# sPendle

**Published by:** [kazumayu.eth](https://paragraph.com/@kazuma/)
**Published on:** 2026-01-20
**URL:** https://paragraph.com/@kazuma/spendle

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Pendleの独自トークンである $vePendleはこれまで、最大２年間をロックすることで、プロトコルの収益を享受できたりしてきたが、２年間のロックという障壁は多くの人をPendleの収益から遠ざけてきた事実がある。更にvePendleという ve3,3モデルを通して、プロトコルのインセンティブの配分をもやってきましたが、投票によって決定されたものは非効率的な面も多い。その中で、今回はPendleチームが長い時間・多くのデータの検証をかけて作り上げた新たシステムとして $sPendleが誕生しました！本記事はこのsPendleについて解説をしていきます。要点vePendleは2026年1月29日で停止をし、代わりにsPendleが代用されます。Pendleプロトコルの収益はPendleのバイバックに用いられ、適格なsPendle所持者に還元されます。これまで採用されて来たvePendleホルダーが毎週主導で投票をし、Pendleエミッションを決定するシステムは廃止し、これからはアルゴリズムに基づくシステムを採用し、非効率的なPendleエミッションを削減でき、エミッション排出量 -30% を期待できます。既存のvePendleホルダーはロック時間によって、お詫びで最大4倍のブーストされたsPendleを受け取ることが可能。タイムライン1月20日sPENDLE ステーキング開始1月29日 00:00（UTC）vePENDLE ロック（新規ロック/延長）停止vePENDLE 残高とロック期間のスナップショット（仮想 sPENDLE 算出用）新しい PENDLE インセンティブ構造が開始sPendleの収益下記の収益構成からの収入の80％がPendleのバイバックに割り当てられ、sPendleとして、適格sPendle所持者にエアドロされます。 適格＝PPP投票がある期間でしっかりをしている人、投票ペナルティを受けてない人＝投票あるのに投票しない人は14日のペナルティ、投票が長い期間なければ全員適格ということになります。 残りの20％はPendle側の運営費用として残されます。収益構成YTによる発生する収益に 5%を取り上げ、これをvePendleに当てています。 （YT収益＝YTのイールド＋YTにより発生するエアドロポイント）PendleのYT収益の中のポイントの部分により、プロジェクト側から獲得するエアドロ（例えば$Solv、$Usual、$Enaなど）PendleでのプールではSwap手数料を徴収しており、このSwap手数料は全て一定ではなく、プールの満期などの条件に適して制定されています。先述の1点目ではPendleはYTのポイントなどからもFeeを取るという話があり、このポイントの部分はPendleのアドレスにエアドロトークンという形で反映される場合があります。この部分はバイバックに当てられずに、現物で配布をすることになります。(NFA、非常に大まかなデータですが、これまでマックスロック2年を持続的にして、だいたい1年〜1年半程度で元本を回収できています。)sPendleについてsPENDLE | Pendle DocumentationsPENDLE is Pendle's native governance token that distributes protocol rewards for active participation in the ecosystem. As a staked version of PENDLE, sPENDLE aligns the interest of various stakeholders while contributing to token stability and overall robustness of the Pendle protocol.https://docs.pendle.financesPendleはvePendleを取り変わり、Pendleの収入を共有できる新トークンになり、1 sPendle ＝１ステーキングされたPendleアンロック期間基本sPendleは14日でアンロックをすることが可能だが、5％のFeeを支払うことによって、即時Unstakingも可能。更にトランスファー機能もあり、vePendleと違って、Defi において再利用することも期待されます。収益共有Pendleはこれまでの非効率的なvePendleシステムでも80％のプロトコル収入をホルダーと共有してきたが、この点は全く変わりません。sPendleはPendleの収入の80％を享受できます。アクティブ期間sPENDLE保有者が「非アクティブ」と見なされるのは、Pendle Protocol Proposal（PPP）が提示されている期間中に投票を行わなかった場合のみです。