# MARKET UPDATE: MONEY SUPPLY TRADFI vs STABLECOIN

**Published by:** [Kyxoan17](https://paragraph.com/@kyxoan17-2/)
**Published on:** 2025-04-05
**URL:** https://paragraph.com/@kyxoan17-2/market-update-money-supply-tradfi-vs-stablecoin

## Content

I. MARKET UPDATEMặc dù không thể khẳng định chắc chắn về sự suy thoái trong năm 2025, nhưng những dấu hiệu hiện tại cho thấy rủi ro này đang gia tăng. [1] Chứng khoán Mỹ lao dốc mạnh - dấu hiệu bất an của nhà đầu tư - Các chỉ số chính như Nasdaq giảm 5.97% - mức giảm lớn nhất kể từ tháng 3/2020 - S&P 500 giảm 4.84% - Dow Jones giảm 3.98% - Apple mất 9% [2] Lo ngại về thuế quan và chiến tranh thương mại Chính sách thuế quan cứng từ Mỹ → làm gia tăng chi phí sản xuất và tiêu dùng (dự kiến người Mỹ chi thêm $660B/năm), đẩy lạm phát tăng thêm 2%. Điều này có thể làm suy yếu chi tiêu và đầu tư, đồng thời kích hoạt chiến tranh thương mại toàn cầu, vốn là yếu tố tiêu cực cho kinh tế thế giới. [3] Tỷ lệ cược suy thoái tăng mạnh Sentiment trên thị trường, đặc biệt từ các nhà đầu tư và tổ chức tài chính, cho thấy xác suất Mỹ rơi vào suy thoái trong năm 2025 đang cao. [4] Áp lực từ lạm phát và chi phí sản xuất Sự gia tăng chi phí sản xuất do thuế quan, kết hợp với lạm phát neo ở mức cao, có thể làm giảm sức mua của người tiêu dùng và lợi nhuận của doanh nghiệp, tạo ra vòng xoáy suy giảm kinh tế. Tuy nhiên, để đánh giá chính xác hơn, cần theo dõi thêm các chỉ số kinh tế vĩ mô như GDP, tỷ lệ thất nghiệp, và chỉ số PMI trong những tháng tới. Đối với thị trường Crypto, chúng ta cũng gặp tình cảnh tương tự: ✦ Bitcoin Các khoản nắm giữ Bitcoin lớn nhất không còn thuộc về các sàn giao dịch và đội miner. Bitcoin đã trở thành sân chơi của Chính phủ Mỹ, được dẫn dắt bởi Tổ chức Mỹ. Ngoài các sàn giao dịch lớn như #Coinbase (dẫn đầu tại Mỹ) và #Binance (toàn cầu), tất cả các holder lớn còn lại đều đến từ các quỹ của Mỹ với số nắm giữ từ $16B - $50B. $BTC đã tăng trong 2 năm qua và chưa bao giờ giảm >40%, cho thấy động lực mạnh từ các chính sách thúc đẩy dòng vốn vào của Mỹ. BTC hiện tại dự kiến sẽ đi ngang theo U.S Stock trong khoảng $72K - $90K từ giờ đến tháng 5. Sau khi đáo hạn phiên options khung tháng vào ngày 28/4, nếu giá đóng cửa trên 94K, BTC có thể có một sóng tăng trưởng mới. Chiến lược là theo dõi việc tích lũy $BTC bên cạnh U.S stock + vàng, vì đây là kênh hút vốn cho dòng tiền vào Mỹ. • Chiến lược DCA • Mua spot tại $69K - $72K✦ Altcoins Bitcoin đã thay đổi sở hữu, hiện nằm trong tay những ông trùm Mỹ; tuy nhiên, altcoins đang trải qua sự phân hóa mạnh mẽ. Vốn đầu cơ chảy vào dự án crypto đã giảm mạnh kể từ năm 2021; Mặc dù vốn đầu tư toàn cầu vào crypto cao hơn mọi năm (tính cả ETF và sức mua Bitcoin của tổ chức như Strategy). Các đồng coin “Dino” với quỹ huy động vốn lớn gần như đã TGE hết. Vì vậy, rất khó để kiếm lợi nhuận trong mùa altcoin này khi không có dòng vốn lớn từ các nhà đầu tư tổ chức đổ vào cụ thể một trend hay narrative hoặc dự án nào. Các altcoins của Mỹ có tính thanh khoản cao hơn, như $SOL, $XRP, $ADA, $LINK, vẫn có tiềm năng tăng trưởng bởi có sự hậu thuẫn bằng đề xuất ETF. Các altcoins nhỏ hơn hoặc altcoins mới hiện tại phụ thuộc nhiều vào #Bitcoin và $ETH, đặc biệt là giá của ETH; Nếu $ETH không phá vỡ ngưỡng $2.5K, altcoins sẽ gặp khó khăn trong việc tăng giá. Chiến lược hiện tại cho những người còn tiền là tránh xa altcoins; không DCA hay mua thêm. Đối với những người đang cầm altcoin • chấp nhận chờ đợi điều kiện thị trường cải thiện • hoặc chọn lọc để tối ưu vào những đồng coin Mỹ (có thanh khoản) & chờ cơ hội đến #ETH đang đi ngang để tích lũy trong khoảng $1.5K - $2K Thời điểm timing vẫn là chờ đợi sau cho đến T5 năm nay. Tuy nhiên hãy nhìn vào bức tranh dài hạn hơn, chúng ta thấy giá trị thị trường của stablecoin hiện giờ chỉ mới bằng 1.04% so với cung tiền M2.Stablecoin đang là ngách quan trọng nhất của ngành crypto, các bên tổ chức đang tích cực tích hợp hoặc phát hành stablecoin sau các chính