# UST 崩盘后，稳定币市场格局将迎来新机遇？ By [Footprint Analytics](https://paragraph.com/@footprint-analytics-2) · 2022-06-21 --- June 2022, Simon Data Source: [Footprint Analytics Stablecoins After the UST Event Dashboard](https://www.footprint.network/@DamonSalvatore/Stablecoins-after-the-UST-event?date=past360days&channel=ENG-260) 曾经一度被看好的稳定币 [UST](https://www.footprint.network/@DamonSalvatore/Stablecoins-after-the-UST-event?date=past360days&channel=ENG-260) 从 5 月 9 日开始暴跌让整个[稳定币](https://www.footprint.network/@DamonSalvatore/Stablecoin-Dashboard?channel=ENG-260)市场都发生震动。人们本以为 UST 终于找到了一条算法稳定币的出路，最终也近乎一夜归零。 UST 的失败原因主要来自于市场突然出现的大规模抛售，UST 脱钩后导致 LUNA 过量被 Mint，迅速膨胀贬值的 [LUNA](https://www.footprint.network/@DamonSalvatore/Terra-Dashboard?channel=ENG-260) 不足以将 UST 重新挂钩至 1 美元。UST 和 LUNA 相继跌至近乎零，两者在设计时本想互相依托，最终却变成了互相拖累。 UST 的市值本已超越 BUSD 成为继 [USDT](https://www.qianba.com/tag/USDT)、USDC 后的第三大稳定币，第一大算法稳定币，但崩盘也不过一瞬间。稳定币不再稳定，信任危机才是杀死项目的元凶。 但危机到来的同时往往也伴随着机遇，稳定币市场的格局又将有怎么的变化？ ### 法币稳定币市场 法币稳定币以 USDT 和 USDC 为首，两者几乎占据稳定币市场 80% 的市值。虽然以法币质押有悖于去中心化，在透明度与合规性方面也存在较多问题，但在高风险的[加密货币](https://www.qianba.com/tag/%E5%8A%A0%E5%AF%86%E8%B4%A7%E5%B8%81)世界中对稳定币的避险需求十分旺盛。 USDT 在这次危机之前就负面消息不断，如信息不透明、多次因撒谎被美国监管机构处罚。UST 的问题让 USDT 曾经的负面新闻再次被人们想起，反映在 USDT 的市值下降了 100 多亿美元，截止到 6 月 5 日下降到 725 亿美元。 USDT 用户的出逃还反映在 Curve 的 3pool 中。根据 [Footprint Analytics](https://www.footprint.network/?channel=ENG-260) 的数据显示，USDT 此前在池子中大部分时间都保持在 20% 到 30% 的占比，UST 事件后池子中 USDT 的占比迅速上升，最高时达到 83%。这显示了用户因担心 USDT 的安全性，疯狂将手中的 USDT 抛售换成了 DAI 和 USDC。 Footprint Analytics - Curve 3pool in ETHereum USDT 的价格大部分时间都略高于 1 美元，此次事件也让 USDT 的价格达到近三个月的低点。不过 Tether 的首席技术官 Paolo Ardoino 表示已从稳定币中撤出了 70 亿美元使其重新与美元挂钩，并称如果市场需要还可以继续。 Footprint Analytics - USDT Price Trend 此举动使部分用户重拾信心，在 Curve 3Pool 中的比例也略有下降，截止到 6 月 5 日为 61%。USDT 在市值上有所下降，但整体比例变化并不大，仍在 46% 左右。UST 由原来占比 10% 迅速崩盘到不足 1%，那 UST 丢掉的份额去了哪呢？ 根据 [Footprint Analytics](https://www.footprint.network/?channel=ENG-260) 的数据可以看到，USDC 是本次事件的最大受益者。USDC 的市值由原本的 483 亿美元上升至  541 亿美元，市场份额也由 27% 上升至 34%。一直排名第二的 USDC 似乎迎来了新的机遇。 Footprint Analytics - Market Cap of Stablecoin ### 超额抵押稳定币市场 超额抵押稳定币在本次事件中也受到不少影响，DAI 和 [MIM](https://www.footprint.network/guest/dashboard/abracadabra-dashboard-fp-4f6fcbea-5477-4d70-9ef8-0694beef7d78?name=abracadabra&date=past3months~&channel=ENG-260#secret=C869715EA3CE4D520C5AD91A6DEE4859) 的市值都下跌了 20 亿美元，MIM 的市值已跌至与 [LUSD](https://www.footprint.network/@DamonSalvatore/Liquity-Dashboard-1061771806?days=past3months~&name=liquity&channel=ENG-260) 差不多。但此下跌趋势早在 UST 暴跌前的 5 月 6 日就已经开始了。 Footprint Analytics - Overcollateralized Stablecoin vs BTC Market Cap 由于 DAI 多由 BTC、ETH 等资产抵押生产，MIM 以生息资产抵。