# Anchor 高利率的秘密 By [Ethan - if(DAO)](https://paragraph.com/@ethan-if-dao) · 2022-03-03 --- 0、Anchor 的高利率 ------------- Anchor Protocol 中 $UST 存款的活期利率在近半年的时间一直稳定在 19% < APY < 20%。传统的金额机构是利用存贷利息差来发放补贴，而 Anchor 的贷款不但不用缴纳贷款利息，反而还可以通过 $ANC 的补贴获得 NET APR = 3.61% 的收益： ![NET APR = Distribution APR - Borrow APR](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/5bb7a202d958cd0bbd30d29886eb8077a229f50330c1279c713307380326c895.png) NET APR = Distribution APR - Borrow APR 存款持续高利率，贷款不用付利息还赚钱，听起来不可思议，让我们来一探 Anchor Protocol 的秘密。 1、融资 ---- 总部位于新加坡的 Luna Foundation Guard (LFG) 是一家支持 Terra 生态系统发展的非营利组织。在 2022 年 2月初通过出售 Terra Blockchain 的原生代币 $LUNA 筹集了 10 亿美元（22日是 Coindesk 的公布讯息日期，实际融资日期早于 22 日）。 ![Luna生态基金会-多元化国库](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/4222631e754345f5b4b4e1bfa3a173e6f09402e6c484fc1561eb1c443e924506.png) Luna生态基金会-多元化国库 2、充盈 Anchor 国库 -------------- 2022-02-16，有 4 亿美金直接存入了 Anchor Protocol 的 Yield Reserves（储备国库）： ![https://mirrortracker.info/anchor](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/984396f26166441f71ea1c641397f9fafe13016cd45255002ae06ce4f4dacaf6.png) https://mirrortracker.info/anchor 3、国库补贴存款高额利息 ------------ 国库的 4 亿美元用以补贴 UST APY=19.47% 的稳定高额利息支出： ![https://app.anchorprotocol.com/earn](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/8debd2129d2f80306549e106f0b98ea58c456654b87807c51b585cc35ea1a21b.png) https://app.anchorprotocol.com/earn 我们按照存款 APY = 17.4%，NET APR = 2%，计算如下： 截止到 2022-03-03（[https://app.anchorprotocol.com/）](https://app.anchorprotocol.com/%EF%BC%89) Anchor Protocol 存款总计价值：Total Deposit = 86 5853 3556 UST。 Anchor Protocol 每天需要向客户支付的存款利息：APY value = 8658533556 \* 19.4% = 16 7975 5509/year = 460 2069/day。 Anchor Protocol 贷款质押物总计价值：Total Collateral = 55 9211 3959 UST。 Anchor Protocol 每天需要向客户支付的贷款收益：APY value = 5592113959 \* 2% = 1 1184 2279/year = 30 6417/day。 Anchor Protocol 每天需要向客户支付的总金额：Total APY/day = 490 8486 UST。 Anchor 的储备国库有 4 7286 8579 UST，还可以支持 = 472868579 / 4908486 = 96 day。 4、$UST 需求增加 ----------- 稳定币活期存款的年化利率高达 20%，加上近期俄乌战争时局动荡，市场避险情绪严重，所以导致了稳定币 UST 需求的激增： ![https://terra.smartstake.io/history#](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/eda465490daa04153ff6790159c2318d3a2d1fef86f66b31639227d970f892b5.png) https://terra.smartstake.io/history# 5、$UST 升值，套利者参与 --------------- UST 需求 > 供给，导致UST升值，比如 1 UST = 1.1 USD 1、套利者花费 1 USD 购买 $LUNA（Terra Market兑换规则：价值1 USD的$LUNA永远可以兑换1$UST）。 2、套利者卖出价值 1 USD 的$LUNA 兑换 1$UST（销毁$LUNA，铸造$UST）。 3、套利者通过 1$UST 兑换 1.1 USD（套利者总花费 1USD，获得 1.1 USD，套利0.1 USD）。 