# LIDO质押平台可能存在的风险扫描 By [gotoweb3](https://paragraph.com/@gotoweb3-2) · 2022-11-29 --- 评估一个项目，不仅仅需要看到该项目的优点，还需要清楚了解项目可能存在的风险，这样热爱而又不盲目，持有却又仍有保留，才能在变化快，波动大的加密世界生存的长久。 以下梳理了Lido项目可能存在的几点风险供讨论参考 * **中心化风险** Lido的中心化风险可能存在这几方面：市场占率有风险、资产管理风险、验证节点风险。 **市场占有率风险**。Lido目前在整个ETH质押市场的份额大概在30%左右，在2022年5-6月时，以太坊核心开发者发起舆论监督，讨论Lido质押份额占到整体ETH质押的30%是否占比过大的问题，当时认为质押过于集中对ETH质押风险很大，认为Lido协议当时的设计太过于中心化，这让Lido进入舆论中心，倒逼Lido项目推出在事关ETH核心利益决策时，在协议治理层面引入stETH持有者拥有一票否决权，同时引入以太坊客户端开发团队成为Lido验证节点设施提供商之一，也表示会进一步去中心化。但是如果lido的市场占有率继续扩大，很可能再次引起大家对以太坊POS验证节点过于集中的担忧，以太坊开发者对以太坊的中心化安全问题可能采取进一步措施。 **资产管理风险**。目前在Lido协议上质押的ETH代币，都由Lido Dao智能合约统一管理，任何变动都需要通过DAO投票通过而触发执行。但是，从设计上来说，虽然目前的方式让质押服务方无法直接访问到质押的ETH，但是这种方案，对于质押用户来说，资产交给协议，并不是真正的掌握在自己手里，某种程度上还是托管式管理，因为投票决定权大部分在那十来个地址上，对于ETH的基础共识运行安全来说，这个风险需要进一步来解决，做到用户自己可以控制自己的资产。 **验证节点风险**：Lido以太坊上的节点服务商采取的是白名单制，目前一共是由29家服务商提供服务（[https://operatorportal.lido.fi/node-operator-onboarding-history](https://operatorportal.lido.fi/node-operator-onboarding-history)），由于质押服务商是分5批次引入，再加上以太坊质押系统的现状限制，每家服务商所承接的质押ETH数量差异很大，目前无法做到公开透明的自动进出的状态，各家服务商具体的质押承接情况，可以通过key数量来计算份额（[https://operators.lido.fi/](https://operators.lido.fi/)）。在质押服务商采用系统上需要采用公开、透明、自由的方式方能提供强大的公信力。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/6874317f9f4b2bbdcaaf2744b2b2a94d11b039819508b4eef4ccbbe56837cafa.png) 另外，如果发生节点故意做恶的情况，Lido Dao通过exit 节点的方式，停止某些节点的运行。但是在以太坊开启提款前，这些下线的节点没法提款，也把eth转移到新的节点上，而更加去中心化的解决方案，可能需要期待ssv开发的密钥共享验证技术来保证私钥的彻底安全，Lido开发人员已经开始测试SSV相关的技术。在最终应用没有落地之前，这种风险依旧存在，只是概率大小，影响范围的问题。 * **市场竞争风险** 目前Lido在ETH的验证质押中，市场占比达30%左右，在以太坊上海升级之前，很大概率可以保持优势。但是，以太坊上海升级后可能会出现变数，目前主要面对的竞争对手是中心化交易所、Rocket Pool、以及FRAX的竞争，或者因为未来监管政策还有其它变数。 在中心化交易所里面，值得关注的是Coinbase。短短几个月，它目前的质押增长非常快，市场占比一度就达到15%左右，原因在于coinbase在美国是合规的交易所，可以非常便捷的承接华尔街的资金，该途径也更加符合资本在未来面对美国监管的要求，所以成长迅速。 另外，Lido还将面对质押里面号称最去中心化的平台Rocket Pool的竞争，Rocket Pool将进一步降低验证节点服务商的ETH质押数量，从16枚降低到8枚，已经合作的验证节点服务商可以把规模再扩大一倍，资金门槛的降低，也将吸引更多的质押服务商加入。 还有就是新加入质押战场的FRAX，这是一个去中心化的稳定币平台，在行业及其动荡一年里，面对各种暴雷与暴跌，稳定币FXS目前经受住了考虑，和美元挂钩表现的相当平稳，它也拥有自己的借贷平台。如果说Lido的质押业务是一个点，那么FRAX的质押业务逻辑就是一条线。打个比喻的话，它相当于把MakerDao+AAVE直接串联起来，ETH本来就是FRAX稳定币平台的抵押物，现在把ETH加上一层质押马甲成为frxETH，ETH和frxETH是一比一的关系，想要获得质押收益需要把frxETH进一步质押，成为sfrxETH，两种代币都可以在平台直接进行借贷，frxETH本身不获得收益，可以参与流动性，所以sfrxETH将再次分配哪些没有进一步质押frxETH的收益，和stETH比，理论上会有更高的收益。