# 无许可的链上美债，DeFi圣杯争夺战？Flux/T Protocol/Ribbon一览 By [Guu's Writing](https://paragraph.com/@guu-s-writing) · 2023-04-19 --- 引言 -- 从2022年3月开始，美联储将连续加息，一口气将联邦利率提升到4.75%～5%，可以说是有史以来速度最快幅度最大的加息周期。联邦利率5%意味着你什么事都不用做，把钱放进money market fund里就能美美的享受接近5%的无风险利率。而与此同时，DeFi世界里老牌协议（Curve，Aave，Compound）的普遍收益率在0.1～2%之间，为了农这1%利率需要承担的风险有智能合约风险+预言机单点风险+USD稳定币脱锚定风险，而实际上在这一年间也确实出现了数不胜数的黑客攻击事件、预言机报价错误造成坏账、以及USDT和USDC的短时间但大幅度的脱锚。 DeFi农民这一年真是难上加难啊，那不如干脆出金买国债去咯，可惜tradfi的种种门槛对于生长在中国大陆的我们来说是在太高，别说美债了，在国内开个I类户再开个美元帐户存个美元定期都难倒不少人。这时候以MakerDAO为首的DeFi协议就想方设法把真实世界资产（Real World Asset,RWA）带到链上，从而把非旁氏的real yield引入DeFi。但是普通散户并不能分到一杯羹，可以说当前DeFi世界的主要矛盾是：**人民日益增长的美债需求和不平衡不均等的美债获取权之间的矛盾**，为了争夺这一DeFi圣杯从而成为众多DeFi乐高年化率基石，Flux Finance/T Protocol/Ribbon Finance应运而生。 ![Curve 3pool APY在0.63%到1.58%之间](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/fa07a8a5ea56e360684f4dd6c4319023087380ce5cac050f00b6dd0517b9cd96.png) Curve 3pool APY在0.63%到1.58%之间 ![Fed快速大幅度升息](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/84c3ef25380f666b2cdf8d2fa46b406b23e521ab5ea9e3a4d8190ebea5ab56a0.png) Fed快速大幅度升息 Flux Finance ------------ Flux Finance是由Ondo Finance团队开发的去中心化借贷协议，讲Flux之前必须先介绍Ondo的OUSG，Ondo Finance和机构对接在链上发行由国债ETF做抵押的OUSG，只有机构能够铸造和赎回OUSG。看到这你会问：这不还是机构的游乐园吗？还不是没散户的份。这里就是Flux Finance发挥作用的地方了，Flux允许机构抵押OUSG借出其他稳定币，这样就把美债的利率间接的引入了无许可的DeFi，作为散户的你无需SSN无需银行帐户证券账户你就能美美地享受稳定币 4% APY。 ### 总结 现在Flux Finance的总供应已经达到4300万美元，OUSG的市值已经超过一亿美元，规模已经十分巨大。Flux Finance只是OUSG DeFi乐高的第一步，链上美债的未来非常广阔。感兴趣的朋友可以尝试： [https://fluxfinance.com?ref=0x082f675a803319aa434947FABF807BD12BDb416f](https://fluxfinance.com?ref=0x082f675a803319aa434947FABF807BD12BDb416f) 优点： * 散户参与无门槛，无需KYC，无许可 * Flux Finance是Compound V2 fork所以安全性有一定保证 * 在Flux上，坏账应该是极不可能发生的，因为它的资产通常非常稳定。作为额外的安全机制，Flux的稳定币预言机永远不会将它们的价格定为超过1 USDC，从而降低了外部预言机操纵的风险 缺点： * 只在以太坊上 * 白名单清算机制，只有KYC过的地址能够清算 ![Flux Finance界面一览，稳定币APY 4%](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/695e29a0751988488a88bb4e5bbcc4fc41cb47287652b178188fb53ee11168fa.png) Flux Finance界面一览，稳定币APY 4% ![OUSG: Ondo短期美国国债](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/0ba94ee67afd79dbbdb757d4ef305a59c244ff2c3376dd9ccc0247c2b54e229e.png) OUSG: Ondo短期美国国债 T Protocol ---------- ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/b2be13a719a0d8935529b70592d1844168a8f1798425d0ca5f47e2606cf23d70.png) T Protocol 是由JZ团队打造的链上无许可美债产品，项目本身是个Liquity fork。协议内有3种代币：sTBT, TBT, wTBT。sTBT是由KYC过的机构发行的rebasing代币作为TBT的抵押品，同时TBT也是一个rebasing代币，TBT则可以由散户无许可的铸造。