# 加密行业的周期律

By [kasdoty](https://paragraph.com/@kasdoty) · 2023-01-02

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     自比特币诞生至今，加密资产逐渐由利基市场向主流资产市场拓展。BTC是目前价值共识最高、市值占比最大、持有用户较多的加密资产，特别是自从2012年第一次减半以后，其显著的波动周期已经成为加密资产投资重要的参考依据。

### 加密周期的存在及定义

     关于如何定义加密市场的周期轮换，直观的市场认知聚焦在市值上，即当以 BTC、ETH 为代表的加密资产价格在时间（一般按年）、空间（一般至少 100%）上持续上涨时，认为市场迎来了牛市；反之当币价在时间（一般按年）、空间（一般至少 50%）持续下行时，认为市场迎来了熊市。简而言之，当时间、空间上达到了一定程度的统一，才能将之称为宏观的牛市或熊市。

     _（其他常见指标：链上数据活跃量、一级市场投融资规模、币价技术指标（如 300日均线线上为牛，线下为熊）、BTC期现基差率、BTC 实现价格与市场价格的大小关系（Grayscale的牛熊指标）、BTC 存量与流量之比（PlanB 的 S2F 模型）_

![刻舟求剑：比特币的3牛+1熊的周期率 （source:Armonia)](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/8a74fde6578b810ea4b8f90ca926a9126ebf7c1d83d79c3be368da2dad4c166a.png)

刻舟求剑：比特币的3牛+1熊的周期率 （source:Armonia)

![BTC的周期表现](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/c7d8d2379a9d30bdb6605fecf931f72a882cdb1e87fc2fc6e56d96d4886933d6.png)

BTC的周期表现

现象：

1.  截至目前观测到BTC价格以周期性（牛3、熊1）交替波动；
    
2.  牛熊顶底的时间基本都发生Q4，11月、12月要更密切关注
    
3.  每轮牛市破历史新高，熊市的跌幅在80%左右，但周期的波动性呈现递减的趋势，
    
4.  减半时点横跨牛市周期，在牛市中段，即牛市的开启往往早于减半时点1-2年
    

### 2022年的快速回顾

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/d7549f2f5a269121dd3d4edcea22340086f2360ed67ae6ba83fd691e38f7fbd8.png)

### 加密周期的影响因素- 宏观、行业、应用

1.  **短期宏观 - 美元周期**      贯穿2022年全球资产市场的最重要信号之一是美联储的加息节奏，美元作为全球最广泛采用的通用储备货币，在币圈也是重要的价值锚定。从资金来源、流转、配置的角度，加密市场的当今的体量受到宏观货币政策的深刻影响。
    
    \*\*     美元指数对于其他资产类别的影响方式：\*\*当美元利率走弱，投资者出售美债转而投资其他资产标的，如美股、加密资产等。反之则从其他风险资产类别抽调资金，投向美债。因此直观来看加息会引起美股、加密资产的下跌。
    
         自2008年以来，美联储秉持了“快降慢加”的相对温和政策，BTC自诞生以来就身处放水宽松周期，与美元指数的挂钩并未呈建立稳固的拟合关系。2022年第一次面对剧烈急速的加息周期，反馈到加密市场带来了市值的大幅下挫，以及各类级联清算。**宏观周期可以作为重要的短期参考依据，而不能作为中长期投资基准。**
    
2.  **中期行业-减半周期**
    
        美元导向的宏观政策影响是强烈的外部因素，而比特币减半通缩是行业内生的主导供需关系的驱动力。BTC 总量设定为 2100 万枚，约 10 分钟出一次块，最开始每块奖励 50 个 BTC，每 21 万个区块生成则执行一次出块减半，每年总的出块数是365x24x6=5.256w个。根据系统设置计算约每 4 年发生一次减半。ETH 从 POW 向 POS 转型的合并，也在机制上减少了 ETH 发行量。根据估算，在合并完成后 ETH 每年的发行量将从 4.3%降至 0.4%，相当于一次性执行了三次减半。 
        
    
    价值规律的表现形式是商品价格受供需关系的影响，围绕价值上下波动。那么在需求增速不变的情况下，如果供应增速下降、供应成本（即挖矿的设备、电力等成本）上升，理论上将促使 BTC 围绕更高的价值线上下波动。 **从币价的时间维度衡量，减半因素对于短期币价波动反馈较弱，在0.5-2年的维度有更明确的体现。**
    
3.  **长期应用-广泛采用（mass adoption）**
    
    加密市场的未来要走向技术和产品用例的繁荣，与NASDQ科技板块的分析逻辑类似，而token作为加密领域的经济载体，长期的上涨动力来源于更广泛的技术产品采用。每轮周期的开启，从基本面上都由新技术、新应用的出现和爆发启动了牛市。 每轮周期的热点有所不同，但行业的每轮“压力测试”都让整个生态系统更强大、更健全、修复后有更高的采纳度，尤其是熊市期间的技术创新和产品酝酿，都为下次市场繁荣提供了最有力的跳板。
    

### 小结

     加密市场以 BTC 每 4 年减半为时间节点，逐渐演化出 3 年牛市、1 年熊市的周期性特点，而其中的波折过程则取决于美元货币政策的预期博弈与其它因素的综合影响。但长期而言，技术和产品的普及推动资产板块上涨，直至某一天该模型的逻辑发生变化而改变其波动路径。市场涨跌轮换，但终究长期向上，身处熊市阶段的我们，要怎么做？

### 2023年应该关注的板块

1.  zKEVM：相关技术稳步推进，zk 系项目或受益于发币效应；
    
2.  Layer 2：与迈入新时代的以太坊齐头并进，生态进一步发展完善;
    
3.  去中心化跨 Layer 协议：生态格局仍末稳固，安全便捷的互操作性服务必不可少；
    
4.  释放质押流动性的解决方案：后 PoS 时代必备；
    
5.  新Layer 1：Aptos、Sui 的生态进一步发力，各类应用链百花齐放;
    
6.  DID、Web3社交：域名、POAP、SBT 的着力点，也是更丰富链上服务的基石；
    
7.  存储：AIGC 有望扩充 Web3 优质内容，带动去中心化存储需求；
    
8.  钱包：无私钥、 无助记词的账户抽象或将使 Web3入口门槛更低;
    
9.  GameFi：一级市场前期在游戏底层、平台、优质应用的布局开始发芽；
    
10.  Web3 营销：原生渠道崛起，新的用户获取维护模式建立；
    
11.  开发者工具：为初创企业服务，技术送水商业务将更加成熟；
    
12.  安全和数据分析:提前发现预防，事后追湖总结，协助监管更显重要，同时行业的发展也对数据的精 准度和分析的准确性提出了新的要求;
    
13.  监管合规：在保障业务发展的前提下适配监管需求，迎来更大的增量用户和资金。
    

_Reference:_

[https://www.defidaonews.com/article/6783278](https://www.defidaonews.com/article/6783278)

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