# 《崭新的赛道：Cosmos 的全链LSD 双雄》

By [helloyyy](https://paragraph.com/@helloyyy) · 2023-08-13

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**一、前言**
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“Cosmos is dead” - 近期Fud Cosmos 的言论频频出现，饱含早期支持者的失望、心酸和不甘。Cosmos 近段时间的表现的确让人大跌眼镜，生态如一潭死水。而下一个现象级的Cosmos 子链，它究竟在多远的未来？

Cosmos 生态一片死寂，但Cosmos 似乎又从不缺乏创新。

即使在Terra 暴雷的阴霾下，也诞生出了Evmos, Canto等名噪一时的热门子链。此后Cosmos 生态在很长时间内都归于沉寂，未出现任何现象级的公链。

但Cosmos 生态开发者们探索创新的步伐并未因此停歇，本文要聊的项目正是基于一个全新的赛道—— 全链LSD.

LSD 全称是“Liquid Staking Derivatives”, 即流动性质押衍生品，今年加密领域热度极高的一个赛道。LSD 的核心是释放已质押PoS 资产的流动性，在获得节点质押收益的同时，可以获得defi 收益的加成；

![据DefiLlama 数据，ETH 的流动质押资产市值已突破200亿美元](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/6c27db2b5be42e9bbb5bdd7f1b01cd267a3811a6f4e32a2d129a5d18ce912fff.png)

据DefiLlama 数据，ETH 的流动质押资产市值已突破200亿美元

全链LSD 把资产的赋能形式扩展至多链，旨在更大程度地释放质押资产的流动性，实现更多的价值累积。也可以简单理解成，在LSD 的基础上，再加多了一层赋能。

**二、全链LSD 双雄**
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无独有偶，全链LSD 协议Entangle Protocol 和Tenet Protocol 均来自Cosmos 生态，暂且称之为Comos 的全链LSD 双雄。Entangle 和Tenet 都是基于Cosmos SDK 搭建的、专注于全链LSD 场景的应用链。虽然两者的赛道定位相似，但其全链LSD 实现路径却大相径庭。

### **1\. Entangle Protocol**

Entangle 是以原生预言机为中心、EVM 兼容的全链LSD 应用链，其“全链”的属性体现在可以创建支持的任意链LP 在其他链的跨链LSD, 从而实现多链收益。举个简单的例子：用户在TraderJoe (Avalanche 上的DEX) 上拥有的1单位AVAX/ USDC LP 代币可以通过Entangle 在以太坊链上映射1单位的AVAX/USDC LP 流动性质押资产（LSDs）.

![Entangle 的核心架构](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/ed4a207b4ad2c321e9290e0c1c11b135fdaf938d8e32f8f533932c0e0f40b4fa.png)

Entangle 的核心架构

暂且先不讲技术实现原理，先理清楚它为什么要这么设计？换种问法，LP 持有者们为什么要这么折腾自己组的流动性？原因上面已有提及，通过Entangle 能获得多一层收益，即LP LSD 产生的收益。

更具象地看2个例子：

举例1:

1）小明在Curve Finance 上提供stETH/ ETH 的流动性，获得相应的LP 代币；

2）小明通过Entangle 质押LP；

3）Entangle 自动将LP 代币放入Convex 上进行质押复利；

4）Entangle 向小明发放LP 的LSD 凭证；

5）小明将LP-LSD 作为抵押品存入Curvance，获得借贷收益。

举例2:

1）小红向TraderJoe 提供AVAX-USDC 的流动性，获得相应的LP 代币；

2）小红通过Entangle 质押LP；

3）Entangle 自动将LP 存入TraderJoe 的收益农场复利；

4）Entangle 向小红发放Polygon 链上的LP-LSD；

5）小红将LP-LSD 作为抵押品存入AAVE, 获得借贷收益（仅做假设，AAVE 并未支持Entangle 的LP-LSD）。

通过上述这种将LSD 资产进行多重defi 乐高的方式，极大提高了资产的流动性，同时为协议带来了粘性流动性（后面讲）。

**1.1 实现机制**

上述场景理解起来并不难，但技术实现却没那么容易，涉及复杂的全链资产喂价、全链资产的锚定等问题。Entangle 如何实现全链LSD 的应用场景呢？

Entangle 技术实现机制的核心是流动性保险库LV（Liquid Vaults）, 通过底层原生的预言机网络和多链部署的内部DEX, 在其支持的不同链部署LVs.