没有参与进一步质押的frxETH越多，sfrxETH的收益越高，整个原理就如别人靠卖手机挣钱，小米靠卖软件和周边挣钱，手机？成本价。高收益是最好的宣传，FRAX也有可能在以太坊上海升级后，质押量获得进一步的发展。 * **监管风险** 面临监管风险主要体现在两方面。 一个是面对严苛监管下的**治理风险**，当下LDO代币集中度高，虽然协议的治理在链上，但是目前前9大持币地址占据接近46%投票权，并且持币的所有者很容易在现实世界找到，如果面料严苛的监管环境，大持币者的实体容易被监管影响，Lido目前在有关ETH生态的核心投票中，stETH持有者拥有一票否决权，但是如果发生摩擦也会给LDO持有者带来剧烈价格波动风险。 另外一方面是如果未来**监管要求区块审查**，那么对Lido以及所有区块链来说都是一次巨大的危机，2022年中的OFAC 制裁违法资金后，对于区块审查问题，Lido已经申明不会配合进行审查。2022年9月区块链数据分析平台Nansen首席执行官Alex Svanevik在Twitter上表示，在当前Lido全部130,140个验证节点中，德国占13.1%、瑞士占11.1%，美国占10.3%，近90%不在美国境内。不过美国拥有长臂管辖权，在面临实际监管情况时，还是需要进一步跟进，评估可能给LDO持有者带来的风险。 * **代币经济系统问题** 目前LDO代币仅仅只有治理投票权，无其它作用。 团队暂无对代币赋值计划，导致Lido系统质押收入和代币无法形成联动，代币价格不能体现项目内在价值。现在ETH和stETH的流动性和LIDO生态其它活动都用LDO来进行奖励。ETH质押收益不能传导到LDO，如果LDO的价格过低，ETH质押收益高过流动性奖励收益时，会造成流动性奖励不足，进而导致资金撤离流动池，因为这种情况下单纯持有stETH收益最大化。例如最近出现ETH的质押收益达到10%左右（区块奖励+手续费+MEV），而参与ETH:stETH流动性奖励才7%左右，这种现象如果是暂时性情况还好，如果持续时间越长，流动池面临的撤离压力越大，极端情况下，单纯的增加LDO奖励会造成LDO抛压加大，LDO价格持续被压制，或者价格进一步下跌，进入恶性循环，但是这种情况所引发的风险在于流动性匮乏带来的stETH和ETH兑换汇率的变化，不会影响stETH从以太坊质押系提取出ETH，只要ETH质押系统提取开放，stETH从质押系统对等提取ETH就不会变。但是流动性风险可能会影响ldo的价格，就如2022年五六月份所发生的事情一样。 上个月LIDO相关奖励LDO总量是400万枚，计划每月递减10%以减少抛压。目前社区有讨论直接用部分手续费stETH来进行奖励，但是当下LDO没有实际捕获协议价值，会如何发展需要进一步观察。 * **流动性风险** 除了代币经济系统风险会带来流动性匮乏，整体市场的走势也很可能会影响stETH和ETH的兑换汇率，因为stETH在curve上面的流动性以大户为主，如果大户因为资金周转情况把流动性撤离，会造成汇率失衡，对于后面想把stETH兑换成ETH的用户来说会造成折价损失，当然，对于想质押ETH的用户来说却是一种利好。但是对于LDO持有者来说，可能会造成价格波动。但是需要注意的是，流动性风险只会影响stETH和ETH的流动性兑换汇率，不会影响stETH从以太坊质押系提取出ETH的数量，因为stETH是按照质押系统里面的质押ETH一比一生成，这些数据都是公开透明可查询。对于流动性风险，需要对风险所影响的边界进行界定。 * **多链发展问题** Lido当下最主要的质押链是ETH，另外还有四条链也提供质押服务，不过当下没有多大起色，最高的Polygon链质押总金额在四千万左右，其它链在各自市场占比也有限，对Lido Dao的收入几乎不计，现在是奖励支出大于收入的状态，如果没有更好的策略推进业务，将来成为鸡肋也很大可能性。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/3c51f8d4340e18c00c49afb46da6d063d2f57d1783acfad730e3d42f85870196.png) * **黑客风险** LIDO的相关协议都经过审计，但是不能说是万无一失，还是需要对链上黑客保持敬畏，LIDO相关审计资料[https://github.com/lidofinance/audits](https://github.com/lidofinance/audits)，核心协议经过多次审计，可以随时查看。另外，LIDO对于链上质押购成立了一个dao的保险基金，用于保护可能的质押损失。该保险基金的来源为Lido Dao收入。 各类风险所带来的影响范围和影响的深度都不一样，需要及时关注和判断情况所带来的可能变化。 其它关于LIDO的相关资料，可以参考lido中文社区所整理的资料：[Lido中文社区](https://www.notion.so/Lido-d62ed54902d74f48b6ac139112d8bf89) --- *Originally published on [gotoweb3](https://paragraph.com/@gotoweb3-2/lido)*