# 深扒AMM之王Uniswap和它的孪生兄弟SushiSwap

By [fomo2day](https://paragraph.com/@fomo2day) · 2022-09-03

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无论从锁仓量、市值还是协议利润，Uniswap都是当之无愧的自动做市商AMM协议之王，且它的代码为无数的Defi协议贡献了灵感。SushiSwapFork了Uniswap的代码，也曾红极一时。本篇来聊聊这两位各有特色的孪生兄弟。

![独角兽和寿司之争](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/b6cf84684eb2c249c46d542d31f1881f031da7a07bc22e9551dee1d9755f2e83.png)

独角兽和寿司之争

AMM王者Uniswap
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### 创始人的好运故事

先说下**Uniswap**。创始人Hayden的创业故事可谓是四个大字——“天选之子”。去中心化交易所的idea最早是Gnosis的几个工程师在讨论，V神了解后在reddit上发了一篇博客，祭出了那个无比简单却惊为天人的公式：**x\*y=k**。

![V神在Reddit上的讨论](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/b9bd3b129fc76338d3f31f63143c9b23a77c95daa316d0ae61db01f013138e1f.png)

V神在Reddit上的讨论

![Gnosis论坛上关于AMM讨论](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/025a031ba48f5d2c6ffcbdb04661cb8212ace8f1c9eb58778999c54e05ad34e6.png)

Gnosis论坛上关于AMM讨论

而Hayden此时还是一个刚毕业，在西门子干了一年就被开除的工程师，他受校友的鼓舞，开始学习以太坊智能合约（也可能是找不到工作吧），受到V神reddit的启发，开始着手把AMM idea变为代码和产品。

被幸运女神眷顾，点子不是自己原创的，一年内就拿到了以太坊基金会的资助，连uniswap这个名字都是V神取的（Hayden最初想叫unipeg），测试网上线一切顺利，又获得了paradigm的风投，开启了一路开挂的人生。但是，有多少人，可以做到毫无收入，重新学solidity语言，自己掏钱，一个正式员工都没有，一年内就把产品做出来了呢？这极强的执行力造就了成功。

![Uniswap最早的前端界面](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/f6175e04dda822cb2a25b838be5ca9b87b96d6d32dec00c522fe084ab9b32404.png)

Uniswap最早的前端界面

![Hayden和V神的同框](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/b756f50241317bc7575f52dad6ab32e46f5c66eaf0a1d6ae704783bd712cbfde.png)

Hayden和V神的同框

### 协议运行机制

再回到协议本身，我尝试用一个例子来解释整套运行机制：

1、**Alice**创建了一个流动性池子，放入初始代币：

10个ETH（x=10），

15000个USDT（y=15000），

k的初始值=10\*15000=150000。

代币对（ETH-USDT pair）具有相等的价值，所以

ETH价格=15000\*1美金/10=1500美金。肯定是和市场上ETH的价格一样的，除非Alice脑子有坑。

2、当池子没有再添加流动性，或者流动性没有减少的情况下，k值不变=150000。**Bob**来swap了：

发送1个ETH，需要交0.3%手续费=0.003ETH，

此时池子里，x=10+1-0.003=10.997，y=k/x=13640.08。

相当于Bob可以兑换到15000-13640.08=1359.92个USDT。汇率是1/1359.92，相比最开始1/1500已经有了交易滑点。不过举例子池子规模太小了，真实情况中，x、y数量很多，稍微swap几个代币不会有太大的滑点。

3、**Bob** swap结束后，0.003的手续费会添加回流动池，当作是Liquity Provider的奖励。此时，x=10.997+0.003=11，y=13640.08，k=x\*y=150040.88。比之前的k已经变大了。

4、当Swap导致价格波动，或者ETH市场价格上下窜动，只要池子里ETH价格和市场价格不一致，就那么一瞬间，套利的机会出现了，套利者就会立即买入卖出把价格扳平，所以x、y的兑换比例会和市场价保持一致。

5、**新的**LP Ruby想来添加流动性，向池子注入d个ETH和d'个USDT，dETH/d'USDT比率=当前池子里的x/y，价格也会是和市场价趋于一致。此时k=（d+x）\*（d'+y），k变大了。同理，撤出流动性，k会变小。

就像太极一样，当从中心偏移，就会有套利的力量把价格引导回趋于市场的位置。另外，**k虽然叫常数，但它是会变的**，只是流动池深度不改变，且不考虑手续费，只有swap时可以把它看作不变。

![Uniswap运行机制图解](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/417a8c06bf3f5b3148668964f8e5069b2249ea6e5b12883be515add9508d82ae.png)

Uniswap运行机制图解

Uniswap已经到v3版本了，简单来说，可以选定提供流动性的范围，提高资本使用效率，毕竟正常的价格的波动就在那么个区间内，不太会暴涨暴跌。

![Uniswap V3集中流动性图解](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/44a2e29dfd5105680403e6850a8047b215b5a1e7c2f58bcb0bf653cc29557edf.png)

Uniswap V3集中流动性图解

Uniswap的代币UNI一直被大家诟病没有用，价格也很低迷，除了治理权限，UNI的持有者并没有途径分享Uniswap协议的利润，在这方面SushiSwap做得更好，但是它却因为社区治理试验的溃败，现在一落千丈。

社区治理试验的溃败SushiSwap
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SushiSwap曾经也占据过Defi锁仓量前三，而现在就像一颗跌落的璀璨流星，一堆负面八卦缠身，但也因为曾经的辉煌，依然被寄予了微弱的希望星火。

