# 香港证监会发布「A-S-P-I-Re」路线图：规划虚拟资产市场的未来 By [Foresight News](https://paragraph.com/@foresight-news) · 2025-03-30 --- > 2025 年 2 月 19 日晚，香港证监会（SFC）发布了新的虚拟资产监管路线图，即「A-S-P-I-Re」路线图，旨在加强香港虚拟资产市场的安全性、创新和增长。该路线图有五大支柱，分别为：准入（Access）、保障（Safeguards）、产品（Products）、基础设施（Infrastructure）和关系（Relationships）。 **撰文：香港证监会** **编译：Nicky，Foresight News** ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/fe720b26c470ed95f3f551de7ea592bf614552997e8289d5d3dcfbfe6a71e38d.png) 执行摘要 ---- 复杂多变的市场格局亟需均衡且全面的监管：截至 2024 年，全球虚拟资产市场价值已突破 3 万亿美元的大关，对现代金融体系产生了深远的影响，既孕育了无限机遇，也带来了诸多挑战。虚拟资产不仅极大促进了跨境互联与创新的步伐，同时也引发了监管碎片化、流动性分布失衡以及集中持有和投机行为所带来的风险等一系列复杂问题。在此背景下，构建既能促进市场增长又能有效缓解系统性风险的均衡监管机制显得尤为重要。 SFC 自 2018 年起不断革新并强化监管体系：香港证券及期货事务监察委员会（SFC）在应对虚拟资产市场挑战方面始终走在前列。自 2018 年以来，SFC 已成功构建了一套全面且稳健的监管框架，不仅为虚拟资产交易平台（VATPs）颁发了牌照，还推出了亚洲首批虚拟资产现货交易所交易基金（ETFs）等面向机构投资者的创新产品，并将传统金融（TradFi）的保障措施巧妙融入虚拟资产生态系统。然而，随着市场的持续演进，新的监管重点也随之浮现，如管理流动性碎片化、解决监管套利问题，以及确保去中心化和中心化平台上的投资者得到充分保护等。 发布全新「A-S-P-I-Re」路线图的以应对新兴挑战：为了紧跟市场变化的步伐，SFC 精心制定了监管路线图，并采用了「A-S-P-I-Re」（准入、保障、产品、基础设施和关系）五支柱框架，旨在确保香港虚拟资产生态系统具备强大的未来适应性。该路线图涵盖了 12 项关键举措，包括简化市场准入流程、构建适应性合规与产品框架，以及实施基础设施升级，以将传统金融的可靠性与区块链的高效性完美融合。这一务实举措彰显了 SFC 巩固香港作为全球虚拟资产流动性可信中心的坚定决心。 **勾勒虚拟资产生态系统：市场构成、动态与战略监管的迫切性** 截至 2024 年，全球虚拟资产市场估值已超过 3 万亿美元，无疑已成为全球金融领域的一股潜在变革力量。其年交易量更是突破了 70 万亿美元大关，近期的强劲复苏更是彰显了其在宏观经济波动和监管环境碎片化背景下的强大韧性。 然而，这一增长也伴随着诸多复杂性：机构主导与散户投机并存、流动性既集中又分散、以及各地区在采纳和监管方面的差异，这些都对全球市场的协调一致性构成了挑战。本节将深入分析市场的构成、动态以及地域特征，从而阐述香港证券及期货事务监察委员会（SFC）制定战略行动计划的必要性。 **当前市场格局：市场构成与动态** 虚拟资产生态系统由三个相互关联的维度所塑造：持有者与投资者、交易平台以及地域活动。这些元素共同定义了市场的结构、风险与机遇。 **持有者与投资者：机构主导与散户投机并存** 市场呈现出一种双重参与模式。以比特币为例，这种双重性表现得尤为明显：据估计，排名前 2% 的钱包持有约 95% 的比特币供应量，而机构参与者（包括对冲基金、资产管理公司和企业）则控制着超过 8% 的比特币持有量，从而推动了比特币交易所交易产品（ETP）等旗舰产品的流动性。机构影响力的日益增强不仅反映了该行业的成熟，也揭示了市场参与的集中度。这种集中度引发了人们对「巨鲸」操纵市场以及系统脆弱性的担忧。 相反，散户投资者仍然发挥着关键作用，尤其是在新兴市场，其中模因币和去中心化平台的投机交易尤为活跃。虽然散户的参与体现了金融民主化的趋势，但也加剧了诸如误导信息、欺诈和波动性等方面的风险。 这种分化凸显了构建监管框架的迫切性，该框架应能在保护弱势群体免受伤害的同时，又不抑制创新。 **交易平台：中心化、去中心化与流动性挑战** 交易活动主要由大型中心化交易所（CEXs）主导，据估计，这些交易所占据了全球虚拟资产交易量 50% 以上的份额。这些平台作为关键的流动性中心发挥着重要作用，但同时也带来了系统性风险，历史上多次大型交易所的崩溃便是明证。 相比之下，去中心化交易所（DEXs）和场外交易市场（OTC）则满足了特定领域的需求。DEXs 因用户对自主性的需求而蓬勃发展，减少了对中介的依赖，但缺乏标准化的保障措施，从而使用户暴露于智能合约漏洞和诈骗的风险之中。 OTC 交易台因其高度的隐秘性而受到机构的青睐，适用于进行大额交易，但其运作透明度较低，从而增加了市场滥用的风险。 这一流动性分散的格局——以大型 CEXs 的主导地位和监管不足的替代品的兴起为特征—要求建立相应的机制，以确保各交易场所的稳定性，同时解决平台特有的风险。 **地理活动：采纳与监管的差异化中心** 地理差异进一步加剧了这一生态系统的复杂性。在香港和新加坡这两个亚洲主要司法管辖区，机构采纳度较高。其中，香港以投资者为中心的监管框架使其成为了区域中心。在欧洲，欧盟的《加密资产市场法规》（MiCA）框架促进了市场的可扩展性。而在美国，尽管在虚拟资产交易所交易产品（ETPs）和衍生品方面处于领先地位，但其分散的监管体系却给市场参与者带来了监管上的不确定性。 在亚洲，情况呈现出两极分化的态势。香港强调对投资者的有力保护，包括严格的虚拟资产交易平台（VATP）牌照制度和强制性的反洗钱（AML）协议，而中国大陆则严格禁止虚拟资产业务活动。新加坡则在其支付监管框架的基础上，不断完善其监管方法，旨在「减少消费者受到伤害」。与此同时，中东和拉丁美洲等新兴司法管辖区正在制定监管规定，以吸引虚拟资产企业，其往往将灵活性作为首要考虑因素。 这些地理和监管上的差异给全球企业带来了合规挑战，并加剧了监管套利的风险。例如，在严格管辖地区受限的平台可能会转移到监管宽松的中心，从而破坏跨境监管。这一拼凑式的监管格局凸显了国际协调的紧迫性，需要在尊重地区优先事项的同时统一标准。 市场的构成揭示了机遇与风险之间的复杂相互作用。机构主导与散户投机并存，集中的持仓加剧了系统性风险，而对大型 CEXs 的依赖和去中心化平台的兴起则创造了充满流动性和稳定性担忧的交易中心。地理差异进一步加剧了这些挑战，因为各司法管辖区采取了相互冲突的监管优先事项，从欧盟统一的 MiCA 框架到亚洲禁止与投资者保护并重的两极分化格局。这些动态凸显了市场固有的矛盾：创新与稳定、可访问性与保护、全球化与监管主权之间的矛盾。 **未来格局：演变与融合？** 虚拟资产的迅速成熟要求采取具有前瞻性的监管视角，这种视角既要预见新兴趋势，又要应对系统性风险。