# 公链研究：Terra By [Digitata Capital](https://paragraph.com/@digitata-capital) · 2022-04-15 --- 1\. 项目概况📝 ---------- ### 简介 Terra 是一个公共区块链协议，部署了一套算法去中心化稳定币，支撑着一个繁荣的生态系统，将 DeFi 带给大众。 Terra Protocol立项于2018年1月，是一个基于算法的稳定币协议，致力于提供一套价格稳定且被广泛采用的稳定币系统。 “Terra”指的就是该系统内的稳定币，与MakerDAO、Liquity等货币协议主要专注于铸造与美元挂钩的稳定币不同，Terra在一开始就志在提供一套更为丰富的货币组合，以满足不同区域、不同场景的稳定币需求。目前Terra协议提供包括与美元、韩元、蒙古图格里克、泰铢以及国际货币基金组织特别提款权（SDR）挂钩的多个稳定币，但从发行量来说，UST仍然是目前Terra Protocol最主要的稳定币。 除了货币种类的丰富性，Terra与Maker更大的差别在于其不仅仅局限于一个铸币或借贷协议，而是尝试围绕其底层货币系统搭建和引入更为庞大的金融服务体系，因此Terra协议本质上正在朝一个专注DeFi的公链生态发展。 Terra 是一个稳定币区块链协议，其原生代币 Luna 主要作用在于通过质押和销毁机制在算法上维持稳定币锚定。可类似看做是弹性稳定币系统，特点在于 Terra 系统中的稳定币可以对标美元、韩元、欧元等各类现实资产，原生代币 Luna 具有质押、分红、投票权。 Terra 最初专注于亚洲电商支付领域，其在韩国推出移动支付应用 CHAI 年交易量近10亿美元。2018年便获得币安、火币、OKEX、Upbit等共同投资，其创始人 Daniel Shin 是韩国电子商务平台 TMON 创始人，目前该平台是韩国第二大电商平台。其他团队成员技术、商务能力均较出色，可持续关注。 ### 当前市值 * LUNA:41B * UST:17B 2\. 社区状况📱 ========== ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/f5de2a203b7c957923f7932bfe59f5b2aca1aaf859f3605250a71fdbd2654d5f.png) 3\. 团队💻 -------- Terra的核心团队成员所在的公司主体是Terraform Labs，我们可以把它理解为Block.one公司相对于EOS的存在，这个团队是Terra项目的创造者以及核心推动力量。 ### **创始人** Terra的主要创始人有两位：Daniel Hyunsung Shin和Do Kwon。 Daniel Shin是Terra的联合创始人，在Terra早期的报道中他作为公司的创始人在新闻报道中频繁现身。Daniel本身就是韩国电子商务领域的知名企业家，毕业于美国沃顿商学院，同时也是韩国电子商务平台TMON的创始人兼主席，该平台创立于 2010 年，主打团购模式，截至2020年约有900万用户，据新闻报道是韩国第二大的电子商务平台。 但是从2020年开始，Daniel Shin逐渐淡出了Terra的对外宣传，团队对外发言人变成了另一位联合创始人Do Kwon。 Terra的CEO兼联合创始人Do Kwon毕业于美国斯坦福大学计算机专业，于2019年入选“Forbes 30 Under 30 ”。他曾于2016年1月创立通讯应用Anyfi，但于2017年10月退出。从2020年开始，Do Kwon站到了台前，成为公司的主要发言人，经常在媒体和社区AMA中露面与大家交流。 Terra Protocol背后的企业Terraform Labs位于韩国首尔，公司规模约为50多人，这在加密企业来说算是一个不小的团队。 从人员分布上来看，Terra的大部分员工在韩国工作，但在美国也有不少员工。其中岗位占比最高的是开发人员，其次是BD、财务和市场营销。而员工的专业也集中在计算机、数学、财务等领域。 Terra的团队不像其他DeFi和公链团队那样清一色的来自于加密领域，而大多是互联网商业背景。目前来看，团队也充分发挥了这一优势，利用自己的产业资源，不断把Terra生态通过支付应用嵌入到大型互联网产品中。 ### 投资机构 Figment Networks、Arrington XRP Capital、Binance Labs、OKEx、Huobi Capital、Polychain Capital、FBG Capital、Hashed、Kenetic Capital、TransLink Capital。 4\. 经济模型📊 ========== ### 代币 Luna作为Terra的核心代币，其对于持币者的作用主要有三： * **治理代币**：用来发起提案，以及对协议的重要参数和规则调整、资金赞助等提案进行投票； * **质押获得奖励**：通过质押Luna给验证节点，可以获得Terra网络的Gas费、稳定币税和Luna的铸币； * **铸币资产**：用户要铸造新的Terra稳定币，必须通过Luna来进行，这个动作有点类似于将Luna转换为稳定币，该过程称为铸币，目前铸币所消耗的Luna将统一进入社区池，根据官方的规划，社区池内的Luna将在Terra Protocol的Columbus-5主网上线后进行销毁。 除此之外，目前在Terra的官方钱包客户端Terra Station通过内置的Terra Swap功能将Terra兑换为Luna时，其产生的手续费也将用于回购Luna，分给节点作为收入。 ### 代币分配 Luna代币规划总量为10亿枚，实际代币总量为9.9541亿枚左右，目前实际供应量为4.15亿左右，其代币分配情况如下： * **Terraform Labs（10％）**：用于促进Terra项目的研究与开发。 * **员工和贡献者池（20％）**：用于补偿项目的员工和贡献者。 * **Terra联盟（20％）**：Terra联盟对于推动Terra的早期采用和使用至关重要。 我们将使用该部分奖池设置激励机制，主要是市场折扣计划（例如用户优惠券）和联盟合作伙伴的批量激励机制。 * **稳定储备（20％）**：引导稳定币并非易事。 稳定性储备将用于管理网络接近起源的早期稳定性。 * **支持者（26％）** * **创世纪流动性（4％）** ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/a2b2bb7497f060cff2e7ede46f433fdfca527fb4460725dab20bc9547d6acd81.png) 总代币量中有高达70%的代币解锁时间不明，此外，Terra的浏览器功能极为有限，目前并没有查询Luna地址排名、持仓比率等功能，这进一步降低了项目代币的透明性，这一点值得投资者警惕，毕竟清晰透明的规则和数据公开，比依赖项目的道德自律要来得更靠谱。 5\. 生态🔄 ======== **代表项目：** ### 1) Anchor [https://www.anchorprotocol.com/](https://www.anchorprotocol.com/) 2021年3月在Terra上线的Anchor，该产品的卖点就是可以提供年化20%左右的稳定储蓄收益率。或许20%的收益率对于经历过DeFi挖矿热潮的加密用户来说吸引力一般，但对于低利率甚至负利率环境中的传统世界用户是非常有吸引力的。 Anchor面向储蓄用户的收益率是比较固定的，可由其社区治理来调整目标利率，目前为19.46%。相对大部分DeFi产品的浮动存款利率，Anchor的固定利率更加符合传统金融用户的理财习惯，这种又高又稳定的“理财产品”是一种粗暴有效的资金拉新手段。 在加密货币牛市中，由于各类项目估值的泡沫化，项目代币的价格也水涨船高，加上投机和套利需求的活跃，稳定币的借用需求大增，这使得各类挖矿收益长期能保持在二位数甚至三位数。但当加密市场进入熊市，奖励的代币价值下跌，投资和套利需求萎缩，储蓄收益自然也大幅下跌。 那Anchor是如何保证其存款利率长期处于20%附近的呢？ 主要原因有两个： * 它只接受有原生Staking收益的资产作为借款抵押物，比如Terra的核心代币Luna，以及近期刚刚支持的stETH（通过和staking服务商Lido合作），因此Anchor可以获得抵押代币的额外staking收入，用于补贴存款人。 * Anchor上线后启动了为期4年的借贷挖矿机制，当系统的实际收益率（借款利率+抵押代币的Staking收入）低于目标储蓄利率时，系统就会提高借贷挖矿的力度，以刺激借款行为（本质上是通过代币补贴来降低借款利率），进而提升存款资金的利用率，最终提升借贷利率来到目标的储蓄区间（比如目前的19.46%），满足储户的收益需求。 除了Anchor之外，Terra还在筹备针对不同国家的类Anchor产品，包括同样以20%储蓄利率为目标的储蓄类应用Tiiik（优先向澳大利亚地区的用户开放），定位消费级应用的固定利息产品Saturn Money（支持英镑和欧元存入），这也透露出Terra拓展更多区域用户的野心。 ### 2) Mirror [https://mirrorprotocol.app/#/trade](https://mirrorprotocol.app/#/trade) Mirror Protocol是一个去中心化的合成资产协议，它由Terra孵化，并以Terra稳定币作为主要抵押物以150%的抵押率自由铸造和交易各类合成资产，合成资产在Mirror平台中也被称为镜像资产（mAssets）。mAssets的目标是模拟和跟踪从股票到加密货币任何资产的价格，这为投资人提供了丰富的资产类别可供选择。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/b1a5af9a9a85f0036ed1d703ad1239680c7ad9198e7578b5b12a726f2f515594.png) Mirror上的所有mAssets都与UST配对，只能通过UST进行交易，这为UST提供了直接的交易使用场景。 ![https://terra.mirror.finance/trade](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/3f32a3ef7ae7cd2816a7769d1bd623988702fa599e6e311019c9f31c16a40f79.png) https://terra.mirror.finance/trade 理论上来说，合成资产的价格是一个基于底层标的物参数变化的“数学函数”，并没有实际的价值支撑，也不需要托管底层资产（比如特斯拉股票合成资产的底层资产本应是特斯拉股票），直接在区块链上合成。 因此，合成资产智能合约可以包罗万象并添加杠杆，拥有比传统资产更强大的灵活性。其可以覆盖的标的物包括股指、个股、利率、外汇、大宗商品和商品指数，甚至是基于信用、住房、通胀、天气等开发的另类衍生品，有极大的挖掘空间。 这使得Mirror理论上可以满足Terra生态内投资者全方位的投资需求。 但需要注意的是，与Synthetix的合成资产采用预言机报价来直接交易不同，Mirror的合成资产交易是通过AMM机制进行的，这一方面为UST带来了庞大的流动性需求，另一方面也造成单笔交易金额较大时会导致的高滑点等问题，影响了产品的使用体验。 此外，目前Mirror启用了流动性挖矿，该机制为这一原本是零和博弈的市场带来了额外的收入，对于Mirror初期的迅速起量帮助巨大，但MIR代币的价值捕获及这种模式的可持续性仍然需要观察。 目前Terra前5大应用中，Mirror和Anchor的TVL就占到了近98%的比率，与Anchor通过高息固定收益存款创造Terra的稳定币需求不同，Mirror是通过mAsset资产的流通性挖矿为Terra创造了巨大的稳定币需求。 除了Mirror之外，Terra还在孵化其他投资类产品来为用户提供更为丰富的投资选择，比如在今年3月底Terraform Labs联合创始人Do Kwon就表示正在开发一款基于Terra生态的算法ETF产品Nebulas，此外还有衍生品交易平台Vega等等。 参考文章📜 ------ [https://www.odaily.news/post/5177552](https://www.odaily.news/post/5177552) [https://www.odaily.news/post/5177241](https://www.odaily.news/post/5177241) --- *Originally published on [Digitata Capital](https://paragraph.com/@digitata-capital/terra)*