# AMM 或 Orderbook，这是个问题！

By [Emma V](https://paragraph.com/@emma-v) · 2022-06-27

---

为什么 DeFi 必须选择 AMM 而不是 orderbook
===============================

[0x阿尔法](https://twitter.com/0x_Alpha)

关于 AMM 与 orderbook 的讨论很多，其中大部分都集中在技术部分：资本效率、价格发现等。然而，似乎很少有人意识到 AMM 与 orderbook 之间的战斗不仅仅是技术选择的金融交易业务。**订单簿是旧“金融贵族”（又名华尔街）采用的技术，用于统治和扩大他们的金融帝国。相比之下，AMM 是民有，民治，民享的金融科技！**

让我们看一下三种交易所交易场景，其中流动性以不同的方式提供。

**传统方式：** 这在传统金融中很典型：交易所交易的流动性通常由特权阶层提供，即所谓的指定做市商。这个特权阶层通常以做市许可证的名义与交易所密切相关。凭借许可证，他们通常享有一系列特权和优势：

1.  信息性：他们可以在订单簿中看到更多的深度（而大多数人通常只能看到bid1和ask1，除非支付更多）；
    
2.  技术：他们可以在延迟极低的服务器上运行他们的交易程序（所谓的协同定位），以领先于大多数其他人；
    
3.  金融：他们的交易成本通常明显低于普通人（有时甚至是负数）。
    

加密**货币中心化交易所：** 尽管许多集中式加密货币交易所仍然遵循旧的华尔街传统，但还是有一些新东西。例如，Bitmex 将交易的各方区分为两个方面：制造者和接受者。当接受者支付接受者费用（例如，0.075%）时，制造商会收到一部分（例如，0.01%）作为“制造商回扣”。此外，每个人都可以在 Bitmex 上看到整个订单簿。从本质上讲，Bitmex 已经降低了身份门槛，并使做市业务大幅民主化。因此，任何在订单簿中报价的人都是做市业务的一部分，因此可以分享其利润。到目前为止，情况有所改善：俱乐部的大门现在对大街上的人开放。不过，能不能参加，就看你跳舞的水平了。在 Bitmex 上进行营销并不容易。实际上，

**DeFi 的 AMM：** AMM（几乎）完全取消了为交易提供流动性的门槛：您不必成为熟练的专家，更不用说“贵族”了。您需要掌握的唯一技能是操作 web3 钱包，例如 Metamask。历史上第一次，AMM 使大街人能够参与为交易业务提供流动性。现货交易领域的 Uniswap、Curve、Balancer、DODO、Sushiswap 都是如此，衍生品交易领域的 Deri、Perp、GMX 也是如此。

让我总结一下为交易提供流动性的要求：

1.  在传统金融中，您必须既享有特权又熟练；
    
2.  在一些加密货币中心化交易所中，您不必享有特权，但仍然必须熟练；
    
3.  在基于 AMM 的去中心化交易所中，您不必具备特权或技能。
    

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/01cac3e25fd5be02a517fd24809b1736d72f156a3506635dcebae1bf5b18c5cb.png)

案例1，由于特权和技能限制，少数公司垄断了业务。这种印钞机业务使他们获得了巨额财富，进一步巩固了他们的垄断地位。从本质上讲，他们已经成为金融贵族阶层。

在案例 2 中，即使取消了特权栏，但在很大程度上仍然是案例 1 中的同一群人在做生意。如果您了解加密货币做市商的大玩家，您就会知道我在说什么。毕竟，这就是他们几十年来一直在做的事情。即使没有特权门槛，他们的技能优势仍然使他们处于显着优势。这种技能优势基于如何使用订单簿。**这就是为什么订单簿是旧“金融贵族”（又名华尔街）采用的技术来统治旧土地上的金融帝国并将其扩展到加密货币新土地。**