两大转型融合趋势正在重塑市场格局，即全球监管标准的统一和传统金融（TradFi）与虚拟资产之间日益加深的相互作用。尽管这两个趋势各有特色，但它们相互依存，为调和该行业的创新潜力与对稳定性、透明度和投资者信任的需求提供了途径。 **统一监管标准：迈向全球一致性** 全球监管机构日益认识到，虚拟资产跨越国界，因此需要协调框架来减轻洗钱、市场滥用和投资者伤害等风险。金融行动特别工作组（FATF）、国际证券委员会组织（IOSCO）和金融稳定理事会（FSB）等全球机构正引领标准统一工作。FATF 关于虚拟资产的最新指导强调了反洗钱和反恐融资（CTF）控制，敦促各管辖区执行「旅行规则」，以确保交易透明度。同样，IOSCO 在 2023 年的建议中优先考虑投资者保护，倡导制定规则，以解决交易平台中的利益冲突、托管风险和业务连续性等问题。 这一推动统一的势头正在增强。香港的监管制度要求虚拟资产服务提供商（VASPs）获得许可，并与 FATF 的反洗钱标准保持一致，已成为区域基准。欧盟的 MiCA 框架为在区域层面整合保障措施提供了模板，而美国等司法管辖区则面临制定连贯联邦规则的压力。然而，挑战依然存在，实施全球标准的时间线差异和管辖区的「监管套利」可能破坏进展。 **传统金融与虚拟资产的融合：连接创新与传统系统** 传统金融与虚拟资产之间的界限正在模糊，这是由机构采纳和技术交叉融合所驱动的。这种融合带来了双重机遇：将传统金融的合规严谨性应用于虚拟资产，并利用区块链驱动的创新使传统金融现代化。 传统金融的合规性为虚拟资产提供了蓝图。已确立的传统金融概念，如了解你的客户（KYC）检查、适宜性评估和基于风险的资本要求，提供了经过验证的框架，以减轻虚拟资产市场的风险。受传统金融托管保障启发的机构级托管解决方案正在解决虚拟资产交易所中资产安全的问题。同样，将传统金融风格的披露标准整合到虚拟资产产品（如交易所交易产品、代币化的现实世界资产）中可以提高透明度，使投资者能够评估与传统证券类似的风险。监管机构越来越多地要求这些保障措施，如香港要求虚拟资产交易平台隔离客户资产并进行独立审计。 虚拟资产创新正在提升传统金融的效率。区块链原生创新正在重塑传统金融基础设施。原子结算——去中心化金融（DeFi）的一项功能——能够实现资产和支付的近乎即时同步交换，减少传统系统中存在的对手方风险和结算延迟。在虚拟资产市场中磨练出来的区块链分析工具现在正被传统金融机构采用，以增强交易监控和反洗钱合规性。在香港，现实世界资产的代币化展示了该城市在将传统金融的可信度与区块链效率相结合方面的领先地位，同时释放了流动性和所有权机会，缩小了传统金融工具与去中心化生态系统之间的差距。例子包括代币化货币市场基金，其交易和交易过程使用了代币化存款进行模拟，这是香港证券及期货事务监察委员会（SFC）和香港金融管理局（HKMA）共同牵头的 Ensemble 项目的一部分，以及中华人民共和国香港特别行政区政府发行的代币化绿色债券。 对于监管机构而言，这种融合要求具备灵活性。它需要更新传统规则以适应混合模型（如代币化证券），同时确保智能合约和去中心化平台等创新符合核心监管目标。目标不是全盘复制传统金融的框架，而是将其优势——透明度、问责制和系统性韧性——适应虚拟资产的独特属性。 **迄今为止的香港虚拟资产监管之旅** 香港证券及期货事务监察委员会（SFC）在虚拟资产监管与市场发展方面一直处于领先地位。自 2018 年起，SFC 便率先实施了全面监管虚拟资产相关活动的框架，走在了其他司法管辖区的前列。 