# DeFi清算：バックストップからバックファイアまで By [kim](https://paragraph.com/@kim-6) · 2022-05-25 --- MYSOは、借入経験から清算を排除することにより、DeFiの現在の状況を変えたいと考えていますが、なぜこれが必要なのですか？ ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/43418179f7c42e2eb8c646d6a8034d67638f4491020df0abb3fbcba6e510738a.png) 分散型ファイナンスの世界は複雑で美しいものです。暗号通貨を賭けたり、巨大なAPYを使って利回りファームにアクセスしたり、お金を借りて利回りをさらに上げるためのスペースです。 従来の金融と同様に、この新しい分散型アリーナ内の投機家は、レバレッジを使用して潜在的な利益を増やしようとすることがよくあります。 借り入れと貸し出しは債務の一種であり、レバレッジを活用するためのポピュラーメカニクスです。 DeFiはほとんどの場合完全に匿名であるため、債務を利用したいプロトコルには、未知の借り手の信用リスクに対抗するためのメカニズムが組み込まれている必要があります。 これは過剰担保の形で発生します。これには、借りた暗号通貨の単位あたりの担保の単位額を増やすことが含まれます。 ほとんどの従来の借入/貸付プロトコルはこの過剰担保システムに従っているため、プロトコルと貸し手が市場の混乱の期間や借り手の担保の価値を下げる可能性のあるその他の条件によって深刻な影響を受けないようにするメカニズムもあります。 そのようなメカニズムの1つは清算です。これは、借り手のローン・トゥ・バリュー・レシオ（LTV）または健康要因が、担保価値が債務の価値をカバーしていないために特定のしきい値を下回ったときに発生するプロセスです。 通常の清算では、借り手の債務のかなりの部分が返済され、その価値と清算ペナルティが、貸し手が負う下振れリスクをカバーするために利用可能な担保から取得されます。 このシナリオでは、サードパーティの清算人がユーザーの担保を割引価格で購入し、債務ポジションをカバーし、この前述のペナルティを清算ボーナスとして請求できます。 一般的な貸付プロトコルAAVEでは、清算ペナルティ/ボーナスは通常5〜10％の範囲であり、清算人に清算を実行するための大きなインセンティブを与えます。 これは借り手にとって多くの不便を生み出します。借り手は常に債務を管理し、担保を監視し、ポジションが清算されないようにする必要があります。 したがって、債務管理はプロトコルとユーザーの両方にとって重要であり、この関係をプロトコルの観点から分析すると、清算ベースのインセンティブモデルがより明確になります。 いくつかの人気のある債務管理の実装を見てみましょう。 1.LTVが十分に健全であるように担保を追加することにより、借り手が債務を救済することもできます（これにより、通常の借り手にとってより多くの運用オーバーヘッドが追加されます） 2.借り手は、手動で債務の一部を返済することもできます。 追加の担保を提供する場合と同様に、LTV、担保価格、市況などを常に監視する必要があるため、運用上のオーバーヘッドが発生します。 3.これらの要因が考慮されていない場合、借り手の担保の価値が下がったときにローン・トゥ・バリュー（LTV）のしきい値に達すると、清算がトリガーされます。 DeFi貸付プロトコルの既存のインフラストラクチャにより、ほとんどは清算中心の設計アプローチを採用しています。 上記の実装は、ユーザーが従来のプロトコルと対話するときに処理するいくつかの機能への洞察を提供します。 現在、AAVE、Compound、およびMakerは、過剰担保貸付のリーダーであり、これら3つのプロトコルだけで、合計値ロック（TVL）の数値が225億ドルを超えています。 コンパウンドとAAVEは同様の方法で動作します。貸し手は暗号通貨をプールに預け、預金の利息を稼ぎ、借り手はその後これらのプールからローンを借りることができます。 AAVE預金プールの金利は、スマートコントラクトによってアルゴリズムで設定され、そのプールで利用可能な資金の量によって異なります。 通常、借入率が高いほど、特定の資産の利回りも高くなります。 複合は、金利が特定の資産の借り手によって直接支払われる金利によって決定されるという点で異なります。 両方のプロトコルには、清算、スプレッド、および健康要因/LTVの考慮事項に関する異なるガイドラインがあります。 清算の市場を考えるとき、統計のいくつかは驚異的です。 AAVE、Compound、Maker、および分散型取引所プラットフォームdYdXの間で、2020年1月から2021年4月の間に8億ドル以上の担保が清算されました。 ![2019年6月から2021年4月までの清算額](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/88a8f86d191824d36d503a8327e68e5795383a910490869cd12a018be475603d.png) 2019年6月から2021年4月までの清算額 最近の市況も清算量を増加させており、過去30日間にAAVE、Compound、およびMakerで1億5800万ドルを超える清算が発生しています。 5月12日だけでも、700を超えるユニークな借り手がこれら3つのプラットフォームで清算されました。 この清算の増加は、LUNAトークンがその価値の99.99％を失い、USTステーブルコインのペギング解除と崩壊が起こったTerraプロジェクトの崩壊の結果としてもたらされました。 Terraベースの貸付プロトコルAnchorは、5月7日から12日の間に10億ドル以上の清算を見ました。 このような数字は、2021年5月の市場の低迷以来、AAVE、Compound、およびその他の貸付プロトコル全体で6億3,300万ドルを超える清算が見られたため見られませんでした。 これらの数字は景気後退や市場の売り切りと一致しているように見えるかもしれませんが、清算は借り手、貸し手、清算人の間に公平な競争の場を作りません。 この従来の設計アプローチは、私たちの見解では、いくつかの重要な問題を永続させ、借り手と貸し手だけでなく、包括的なブロックチェーン自体のユーザーにも悪影響を与える可能性があります。 清算ボット 清算で発生する問題の1つは、清算ボットの普及です。これは、清算人がより多くのボーナスを獲得するためにローンをより早く清算するのに役立ちます。 