# Pendle Looping 101

**Published by:** [kazumayu.eth](https://paragraph.com/@kazuma/)
**Published on:** 2025-05-07
**URL:** https://paragraph.com/@kazuma/pendle-looping-101

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Loopingとは？Loopingは名前の通り、なにかを繰り返して行う事を意味する単語で、PendleのLoopingは一般的にPTのLoopingを指します。PTは買った値段でイールドがほぼ必ず出るものなので、Loopingに最適です！ 具体的には：PTを買って→ AAVE, MorphoのようなマーケットにPTを預け→ 価値が連動するトークンを借り出す→ 借り出したもので更にPTを購入→ リスク取りたい分繰り返す Loopingはどういうときに可能？PTのイールドが、特定の Lendingマーケットで、金を借りる利息を上回ったら可能。この差額が大きければ大きいほどイールドは大きくなります。でも始まる前にまずいくつかのLending マーケットによくある指標の説明をします。重要Lendingマーケット概念LTV担保が100ドルあれば、下記の様に９１％のLTVでは最大で貸し出すことができる額は91ドル。LTV=担保に対して借りることが最大に可能な資本の割合の事を指します。Liquidation threshhold清算ライン、仮に100ドルの担保で91ドルを借りたとして、担保の価値が下落、利息の累積によって、担保率（LTV)がこの93％を超えたらポジションの清算プロセスが始まります。Liquidation penaltyヘルスファクターが1を下回り、清算が実行されると、担保のうち最大で50%相当のポジションが、清算ペナルティの上で清算されます。PT金利例えばこのプールではAAVEに利用されることが可決されて、イールドは7.72%現時点確定で出ます。AAVE利息それに対して、借りることができるのは、USDTであり、現時点は4.15%の借りるための利息が必要となっています。AAVEは典型的なLending のマーケットで、需要が高い時は支払わなければいけない利息が高くなるし、今は市場が過熱していないので、借りるための金利が低いということになっています。年利計算・最大すると、両方のマーケット、現時点においては 7.72% - 4.15% = 3.57%の金利差があることがわかります。PTの方の金利差はもちろん自分自身にとって変動することはありませんが、AAVEの金利差はその時その時の需要によって高くなったり低くなったりします。 現時点の収益がだいたい維持されるとすると、エクスポージャー1倍につき、3.57%の金利を稼ぐことができます。最大のLoopingまで行く人は少ないが、（最大Looping の可能な数の公式は： $$\frac{1}{1 - \text{LTV}}$$） 例えば91％なら11倍まで最大可能です。11倍までやると、毎回3.57%だけの金利差を稼ぐことができるので、 最大イールドは： 金利差÷ (1 - LTV) = 自分の実際の本金 (7.72% - 4.15%) ÷ (1 -0.91=LTV) - ガスコスト（Looping実行、Repayのための） → 3.57% ÷ 0.09 ≈ 39% -コスト年利計算・堅実LTV最大にせず、大体85％ぐらいにすると、20％程度のAPYが可能 大体ChatGPTなどに自分の数値を投げると計算をしてくれます。（LTV、元本に該当する金額、借金した金額、金利差） もしくは運用総額のAPYで出る金額 - 借金金利 ÷ 実際の元本で年利を算出することもできます。AAVEを例に・やり方Step 1 Pendle - Liberating YieldPendle is a DeFi protocol focused on yield trading, allowing users to both fix or leverage their yield.https://app.pendle.financePendleのオフィシャルサイトでLending マーケットにおいて可決されたPTをまず取得します。Step 2Aave - Open Source Liquidity ProtocolAave is an Open Source Protocol to create Non-Custodial Liquidity Markets to earn interest on supplying and borrowing assets with a variable or stable interest rate. The protocol is designed for easy integration into your products and services.https://app.aave.comAAVEでそのマーケットにPTを担保として預け入れる。Step 3AAVEにおいてE-modeをオン（AAVEにのみ、Morphoならこれがなく、単一トークンをのみ借りることができるようになっています）。オンにすると、PTを最大効率まで活用することができ、限定されたトークンを貸し出すことができます。Txを通す必要があります。（自分の選択したPTを選択）Step ４AAVEでE-modeをオンにしたら借りることが可能になります。自分の借りたい金/元本をすればLTVを算出できます。Step ５リピートをするのみ！資金がそれほど大きくないと、Loopingするにつれて、借りることができる資金は減っていきますので、割に合わないと思ったところまでやるといいです。 最大までやる必要もなく、２〜３回ぐらいでも十分APYを伸ばすことが可能になります。PT Bridge PTを更に他のチェーンにブリッジして、マイナーチェーンの安い金利を享受しながらより高いトータルAPYでLooping をすることも可能になっています。気になる方はぜひ上記のPT bridge 101 という記事をご覧くださいリスクPTを担保にしており、PTの値段がこのように右肩上がりするわけですが、時々では一時的なYTの大量購入とか、PTの大量売却によって、PTの値段は下がることがあります、その時で、最大LTVまでLoopingをやっていると清算されるリスクがあり、最も大きなリスクとなります。 それ以外のリスクはSCリスクとか、オラクルリスクになります。AAVEにおいてはPendleのためにPT専用のオラクルを使って、右肩上がりの要素を取り組んだものを利用しています。 そして、AAVEの金利は一定したものではありませんので、金利がPTのイールドを上回ると、Looping してる分だけ損をします。AAVEにおいては相当な借りる側の需要が必要になるので、金利の監視をしていると損のリスクを低減させることができます。 結論としては：ご自身の詳しいPJのPTの償還メカニズム、流動性、イールドの出し方、PTがなぜそのImplied APYで評価されるのか、ブリッジのコストなどなどを理解した上でPTのLoopingに参入してください。理解せずに参入すると、清算される要因になります。・免責事項 当ブログサイトは一般的な情報を提供するものであり、投資アドバイスや個別の推奨事項ではありません。利用者は自己の判断とリスクを考慮し、情報に基づいて行動する責任を負います。 仮想通貨には重大なリスクが伴います。価格の変動、市場の不安定性、規制の変更、および他の要因により、投資家は資金の一部またはすべてを失う可能性があります。当サイトの情報は、将来の結果や利益を保証するものではありません。 当ブログサイトの情報に基づいて生じた損害や不利益について、情報提供者は一切の責任を負いません。利用者は自己のリスクを十分に理解し、投資判断を行う責任を負います。当サービスは一般的な性質の情報提供のみを目的としており、利用者の個別の状況や目的に応じた助言は含まれていません。

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