# 什么样的报表真难看？拿这种好看的比一下恍然大悟 By [into](https://paragraph.com/@into-2) · 2022-10-14 --- 报表难看不难看，取决于谁来看报表。 企业 A，去年收入 200 万、亏损 150 万，今年收入 500 万、净亏损 300 万，总资产 400 万，无借款。跑去银行想要贷款，信贷部直接把报表扔出来，一个字都不想和你多说。可是 VC 看了业务模式以及团队履历觉得很感兴趣，并不觉得这个报表数字有任何不妥，来来你先把 TS 签了，价钱可以再谈嘛。 企业 B，连续三年收入维持在 3.2 亿到 3.5 亿之间，毛利率 15%，净利率 3%。总资产 6 亿，资产负债率 50%，现金流稳定。VC 说拜拜吧您呐，投不起投不起。PE 和券商说算了吧，你这个行业和增长率一点花头也没有，送去发审委是准备找骂吗。可是银行说来来来我最喜欢你这种老实本分的生意人，有资产抵押就可以谈，利率和抵押率也有的商量。 企业 C，过去三年收入从 5 亿逐渐滑坡到 3 亿，从年净利 1 亿下滑到勉强盈亏平衡，总资产 3 亿，资产负债率 90%。PE 和券商说旁友再会。银行看了看现金流量表和抵押物清单，啊呀你这个事情要找分行行长批，行长最近在省里开会抽不出时间啊，再等等吧等等吧。可是地方政府看着一年 8000 多万工资社保开支，拉着你的手“老王，困难都是暂时的，有什么需要区里一定设法帮你解决，我们还是很支持你的”。 企业 D，上市之后一年比一年业绩差，股价呈抛物线状，股民跳着脚骂街。可 FA 看着报表挺高兴“这个壳比其他壳都干净，能卖个不错的价钱”。 报表是经济活动的纸面体现，经济活动是利益相关方的诉求结果。不同的利益主体屁股坐在不同的板凳上，看同一份报表的感受也完全不同；或者同一个利益主体，在不同的时间点上抱着不同的目的去看报表，得出的结论也不相同。没有永远难看的报表，也没有对于所有人来说都觉得难看的报表。难看的反义词是好看，拿好看的报表一对比，自然就明白什么报表难看了。 一、有质有量的资产 VS 暗藏风险的资产 什么叫有质有量?有一定比例的现金余额,可以应对突发情况避免损失；尽可能少的应收款项，不仅可以减少应收带来的减值损失，还能证明企业产品的竞争力（客户愿意用现款购货说明产品在市场上有多抢手）；较多的金融资产可以增加企业收益的同时提升企业的未来资产价值，还能保持一定资产流动性（这里的金融资产主要指流动性较好的投资产品，如股票、债券、有价值的长期投资等）。 反过来，什么叫暗藏风险？现金储备很少，企业对外支付始终处于紧张状态——带来的资金成本的增加和未来资金链断裂的可能；应收款占比和总量都很高，而且逐年增加——企业有可能在以延长收款期为条件换取利润和收入（实际上就是以资金成本置换出虚假的产品利润），说明产品的竞争力不强，未来应收款无法收回的可能性也在加大；较少的金融资产和较多的存货——金融资产少说明企业资金始终很紧张，没有闲钱对外投资，存货较多会占用大量资金，增加资金成本，一旦滞销减值风险很高。 当然，行业不同，好看或难看的标准也不一样。制造业公司为了保证发货需求就必有一定比例的库存，存货和固定资产占比都很高，这是正常现象；商贸公司主要靠流动性赚钱，应收款占比肯定很高，同步的应付款占比也不会小。我们要分析好坏还要与同行比，与企业自己比，横向纵向做比较才能得出相对客观的结论。 