在平衡虚拟资产行业的发展、投资者需求以及虚拟资产活动带来的风险方面，SFC 于 2018 年宣布了一项全新的虚拟资产监管方法。此举将虚拟资产投资组合管理者和虚拟资产基金分销商纳入了 SFC 的监管网络之中。2019 年，虚拟资产交易平台也被纳入了我们的监管范畴。SFC 的监管遵循「同业务、同风险、同规则」的原则——所有传统的金融投资者保护机制均适用于虚拟资产相关活动，这一原则如今也受到了国际证监会组织（IOSCO）和金融稳定理事会（FSB）等国际标准制定机构的认可。 在此基础上，SFC 自 2022 年起允许其中介机构提供虚拟资产相关服务及产品，如虚拟资产交易服务和虚拟资产相关产品交易。香港的开创性框架为 SFC 在 2023 年推出虚拟资产现货交易所交易基金（ETF）授权制度奠定了坚实基础，这一制度充分利用了 SFC 所构建的受监管生态系统（包括持牌虚拟资产交易平台、投资组合管理者、基金分销商和经纪交易商）为投资者带来的信任和安全性。最终，亚洲首批虚拟资产现货 ETF 于 2024 年 4 月在香港证券交易所上市。 为适应虚拟资产市场而制定的一致监管规则，同时融入了传统金融的保障措施，这为金融中介机构和投资者在「同业务、同风险、同规则」的原则下自信地进入这一领域奠定了坚实基础。为了加速并增强这种融合，SFC 还在 2023 年提供了监管方面的明确指导，以鼓励传统金融工具的代币化。未来 SFC 将继续基于核心监管原则，沿着监管明确性的道路前行，并将实施各项举措，推动香港虚拟资产生态系统的发展。 打造具有韧性的虚拟资产生态系统「A-S-P-I-Re」路线图 ------------------------------ SFC 的发展历程——从 2018 年开创虚拟资产监管先河，到 2024 年促成亚洲首批虚拟资产现货 ETF 上市——反映了香港在传统金融严谨性与区块链创新驱动的创新之间架起桥梁的角色不断演变。然而，随着市场的成熟，新的挑战也随之涌现：机构与零售投资者的分化、流动性碎片化以及监管套利风险，这些都需要有组织的应对策略。 SFC 将其核心监管原则融入一个有组织的路线图中，该路线图包含五大支柱——准入（Access）、保障（Safeguards）、产品（Products）、基础设施（Infrastructure）和关系（Relationships）（即「A-S-P-I-Re」），并以投资者保护为核心，通过增强信息披露、安全托管指令和定制化产品保障措施来优先保障；通过拓宽市场准入、基础设施现代化和产品多样化来实现可持续流动性；通过迭代合规框架和全球合作来实现适应性监管。 **支柱 A（准入）——通过监管明确性简化市场准入** 支柱 **A** 侧重于通过使监管预期与全球参与保持一致，从而培育一个包容性的生态系统。SFC 旨在吸引合格参与者、增强投资者选择，并将香港融入全球流动性之中。 支柱 **A** 的主要目标包括： * \*\*扩大市场可访问性：\*\*制定明确的许可框架，使合规的虚拟资产服务提供商（VASP）能够高效进入市场。 * \*\*鼓励负责任参与：\*\*为包括全球平台和流动性提供商在内的各类利益相关者创造透明的参与途径。 * \*\*增强投资者机会：\*\*拓宽对受监管服务的访问，提高市场效率、价格发现能力和创新能力。 **现状** 香港受监管的虚拟资产市场仍在范围上受到限制，主要涵盖虚拟资产交易平台（VATP）及其他现有的证监会（SFC）监管的中介机构。尽管这种方法确保了基础合规性，但它却将非 VATP 实体（如场外交易商、托管机构）排除在外，并限制了服务提供的多样性，从而约束了投资者的选择和市场的竞争力。 **举措 1：为场外交易和托管服务建立许可制度** 虚拟资产场外交易 场外交易对于大宗交易而言仍然至关重要，它允许买卖双方在不造成价格干扰的情况下执行大宗交易。SFC 将支持香港特别行政区政府引入针对场外交易的专门许可框架，以弥补当前制度的不足。利益相关者的咨询结果强调了场外交易台在提供流动性和吸引机构参与方面的关键作用。SFC 将通过遵循「同业务、同风险、同规则」的原则，确保场外交易运营商与 VATP 之间的平等，促进公平竞争，同时减轻洗钱和市场操纵等风险。 虚拟资产托管服务 另外，SFC 将构建托管机构的许可制度，认可其在保护客户资产方面的核心作用，并允许建立交易与托管分离的两层市场结构。新框架将借鉴传统金融托管机构的标准，包括资本充足率、网络安全和资产隔离。由香港特别行政区政府牵头、SFC 提供监管意见的立法准备工作预计将于 2025 年底前完成。 **举措 2：吸引全球平台、订单流和流动性提供者** 全球平台的整合 虚拟资产交易本质上没有国界，流动性也分散在全球各地的流动性池中。SFC 欢迎主要国际虚拟资产平台在香港设立运营，并在适当的合规标准下接入其全球订单簿。这种整合将使本地投资者能够进入全球市场，同时吸引机构流动性在香港进行交易，从而培育一个更深入、更具流动性的市场。 流动性提供者（LP）的参与 同时，SFC 将简化机构级流动性提供者（如做市商和自营交易公司）的加入流程。通过明确监管和金融规则预期，SFC 旨在降低 LP 与本地 VATP 连接的障碍。预计增强的流动性供应将降低交易成本、缩小买卖价差，并刺激产品创新，从而加强香港作为竞争性虚拟资产市场的吸引力。 **支柱 S（保障措施）——优化合规负担而不妥协安全** 支柱 **S** 旨在通过使合规要求与全球竞争标准相协调、采用灵活且注重结果的监管方法，并通过清晰度和比例性赋权市场参与者，来促进一个安全且具有竞争力的虚拟资产生态系统。这确保了强有力的投资者保护，同时实现了市场的可持续增长。 支柱 **S** 的关键目标是： * 协调合规要求：建立一个基于结果的框架，该框架优先考虑核心监管目标（如资产安全、市场完整性），同时为从业者提供采用创新技术或运营控制的灵活性。 * 采用风险比例监督：根据市场参与者的风险状况定制合规义务，在保障系统稳定性的同时不抑制创新。 * 促进监管清晰度：提供明确指导，使虚拟资产合规性与传统金融（TradFi）框架保持一致，从而减少歧义和运营摩擦。 **现状** 香港对于虚拟资产的监管框架历来强调采取严格的保障措施以应对新生风险，起初侧重于制定更为具体的规定，如严格的托管规则和赔偿要求。随着市场的日益成熟和全球竞争的加剧，证券及期货事务监察委员会（SFC）现已准备好优化这些框架，力求在保护投资者与通过务实调整提升竞争力之间找到平衡。在维持强大保障的同时简化合规负担，对于吸引全球参与者和维持市场增长至关重要。 **举措 3：探索采用托管技术和存储比例的动态方法** 新兴托管技术 SFC 认识到托管技术的迅速演变，以及采取前瞻性监管方法的必要性。SFC 将不再强制规定特定的硬件解决方案，而是探索转向更加技术中立、以结果为导向的标准，这些标准将优先考虑整体的托管控制环境。只要虚拟资产服务提供商（VASPs）能够证明其采取了强大的资产保护措施，并维持一个安全、可审计的控制环境，他们就有可能采用更具创新性的解决方案。此方法强调了必须建立全面的保障措施，包括实时监控、独立审计和网络安全协议。通过此举措，SFC 旨在促进技术的灵活采用，同时确保资产托管的问责性和安全性。 