# Lido 的 ETH 质押优势威胁到以太坊的安全生态系统，并导致用户涌向其他 LSD 协议。

By [Frax 基础池 (FRAXBP)](https://paragraph.com/@frax-fraxbp) · 2023-04-11

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对其他产品的吸引力低：与直接竞争对手（Aave 和 Curve）相比，Fraxswap 和 Fraxlend 的 TVL 可以忽略不计。然而，这是可以理解的，因为这些产品主要是为了满足 Frax 作为稳定币协议的特定需求而构建的。目前，sfrxETH 可以作为抵押品借入 FRAX 并建立质押收益率杠杆。这使得 Frax 可以获得贷款费用收入，不像 Lido 将其外包给 AAVE。随着 Frax 的持续增长，Fraxswap 和 Fraxlend 将成为关键的基础设施。这些产品将提供给更多面向公众的用户，与 Curve 和 Uniswap 相比，FRAX 在 Fraxswap 上的流动性可能更深。

激励拆分：随着 Frax 推出更多产品，它将对整个协议进行激励拆分，吸引流动性将变得更加困难。然而，Frax 的 Convex 持有量可能足以抵消任何增长。

监管问题：FRAX 目前有 92% 的资金由 USDC 支持，USDC 是一种受美国政府监管的中心化稳定币。如果监管机构针对 USDC 制定规则，可能会对 FRAX 产生影响。然而，几乎所有 Frax 的 USDC 都分布在各种 DeFi 应用程序中，无法与其他存款区分开来。因此，监管机构很难通过 USDC 执行任何行动。 

崭露头角的竞争对手：Curve 和 Aave 各自宣布推出自己的稳定币，这可能会挑战 FRAX 作为顶级去中心化稳定币之一的地位。然而，Frax 将这些协议视为潜在的合作者，最终将与 FRAXBP 和 frxETH 配对。 

Depeg：在 UST 危机之后，没有任何稳定币可以完全降低 depeg 风险，即使是像 USDT 和 USDC 这样的中心化稳定币。前面提到的 AMO 将帮助 Frax 维持其锚定汇率，而 Frax 最坏的情况是用户只能赎回 USDC 抵押品，返还 92 美分。Ethereum Shanghai 升级将导致更多的 ETH 被 Frax 抵押，并导致协议的费用收入更高。

Lido 的 ETH 质押优势威胁到以太坊的安全生态系统，并导致用户涌向其他 LSD 协议。

Frax 的核心任务是构建稳定币，并将很快推出 frxBTC。

Frax 计划用 frxETH 取代 WETH 作为 LP 的主要 ETH 配对。

当 Frax 开始向 veFXS 持有者分配 8% 的 sfrxETH 费用时，它将显着提高收益率。上表是目前排名前 4 的 LSD 协议的市盈率。Frax 由于其高 FDV 而表现最差。但是，应该注意的是，Frax 不仅提供 LSD 服务，而且还拥有其他产品，稳定币发行量为 $1.51B。Frax 是唯一一个与原生代币具有收益分享模型的协议，其中 veFXS 持有者有权获得 8% 的抵押收益。随着 frxETH 在短短 4 个月内获得 1.62% 的市场份额的惊人增长来看，很明显，只要 frxETH 的收益率高于其竞争对手，它就会继续增长。

让我们看一下未来 2 年 LSD 协议的预测。

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*Originally published on [Frax 基础池 (FRAXBP)](https://paragraph.com/@frax-fraxbp/lido-eth-lsd)*