# 每日学习#20230614

By [Harvie](https://paragraph.com/@harvie) · 2023-06-15

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今天专注于探究经济激励对于DYDX业务数据的影响，以及DYDX规划中的对于经济模型的改进

我们分三部分进行讨论

DYDX激励模型

DYDX激励模型对其业务数据的影响

DYDX经济模型历史上以及计划中的改进

**DYDX经济模型**

从各种角度来看，DYDX的经济模型造就了它现在的市场地位，所以我们讨论其产品时也很难绕过其代币。

DYDX初始发行量为10亿，并在5年内被分配完毕，其中50%将用于业务激励，我们专注于讨论这部分。

25%，即2.5亿枚，作为交易挖矿奖励；在DIP16中，交易挖矿奖励降低了25%，在DIP20中，奖励将再次减少45%；减少的部分进入国库，用以支持V4的各种DAO；

分配方式如下

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/66db6769ad581b07019c220e7a14202040b901eaabcd4f1fca8caaa7ef882432.png)

**注意：上图中的3835616为老数据**

7.5%，即7500万枚，分配给做市商挖矿。做市商挖矿的规则较为复杂，有一个硬性要求：在前一个时段提供的挂单流动性达到总流动性的5%。满足此条件的任意地址都可以获得做市商挖矿奖励，具体的奖励金额将由其**做市的深度**，**买卖价差**，**流动性持续时间**和**支持的交易对数目**决定

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/88b4909b8b171f079ac1aaf181d651d5851289ab6e1f6603ac4d2492b7c11900.png)

另外，DYDX还有7.5%的追溯性挖矿奖励，5%的国库，2.5%的流动性质押奖励（已取消），2.5%的保险基金（已取消），对于这些我们暂不做更深度的解析。

DYDX代币供应量**没有上限**，在2026年7月14日，10亿枚初始发行的DYDX将全部完成分配，DYDX DAO将有权限增发代币来支持协议的继续发展，每年的通胀比例不超过2%。

**DYDX激励模型对于业务的影响**

DYDX的每个分配周期被称为“Epoch”（时段），每28天为一个时段，在每个时段结束7天后，用户可以申领DYDX代币奖励。

展示一张DYDX的历史Volume图表

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/64471d06304d36e88a1394b29039b417bea02ca9a671c83905d07c33267eac1b.png)

捕捉两个信息

1.  DYDX的第一个交易挖矿奖励时段开始时间为2021年8月3日，而DYDX第一次周交易量超过10亿就是从此时开始；在此之前，DYDX从未达到过此业务数据；
    
2.  根据交易挖矿的奖励计算公式，大量用户选择在时段结束前疯狂交易，增加交易手续费的支出，以此来增加自己获得的DYDX代币奖励的数量；由此我们也会发现，在某个时段结束的那一周，DYDX的交易量往往会激增；历史上也出现过时段结束前的24小时，DYDX单日交易量达到100亿美元的情况。
    

**我们再随机抽取一个月的交易数据，来了解用户的行为逻辑**

从2022年1月30日至2022年2月26日，DYDX总计交易金额为715.8409亿，如果我们按照3.5BP的平均交易手续费来计算，这段时间用户支付的手续费大约2500万美元

同时，在此期间分发了3835616枚DYDX代币的交易挖矿奖励，单价5.1~5.5美元，约2000万美元

需要注意，上述计算中，我们假设平均手续费为3.5BP，但这一数字不一定准确，并且根据该月的交易量数据，我们认为吃到1.5BP手续费的用户应该不在少数，这部分用户可以看作是使用手续费来低价购买DYDX代币

再看做市商，做市商是不需要支付手续费的，做市商在该月获得了超过600万美元的DYDX奖励

DYDX经济模型历史上与计划中的调整

DYDX最早一版的经济模型较为粗放，虽然它确实起到了设计时的效果，但也遗留了不少问题。

在DYDX V4，经济模型会迎来较大的改动，主要集中在以下几个方面

1.  **削减交易挖矿奖励**
    

早在DIP16的时候（2022年8月），DYDX就已经削减了一次交易挖矿的奖励，削减后的结果为（每个时段奖励）

3835616 \* 75%

在DIP20，DYDX社区又通过了新的提案再次削减交易挖矿奖励，削减后的结果为（每个时段奖励）

3835616 \* 75% \* 55%

已经有月交易量超过5000万的交易员对此表达不满，但长期来看这是正确的做法

**2\. 使用做市商返利计划来取代做市商挖矿**

同样秉持的是削减排放量的理念，但我认为DYDX需要在这方面尤其谨慎。在这个“流动性与交易量”的“鸡与蛋”问题里，个人相信一定是流动性优先。

投票的做市商返利计划由5个等级组成，基于其交易量占dYdX上30天内交易量的百分比划分，费用返利在0.0025%和0.01%之间。**但是具体实施的数值仍有可能改动**。

3\. 取消DYDX/stkDYDX的交易费用折扣

4\. 其他，例如为指定市场市场的交易提供激励，修改Maker/Taker费用等

**DYDX带来的启发**

DYDX的愿景在于，达到CEX永续级别的体验和体量，而目前来看，引入做市商是一个重要条件

产品体验上：足够易用

流动性上：通过利益绑定和各种激励来引入做市商，达到更高的OI容量

交易习惯上：低手续费对于高频交易的专业交易员影响力可能超过我们的想象；交易挖矿带来了数据，也会沉淀下来真实的交易用户

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*Originally published on [Harvie](https://paragraph.com/@harvie/20230614)*