6、铸造 $UST，销毁 $LUNA ------------------ 套利者不断的卖出价值 1 USD 的 $LUNA 兑换 1$UST，这个过程就是销毁 $LUNA，铸造$UST 的过程。从近 10 天的 $LUNA 供应量变化可以清晰的看到，每天都会销毁数百万枚的 $LUNA 被销毁： ![https://terra.smartstake.io/history#](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/dba7a7394dd6e9c5918cb180bd21c67b554421277b0720d6775de611e83df4cf.png) https://terra.smartstake.io/history# `图表列名解释：Luna Circulating Supply Changes` `列1：Circulating Supply 总流通供应量（包括质押、流通的LUNA）` `列2：Liquid Circ Supply 总流动供应量（仅包括流通的LUNA，不包括质押）` `列3：Supply Change 总流动供应量的变化（-代表LUNA被燃烧，+代表LUNA被铸造）` `列4：Supply Reduction 供应量变化后剩余的总流动供应量（目前流动中没有被质押的LUNA的数量）` `从2022-02-11至今2022-03-03，每天燃烧150万枚左右的 $LUNA。` 7、$LUNA 价格上涨，项目方获得巨额收益 ---------------------- $LUNA 不断被销毁，通货紧缩，导致币价不断升高： ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/41c4e5bfde72b3974d4875afb80b10b4b833ab9a386297af1c109c44f9faf450.png) $Luna 总量为 10 亿枚，实际的代币总量为 9 9402 0157 枚，目前流通供应量为 3 7303 8909 $LUNA。 Luna代币分配规则: * Terraform Labs（10％）：用于促进Terra项目的研究与开发。 * 员工和贡献者池（20％ Employee & Contributor Pool）：用于补偿项目的员工和贡献者。 * Terra联盟（20％Terra Alliance）：Terra联盟对于推动Terra的早期采用和使用至关重要。 我们将使用该部分奖池设置激励机制，主要是市场折扣计划（例如用户优惠券）和联盟合作伙伴的批量激励机制。 * 稳定储备（20％ Stability Reserves）：引导稳定币并非易事。 稳定性储备将用于管理网络接近起源的早期稳定性。 * 支持者（26％ Backers）：购买、使用 $LUNA 的生态参与者。 * 创世纪流动性（4％ Genesis Liquidity）：提供链上最初的流动性。 从分配可以看出，约 70% 的 $LUNA 都在项目方手中，即 373038909 \* 70% = 2 6112 7236 $LUNA。按照今天 2022-03-03 的 Price = 92 USD，折合240 2370 5739 USD。 即便项目方用融资的6亿刀去拉盘，随便出售一点$LUNA就可以回本获利。 Anchor 高利率的秘密 ------------- 融资 ➡️ 充盈国库 ➡️ 国库支撑存款高利率 ➡️ UST需求增加 ➡️ 不断销毁 $LUNA ➡️ $LUNA不断升值 ➡️ 项目方售出 $LUNA 获得远大于 20% 年化利率的利润。 Anchor 的风险 ---------- 一、$LUNA 价格暴跌（比如黑天鹅事件）不会直接导致项目风险 1、Terra Market 兑换规则：价值 1 USD 的 $LUNA 永远可以兑换 1$UST。所以 $LUNA 的涨跌不会直接影响 $UST，因为不存在套利空间。 2、由于 $UST 目前的应用场景有限，且只能在 Terra Blockchain 中流通，所以 $LUNA 的大跌大多数人会在交易所完成抛售，兑换成 $BTC / $ETH / $USDC / $USDT 等，而不会直接去兑换 $UST 从而将暴跌传导至 $UST 市场。 二、$UST 需求下降（ 比如 Anchor APY 下降 ）会导致项目风险 Terra Market兑换规则：价值 1 USD的 $LUNA 永远可以兑换 1$UST。 $UST 需求 < 供给，导致 $UST 贬值，比如 1 UST = 0.9 USD 1、套利者花费 0.9 USD 购买 $UST。 2、套利者用 1$UST 兑换价值 1 USD 的$LUNA（销毁 $UST，铸造 $LUNA，导致 $LUNA 通胀）。 3、套利者用价值 1 USD 的$LUNA 兑换 1 USD（套利者总花费 0.9USD，获得 1 USD，套利0.1 USD）。 所以，$UST 需求下降（贬值），会导致不断铸造 $LUNA（通缩贬值），会影响到 Terra 生态的健康发展，但不会死亡螺旋。 `$UST 的贬值会导致 $LUNA 的贬值，但 $LUNA 的贬值不会再次传导至 $UST 的价格，所以不会形成死亡螺旋。` DYOR ---- \================================ \================================ 欢迎大佬们的探讨指正～ 您可以在这里找到作者 twitter：@ethan\_ifdao --- *Originally published on [Ethan - if(DAO)](https://paragraph.com/@ethan-if-dao/anchor)*