强制性的热 / 冷存储比例 SFC 认识到，旨在最大限度提高资产安全性的冷存储比例硬性规定可能会给 VASPs 带来操作上的不便，例如在高交易量交易期间出现流动性瓶颈或延迟满足客户提款请求。这些限制可能会无意中增加运营成本（如冷钱包维护的基础设施），并因交易处理速度减慢而降低客户体验。为解决这一问题，SFC 将采用全面的安全方法，在冷存储要求与补充保障措施（如实时交易监控、第三方审计和补偿支持的热钱包）之间取得平衡。通过允许 VASPs 根据其风险状况、运营和流动性需求定制存储策略，此方法降低了合规成本，同时保持了资产的完整性。这种以结果为导向的方法优先考虑安全有效性而非硬性比例，确保了强大的保护，同时不影响市场的灵活性或用户可访问性。 **举措 4：增强保险和赔偿框架** 保险和赔偿安排为现有制度提供了重要的安全网。然而，这些安排可以更加多样化，并以风险为基础，以适应各公司不同的业务运营和投资者概况。应考虑允许 VASPs 根据其特定的运营现实定制赔偿策略，从而确保在促进市场发展的同时，投资者保护仍然至关重要。SFC 将积极与利益相关者沟通，使其保险和赔偿框架与全球做法保持一致。 **举措 5：明确投资者准入和产品分类** 投资者准入 SFC 现行监管体系中已确立的投资者准入指导原则应适用于虚拟资产。为维护公平竞争环境，SFC 将考虑发布指导文件，以明确投资者准入流程，并助力虚拟资产服务提供商（VASPs）有效评估投资者概况。通过增强监管透明度，SFC 旨在营造一个合规的市场环境，增强投资者信心，使他们能够接触到符合自身需求的产品。 产品分类 SFC 认可的「穿透式」产品分类框架能够消除歧义，确保监管确定性。这可以通过规定数字资产的监管处理方式应依据实际开展的活动性质和底层资产而定，而非其数字形式来实现。一个健全的产品分类体系将避免投资者产品出现监管真空，同时加速虚拟资产的产品创新和证券、基金及风险加权资产（RWAs）的代币化。 **支柱 P（产品）——基于投资者分类拓展产品与服务** 支柱 **P** 侧重于拓展香港受监管市场中虚拟资产产品与服务的范围，以满足不同投资者类别的多元化需求。SFC 旨在为投资者提供风险适配的虚拟资产投资工具，从而在实施有力保障以保护散户投资者的同时，促进市场发展。此方法旨在营造一个平衡的监管环境，既鼓励创新产品的推出，又保护散户投资者免受潜在风险。 支柱 **P** 的关键目标包括： * 提供风险适配的投资工具：推动引入更多适合不同专业水平和经验层次投资者的先进产品。 * 保护散户投资者：建立保护措施，确保散户投资者得到充分保护，免受他们可能不完全理解的新产品风险的影响。 * 缓解潜在风险：实施全面措施，应对新产品可能涉及的欺诈、利益冲突和其他风险。 **现状** 香港虚拟资产领域的特点在于，通过受监管场所（如虚拟资产交易平台（VATPs））向投资者提供的产品和服务类型受到限制。新的代币、保证金交易、衍生品、质押以及借贷业务均不被允许。这影响了市场参与者通过受监管场所开展更复杂业务的能力，导致产品种类缺乏多样性，受监管平台客户的选择也有限。 **举措 6：探索专为专业投资者设立的新代币上市与虚拟资产衍生品交易的监管框架** 新代币上市 SFC 将探索拓展其监管框架的可能性，以允许专为专业投资者（PIs）上市新代币，这一举措将建立在严格且成熟的尽职调查和披露要求基础之上。SFC 还将审视现有的散户投资保障措施，以更好地适应虚拟资产市场快速变化的特性。 虚拟资产衍生品交易 结合新代币上市，SFC 将考虑引入面向专业投资者的虚拟资产衍生品交易。