而大多数加密货币的价格都与 BTC 有着正相关关系，当大部分加密货币价格迅速下跌时，它们作为抵押品生成的超额抵押稳定币也会受到牵连。 牵动着加密货币价格的 BTC 近期开始发生下跌又与美国市场有着相关。美联储为阻止通货膨胀采取了加息的措施，从而引起了美股的下跌。从 Nasdaq 100 Index 中也能看到明显的下跌趋势。 在 [Footprint Analytics](https://www.footprint.network/?channel=ENG-260) 的数据可以体现出，在 2021 年 7 月之前 BTC 的价格与 Nasdaq 100 Index 的关系基本不相关，但之后两者的相关性越来越强。整个加密货币的波动都受到美股的影响，曾经进入加密货币的用户一部分是为了避险，但现在看来好像没能实现这一目标。 Footprint Analytics - BTC Token Price vs Nasdaq 100 此次 UST 的暴跌无疑对超额抵押稳定币又带来了一个打击，由于 Terra 创始人 Do Know 购买了大量 BTC 作为 UST 的保证金对市场造成进一步下行压力，恐慌心理让更多人抛售 BTC。Do Know 拯救 UST 的计划未成功，还让 BTC 的价格创下近 1 年最低，从而进一步影响超额抵押稳定币的清算情况。 但 DAI 的铸造除了通过 ETH、BTC 等抵押，还有大量通过 USDC、USDP 这类稳定币发行的。因此 DAI 把影响控制在了有限的范围内，近期还有上升趋势。相比而言 MIM 的形势不算太好，市值在 1 月跌去 20 亿美元后，5 月又跌掉 20 亿美元。 ### 算法稳定币市场 UST 的脱锚把人们对算法稳定币刚建立的信心又粉碎掉了，与其有着相似机制在 Waves [公链](https://www.qianba.com/tag/%E5%85%AC%E9%93%BE)上的 USDN 价格在 5 月 11 日也瞬间脱锚到 0.8 美元，随后逐步拉回。但截止到 6 月 5 日，价格仍在 0.989 美元未完全锚定。从 [Footprint Analytics](https://www.footprint.network/?channel=ENG-260) 看到，USDN 也不是第一次发生如此严重的脱锚，它对美元的锚定一直都不稳定。 Footprint Analytics - USDN Price Trend 作为曾经市值与 UST 相当的 FRAX 也骤降了 10 亿美元。由于 FRAX 的铸造同时需要 USDC 和 FXS，USDC 作为抵押的部分，FXS 作为算法的部分，这让 FTAX 与完全的算法稳定币比相对更稳定。虽然 FXS 的价格也发生了下跌，但由于在整体占比不高，FRAX 在市值下跌到 14 亿美元之后有所回升。 Footprint Analytics - Algorithmic Stablecoin Market Cap FEI 允许用户以 1 美元的资产铸造稳定币，目前抵押率在 168%，且协议中约 70% 的资产为 ETH。FEI 的市值并不大，只有 5 亿美元，也未受到太大的影响。 让人值得注意的是，在大部分稳定币市值下跌的时候，USDD 却在逆势上涨。USDD 是由 [Tron](https://www.footprint.network/@Bond/Tron-Dashboard?date=past90days&chain=Tron&symbol=trx&channel=ENG-260) 发行的稳定币，截止到 6 月 5 日以 6.7 亿美元超越了 FEI 的市值，Tron 也因此上升为在[以太坊](https://www.qianba.com/tag/%E4%BB%A5%E5%A4%AA%E5%9D%8A)、BSC 之后的第三大 TVL 的公链。 从 UST 曾经成功的案例能看到，用户选择稳定币的依据一方面是看安全性，此外便是收益性。USDD 可以说是在 UST 上进行的优化，但 USDD 的发行、销毁活动和一级市场的活动都由波场联合储备（TRON DAO Reserve）来管理，普通的用户只能在二级市场交易 USDD。因此，USDD 的稳定主要与波场联合储备以及其批准的白名单相关，与算法并没有太大关系。 这让用户对算法的信任程度转移到了对波场联合储备的信任程度。同时 USDD 还有 30% 的刚性利率，如此高的收益对用户有着极高的吸引力。 ### 结语 UST 事件让我们看到了一个协议如何由顶峰跌入谷底，由一个巨鲸的抛售点燃了导火索，而最后受伤的都是散户。稳定币的市场也因此受到了不小的打击，但市场的格局也因此发生了微妙的变化。 法币稳定币中 USDC 借此契机找到了新的增长动力，但是要彻底超越 USDT 似乎还缺少一个对它更致命的打击。 超额抵押稳定币的市场 DAI 依旧第一，与后来者的差距更加拉开。曾被看好的 MIM 已跌至与 LUSD 的市值差不多。 算法稳定币中根据不同算法机制受到的影响各不相同，其中 USDD 的涨势引人注目。但以智能合约代码为 law 的[区块链](https://www.qianba.com/tag/%E5%8C%BA%E5%9D%97%E9%93%BE)世界，USDD 的机制似乎又让权利集中到了波场联合储备。稳定性取决于少数人的决策还可以称为算法稳定币吗？ 本文来自 [Footprint Analytics](https://www.footprint.network/?channel=ENG-260) 社区贡献 以上内容仅为个人观点，仅供参考、交流，不构成投资建议。如存在明显的理解或数据错误，欢迎反馈。 版权声明： 本作品为作者原创，转载请注明出处。商用转载需联系作者授权，擅自商用转载、摘编或利用其它方式使用的，将追究相关法律责任。 --- *Originally published on [Footprint Analytics](https://paragraph.com/@footprint-analytics-2/ust)*