# 解读LSD「后来者」Frax Finance：如何通过产品套件构建增长飞轮

By [Frax 的净收益高度依赖于 ](https://paragraph.com/@frax) · 2023-04-11

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Frax Finance 最初是一种混合算法稳定币协议，经过几年的运营，在竞争激励的稳定币赛道成功存活了下来。

在 2023 年初凭借其 Liquid Staking Derivative (LSD) 产品 frxETH 再次成为人们关注的焦点。随着 LSD 叙事的泛滥，Frax 凭借其创新的双代币系统成为亮眼的赢家之一。

frxETH 将表明 Frax 如何最终成为一个稳定币协议，其目标是增加其稳定币系列（FRAX、frxETH、FPI）的货币溢价。这些稳定币将得到 Frax 的「三位一体」DeFi 原语（如 Fraxswap 和 Fraxlend）的采用。最近，Frax 投票决定将其旗舰稳定币 100% 抵押，标志着其部分抵押时代的结束。FRAX 的支持主要由其 AMO 组成，这些 AMO 使其闲置的 USDC 抵押品发挥作用。目前，运营的最大 AMO 是 Curve AMO，它拥有数亿美元的 TVL。虽然 FXS 支持的抵押率由市场决定，但 Frax 的 AMO 会调整 FRAX 的供应以维持价格稳定。这类似于中央银行为其经济进行的公开货币操作。

AMO：有几个 AMO 负责不同的操作。Liquidity 和 Curve AMO 将闲置的 USDC 抵押品和铸币 FRAX 部署到不同的 DEX 中，以创造流动性并锚定挂钩。因此，Frax 赚取从 LP 头寸产生的交易收入以及发放到池中的奖励。目前，Frax 在 Curve 上拥有 99.9% 的 Frax-3CRV 矿池和 58.5% 的 Frax Base Pool (FRAXBP)。这是 DEX 上最大的两个稳定币矿池，这使得 Frax 拥有强大的协议拥有流动性（POL）储备和持续的收入来源。有了这个模型，FRAX 没有与 USDC 脱钩，即使在 UST 崩盘期间也是如此。Convex AMO 和农业飞轮：Frax 的投资者 AMO 拥有 355 万个 CVX 代币，约占所有锁定 CVX 代币的 6.5%。这使得 FRAX 能够将 CRV 激励措施引导至 Frax 选定的资金池，并加深 FRAX 和任何以 FRAX 计价的交易对的流动性。由于 Frax 拥有 Frax-3CRV 和 FRAXBP 矿池的大部分，他们获得了发出的 CRV 和 CVX 奖励。Frax 还贿赂 vlCVX 持有者，因为每 1 美元的投票奖励会带来 1.11 美元（截至 2023 年 12 月 2 日）的排放量。由于其 POL 和 AMO，这是只有 Frax 才能实现的飞轮。

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*Originally published on [Frax 的净收益高度依赖于 ](https://paragraph.com/@frax/lsd-frax-finance)*