将重点强调实施健全的风险管理措施，以确保交易以有序、透明和安全的方式进行。SFC 通过研究引入衍生品交易，旨在促进高效的风险转移，这将进一步提升香港基础现货市场的流动性，并使经验丰富的市场参与者能够采用必要的对冲和杠杆策略。 **举措 7：探索与证券市场风险管理保障措施相一致的虚拟资产保证金融资要求** 为促进保证金交易融入虚拟资产领域，SFC 将研究如何将保证金融资要求与传统证券市场已建立的风险管理协议（如初始保证金和变动保证金要求，以及针对抵押品的波动性调整折扣）相协调。这些措施将保护 VASPs 和投资者免受过度风险暴露的影响，并使传统金融行业（TradFi）能够凭借熟悉的风险做法和参数进入市场。这一方法通过杠杆作用促进市场参与者的多元化，确保交易环境的有序性。 **举措 8：考虑在明确的托管和运营指导下允许质押和借贷服务** **质押** SFC 将探索在受监管生态系统中提供质押服务，这一服务将由技术和托管保障措施支持。这将包括建立管理客户资产托管、缓解质押产生的削减和流动性风险的要求，以及确保质押运营过程的透明度。通过这一举措，投资者可以参与虚拟资产的核心功能，同时从传统金融行业市场中无与伦比的收益生成中受益。 **借贷服务** SFC 还将考虑在健全的风险管理措施下允许专业投资者进行借贷活动。这将涉及深入研究如何处理抵押品以及如何评估和缓解相关风险。通过确保这些活动按照适当的风险管理保障措施进行，我们可以提升虚拟资产的实用性和流动性。这允许经验丰富的市场参与者采用更多样化的交易策略，并为投资者提供从其持有物中获得稳定回报的机会。 **支柱 I（基础设施）——现代化报告、监控和跨机构协作** 支柱 **I** 的核心在于利用新技术工具和基础设施建设来装备和加强 SFC 在市场监督方面的能力。SFC 的愿景是巩固跨机构协作，并为该地区的风险和非法活动监控与监督创造一个突出的解决方案。 支柱 **I** 的关键目标包括： * 加强市场监督能力：提升对市场范围内跨 VASP 活动的可见度，以辨别红旗信号和可疑趋势。 * 及早发现非法活动和不当行为：采用和构建基础设施和数据分析工具以提供早期预警。 * 保护投资者资产：通过结合辨别红旗信号和可疑趋势、早期警报以及跨机构协作，在事件前后保护投资者资产。 **现状** SFC 目前收到的数字资产特定报告有限，且此类报告往往是事件触发型的，香港执法机构的情况也可能如此。可用的情报可能未得到充分利用或共享，导致事后反应。由于监管机构和执法机构之间的可见度有限，市场层面的主动监控受到阻碍。 **倡议 9：探索高效监管报告解决方案，部署先进监控工具以检测非法活动** 为便于及早发现欺诈、金融犯罪和市场不当行为，香港证券及期货事务监察委员会（SFC）将考虑实现数字资产信息的直通式报告选项，并探索多种数据驱动的监控工具，以加强其在市场监督、交易监测、区块链情报分析以及钱包监控与追踪方面的能力。此倡议旨在增强香港虚拟资产市场的信任度，确保市场的完整性和韧性。 **倡议 10：加强本地跨部门合作，推动与全球监管机构的跨境合作** SFC 将与本地监管机构及执法部门展开更紧密的对话，以加强跨部门合作。通过深化合作与情报共享，本地监管机构及执法部门将更能有效识别非法活动，并在资产追回方面提供支持。这种协同努力有望推动形成地区风险监测与监控的整体解决方案，进而促进与全球监管机构的跨境合作。 **支柱 Re（关系）：通过教育、参与和透明度赋能投资者与业界** 支柱 **Re** 旨在通过基于事实和真实的信息交流，赋能投资者和业界参与者。