# 几种经典的tokenomics（2）

By [Harvie](https://paragraph.com/@harvie) · 2023-07-12

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今天我们继续来探究两种经典的tokenomics，包括ve（3，3）和es模型。

### ve（3，3）与velodrome

![来自DODO研究院](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/5960d3aa2685d77b2bd0b59740b8e3aa8e55373eab704358e72580a765993bf2.png)

来自DODO研究院

与Olympus相比，velodrome的经济模型实际上更为普适，并且我们可以以此为蓝图来进行改进。

先聊一下velodrome目前的业务数据：

TVL：2.19亿美元

CS：2065万美元

FDV：8382万美元

目前市场估值不高，但是仍然是OP上TVL最高的DeFi

根据上图，我们对velodrome的经济模型进行以下总结：

*   velodrome是一个DEX，在其系统内，有4个角色：traders，LP，veVELO Holders，外部协议；
    
*   系统的收入有3个来源：交易手续费（由trader支付），增发的VELO（协议增发），贿选收入（由外部协议支出）；
    
*   协议的经济流转如下：
    
    LP提供流动性，并获得VELO增发奖励；
    
    veVELO Holder投票，决定每个池子分得的VELO排放权重；
    
    外部协议有为自己的代币建立流动性的需求，希望自己的币对能够获得更高的VELO排放权重，所以他们使用自己的代币去贿赂veVELO Holder，获得更多的票数；
    
    trader支付的手续费100%给到veVELO Holder；
    
    此外，veVELO Holder还会获得一定的一定数量的VELO奖励；当越多人质押VELO，这部分整体奖励就越高，具体为
    
    （veVELO.total Supply / VELO.total Supply）3 \* 0.5 \* total emission
    
*   飞轮逻辑
    
    （3，3）来鼓励大家锁定并获得ve代币（通过控制VELO排放）；
    

**事后诸葛亮：**

我认为更多的问题来自于DEX这种业务本身，收入能力无法匹配庞大的资金体量

LP完全由代币增发激励则是无奈之举，因为手续费同LP资金量相比实在太少；

所以当VELO代币停止增发或代币价格下跌之后，那么：

1）LP没有足够动力提供更多流动性；

2）外部协议没有足够动力贿赂veVELO Holder；

3）VELO持有人没有足够动力锁仓代币；

4）VELO继续被卖出，价格继续下降。

当然，这是一个行业内普遍存在的问题，我们可以思考从上述四点的任意一点入手来解决问题，例如

1）即使没有更多流动性也能提供较好的交易服务，来稳定协议收入；或者引入不追求回报的LP；或者分流一部分交易手续费给LP；

2）通过其他服务来给外部协议动力（比如Olympus的Bonding服务），使其不只是经济利益上的互换，而是以服务换取经济利益；

3）锁仓权益系统的优化（比如锁定期限和对应权益的设计）；创造更多的协议收入（例如上述提到的方式）；

4）拉盘；或者卖出惩罚。

但追根究底，DEX业务收入是一个全行业都在积极解决的问题。

### es模型：GMX

无论是GMX自己的宣传，还是大家对GMX的认知里，GMX都是一个“真实收益”项目，实际上GMX也会通过增发来激励锁仓，但GMX通过es模型来将增发的影响降到了最低。

![来自DODO研究院](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/a5a388216b5958dbc16a7d216ac7f5dcb57e773904e4c59c6cadf2736c5d00f5.png)

来自DODO研究院

根据上图，我们对GMX的经济模型做出以下总结：

1.  在整个系统中包含的角色：trader，GLP Holder，GMX质押者；
    
2.  系统的收入包括：Fee，增发的GMX；
    
3.  GMX创造收入的能力极强，在Ethereum上拥有32亿美元LP的uniswap每天创造收入不足36万美元，而拥有5亿美元GLP的GMX每天创造收入与其相当，甚至在行情波动剧烈时还会大幅超过；
    
4.  对于GLP Holder，他们会收到GMX创造的手续费收入的70%；
    
5.  对于GMX质押者，他们的收入来源包括两类：
    
    1）收到GMX创造的手续费收入的30%；
    
    2）收到增发的GMX奖励
    
6.  GMX并不是直接增发，这里衍生出来了两个概念：esGMX和Multipler Point
    
    首先，用户质押GMX后会开始积累Multipler Point，这种积分会boost用户获取30%手续费收入的能力；如果用户取消质押的GMX，那么**对应比例**的积分也会被销毁；
    
    然后，用户质押GMX之后，还会随着时间获得esGMX。esGMX和GMX一样，你可以质押他们来继续获得奖励；
    
    如果你想取回你的esGMX，你需要执行vesting操作。但是，vesting是有门槛的。举一个例子，假如你质押了1000枚GMX，并且在一段时间后获得了100枚esGMX，当你想要把100枚esGMX转化为100枚GMX时，在这段时期内，你的1000枚GMX需要处于锁定状态；
    
    而且，整个vesting过程会持续1年，假如你的1000枚GMX在1/4后取消了锁定，那么协议只增发了25枚GMX，剩余75枚未转化的esGMX会被销毁。
    
7.  GMX通过上述设计使得代币增发对币价的影响降到了极低，但究其根本，还是GMX强大的价值捕获能力为其争取了较大的操作空间。即使当前其手续费收入处于低位，单靠70%手续费收入，GMX就给GLP Holder提供了7.58%的APR。

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*Originally published on [Harvie](https://paragraph.com/@harvie/tokenomics-2)*