# 顶级加密 VC 成长简史 By [Ethan - if(DAO)](https://paragraph.com/@ethan-if-dao) · 2022-03-26 --- Multicoin --------- 一、基本情况 成立于 2017 年，Kyle Samani 和 Tushar Jain 决定成立一个加密货币对冲基金。他们之前都没有从事过投资工作，更不用说自己经营基金了。除了 2016 年开始的一些聪明的个人投资外（ETH 从 10刀涨到 200 刀），他们没有在该行业的新兴初创公司工作过，也没有建立过协议。简而言之，他们是加密领域的局外人。 但正是局外人使得他们可以在没有偏见的情况下从第一原则进行深入研究和推理。 他们的思路是，要想经营一支真正的基金，需要外部资本（LP），于是他们将一个公寓作为总部，并开始以非主流的方式等待 LP 的降临：“ 激怒某个 Token 的支持者以表达 Multicoin 的观点 ” 成为该基金的一个标志，比如引发了 LTC 和 ETHCash 多头的愤怒，瞬间入圈引来了流量。 `怼人博眼球的前提是需要对产品、技术、趋势有着深刻的洞见和表达能力。` 整个 2018 年，Multicoin 一直在寻找并赢得新的 LP。随着精明的资本管理以及新投资者的涌入，Multicoin 的管理资产（AUM）在这一年达到了 5000 万美元。但 2018 年受熊市影响，（2018 年 1 月以太坊接近 1400 美元；到 12 月它已跌破 85 美元）Multicoin 的业绩在一年中暴跌，基金的总回报率为 -32.9%。 `再牛逼的基金也要顺势而为。` Multicoin 在其投资组合中列出了 27 个项目和公司；在其五年的生命历程中，该公司无疑持有并交易了数十种其他资产。虽然所有这些都是 Multicoin 故事的一部分，但有四项投资定义了 Samani 和 Jain 比其他任何人都建造得更多的东西：Graph、Helium、EOS 和 Solana。 二、投资策略和方向 对投资标的进行高度集中（每轮增加的钻石手）、非共识性（赛道的潜在竞争者）的赌注去博取 α 收益。 三、成功投资 1、2018 年 5 月 Multicoin 首次持股 Solana（非共识性投资），在第二年增持了股份（收购了几名私人持有者的份额）。Multicoin 钻石手坚持到 2021 年（年初价格 1.52 美元，年中飙升至 260 美元以上），获得了巨额回报（从一级市场到二级市场：1317.9倍回报）。 `EOS 的失败并没有让 Multicoin 换赛道，反而更加坚定的寻找替代以太坊的L1。` 2、2019 年 Multicoin 投资了 Helium（2021年5月 1.30 美元升值至 55.22 美元 / 23.3倍回报）、Arweave（区块链存储基础设施 / 57倍回报）、Binance Coin（在接近 6 美元的底部购买BNB；今天它的价格为 388 美元）、The Graph（112.8倍回报）、FTT（低于 5 美元时买入；去年最高价接近 80 美元）。 四、失败投资 1、2018 年 4 月投资 EOS（非共识性投资），并公开为 EOS 站台（15.34 美元）。后 BM 退出 EOS 生态原地踏步导致声誉、基金收益双重打击（后一直在2美元左右徘徊）。 `背景：2018 年 2 月，Kyle Samani 对以太坊的幻想破灭了。协议并没有以他希望的速度发送。更糟糕的是许多最有才华的贡献者都离开了：以太坊的联合创始人之一 Gavin Wood 已经转移到一个新项目 Polkadot 上，而 Vitalik Buterin 的行动速度不够快。` 2、2020 年投资 HT，政策性风险导致血本无归。 3、2021 年投资 dForce（DeFi 协议）。在 Multicoin 宣布投资仅四天后，黑客窃取了 2500 万美元。 Hashed ------ 一、基本情况 成立于2017年，由 4 个韩国软件工程师筹集了 70 万美元，进行加密市场投资。5 年间投资了 150 余个项目（65%亚洲，35%美国），资金管理规模超过 40 亿美元，5 年 5700 倍收益，且至今没有任何外部 LP。 二、投资策略和方向 创始人 Kim ：去中心化稳定币、游戏及元宇宙，专注于长期投资。 三、成功投资 1、2017 年 Hashed 的第一笔投资是 Terra Money（$UST）：协助 Terra 实现了项目设计，帮助 Terra 筹集资金。在 $LUNA 跌至几美分的时候也没有出售放弃，反而继续坚定的运行 Validator。 `今天 $UST 已经成长为市值最高的去中心化稳定币。