SFC 通过向公众传授驾驭虚拟资产复杂性和风险所需的知识，力求培养一个能够积极应对这一不断演变领域的有识之士群体。同时，强调政策制定过程中透明度的重要性，确保业界利益相关方能够随时为建设性推动监管发展做出贡献。 支柱 **Re** 的关键目标包括： * 提升投资者认知：确保散户投资者充分了解和认识虚拟资产的特征与风险，从而做出明智决策。 * 促进业界参与：鼓励业界利益相关方分享见解和经验，共同塑造虚拟资产监管规定。 * 推动目的适配的政策制定：确保监管过程透明且易于获取，且监管目标的实现与监管成果相符。 **当前形势** 香港公众对虚拟资产的性质及其相关风险了解有限，这可能导致非理性决策和潜在的财务损失，因为散户投资者经常依赖不可靠的在线渠道来构建金融知识。此外，部分业界利益相关方对政策制定过程缺乏全面了解，导致信息差异和误解。这些差距凸显了制定有针对性的参与战略的重要性，以便投资者和业界利益相关方能够积极参与虚拟资产生态系统。 **倡议 11：考虑金融影响者（Finfluencers）的监管框架，以应对新的投资者参与渠道** SFC 认识到数字渠道在影响投资者认知和金融行为方面日益重要的作用，以及负责任的 Finfluencers 为虚拟资产市场可持续发展做出贡献的潜力。为此，SFC 将制定一个涵盖 Finfluencers 的综合框架。在投资者参与方面，SFC 计划倡导负责任沟通和参与的最佳实践，并通过积极且持续的教育举措促进与投资者的更直接互动。通过促进 Finfluencers 的负责任行为和责任感，投资者将在清晰了解虚拟资产和其他投资机会的基础上，更好地保护自身利益。 **倡议 12：培养可持续的沟通与人才网络** SFC 将通过虚拟资产咨询小组（VACP）和全球论坛等渠道，主动与业界利益相关方合作，获取市场发展的见解和反馈。通过与业界参与者开展开放对话，SFC 旨在确保其监管立场和行动得到清晰传达，且其监管规定既反映市场现实，又解决利益相关方的关切。这种协作方法提高了政策制定的质量和优先级排序，并加强了从业者作为监管过程重要贡献者的角色。通过更有效地整合利益相关方的观点，SFC 力求创造一个既高效又响应虚拟资产领域不断演变需求的监管环境。 对于培养香港强大且充满活力的虚拟资产人才库而言，能力建设和持续学习至关重要。该人才库不仅涵盖 VATP 从业者，还包括来自财富管理、产品开发、技术、法律服务和会计等各个领域的多元化专业人才。SFC 将主动识别市场上的现有知识和技能差距。此倡议将使 SFC 能够有效支持行业机构提供及时且符合市场需求的定制化培训项目，确保所有参与者都具备驾驭不断演变的虚拟资产领域复杂性的能力。 结论 -- SFC 的监管路线图代表着应对虚拟资产市场最紧迫挑战的前瞻性承诺。要实现成功，需要所有利益相关方的同理心、耐心和协作：监管机构必须在创新与警惕之间取得平衡，机构必须优先考虑长期稳定性而非短期收益，而散户参与者则必须带着明智的谨慎态度进入这一动态市场。进步将取决于务实且渐进的步骤，而非遥不可及的理想，因为优先事项和战略必须随着技术和市场准备情况的发展而演变。路线图不是终点，而是一个活生生的蓝图，它邀请各方共同努力，推动香港成为全球创新在监管框架内蓬勃发展的中心。通过秉持这一心态，市场可以开辟一条坚韧的前进道路，确保在不断演变的金融领域中，增长与诚信并存。 --- *Originally published on [Foresight News](https://paragraph.com/@foresight-news/a-s-p-i-re)*