# 每日学习#20230613

By [Harvie](https://paragraph.com/@harvie) · 2023-06-13

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今天对DYDX和DYDX V4做集中探讨

我们主要思考几个问题：

1.  仅从结果上看，DYDX的优势体现在哪里？
    
2.  这些优势是如何达成的？
    
3.  V4的改变有哪些借鉴意义？
    

**DYDX的优势点**

1.  超高的交易量，月交易量超过150亿美元，占据整体DeFi Perp的60%的份额；
    
2.  更好的头寸容量。目前DYDX每日的未平仓头寸约为3亿美元左右，而GMX每日的未平仓头寸在1.5亿美元左右；且从历史上来看，DYDX的未平仓头寸达到过接近15亿美元的历史高位，而由于流动性的限制，**GMX的未平仓头寸上限有硬性限制（当前约为1.75亿美元）**；
    
3.  更好的可用性
    

**DYDX的高交易量从何而来，即优势如何达成？**

为了探究这个问题，我们需要了解：

DYDX的用户分布，DYDX的用户行为

DYDX用户分两类，Taker和Maker，而在这里，我们将Taker抽象为“交易员”，将“Maker”抽象为做市商（大多数情况下两者身份是有重叠的，对于分析DYDX，可以做简易抽象）

根据DYDX的统计数据，DYDX每周的Taker数量为3000左右

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/5d8984e2717d12ddddcb48be932e161099aefbee500a5bf13131a377345b8078.png)

我们也可以近似认为这就是DYDX的周活跃交易用户数（上图折线的最后一个点可以暂不理会，因为一周统计尚未结束）

另外一个数据，DYDX的累计交易用户数超过25000

我们还需要了解DYDX的费用结构，如下表

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/e53d38f01bf7008edd6fd7533f56ef7d8b155cfcd8f06433b399bf205106ddfa.png)

对于Maker，月交易量小于10万及月交易量大于5000万，免手续费；

对于Taker，月交易量小于10万免手续费，之后随着交易量提升，手续费阶梯降低，从5BP到2BP不等

此外，DYDX还有持币费率折扣的设计（但最近有提案计划对此改进），如下

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/5a9c2af95e991acd0131b7295c8ab0bcec896431c61b927b89a7caea304e2615.png)

我们从Dune数据可知，持币超过10000枚DYDX的地址有804个，超过100000枚DYDX的地址有257个，超过500万枚DYDX的地址仅有24个

StkDYDX的持有率并不高

结合DYDX的资源情况，我们可以得出以下的推论

1.  DYDX在B轮和C轮的融资中都引入了专业做市商，与做市商进行了利益绑定，又通过费率设计，使得做市商更好的为平台的流动性服务；
    
2.  DYDX的月交易量在150亿美元 ~ 200亿美元之间，我们可以认为单个做市商月贡献交易量超过2亿美元是完全可以达成的，故其可以享受最低一档的手续费用：挂单0手续费，吃单2BP手续费；如果再叠加持币折扣，吃单的手续费仅为1BP；（虽然做市商一般不会吃单）；
    
3.  “代币激励”，或者说“补贴”，在DYDX的业务数据增长方面起到了十分重要的作用
    

关于DYDX取得的成绩，我们给出**3个主要原因**

与做市商的深度绑定；

代币激励措施；

优秀的交易体验

**DYDX V4**

我们复述一下之前总结的DYDX V4的调整

1.  迁移至以Cosmos共识搭建的DYDX Chain，既可以提高性能（DYDX的链下系统每秒可以处理1000笔交易，但链上每秒只能执行10笔交易，新的定制链可以改善性能gap），又能够节省成本（DYDX为用户提供免GAS交易）；
    
2.  DYDX没有自建流动性，深度均来自于做市商；
    
3.  DYDX是DeFi perp里少用的使用订单薄模式的项目方，事实证明，订单薄模式提供的交易深度是资金池模式无法比拟的；
    
4.  DYDX对于V4更多的表述是“完全去中心化”，这里主要指的是订单薄和撮合器的更新；
    
5.  经济上，过往DYDX总共收取了4亿美元的手续费收入，但这些收入的使用情况没有公开，并且没有被DYDX代币捕捉到；DYDX Chain的推出会很大程度上解决这个问题；
    
6.  DYDX V4之后，大概率会拓展现货，期权等交易产品；
    
7.  整体来看，对于交易者来说，V4的很多更新是技术上的，交易者的感知并不强烈。
    

这里我们对于手续费做一个单独的了解，先说结论

**DYDX的低手续费模型，对于有高频交易需求的专业交易员来说，这里的高频是指每天完成4次或以上的开平仓操作的交易用户**

**越是高频的交易策略，对于手续费来说就越敏感**

参考文章：

[https://blog.litup.me/zero-fees-trading-worth-trying/](https://blog.litup.me/zero-fees-trading-worth-trying/)

我们对于这篇文章中的部分内容不可尽信，但可以针对其中举出的一些数据做客观分析

作者使用AI算法制定了一个交易策略，具体为

使用时间序列规则，对接下来每分钟K线内的价格趋势做预测；

预测成功率约为60%；

根据预测结果进行开平仓，以及止损等操作；

交易结果：

当手续费为0.5BP时，收益为679.48倍；

当手续费为2.5BP时，收益为7.03倍；

当手续费为5BP时，收益为-0.28倍

**再次强调**，对于上述内容和策略，我们并不能尽信，只是通过这些数据来体会高频交易下，交易员对于手续费的敏感程度

在下一篇，我们会单独介绍DYDX的代币激励措施，以及DYDX社区正在筹划中的激励措施调整

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*Originally published on [Harvie](https://paragraph.com/@harvie/20230613)*