Entangle支持基于A 链LV 的流动性在B 链的LV 中按照1:1 的比例铸造LSD，支持的基础资产包括3大类别：主流DEX 的LP(如TraderJoe 上的AVAX/ USDC LP 对)，借贷资产（如AAVE 上的USDC 借贷池）和流动质押代币（如stETH）. 流动性保险库的本质是对LP 进行封装并映射到其他链上。

![Entangle 的流动性保险库运作流程](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/f6c9c2a7439fe7669cce3775f3acdc04b3bf33d2964a4608c62c471f9b37b446.png)

Entangle 的流动性保险库运作流程

借助底层原生的分布式预言机解决方案E-DOS(Entangle Distributed Oracle Solution), Entangle 为全链dApps 提供了更低成本的全链资产喂价，无需再依赖第三方预言机。

![Entangle 原生预言机E-DOS 架构](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/8d8318c4a421183f01a92dcd9f97dac03ef334a3e59afa76685789d695faada2.png)

Entangle 原生预言机E-DOS 架构

**1.2 粘性流动性**

LP-LSD 应用场景的实现为用户带来了更多的资本收益，站在协议端，也为协议带来了“粘性流动性”。

很多Defi 项目在启动初期为了吸引用户提供流动性，通常会采取激进的代币经济模型（通胀率高/ 释放速度快）。这种激励方式是不可持续的，在快速稀释筹码的同时，也降低了协议的收入。一旦出现LP 收益不及预期，用户就会撤出流动性，这种流动性不是“粘性”的。

Entangle 的全链LSD 基础设施为用户提供了跨链LP 的赋能，提高了流动性激励，一定程度上增加了流动性的“粘性”。

### **2\. Tenet Protocol**

Entangle 为LP-LSD 提供全链的应用场景，而Tenet 是为全链的LSD 提供特定的应用场景（Tenet 链质押）。前者近似为网状的结构，后者更像是汇聚状的。

Tenet 同样是基于Cosmos SDK 搭建的EVM 兼容应用链，深度集成LayerZero 全链互操作基础设施，使LSD 资产实现链级的赋能。

Tenet 全链LSD 实现的核心基于其创新性的共识机制——DiPoS（Diversified Proof of Stake）. 简单来讲，用户将不再局限于通过质押原生代币 $TENET 作为验证者/ 委托人来保护网络，适用于全链的LSD 资产。

**2.1 支持的LSD 资产类别**

Tenet 支持一篮子资产作为其DiPoS 共识的质押资产，如Lido, RocketPool 等流动质押协议发行的stETH, rETH；也支持CEX 发行的LSD, 如Coinbase, Binance 等发行的cbETH, wBETH.

此外，用户可以直接通过Tenet 内部原生的流动质押模块质押PoS 资产，无需支付任何管理费（注：Lido 等收取10%的管理费）。首批支持流动质押的PoS 代币包括ETH、ATOM、BNB、MATIC、ADA和DOT, 后续也将逐步支持更多的PoS 资产。

通过这样的方式，PoS 资产质押者在获得原生网络共识奖励的同时，也获得了Tenet 的区块奖励和交易费用的分成。这种资产跨链质押的方式使不同链间的联系更加密切，实现了互利共赢的正效应—— LSD 质押者获得更高的收益，Tenet 基于DiPoS 获得更高的网络安全性。

**三、梦幻联动**
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Entangle 和Tenet 虽同属于全链LSD 应用链，且均根植于Cosmos 生态，但两者间的关系似乎更多是合作而非竞争。

Entangle 的核心侧重点是LP-LSD, 即为LP 资产提供跨链的LSD 服务；Tenet 的重心在DiPoS, 支持多元化的LSD 资产参与质押共识。试想一下，如果未来Tenet 能够支持Entangle 的LP-LSD 作为DiPoS 共识的质押资产，LP-LSD 获得Tenet 的额外奖励，Tenet 获得LP-LSD 质押的安全性保证，这就是真正的梦幻联动了。

**四、后记**
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LSD Summer 为defi 带来了几波热潮，而全链LSD 并未得到市场太多的关注。全链LSD 作为一个全新的赛道，是爆发前的酝酿还是摇篮中的消亡，时间将告诉一切。

而对Cosmos 而言，对“Cosmos is dead” 最有力的回应，是真正跑出现象级的Cosmos 子链。而全链LSD 赛道，似乎有机会成为这个突破口。

以上。

**关于作者**

推特：[https://twitter.com/y\_cryptoanalyst](https://twitter.com/y_cryptoanalyst)

**参考文献**

\[1\] _数据_

[https://defillama.com/lsd](https://defillama.com/lsd)

\[2\] _Entangle Docs_

[https://entangle-protocol.gitbook.io/entangle-protocol/overview/introduction](https://entangle-protocol.gitbook.io/entangle-protocol/overview/introduction)

\[3\] _Tenet Docs_

[https://docs.tenet.org/tenet/general](https://docs.tenet.org/tenet/general)

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*Originally published on [helloyyy](https://paragraph.com/@helloyyy/cosmos-lsd)*