# Defi2.0的先行者——算法非稳定币项目OlympusDAO分析 By [Fred Li](https://paragraph.com/@fredli) · 2023-02-17 --- 今天与大家分享一下开创了DEFI2.0的OlympusDAO项目。 ### 一、Defi2.0 VS Defi1.0 Defi1.0： 核心特征：流动性挖矿（例如compound、uniswap等） 困境：虽然解决了流动性提供，但是存在用户短期参与，流动资金没有忠诚度，APY高去哪里的现在。 Defi2.0： 核心特征：POL（协议拥有流动性）和PCV（协议控制价值） 解决方案：使得流动性更加持续 ### 二、想做加密世界的美联储：算法非稳定币 之前的赛道现状：稳定币试图和美元挂钩，无论是中心化的USDT还是去中心化的DAI，还是算法稳定币UST，背后锚定的美元也是由美联储控制的。既然美元本身也是不稳定的，何不建立一个自己的体系。 愿景：OlympusDAO目标将 OHM 建立为加密原生储备货币，相比于锚定美元的算法稳定币，Olympus更想创造独立的价值体系，类似石油和黄金。 ### 三、OHM如何实现POL（协议拥有流动性）： OHM开创了现在无处不在的协议拥有流动性机制，当POL足够大时，就不再依赖第三方来提供流动性。核心是通过stake（质押）+bond（债券）来实现的，并会通过储备货币和回购来保证不低于成本价。 **储备货币** 通过储备DAI、FRAX以及LP代币来保证价值，当OHM价值低于储备货币价值是，OlympusDAO会对OHM进行回购，来保证OHM价格高于储备。 OHM价格的本质 = 储备价格 + 市场溢价 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/3b58f562ba903a455ceceb22c2abb75c00924dee96da1e669895bb51592908b1.png) **Stake** 与传统的DEFI1.0项目的流动性挖矿不同的是，OlympusDAO提供的是质押服务。通过用户质押 OHM，这样可以减少 OHM 在公开市场上的供应，为协议创造价值。Olympus 的质押回报在21年10月左右非常高，APY 超过 7,000%；但目前已经降到7%。此外，质押的收益是复利，希望能够鼓励更多的人将OHM质押给协议。 **Bond** Bond是将代币或LP代币出售给协议以换取该项目的原生代币的过程。OHM 由bond过程发布。用户将FRAX、DAI 或wETH等资产出售给国库，并获得打折的 OHM 作为回报，同时为了避免价格的过高波动，购买的债券在五天后归属用户，也可以选择向SushiSwap流动性池提供LP代币获得OHM。 * Bond和stake之间也会存在着ROI的比较，用户会比较究竟是Bond收益高还是stake收益高。 * 不过目前Bond功能都被取消了，这场创新实验已经逐渐淡入人们的视野 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/fde5af0c9a407ea51e2427e9ceaa0e5d7bfa6d7a12b955461008691786a51b28.png) ### 四、核心营销事件：囚徒困境与（3，3） 算法币的困境在于囚徒困境： 对于 OHM的质押、债券和出售，存在一个有趣的博弈论。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/2758093b335675903ff82d9eff857f2227590d48b11372d6ac76e0d1650329b1.png) * 质押被认为是对所有 Olympus 参与者最有利的行动。它Olympus 的主要价值增长机制。用户质押他们的 OHM 以获得 rebase 奖励，这意味着他们以固定的时间间隔（每八小时）初始质押自动复合。Staking 是一种具有长期视野的被动投资策略，因为用户会因最大化他们保持 Staking 的时间而获得奖励。 * 债券被认为是其对去中心化金融领域的最大创新。通过绑定，该协议获得了自己的流动性和储备资产，用于成为去中心化支持的数字货币。它也被认为是净正面的，尽管不如质押多。因为它是一种积极的短期策略，用户直接从协议中获取 OHM，五天后，用户可以质押他们收购的 OHM 以增加他们的份额，也可以在二级市场上出售以获取折扣率作为利润（假设价格稳定且不考虑 gas 费）。该协议接收稳定币或其他资产，使其能够建立支持其发行的 OHM 的不同资产的国库。 * 出售 OHM 被认为是净负面的，因为它给 OHM 的价格带来了下行压力，价格下跌可能会导致其他参与者出售他们的代币，形成死亡螺旋。 