PPPが有効化されていない期間中は、すべてのsPENDLE保有者が引き続きsPENDLEの利回り配分を受け取る資格を保持します。対象となるDeFi統合にデプロイされているsPENDLEは、常に「アクティブ」と見なされます。 この方針により、参加条件をシンプルかつ柔軟に保ちつつ、重要な意思決定が発生したタイミングでのみ投票が必要になります。その際も、コミュニティはプロトコルの主要な方向性に関するガバナンス権限を引き続き保持します。（これまでのvePendle時代ではなかった制度で、ガバナンスの関わる決定がなかった） 有効なPPPが存在するにもかかわらず、sPENDLE保有者が投票しなかった場合、その保有者は14日間報酬を受け取れなくなります。 なお、出金（アンステーク）待ちのキューに入っているsPENDLEは、アンステーキング期間中は報酬を得られず、投票権も付与されません。vePendleの忠誠保持者のブースト2026年1月29日 09:00（JST / 日本時間）で取られるスナショに応じて、所持しているvePendleの数によって最大4倍のsPendleのブーストを受けることが可能。 この特殊制度でもらったsPendleは、一度のみのチャンスしかなく、更に通常のsPendleと違って、トランスファーをすることが不可になります。vePendleの量はロックした時間によって決定されるわけなので、全ての人のもらうsPendleの量もこれに応じて差があり、最大のロックをした場合にのみ４倍のブーストをもらうことが可能。 なお先述のようにこのｓPendleはトランスファー不可の特別バージョンのものになるので、流動性を犠牲にしてブーストを貰いに行くわけです。スナショから２年後にvePendleは完全に廃止され、sPendleが唯一のガバナンス・Pendle トークンになります。 更にロックされたvePendleも全部アンロックされます。 vePendleの不足Pendleプロトコルは過去の2年間で主流なDefi プロトコルになり、収益も60倍増加したのにもかかわらず、より広範囲のクリプトユーザー層からの認知とプロトコルのエミッション・流動性観点から見た時の効率性の面においては構造上の不足がありました。流動性の制限2年間はDefi においてはForeverとよく言われるように、これほどのロックが求められるのは多くの人がよりPendle のエコシステムに深い参入をすることを阻止してきた。更にvePendleはsEnaなどのトークンと違って、トランスファー機能がないため、Defi においての再利用も不可能だった。超複雑な投票システム旧vePendleではPendle上に上場している100個程度のプールを理解し、それらのプールの賄賂、取引高、将来的なポテンシャルを考慮して、週一で投票をする必要があったが、一般ユーザーにこれほどの深い理解を求めるのは非常に難しい。私もvePendleの記事をかいたものの、ずっと出していない理由はこれです。 vePendleの投票・Pendleによるエミッションシステムは総合的にはポジティブであるが（つまりプロトコルFee＞エミッション） ホルダーによる手動投票は非常に効率性に制限がある、下記のチャートのように、エミッションと実際そのプールの取引によるFee＝収益を比較した図では、総合的にプロトコルレベルでのポジティブな収入である理由は一部のトッププールによって可能であり、60％を超える底辺プールは大してFeeを貢献できていないのにもかかわらず、大量のエミッションを受けることができ、Pendleの効率性の足枷になっているわけです。非常に限られたPendleへの参画上述の2つの理由で、Pendleエコシステムの収益をチームと一緒に享受できたのはごく一部の人であり、他のVe3,3系のプロトコルと比較しても下記の図のようにステーキング比率が低い水準に推移をしている。LPブーストについての変更vePENDLEによる LPブーストは：既存プール（この発表時点で既にあるプール）： プールの満期（maturity）までは、LPがvePENDLEを持っていればLP報酬ブースト対象のまま。発表後に新しく作られるプール： LPブースト対象にならない（vePENDLEでブースト不可）。・免責事項 当ブログサイトは一般的な情報を提供するものであり、投資アドバイスや個別の推奨事項ではありません。利用者は自己の判断とリスクを考慮し、情報に基づいて行動する責任を負います。 仮想通貨には重大なリスクが伴います。価格の変動、市場の不安定性、規制の変更、および他の要因により、投資家は資金の一部またはすべてを失う可能性があります。当サイトの情報は、将来の結果や利益を保証するものではありません。 当ブログサイトの情報に基づいて生じた損害や不利益について、情報提供者は一切の責任を負いません。利用者は自己のリスクを十分に理解し、投資判断を行う責任を負います。当サービスは一般的な性質の情報提供のみを目的としており、利用者の個別の状況や目的に応じた助言は含まれていません。

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