在第 3 种情况下，通常只需点击几下即可参与为任何交易对象提供流动性。由于此程序几乎不需要任何做市专业知识，它确实为大街人打开了大门。

![Uniswap V3 上 USDC-ETH 池产生的交易费用。任何人都可以在没有做市专业知识的情况下参与提供流动性并分享这些费用。（截图取自info.uniswap.org，截至 2022-6-25）](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/d737aa91f07f6fae14d47c94fdaddfada3f75db1d8fa3f3049468e152629f87e.png)

Uniswap V3 上 USDC-ETH 池产生的交易费用。任何人都可以在没有做市专业知识的情况下参与提供流动性并分享这些费用。（截图取自info.uniswap.org，截至 2022-6-25）

**简而言之，AMM就是民有，民治，民享的金融科技！**

“DeFi”中的订单簿呢？
=============

目前，为交易提供流动性的主要方式是 AMM。但是，也有“DeFi”平台采用了订单簿机制，其中 dYdX 就是其中的佼佼者。事实是，它们中的大多数只不过是假的“DeFi”。此类平台上的交易通常发生在自己的专用服务器（或 AWS 服务器）上，仅通过某些“layer2 技术”连接到区块链网络。通过某些 layer2 技术将运行在中心化服务器上​​的订单匹配引擎连接到以太坊并不会使其去中心化。也没有采用所谓的“独立区块链”（或应用程序链），正如 dYdX 的 V4 计划中所宣布的那样。虽然采用独立的区块链可能会使其更加去中心化，因为“每个验证者都将运行一个内存订单簿”，它不会改变交易（订单匹配）发生在链下服务器上的事实。验证者的存在只是为了确保交易是合法的。这样的平台几乎缺乏 DeFi 项目所具有的所有优势：可组合性、透明性和可交互性。

最重要的是，此类平台通常由华尔街的同一群交易员统治，他们从事着他们的旧业务。换句话说，这样的平台只不过是旧金融贵族（又名华尔街）的扩张。只要看看谁在为 dYdX 做市，你就会看到。而在 dYdX 迁移到 V4 之后，情况也会完全一样。

请注意，这并不意味着像 dYdX 这样的项目采用这种半去中心化的方法是没有用的。采用这种方法的平台可能与 Bitmex、Binance、FTX 等一样出色。它们只是不是 DeFi（你不必成为 DeFi 也可以）。此类平台与中心化交易所一起，通常比 AMM 更好地服务于高频交易（典型的机构需求）。然而，除了缺乏典型的 DeFi 优势之外，他们就是做不到真正的 DeFi 解决方案所做的——\*\*为大街人打开做市俱乐部的大门，让他们参与并分享利润。\*\*由于其庞大的交易量，dYdX 每天为其做市商创造巨额利润。但这与那个贵族俱乐部之外的你或我无关。与 dYdX 对比的一个很好的例子是采用 AMM 交易范式的 Deri 协议：任何人都可以参与为衍生品交易提供流动性并分享利润，而无需掌握复杂的衍生品技能。

![自 2022 年 1 月以来，Deri Protocol 主池的 LP 净值增长表明，任何人都可以分享衍生品做市的利润。（截取自info.deri.io 2022-6-25的截图）](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/c5c23b914a68afd238c1f911c06c95b03f586547b636d56b43e9b5d43615a787.png)

自 2022 年 1 月以来，Deri Protocol 主池的 LP 净值增长表明，任何人都可以分享衍生品做市的利润。（截取自info.deri.io 2022-6-25的截图）

这就是为什么 DeFi 必须选择 AMM 而不是订单簿作为做市范式的原因。

**Deri Protocol社区**：[官网](https://deri.io/#/index) [推特](https://twitter.com/DeriProtocol) [中文电报群](https://t.me/deriprotocol_cn) [中文Discord群](https://discord.gg/dxhFXmm7BD)

---

*Originally published on [Emma V](https://paragraph.com/@emma-v/amm-orderbook)*