考虑到这一点，我们可以理解为什么 (3,3) 已成为各种口号，因为它是一种传达质押的正和好处并鼓励其他参与者这样做的方式。这也是当时21年有很多twitter用户将名称后缀改成（3，3）的原因。 ### 五、Olympus的核心创新点与总结 1、将流动性掌握在自己的手里 * OHM开创了现在无处不在的协议拥有流动性机制，在这种机制中，协议获得自己的流动性，而不是依赖流动性提供者。 2、和其他算法稳定币的不同：其他的算稳大部分都是发多个币组LPtoken来挖矿，会有无偿损失的出现；OHM直接质押就可以获得收益 OHM背后的资金支持，国库里存有其他稳定币进行backup，当价格低于一定值时，Olympus会进行回购。 3、运营与营销事件：囚徒困境与（3，3） * 所有用户在保持质押时都有最高的游戏理论支出 (3,3)，因为这使 OHM 无法流通（当时有超过OHM 的 90% 被质押）并在其他人退出时增加用户在整个供应中的份额。 * 但业务逻辑风险来自于（3,3）博弈论。 当(-3,-3)大规模出现时，就会出现挤兑风险。 在21年底，质押率基本上都在90%以上，当时在2021 年 9 月之前买入并在 APY 高位持有并在 2021 年底卖出的人基本都赚钱了。但从现在来看，目前的质押率已经跌倒了60%多。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/84b5f92bfea62ab701fd544fa4f5a0127bad6c6ef65ef47fb5627847938c751b.png) 4、项目可持续性：OHM严格意义上来看并不算庞氏骗局，不是后面的人为前面的人接盘因为本身是有盈利的（利用流动性的买卖以及交易手续费），更像一个hold游戏。只可惜从现状来看，OHM价格的本质 = 储备价格 + 市场溢价的游戏，其中市场溢价的部分的可以理解为信用价值，也就是产生风险和收益的部分 * 但是在当前来看，目前所有rebase的项目，崩盘都是大概率的归宿。因为钱不是凭空而来的，但作为奖励给出的代币是凭空印出来的。所有这些项目的“APY”实际上只是通货膨胀率，除非项目方拿走你的钱做了一些事情以每年百分之几百的速度产生回报，那么它可以被称为“APY”，否则它更大程度上是一种通货膨胀率。终究OHM也随着市场溢价的泡沫戳破而崩盘。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/d9f8147e0553019fff3106e8a7ae63605ef6a9573e3631fddc05deda99ca2c7d.png) * 、Olympus Pro：为Crypto市场提供Bond服务，目前已经有许多项目与Olympus Pro合作发行债券，例如Abracadabra、Frax、Float等，这也是DeFi 2.0的创新点——流动性即服务。提供针对个人需求优化的定制资金和债券。商业模式：bond交易费以及OHM的合作交易对。 ### 六、参考资料 [一文读懂算法稳定币项目Olympus DAO（OHM）-ChainCatcher](https://www.chaincatcher.com/article/2063842) [![]({{DOMAIN}}/editor/youtube/play.png)](https://www.youtube.com/watch?v=vp1SqsRpvxY) [什么是OHM？](https://zhuanlan.zhihu.com/p/442922780) [Help you review and understand OlympusDAO](https://twitter.com/0xMagi/status/1450656110399000577) [![]({{DOMAIN}}/editor/youtube/play.png)](https://www.youtube.com/watch?v=WzS9t8bGy90) [![]({{DOMAIN}}/editor/youtube/play.png)](https://www.youtube.com/watch?v=Brjo5Tage3E) [DeFi2.0｜Olympus是龐氏還是創新？如何同時確保並掌握流動性？ | 鏈新聞 ABMedia](https://abmedia.io/20211020-defi-olympus-introdiction) --- *Originally published on [Fred Li](https://paragraph.com/@fredli/defi2-0-olympusdao)*