![寿司协议和它的大厨们](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/42edc45fe179c98d417495fda9362a2bb7793acbab4e2bfd9a5f1a3043ae5556.png)

寿司协议和它的大厨们

### SushiSwap的特别之处

SushiSwap自Uniswap分叉而来，但又有几个核心的不同：

1、Uniswap的手续费全部分配给流动性提供者。而SushiSwap把交易费0.25%给到LP，\*\*0.05%\*\*给到sushi持有者，所以即使你不提供流动性，只要持币就有回报。

2、Uniswap在初始代币分发时，短暂的上线过流动性挖矿，很快停了。SushiSwap持续有。

3、Uniswap v3通过自定义价格范围提供集中流动性，提高资金利用效率。

SushiSwap优化收益主要靠新项目**Trident**，代币对池子不再是传统的50/50，支持多种代币混合池，也有自定义流动性价格范围。很厉害的样子，可是鸽了不知道多少次，期望拉满脸朝下落地，导致上半年在以太坊layer2部署测试版也没激起多大水花。

4、Uniswap更专注于把DEX做好，v3的推出把护城河又加固了，团队对创新性的尝试挺谨慎的，NFT如火如荼，也一直到今年6月才出手收购了NFT聚合平台Genie。

SushiSwap花样就多了，2021年就搞了NFT平台Shoyo，MISO是Sushiswap生态系统的代币发行平台，理财保险库BentoBox，借贷市场Kashi.....讲真，加起来的流量也就毛毛雨。

![SushiSwap协议上的NFT市场Shoyo](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/5df0db2ce66d6fe3474fe4ea22722e1ade262add863ac894fbd7a88bd97c96b2.png)

SushiSwap协议上的NFT市场Shoyo

5、Uniswap是有公司实体的Uniswap Lab，有财务、法务、HR部门，规范运作。虽然协议也有社区治理，但是海选和初筛所需要的赞成票分别是25k、50k，最后一步的门槛高达250万个UNI（拥有/委托）才能提交提案。

而UNI代币的掌握还是很集中在大户和团队手里的，所以一直被吐槽不够去中心化。SushiSwap最值得骄傲的是治理权完全交由社区，虽然现在拉垮的不行，而且都是链下投票和执行，emmm.....

![UNI持币大户集中度显著高于SUSHI](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/473abbe642a66f66b05225f1984ef70e8a2ba382ed8084156608cd59a8472d26.png)

UNI持币大户集中度显著高于SUSHI

### SushiSwap核心团队的爱恨情仇

SushiSwap核心团队的爱恨情仇比电视剧还抓马。2020年，第一任大厨（相当于CEO吧）Nomi因为不满社区给他定的工资太低，带着1300w开发资金跑路了，虽然几天后还回来了，这事就很离谱有没有。还回来之后密钥交给了投资人FTX的Sam，总算平稳过渡，代币池完成了从Uniswap的迁移。

![大厨Nomi在推特上的致歉](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/275500ada9884c73ac0fc2b8be5c999993a694fd27b9b4432c51f58ff61c4594.png)

大厨Nomi在推特上的致歉

Nomi毫不意外的拜拜了，下一任大厨是0xMaki，业绩还算不错，却被亲自招的CTO Joseph Delong联合其他几个核心开发，直接把他从核心圈给票走了，降级成顾问。Delong是个非常理想主义的嘴炮，在推特上说自己降薪来SushiSwap好委屈，被社区骂到离职前还发了一份反思信，总之自己没错，是这群人没一个能干的。

还有一个狂刷存在感的developer LevX和产品经理Amanda是夫妻，一直瞒着同事最终被扒出来。再就是，SushiSwap拍卖BitDao获得的收益被几个核心人员给瓜分了，一毛钱不给社区，被骂了之后又还了回来。骚操作实在太多了，3天3夜说不完。

![CTO Joseph在推特上一言不合就会开骂](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/223ba46b7c5d26e34c2353487a70d1bfcc827317f62c1408862abca3eb2e1001.png)

CTO Joseph在推特上一言不合就会开骂

最近SushiSwap重新物色了新的大厨Jonathan，NFT的经验看起来比较足，被社区质疑会不会玩Defi以及工资又太高了。重建SushiSwap的roadmap提案看起来也充满了希望，包括600w美元的团队激励。不知道Sushi能否重现辉煌？

最后附上几点治理方面的思考：

*   **_搞政治斗争的人在哪都是害群之马，就是专业再怎么牛逼，一颗坏一锅，企业氛围被带烂之后，真是回天乏术。_**
    
*   **_多签这种机制如果应用到所有事情上，挺没效率的，特别是签署人如果忙到没空参与治理，分权限，以及轮换“人民代表”很有必要了。_**
    
*   **_事无巨细的公开未必是好事啊，比如团队每个人拿多少钱，到底什么要由社区决定还是设计个重要性范围吧。_**
    
*   **_如果可以实现，尽量还是链上治理链上执行吧，最后一公里保障不了，透明度都是扯淡。_**
    

![Uniswap和SushiSwap锁仓量的差距](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/2dc1f878efbaa0c25a3b6ccbee6f64ee1b85e64f19002c628eaf75ec6bc9a902.png)

Uniswap和SushiSwap锁仓量的差距

![rekt曾对寿司协议的丑闻出过一篇专题](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/34a2403b572a9c37471297b4982e7e9a9101da01917757911a838a09472c516a.png)

rekt曾对寿司协议的丑闻出过一篇专题

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*Originally published on [fomo2day](https://paragraph.com/@fomo2day/amm-uniswap-sushiswap)*