二、高于同业标准的盈利指标 VS 低于同业标准的盈利指标 体现企业盈利能力的指标有很多，净资产收益率、毛利率、销售净利率、主营业务利润率、成本费用净利率等等，想看分析好坏也很容易，与同行业平均值做比较就可以了，高于同行业的就好，低于同行业的就坏，一家优秀的企业会想办法提高自己的产品附加值，增加毛利率，控制成本费用，加大销售量，占领市场，提高品牌知名度。反之，管理不善的公司只能在盈利平衡线上苦苦求生存。有一点利润都 看盈利指标还要会分析企业的净利润来源，一般企业的净利润主要来自三个方面：主营产品利润、投资收益和其他收益。主营产品利润不用多说，占比越多越好，说明企业发展稳健；投资收益最好有一点，多元化投资可以增加企业抗风险的能力，但不能占比过高，本末倒置不说，对外投资风险很大，全靠这个就成投机了，没个做实业的样子；其他收益主要是指政府补助和营业外收入，前者靠政策吃饭，政策随时会发生变化，主要靠这个生存就像总不能断奶的孩子，让人不放心。后者是出售固定资产取得的收益，利润不够卖房子卖机器能卖几年，相当于吃老本，更不靠谱！ 提醒一下，营收指标是很直观的东西，好坏一眼就能看出来，正因如此很多企业为了吸引投资和贷款会在这方面做手脚。所以光看营收肯定不行，我们还要结合前面的资产负债表和后面的现金流量表一齐分析。 三、经营性现金流量为正 VS 经营性现金流量为负 企业运营的过程就是现金流转的过程，这个过程是好是坏就要从现金流量表分析，重点是经营性现金流量的分析。 一家公司销售额很大，而且逐年递增，毛利率也不错，看上去很美。但一对照经营现金流，逐年下降，甚至出现负数，这就不仅是难不难看的问题，还有造假的嫌疑。 好看的经营性现金流都与主营业务利润成正比关系，不会完全一致，但上下看几年，总是相差不大；难看的现金流量都是只见雷声不见下雨，台上吹嘘自己赚了多少利润，台下一看报表，全变成了应收账款和存货，账上现金不够发工资的。 最后找一家 ST 公司的报表现场分析一下难看的报表到底什么样 一、资产项目 很明显，货币资金在快速下降，年末现金只有年初的一半，应收账款却大幅增加，由 4459 万变成了 1.38 亿，翻了 3 倍，存货是到减少了，减少金额与应收账款增量相当，说明减少的存货换了个面目变成了应收账款，收入是增加了，却没有带来相应的现金流，收入确认的正当性存疑。 除此之外，金融资产几乎没有，资产项目除了应收款就是存货和固定资产，变现能力极差。 二、负债项目 短期借款就有 1.66 亿，加上应付款项，流动负债总额高达 7.1 个亿，这些都是一年内须对外支付的款项，对应的账上仅有的 7000 万现金，最乐观估计，1.37 亿的应收款和 1480 万的存货全部变现，也不够支付流动负债的一半。 三、损益项目 营业收入 8.17 亿，营业成本就有 8.39 亿，毛利率是负数，生产的产品连本都收不回来，更谈不上支付三项费用，没有的投资收益和营业外收入弥补，营业利润就是净利润，连续亏损，收入连年下降，费用却有上涨趋势，说明外部经营无方，内部管理失控。 四、现金流量表 经营性现金流为负 1.14 亿，说明 8 个亿的收入有 1 个多亿根本没有收到现金，成本费用却实打实的支付出去了。 这家公司的报表很有代表性，充分说明了什么叫真难看！收入下降、成本上升，生产的产品亏本出售还收不到钱，债台高筑，靠银行贷款和拖欠货款续命的公司，销售费用和管理费用却在增加！ 其实真正好看的报表就应该以主营产品核心，凭实力说话，报表项目都是有联系性的，这时临时拔高，那边就露馅，综合一分析，报表都好看不到那里去。 --- *Originally published on [into](https://paragraph.com/@into-2/q2ZEKJ4iZPVj21GHhkQI)*