# 如何不靠运气在 Crypto 致富？金融老手 Raoul Pal 的宏观洞察和投资之道

By [Foresight News](https://paragraph.com/@foresight-news) · 2025-05-18

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> 2008 年金融危机「预言帝」Raoul Pal 谈加密货币稳健致富与宏观趋势洞察。

**整理：KarenZ，Foresight News**

Raoul Pal，这位高盛前高管、《全球宏观投资者》一书作者，同时也是 Real Vision 的创始人，因成功预测 2008 年金融危机而闻名遐迩。近日，在与「When Shift Happens」的对话以及在迪拜 Sui Basecamp 中的演讲中，Raoul Pal 深入剖析了如何在加密货币领域稳健地积累财富，并探讨了比特币、以太坊、Meme、AI、NFT、Sui 生态、Strategy 比特币策略、投资策略、宏观趋势以及市场走向等话题。

### Raoul Pal 对话 When Shift Happens 精华输出

### **一、如何在 Crypto 中不靠运气致富？**

如何不靠运气通过 Crypto 致富？仅需购买比特币并采用 DCA（平均成本法）策略。

新手往往容易陷入追求快速致富的陷阱，这种心态实则危机四伏。

当开始羡慕他人获得 100 倍收益时，便已踏入危险区域，此时一旦失去理智，贪心作祟，便极易将投资全盘搞砸。

Crypto 领域充斥着诸多风险，诸如 DeFi 攻击、钱包被盗等，这就要求投资者时刻保持警惕，坚守理性。

### 二、关于 Meme

谈及 Meme 币，Raoul Pal 表示自己并未持有 Fartcoin，但持有 SCF（Smoking Chicken Fish）和 DODE。尽管 SCF 下跌 90%，不过目前呈现出良好的反弹态势。他特别提醒投资者，无论持有 Fartcoin、WIF 还是 BONK 等 Meme 币，都切不可让其在投资组合中占据过大比例，因为这类币有高达 85% 的可能性归零。他甚至惊讶于 LUNA 未演变成 Meme 币，原本以为人们会疯狂购入。

### 三、远离市场恐慌，回归价值投资

倘若投资者对市场感到恐慌，Pal 建议不妨安心回归生活，远离交易屏幕。那些 5 分钟 K 线图、1 小时 K 线图，实际上对投资决策并无实质性帮助。

很多人都幻想自己能成为成功的交易员，赚取 100 倍收益，可现实却是，在这个领域真正能够积累财富的，是那些坚持买入并长期持有的投资者。

### 四、警惕 Crypto Yield 风险

关于 Crypto Yield，比如通过质押获取收益的方式，同样存在风险。对于普通投资者来说，当面对一个看似能带来 20% 收益的机会时，必须清醒地认识到背后所承担的风险。

### 五、如何看待 Michael Saylor 的比特币购买策略？

Strategy 的比特币策略正在系统中创造杠杆。Strategy 通过发行可转换债券来购买比特币，这一行为本质上是在以较低成本卖出期权。这些期权被套利者（期权交易者）买入后，他们会在交易所进行对冲操作，以应对比特币价格波动以及 MicroStrategy 股票期权的风险。

同时，套利者还会利用 MicroStrategy 的 NAV 与比特币价格之间的比值波动进行套利，并且借助永续合约与现货的价差、期货与现货的价差等市场工具开展交易。

当前，Strategy 可转换债券的买家多为 TradFi 对冲基金和其他机构，像挪威银行这样的主权财富基金可能仅看重其中的比特币元素，而 Citadel、Millennium、Point72 等大型对冲基金也进行套利。这些机构在风险管理方面经验丰富，且可能得到系统性支持，头寸规模控制合理，不易爆仓。

与之形成鲜明对比的是，那些过度使用高杠杆的交易者则面临着巨大的风险，市场中因过度杠杆而导致交易失败的案例屡见不鲜。

### 六、Raoul Pal 的资本配置

关于资本配置，Raoul Pal 表示，Sui 占据 70%，现在远超 Solana。Sui 的采用情况、开发者活动都表现不错。除此之外，他还拥有一些 DEEP（DeepBook），这是 Sui 生态中的流动性层协议。

