# Howard Marks - 市场周期

**Published by:** [anger](https://paragraph.com/@gotdc-2/)
**Published on:** 2022-01-01
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## Content

Howard Marks: 作为投资人，我们的工作就是和资产价格打交道评估现在资产价格处于什么水平判断未来资产价格会如何变动资产价格变化影响因素基本面（事件）：简化为两大财务指标【企业受益】【现金流】及对二者的未来预期 二者受经济发展趋势、企业盈利能力、未来资本可获得性影响心理面：投资人对基本面因素的感觉，以及他们如何评估这些基本面（乐观程度·对风险的态度）做投资决策是否投资何时投资投资多少证券市场价格变化过于夸大基本面的变化：简要的过程经济面·企业盈利面变得利好 -→ 助长投资人产生积极乐观的心理 -→ 情绪变化 投资人对风险的容忍度提升 -→ 不再要求高风险保护和高收益预期 -→ 资产价格上涨 投资心理不可能永远保持乐观: 资产价格过于高估·对未来不坚定看好 -→ 不再乐观 价格掉头向下 -→ 继续下跌 -→ 跌的实在太低 无法再继续下跌 变成反弹的平台 描述过程显的先后有序，前后相连，但是现实中的过程并不是井然有序干预投资人进行纯粹的经济决策的因素之心理心理倾向一：用歪曲的眼光看待当前的事实 心理倾向二：有选择的感知 心理倾向三：带有偏见的解读“牛市三阶段”一：少数特别有洞察力的人相信，基本面情况将会好转发生在股市大崩盘、股价一路暴跌之后，这一波彻底摧毁了股价，同样彻底摧毁了投资人的心理二：大多数人认识到，基本面情况确实好转了 三：每个人都得出结论，基本面情况将会变得更好，而且永远只会更好“熊市三阶段”一：少数深谋远虑的人认识到，虽然形势一片大好，市场普遍乐观，但是基本面不会一直顺风顺水 二：大多数人都认识到基本面正变得越来越糟 三：每个人都相信基本面只会变得越来越糟明智的投资一：算对价值，用数据分析计算清楚价值区间究竟是多少 二：买对价格，当价格低于价值的安全边际相当大，以及投资吸引力相当大的时候才买入 投资举动建立在价格和价值的比较上，不能建立在空泛的概念上

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