` 2、2018 年投资 Axie Infinity：在越南胡志明市与项目方沟通，认为 Axie 是真诚打造游戏和 IP 的项目而非过度关心利用游戏赚钱，最后成为了 Axie 的第一位顾问。 `2021 年 P2E 牛市时期，Axie 的单日营收超过 Tencent。` 四、失败投资 过去在 Layer1 上过度保守，现在正在投入资金与项目方共同建设新 Layer1。 Tiger Global ------------ 一、基本情况 这并不是一只专注加密的基金。20 世纪 80 年代，对冲基金经理 Julian Robertson 创立了一支世界上最著名之一的对冲基金 Tiger Management。创立后的 18 年间旗下的资产从最初的 880 万美元迅速增长至 210 亿美元，以年均增长 25% 的业绩位列全球第二，与巴菲特、索罗斯齐名。 由于拒绝适应科技行业的高估值，从 1998 到 2000 年的短短两年时间内，管理着整个老虎系基金群的 Tiger Management 资产跌去大半，Robertson 最终宣布 Tiger Management 停止运营。但 Robertson 并没有就此退出投资界，他仍然保留着相当一部分的前公司资产，并通过各种方式支持了很多新的对冲基金，其中就包括 Tiger Global Management，由 Chase Coleman III（查尔斯·科尔曼三世）于 2001 年 3 月创立。 Tiger Global 继承了“老虎”投资的意志与精神，最初专注于成长型民营企业，以及重点投资美国、中国和印度的公司。截至 2022 年 Q1，Crunchbase 数据显示 Tiger Global 已累计进行了 978 项投资，投资总规模达近千亿美元，捕获了如 Meta（Facebook）、Uber、字节跳动、京东、Coinbase、FTX、Yuga Labs 等一众明星企业。 如今 Tiger Global 这只 20 余岁的“老虎”已稳稳地站在了科技行业的风口上，并在 2022 年以来更是加大了对加密领域的投资力度。2021 年 Tiger Global 参与投资的项目达到了 358 个，几乎每天都会有一笔投资交易产生，已超过 a16z、红杉、光速等一众知名 VC，仅次于两个创业加速器 Y Combinator 和 Techstars。其中领投达到 220 个，领投项目融资总额则达到了 304 亿美元。 二、投资风格 只买最好的公司，做空最差的公司。执行力超强，说投就投不墨迹。 1、投资速度为核心的交易策略：这源于他早期是一家对冲基金，而不是原生的风险投资机构，后者的 GP 往往需要仔细地选择投资项目并与其建立深厚的关系，这些方面往往需要投入大量的时间与精力。 2、决策快：这是 Tiger Global 行动快的关键。有被投项目曾表示，与 Tiger 合作的过程在几天内就能完成，而其他风险投资机构则需要几周时间才能做出决定。虽然传统 VC 已数次进行了提速，但以周甚至月为单位的投资流程在 Tiger Global 面前依然显得无比冗长。拿传统 VC 往往在内部做的尽调来说，Tiger 则是将其外包给了贝恩咨询，其每年在贝恩花费的服务费往往达到数亿美元，其中大部分是用于项目获取和评估，这样 Tiger 就能够以更快的速度和更广泛的覆盖面开始投资。 3、薄利多销：Case 贵一点不怕，投资项目的质量拉低一些也不怕，只要周转的够快，照样能获得不错的 IRR（内部回报率）。在 Tiger Global 看来，风险投资不只是对企业认知的比拼，也是一场名副其实的金钱游戏。Tiger 愿意付出比其它任何基金都高的价格来达成一笔交易。 三、成功投资 1、加密交易平台和加密金融服务商：Coinbase、FTX、PDAX、Amber。 2、Web3 基础设施的建设：NEAR、Helium、LayerZero Labs、Polygon、Aleo。 3、DeFi 和 NFT：The Graph、Serum、NFT 龙头项目 BAYC 的母公司 Yuga Labs。 四、观察投资 作为偏向于投资成长阶段的项目，Tiger Global 也开始参与到种子阶段的投资，如分别领投了 FanCraze、Unblocked、RareCircles 等 NFT 项目及对非洲 Web3 项目 Jambo 的投资。 对于一个既非原生加密基金也非风险投资机构出身的后浪而言，Tiger Global 能在 Crypto 里抢下如此众多的明星项目，并拥有着高达四成的领投率，被 VC 圈视作了入侵罗马的野蛮人。 --- *Originally published on [Ethan - if(DAO)](https://paragraph.com/@ethan-if-dao/vc)*