### 七、NFT 的价值与潜力

NFT 作为一种能够永久存储和交易不可转让资产的创新技术，Pal 对其前景充满期待。从宏观角度审视，当下 Crypto 行业规模达 3 万亿美元，假设在未来 10 年内增长至 100 万亿美元，将会创造 97 万亿美元的巨额财富；即便保守估计达到 50 万亿美元，也将催生 47 万亿美元的财富增量。

这些财富会流向不同的人。而艺术是一切的上游，数字艺术作为新兴领域，有望成为财富的重要流向地。在数字艺术领域，我们有 XCOPY 和 Beeple，之后又催生了生成艺术运动。我花了很多时间与一些非常有名的人交谈，这些高端人士对这个领域很感兴趣。加密 OG 赚取了足够多的钱之后，对艺术品的收藏意愿极为强烈。比如 CryptoPunk 象征你的身份，能让你遇到一群志同道合的人。从机构到超级富豪，再到普通人都逐渐开始意识到数字艺术的重要性。我们现在还处于早期阶段。我持有许多艺术品，我认为这是一个跨越 10 多年的时间跨度。

### 八、以太坊的优势与前景

关于以太坊，以太坊的网络容量已超越当前系统需求，未来可能会对一些机制进行调整，回归 Layer1。EVM 的地位如同微软，世界上众多银行、保险公司和大型企业都依赖微软，而非苹果或谷歌。

一旦你有了企业销售模式 ，几乎不可能把它从公司里移除，因为你不想改变它，不想冒险。从林迪效应（某些事物已经存在的时间越长，它未来继续存在的可能性就越高））来看，以太坊历经时间考验，能够很好地满足金融市场需求。高盛、摩根大通会在 Solana 上构建吗？不太可能。以太坊或许会为市场带来全新叙事，短期内有望跑赢比特币。展望未来五年，除非他们把一切都搞砸了，否则其重要性将愈发凸显。

比特币闪电网络、支付等概念对价格提升作用有限，比特币的核心价值在于其作为价值存储手段；同样的事情也会发生在 ETH 身上。

### 九、关于 AI

AI 的发展态势迅猛，其表现已超越 99% 的分析师。Pal 深入思考后认为，AI 的崛起引发了关于意识和人类未来角色的深刻问题。他建议人们积极参与、深入理解并熟练运用 AI 技术。

其次，我们不知道这对就业意味着什么，以及我们如何创造财富等等，但我知道，人类最擅长什么？有什么事情是人类能做而 AI 不能做的？那就是成为人类。

我开发了一个 AI Raoul，它能每日阅读新闻，新闻也是由 AI 写的，同时，还构建了基于自身声音训练的聊天机器人，训练数据涵盖其所有的 X 内容、YouTube 内容以及 100 本书籍。如今，Real Vision 的用户已能与该聊天机器人交流。Pal 预测，不久之后这两项技术将融合，这一变革将对播客和媒体行业产生深远影响，未来每个人接触到的媒体内容都将独具个性。而且，人类的记忆和言行最终都可能成为 AI 的「养料」，实现某种意义上的「永生」。

### 十、市场注意力与优质项目选择

这是一场注意力游戏。人们对关键代币的关注度被分散，众多叙事的持续时间也较为短暂。Pal 强调，持有比特币始终是较为明智的选择，此外，在周期底部买入 Solana 以及去年买入 SUI 也是不错的策略。

投资者应将注意力聚焦在前 10 大或前 20 大代币上，重点关注那些能够持续提升网络采用率的项目，这类项目往往具有更高的投资价值。依据梅特卡夫定律，可从活跃用户数量、交易总价值以及用户价值等方面评估项目潜力。

