会和自己的业务收入而强力的绑定，而我们又知道如果你想要一个自己代币的一个价格特别是一个矿币的价格持续上升，就一定要去让这些大户和矿工选择不卖而去做归属。 那为什么大家选择不卖？还是因为你协议有足够的业务收入，所以其实Lybra这个项目就是将整个的飞轮跑通了，他首先有源源不断的业务收入，只要有人来去集中参与，只要LSD赛道不倒，他就有源源不断的协议收入，有了协议收入他就可以啊去扶持自己的代币，然后有了这个代币的一个价格的增长，那么这些挖eUSD的人也会愿意去再更多的mint，然后再去进行锁仓，所以代购的价格也会更加的一个增长，等于说两部分，一部分持有LBR是源源不断的能获得一个协议收入，那么另外一部分因为整个协议收入的增长，所以LBR的价格会往上涨，或者大家会有看好它的预期，而eUSD的这些人也会愿意为了获得未来高价的LBR来选择这个质押，所以流通量又更小，它的价格又会更往上走，所以其实 Lybra这个项目在做的就是一点，基于目前的一些业务收入来将自己的经济模型跟eUSD整整全部都完活给把把这一套全部都玩明白，所以我说Lybra这个项目绝对是一个对于Difi非常非常就是资深的这个团队，因为他几乎是将之前所有项目的这种优秀的经济模型飞轮都学过来了，而且是非常清楚的认识到，只有有了协议收入才能持续的往下走，所以呢我个人会觉得这个项目确实走得非常不错，那其实这个项目最大的一个风险点在于他没有办法完成冷启动，如果说他在冷启动的时候没有大幅的支持或者没有人玩这个项目，那这样的一套模型也绝对是玩不起来的，就是只有当你的业务收入和你在里面质押的一个资产来到一个量级之后，你才能去玩这套经济飞轮，所以等到这个飞轮跑起来了，你才能持续的往上走，就像如果你要开一家这种连锁的就是饭店，你前50家店可能都是亏钱的，所以你这个时候可能需要补贴，但是如果你开到100家店，你前50家店已经盈利了，所以你的盈利可以去cover你后面的这个支出，所以就会整上一个正向的螺旋。而在目前这个阶段来看，Lybra好像已经走上了这个正向的螺旋，所以我也是在这里跟大家想要分享的一点。但是这个项目还有一点的一个原因，就是他自己好像自己的一个格局做小了就是 eUSD或者是Lybra本身是想基于LSD来去做一个印钞机的，但现在好像又做成了一个印债券的东西。 虽然我觉得随着币价的上涨和整个就是tvl的增长，eUSD的数量也会越来越多，但本质上，因为大家并不想去用eUSD去做交易，所以你还是很难做到一个真正的去中心化稳定币的一个作用反而会像一个债券。那么我也从这个文章中看到了，好像接下来他们的2.0阶段会就是将eUSD来去变成一个叫做peUSD的一个作用，也就是将它的一个流通属性跟它的一个生息属性来去做相关的这种剥离，所以这样子它可能会将自己的一个债券的一个尴尬境地回归到它本身想要做稳定b的一个方向上，所以本期视频就想跟大家分享一下Lybra这个项目，那么总结一下这个项目绝对是一个非常非常了解Difi的一个团队，那么他们将一些协议收入非常巧妙的运用到了经济模型跟这个稳定币的一个模型中，并且让这套飞轮目前已经跑通，而且他们已经度过了非常困难的冷启动阶段，所以我觉得未来这个协议一定是可以持续赚钱的，而且可能会在未来迎来一个很大的增长。 所以如果你对这个项目感兴趣，那么也欢迎你花一些时间来去做一些research，等于说这个协议的一个机制设计和这个协议的整个的代币经济模型以及说这个协议的一个飞轮都还是非常常非常值得我们去来就是做了解跟研究的。你看到这个Fees其实也不少，已经有了将近200万美金，但这个项目你看它是没有多长时间的，所以这是一个非常令人恐怖的数字，那么这也是LSD的一个冰山一角，通过这个项目我们也能够看到，在未来阶段LSD赛道可能能够创造出一些更加恐怖的这种项目，那么关于这个项目还是希望各位可以去花一些时间去了解去研究，看一下Lybra的这样的项目绝对是能够为你打开，或者是为你找到下一个牛市的这种增长项目，就是有一些启发和发现的，那或许他也可能就是下一个uni或者是下一个curve。 视频链接： [![]({{DOMAIN}}/editor/youtube/play.png)](https://www.youtube.com/watch?v=dTxpEEnaEZ0) --- *Originally published on [Demo](https://paragraph.com/@demo-7/vic-talk-7-21)*