至于什么是rebasing代币可以问chatgpt或者参考stETH。wTBT则是TBT的包装版（不会rebase）。目前wTBT的APY在4.7%左右，可以把wTBT看成带利息的稳定币。目前已在op上的velodrome有流动性 [https://twitter.com/tprotocol\_/status/1648708106375798793?s=46&t=0JNwLvmntKsEiTf-sjthsw](https://twitter.com/tprotocol_/status/1648708106375798793?s=46&t=0JNwLvmntKsEiTf-sjthsw) ### 总结 wTBT这样的real yield基石在CDP稳定币，PCV配置方面都有施展拳脚的空间，听JZ说在跟MIM谈合作，让我们拭目以待。链接（访问时不能是香港、美国或者北韩IP）： [https://www.tprotocol.io/](https://www.tprotocol.io/) 优点 * 无许可，无门槛 * APR比Flux Finance稍高 * 目前在以太坊上，但计划扩展到Optimism，似乎也要去BNB Chain * 正在进行$TPS代币空投，TBT早期铸造者有机会获得空投 缺点 * 界面相比Flux Finance略显粗糙，不过这是Liquity fork的通病 * 文档页面组织的不够好 * 一次性铸造费用0.1%，赎回费用0.3% ![wTBT年化率以及市值](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/5d5edc55069f37c53cbe6d8467d9c09351fd4cbd4cf29064584da505489bf652.png) wTBT年化率以及市值 Ribbon ------ Ribbon Finance这个项目我是又爱又恨啊，在FTX崩溃之前他们推出了Ribbon Lend无抵押借贷产品和Ribbon Earn保本金期权产品，那时候Ribbon Lend利息高达13%，我还放了300k USDC借给Folkvang(人称小FTX)，项目方那时候说在某日前存款的有空投，没想到他们耍赖改了日期，我就只赚到利息钱没拿到RBN空投。Ribbon Earn 的基础年化率就是来自于无抵押借钱给做市商。之后FTX崩溃，他们的Ribbon Lend和Earn项目也应该算是死绝了，我也侥幸躲过一劫。 但是最近他们和BackedFi合作推出了基于国债的保本金期权产品 [https://twitter.com/ribbonfinance/status/1647843832338481153?s=20](https://twitter.com/ribbonfinance/status/1647843832338481153?s=20) 由图可见，BackedFi提供的国债产品年化率达到了4.65%，但是可怜的是Ribbon Earn基础年化率只有2%远低于其他纯粹做无许可国债的竞争对手 ![IB01](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/5a96ad80b2fbd5c226d3c4b90538fdd5b39697c74919ad6e60a9d9879442ab37.png) IB01 ![BackedFi提供的链上国债](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/5fee2d02befe738ebad0152d5f8a19f2c31ea402c66834fadf3d61ad201a19d1.png) BackedFi提供的链上国债 ![Ribbon Earn在不同情况下的表现](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/6271e7c53606e978820eb0cf8abf91df0ed7a91b4b4bda50ce21a24563b23d8e.png) Ribbon Earn在不同情况下的表现 很多人不懂这种期权产品，我也不懂，所以就复制粘贴文档里的话： 让我们通过一个例子来解释一下： 步骤1：您将USDC存入R-Earn保险库。 步骤2：该保险库投资于IB01国债，并收取利率。 步骤3：Ribbon使用该2%年化收益率购买每周的平价敲出障碍期权。 结果1：ETH上涨或下跌，但未突破障碍，从而为保险库带来利润 结果2：ETH突破障碍，导致期权毫无价值。但是，由于期权是用借出本金所获得的利息购买的，因此您不会损失任何资金。 其实此类产品OKX也有提供，叫做鲨鱼鳍。但是不知道他是如何达到如此高的基础年化率的。 ![OKX鲨鱼鳍](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/4e2667655cc85248341cde918b30b6dbf287d2e8315f9f9d63af0b02aeebfeec.png) OKX鲨鱼鳍 ### 总结 [https://app.ribbon.finance/earn/R-EARN](https://app.ribbon.finance/earn/R-EARN) 优点 * UI优美好看 * Ribbon Finance老牌项目值得信赖 缺点 * 基础年化率低 * 产品复杂，不是所有人都懂期权 * 虽然Ribbon是多链部署但是Ribbon Earn只在以太坊 --- *Originally published on [Guu's Writing](https://paragraph.com/@guu-s-writing/defi-flux-t-protocol-ribbon)*