# "俄乌-经济影响"简单探讨

By [Ellaine Xu](https://paragraph.com/@ellaine-xu) · 2022-02-28

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**前提假设条件：俄乌冲突是收敛的，仅限地缘战争，不会扩大化。**

**（1）宏观层面：**

1.两国GDP和FDI全球占比较小，影响力有限，不必过度恐慌。

2.全球供应链再次受扰，经济全球化瓦解加深，大国内循环加深（懂的都懂）

3.货币政策：除非进一步失控，否则3月开启加息并给出缩表路径或仍是大概率事件（个人依旧偏向于50BP；刚看CME利率期货3月回落幅度也有佐证；市场信用利差走向）。PS：存在潜在风险是：滞胀”的风险增加：如果后续大宗价格持续走高，那么将会推升远端加息预期，也会增加市场对未来增长更快回落的担忧。

**（2）金融市场：**

\--综合来看：短期风险偏好持续降低，根据历史地缘战争数据回测一般不会特别显著且持续时间也相对比较短暂，多为脉冲式，很容易形成V反形态，注意不要两头折损；新兴市场受到的影响平均看要更大，但区域直接冲突例外；

\--单独市场：

1.大宗商品：资产品供给缺口的“连带损失”，供应溢价将会在一定时间内持续上行。

1）原油、天然气（不再赘述）

2）小麦和玉米（化肥）：欧洲农产品市场，可能要有较大供应冲击

3）有色金属：铝、镍、钯等面临直接供应风险和间接成本通胀影响；

【对于黄金】：短期利好，中期持续性偏弱。金价真正持续的系统性上行一般是伴随胀到滞到松的货币环境。目前加息预期强劲，驱动实际利率上行；但是远期金价上行本质上仍需要实际利率下行：经济复苏在通胀的干扰和紧缩预期的下出现边际放缓，从而引发货币政策的边际宽松。

2.债市：资金流向上短期也有流入债券的避险行为。风险资产承压，但是中期美债收益率面临上行压力，美债收益率曲线进一步平坦化，利差可能进一步缩窄。

3.股市：短期我认为地缘风险提前释放了一部分对于紧缩担忧压力。中期，盈利依旧是主要的支撑。从美股的技术面来看，确实有超卖迹象，但是最重要依旧是三月货币政策。

4.外汇：新兴市场资金外流和汇率贬值压力骤升，和俄罗斯的经济体货币可能更多受到影响：东欧货币、土耳其里拉、欧元等欧系货币，亚洲国家中，韩元、新加坡元可能会收到更多负面影响。在避险货币中，我认为美元日元获益最多。（极端情形下资金大规模外流与汇率贬值相互强化所带来的影响）

5.加密：这个单需要开一块探讨，但是本质上我偏向于认为改变不了进入熊市和下行趋势的基本面。（即使真的完全实施SWIFT，其实我认为对于数字人民币的利好都大于BTC）

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*Originally published on [Ellaine Xu](https://paragraph.com/@ellaine-xu/wn8FA5saAStNfQdTwPyq)*