# Deri 协议的加密货币衍生品交易课堂-永续期货系列(2)

By [Emma V](https://paragraph.com/@emma-v) · 2022-07-26

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**如何套利？**

Deri Protocol 的 DPMM 是围绕套利机制设计的，以抵消交易池的净头寸。这篇文章解释了机制的细节。

套利的基本思路很简单：根据 DPMM 机制，资金费用由多数方支付给少数方。\*\*因此，一个非常简单的套利策略就是，在交易池中，作为少数方来赚取资金费用。\*\*具体操作步骤如下:

1、看一下交易池现在的资金费，当它处于某个正（负）阈值时，进入空头（多头）头寸。

2、在外部对冲你的空头/多头头寸（例如，根据你的意愿持有现货头寸或在中心化交易所持有 期货头寸)。

3、坐享资金费

4、直到没有资金费可收时, 平仓。

其中，最棘手的是步骤1和4（开仓点和平仓点), 你需要支付交易手续费（即套利成本)。如果你选择了恰当的开仓点和平仓点（即步骤1和4）, 就可以通过交易的“负滑点”来补偿你的交易成本，从而保证从第 1 步到第 4 步整个过程的盈利性。关键是利用合约价格和现货价格（由 DPMM 根据总净头寸确定) 之间的价差。举个例子，用BTCUSD永续合约套利，手续费为合约价值的0.1%，我们可以选择如下的开仓点和平仓点（以下，现货价格为I, 合约价格为M）

1、假设BTC的现货价格是40000U, 买方大于卖方, 把合约价格推高至 **M = I\* (1+0.4%) = 40160U**, 开个空仓，把价格拉回至**M = I\* (1+0.2%) = 40080U**. 交易手续费为40U, 开仓的交易价格约为 **I\*(1+0.3%) = 40120**

2、其他地方开个多仓，进行对冲

3、拿空头头寸的资金费

4、因为其他交易员的交易操作, 多方空方平衡，因此合约价格和现货价格持平(意味着你将停止收资金费)。假设现在BTC的现货价格是50000U,平了你的空头头寸，将合约价格推高至**M = I’_(1+0.2%) = 50100_\*\*\*.交易手续费为50U, 平仓的交易价格为**I’\*\*\***(1+0.1%) = 50050.**

只要你做到完全对冲，你的在第 1 步和第 4 步的总（负）滑点将为 **\-(I+I')\* 0.1% = -90**，这就完整补偿掉了你花费的90U的交易手续费。因此，第3步里你拿的资金费就是你赚的纯利润。实际操作的话，你还要把在外部对冲操作中的可能产生的成本计算进去，这些成本的大小取决于你在哪里做对冲并且如何操作。在某些交易环境+特定的交易策略下，这块成本可能为零甚至为负。

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