比特币网络用户众多，且有主权国家参与购买，这就是为什么比特币更有价值的原因；以太坊拥有庞大的用户群体和丰富的应用，尽管 L2 的出现使情况略显复杂，但依然具备显著价值。投资者应积极寻找用户数量和价值应用数量双增长的项目，例如 Solana 在周期底部时，开发者社区不断壮大，用户数量保持稳定，Bonk 的出现进一步增强了市场对 Solana 的信心（注：主持人表示此前在与 toly 的对话中，toly 提到 Mad Lads 是 Solana 的转折点）；Sui 也同样如此。

Raoul Pal 在迪拜 Sui Basecamp 的演讲精华
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**1、宏观核心因素**：流动性与货币贬值。加密货币和经济呈现四年周期，根源在于债务再融资周期的驱动。自 2008 年全球债务高企后，我们一直通过借新还旧维持经济运转。

**2、人口老龄化与经济增长**：人口老龄化致使经济增长放缓，为维持 GDP 增长，需要更多债务支撑。这一现象在全球多地普遍存在，通过债务与 GDP 的相关性图表可清晰洞察这一动态。

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**3、流动性驱动一切**：美联储净流动性是核心指标。2009 - 2014 年主要依靠资产负债表扩张来提供流动性，之后新增了如银行准备金调节等工具。当下，总流动性（包含 M2）至关重要，它与比特币（90% 相关性）和纳斯达克（97% 相关性）的走势具有惊人的解释力。

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**4、货币贬值机制**：货币贬值相当于一种全球性税收，全球每年 8% 的隐性通胀税，加上 3% 的显性通胀，意味着你需要 11% 的年回报率才能维持财富不缩水。这解释了为何年轻人涌入加密领域——传统资产（房产、股票等）回报不足，他们被迫选择高风险资产寻求超额收益。

**5、贫富分化与加密机遇**：富人持有稀缺资产，而穷人依赖劳动收入（逐年购买力下降）。加密系统颠覆了这一格局——年轻人通过高风险资产寻求突破。

**6、加密资产表现**：自 2012 年年化 130%（含三次大回调），以太坊 113%，Solana 142%。比特币累计涨幅 275 万倍，在投资领域极为罕见，加密资产正逐渐成为吸引资金的 “超级黑洞”。

**7、Sui 生态系统潜力巨大**。DEEP（DeepBook 流动性层协议）近期表现最佳。SOL/SUI 比率显示 SUI 相对强势。

**8、当前市场误判剖析**：人们常常用三个月前的流动性条件来解读当下市场叙事（如关税恐慌），但这存在偏差。实际上，2024 年四季度金融条件收紧（美元利率上升、油价上涨）产生了三个月的滞后效应。经济意外指数（美国与全球对比）表明当前经济弱势只是暂时现象。回顾 2017 年特朗普关税周期，美元先涨后跌，随后流动性推动资产价格大幅上涨。

**9、全球 M2 与资产关系**：当全球 M2 创新高时，资产价格理应同步上涨。以比特币为例，其价格走势通常呈现突破、回踩，然后在「香蕉区」加速上涨的特征。对比 2017 年周期，比特币当年涨幅达 23 倍，当前市场虽有所不同，但预计仍有可观涨幅。目前市场处于「香蕉区」第一部分突破后的修正阶段，即将进入第二部分，通常这一阶段将迎来山寨币行情。

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**10、商业周期与比特币走势**：ISM 制造业指数是重要的前瞻性指标，当该指数突破 50 时，预示着经济增长回归，企业收益增加，资金再投资活跃，比特币价格将加速上涨。若 ISM 指数达到 57，比特币价格甚至可能达到 45 万美元。商业周期回暖，家庭现金增加促使风险偏好上升，此时山寨币的投资逻辑类似于垃圾债和小盘股。

注：Raoul Pal 同时也是 Sui 基金会董事会成员。

> 来源：[https://www.youtube.com/watch?v=O59gLZZUQcg](https://www.youtube.com/watch?v=O59gLZZUQcg)

> [https://x.com/RaoulGMI/status/1920463194201444513](https://x.com/RaoulGMI/status/1920463194201444513)

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