市場が混乱しているとき、清算の量が多いとき、ボットはガス支出を増やして、債務を最も早く決済し、ボーナスを確保できるようにします。 実際、清算の70％以上が、「平均以上の」取引手数料を支払っています。 これはガス戦争を促進し、ETHのすでに高いガスコストを追加します— MEVのために、これらのボーナス支払いのかなりの部分は、ブロックチェーン内で成功した清算取引を注文する鉱夫になります。 ![2019年6月から2021年4月までの清算と利益](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/d11b3c665cceb05cd225c1c27bcf1e77b58d97413bd8c4798153d7216c56384f.png) 2019年6月から2021年4月までの清算と利益 過剰清算 これらの従来のプロトコルに伴う別の問題は、過剰清算のリスクです。 コンパウンドとAAVEの清算メカニズムは、債務が清算可能になると、清算人に担保の最大50％を清算する権利を付与します。 直感的には、負債はその価値の50％未満を売却することで救済される可能性があり、これらのような保守レベルは清算人に有利です。この設計は、清算人が必ずしもリスクにさらされていない可能性のある借入ポジションを過剰に清算するように促し、不必要な損失を生み出します。 借り手に。 これらの発生は、事前に決定された割引で即時の清算を可能にする固定スプレッド清算モデルでより明白になります。 Loan-to-Value（LTV）/ Health Factor Maintenance ローン・トゥ・バリュー（LTV）比率と健全性要因を維持すると、ユーザーに不要な運用オーバーヘッドが追加され、借入プロセスがより複雑で時間のかかるものになります。 LTV比率は、特定の担保で借りることができる暗号通貨の最大量を測定するための一般的な指標です。 これらの比率は、清算イベントの決定に使用されるヘルスファクターの計算と連携して機能します。 ![Relationship between LTV and Health Factors ](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/96a7fc345b07c02e15b9e8a247599d0ddb1a925334ca4808cc85df8e352f70f7.png) Relationship between LTV and Health Factors AAVEやCompoundなどのプロトコルのほとんどの資産は、LTVとヘルスファクターの指標が異なり、ユーザーは、ポジションが割り当てられた清算しきい値を十分に下回るように、担保または債務の返済を常に調整する必要があります。 実際、ほとんどの資産には異なる清算しきい値もあり、平均的なユーザーにとってさらに複雑さとオーバーヘッドの層が追加されます。 Financial Contagion ------------------- カスケード清算と市場清算危機は、進行中の市況のために最近話題になっています。 このようなイベントは、特定の担保資産の市場価値が大幅に下落し、割引された担保調達でさえ清算人にとって最適ではないように見える場合に発生します。 特定の貸付プロトコルでのカスケード清算のサイクルは、プロトコルだけでなく、エコシステム全体および包括的な市場自体に経済的伝染リスクをもたらす可能性があります。 これは、Fantom（FTM）トークンの最近の価格アクションの場合でした。 FTMエコシステム内の富裕層は、約5,000万ドル相当のFTMを貸付プロトコルScreamに預け入れ、2つのトークン（SOLIDとDEUS）の貸付を行いました。 この後、ユーザーは4年間のステーキング契約で借りたトークンをロックアップしました。 これは事態が最悪の事態に転じ始めた場所です— BTCと暗号市場全体の不安定さのために、FTMは転落し始め、ユーザーのLTV比率はプロトコルが清算されるレベルに近づき始めました 彼。 FTMトークンのこのような大規模な清算は、トークンの価格に大きな下落圧力を引き起こし、大量のボット仲裁やその他の伝染イベントが常に発生していました。 最終的に、Deus Finance DAOのメンバーの1人が、LTVを強化し、壊滅的な清算を防ぐために、ユーザーに200万ドルを貸し出しました。 ただし、いくつかの部分的な清算は依然として発生し、ユーザーの担保は3,500万FTM（5,900万FTMから減少）に低下しました。これは、FTMトークンのチェーン上の価格が0.85ドルから0.76ドルに下落したことに対応します。 従う。 これに加えて、ガス価格が急上昇してFTMブロックチェーンの値を記録しました。これは、清算ボットの使用量の増加とそれに続くパニックに起因する可能性があります。 ![FTM gas spikes to record levels](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/9e3a83711dc5170c320fa9590515d3d8753ee08fb1fb6318be2126c25d3d82b8.png) FTM gas spikes to record levels 物語を変える IKRAUSプロトコルと0xLoansの導入により、MYSOはこれらの一般的な欠点を回避し、DeFiユーザーにとってより公平で手間のかからないエクスペリエンスを作成したいと考えています。 MYSOのゼロ清算ローンは、この分野での借入と貸付に革命をもたらす新しいメカニズムです。 略奪的な清算人や清算ボットの必要性を排除し、借り手への運用上のオーバーヘッドを削減することで、DeFiの借り入れ体験における新しいパラダイムへの道を開いています。 さらに、MYSOは貸し手に魅力的なプレミアムとインセンティブを提供すると同時に、新しい利回りソースを探してLPをマッチングします。 私たちは将来がどうなるかを楽しみにしており、清算やその他のリスクから解放されたいと考えている人々のために、代替の借入ソリューションを提供したいと考えています。 MYSO Research Seriesの次の記事に注目してください。この記事では、オラクルと、オラクルに依存するプロトコルに関連するリスク/制限について説明します。 発表やコミュニティの最新情報を入手するには、Twitterでフォローして、Discordに参加してください。 --- *Originally published on [kim](https://paragraph.com/@kim-6/defi)*