# Hyperliquid 数据分析


By [E2M Research](https://paragraph.com/@e2m-research) · 2025-01-15

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![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/1bbfb96f2f34b3a61cfb5c0823eab737ea549ab9c3e61182038a4de939ba44ab.png)

**E2M Research：Shawn (2024年12月)**

Hyperliquid是一款从头开始优化的高性能 L1，通过HyperBFT共识算法以及协议优化，其性能可以达到块延迟小于 1 秒，该链目前支持每秒 10 万个订单。目前其主要产品是原生的去中心化永续合约市场以及现货市场。在最近TGE事件后，项目的交易量和代币价格都迎来了大幅的上涨。下面我们将分析下具体的项目数据。

**网络数据**
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下面是PERPS市场前十市场份额的变化图，可以明显看到在2024年之前都是DYDX占主导地位，但是后面Hyperliquid逐步扩大其市场份额，特别是推出HYPE代币后，目前市场份额已经超过了60%，而dydx却下降至5%左右。

![来源：Dune](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/0746a6c01737868d91c50866052a0efb1ee61fed8156022b9722bb4f6b0deaca.png)

来源：Dune

当前Hyperliquid支持Arbitrum上的USDC作为保证金，根据Arbiscan数据，Arbitrum上原生USDC总发行量为33.87亿，而Hyperliquid的存款跨链合约已经成为最大的持有地址，达到了20.35亿，占总发行量的60%。

![来源：Arbiscan](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/e25f1e6be1794063ba32c0b400f331bc4a40c5fffe6bf5abce9023c27fd41ecd.png)

来源：Arbiscan

下面是2024年7月以来Hyperliquid上的资金流入图，可以看到，资金在2024年11月资产处于缓慢增长状态，而11月宣布发币后迎来了一部分上涨，而后面代币发行以及大幅上涨后，吸引了更多的资金进入，巨大的曝光和宣传又使得的更多的新用户进入Hyperliquid上交易。而随着最近热情逐渐的消减以及朝鲜黑客在上面交易的消息，总的沉淀资金小幅下跌后进入平稳状态。

![来源：Dune](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/09079fc431eb61ade2af8872865b86aeed3798bcf88b04b198951d6687f601fc.png)

来源：Dune

而通过Dune查询到所有向Hyperliquid充值过的地址数约30万，与官方提供的28万用户数大致相当。其充值金额分布如下，90%以上的用户充值金额在1万USDC以下，其中1000-1万USDC占24.6%，1000USDC以下的用户占63.5%。

![来源：Dune](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/c0a356d5edbfdff951ce6545cbc2741ed527bf55f64a4cdcd5b4152a93a2aeb6.png)

来源：Dune

而在最近稳定下来后，每天的活跃交易者数量约为3万。

![来源：https://stats.hyperliquid.xyz/](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/414cfb9b0e2f0e81b42e683d1a2604be94a50129ba50ab7f57b92d49e6aa2a21.png)

来源：https://stats.hyperliquid.xyz/

**收入数据**
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Hyperliquid的收入主要包括交易的手续费收入和现货竞拍的收入，根据hypurrscan数据，平台最近24小时手续费收入为82万美元，近一个月手续费收入约4386万美元。

![来源：hypurrscan](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/a4d99b97ec05fd64a8277ccea17d89b0296d864819507cb9b881ff68e816a132.png)

来源：hypurrscan

![来源：hypurrscan](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/cdae40124f6b648e2541f77f30912bbcaca9c9cb0a6fd578d938bc6190cf889d.png)

来源：hypurrscan

对比其他协议来看，近一个月Fees略低于Ethena，处于一个较高的水平。

![来源：TokenTerminal](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/6f20bae2b30b303adc0d5e4f68cb76f3ee1c47fcdea45325822c3050633987f1.png)

来源：TokenTerminal

而现货拍卖席位则通过为期 31 小时的荷兰式拍卖决定，可以看到最近几期的拍卖价格大部分位于30万-50万美元之间。

![来源：hypurrscan](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/9b2410d5a7c2eb479e9715768a13539d5d1be468ecfbf9248c4e23cbd8428963.png)

来源：hypurrscan

根据最初的代币分配方案看，HYPE代币总量固定为10亿，31%被用作最初的空投分发，而有38.888%的代币用于未来发行和社区奖励，这一部分按照当前价格计算接近100亿美元。因此可以看到大量的资金进入以及交易量的上升可能与潜在的奖励有关。

![来源：hypurrscan](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/0b6c87a0cb3cb647cdeabb6593683f0fb592ec8fb4241f6eb4c368a4d0e88f32.png)

来源：hypurrscan

**存在的问题**
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虽然Hyperliquid短期吸引了大量的资金和用户进入，同时火热的现货拍卖以及即将到来的EVM模块都给项目带来了极强的预期，但项目依然存在一些问题。

首先是中心化的问题，项目的节点目前由4个位于东京的服务器组成，这一点上来看项目是非常中心化的，因此项目才能达到如此高的交易速度和极低的费用。

虽然已经开始着手解决该问题，即将增加节点数量，但由节点数量导致的共识变慢从而影响到系统的高性能问题是可能需要解决的。同时跨链桥也是由极少数的地址控制，因此有被盗的风险，这一点是需要警惕的。

同时项目短期带来的巨大流量我认为仍然与潜在的代币分发有关，大量的用户希望进来交易从而获取潜在的分配，而并非项目实际解决了某些真实的痛点。

所以项目如何能够通过这一波热度将用户留存下来也是非常关键的，这一点从观察项目存款的USDC数量就可以获得直观的反映，即USDC如果增加则代表真金白银的进入，反之则代表资金的流失。

**参考**
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1.  [https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs](https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs)
    
2.  [https://www.chaincatcher.com/article/2157286](https://www.chaincatcher.com/article/2157286)
    
3.  [https://www.techflowpost.com/article/detail\_22391.html](https://www.techflowpost.com/article/detail_22391.html)
    
4.  [https://hyperfnd.medium.com/hype-genesis-1830a4dc2e3f](https://hyperfnd.medium.com/hype-genesis-1830a4dc2e3f)
    

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