sách về quy định rõ ràng hơn với thị trường được Mỹ công bố. Tuần trước mình đề cập về “tài chính onchain”, tổ chức đang tập trung ở 2 điểm mấu chốt: [1] Phát triển cơ sở hạ tầng tài chính - xác định tài chính onchain là bước tiến tiếp theo [2] Thử nghiệm stablecoin và tài sản token hóa “Các ngân hàng lớn đã đang thử nghiệm stablecoin và tài sản token hóa. - JPMorgan có một hệ thống thanh toán onchain - Visa tích hợp thanh toán bằng stablecoin - Trump’s Worldliberty phát hành stablecoin riêng USD1 trên Ethereum + BSC - Giám đốc điều hành của Bank of America ủng hộ quy định rõ ràng về crypto” Như vậy việc quan sát các chỉ số cung tiền từ cả truyền thống → crypto sẽ là một kênh data có thể đem lại những insight quan trọng trong đánh giá nguyên liệu thanh khoản thị trường cho crypto.II. TREND & NARRATIVECÁC CHỈ SỐ CUNG TIỀN TRADFI & STABLECOIN Trong bối cảnh tài chính đang phát triển nhanh, stablecoin đã là một dạng tiền kỹ thuật đáng lựa chọn để thay thế cho tiền tệ truyền thống. Để hiểu đầy đủ sự so sánh này, cần nắm rõ cách các nhà kinh tế học và ngân hàng trung ương đo lường, theo dõi cung tiền cũng như vai trò của các loại stablecoin khác nhau trong bức tranh kinh tế. Cung Tiền Là Gì? Cung tiền là tổng giá trị các tài sản tiền tệ đang lưu hành trong nền kinh tế tại một thời điểm cụ thể. Các tài sản này bao gồm tiền mặt vật lý, tiền gửi ngân hàng và các công cụ thanh khoản khác có thể dễ dàng sử dụng trong giao dịch. Các ngân hàng trung ương như FED theo dõi sát sao các chỉ số cung tiền để thực hiện chính sách tiền tệ, kiểm soát lạm phát và duy trì sự ổn định kinh tế. Hệ Thống Phân Cấp Của Các Chỉ Số Cung Tiền Cung tiền không được đo bằng một con số duy nhất mà bằng nhiều cấp độ khác nhau, phản ánh mức độ thanh khoản – khả năng chuyển đổi thành tiền mặt nhanh chóng mà không mất giá trị. [1] Cơ Sở Tiền Tệ (Monetary Base) - CURRCIR (Currency in Circulation): Tổng giá trị tiền mặt vật lý đang được công chúng và các ngân hàng nắm giữ, không bao gồm tiền trong kho của Fed và Bộ Tài chính. - BOGMBASE (Monetary Base): Bao gồm CURRCIR và số dư dự trữ mà các tổ chức tiền gửi duy trì tại Fed. → Đây là nền tảng cơ bản của hệ thống tiền tệ, do Fed kiểm soát trực tiếp thông qua phát hành tiền và điều chỉnh yêu cầu dự trữ. [2] M1: Tiền Giao Dịch Hàng Ngày Bao gồm:Tiền mặt lưu hànhTài khoản thanh toán (checking)Các tài khoản có thể rút sécTiền gửi tiết kiệm không giới hạn rútSec du lịch→ M1 là lượng tiền thanh khoản cao, dùng ngay trong chi tiêu hằng ngày. Sau thay đổi năm 2020, M1 tăng vọt do bao gồm cả tiền gửi tiết kiệm. [3] M2: Cung Tiền Rộng Hơn Bao gồm:M1Tài khoản thị trường tiền tệQuỹ tương hỗ thị trường tiền tệ bán lẻChứng chỉ tiền gửi dưới $100,000→ M2 bao gồm cả tiền sử dụng ngay và các công cụ tiết kiệm ngắn hạn. Sau năm 2020, ranh giới giữa M1 và M2 trở nên mờ nhạt hơn. [4] M3: Cung Tiền Rộng + Tài Sản Của Tổ Chức Bao gồm:M2Chứng chỉ tiền gửi lớn >$100,000Quỹ thị trường tiền tệ tổ chứcHợp đồng mua lại (repo)Eurodollars do cư dân Mỹ nắm giữ→ Fed ngừng công bố M3 từ năm 2006, nhưng một số tổ chức vẫn ước tính chỉ số này. [5] M4: Cung Tiền Rộng Nhất Bao gồm:M3Giấy nợ ngắn hạn doanh nghiệp (commercial paper)Trái phiếu kho bạc ngắn hạnHối phiếu ngân hàng và các tài sản thanh khoản khác→ M4 cũng không còn được Fed công bố chính thức và chỉ được ước tính bởi các tổ chức nghiên cứu tư nhân.Sự Phát Triển Của Stablecoin [1] Stablecoin Cổ Điển Ví dụ: USDC, USDT - Duy trì tỷ lệ 1:1 với USD - Được bảo chứng bởi tiền mặt, T-bills, hoặc commercial paper - Không tạo ra lợi suất cho người giữ - Giống với tiền mặt và tài khoản thanh toán → tương đương M1 [2] Stablecoin Sinh Lãi Ví dụ:USDe → sUSDe: sinh lời từ chiến lược delta-neutralsUSDS, USDY: sinh lời từ T-bills, tiền gửi thựclvlUSD → slvlUSD: sinh lời từ cho vay DeFi→ Các stablecoin này mang tính chất đầu tư, không đơn thuần là phương tiện thanh toán. → tương đương M2. Tăng Trưởng Cung Tiền Diễn Ra Như Thế Nào? Fed tạo cung tiền cơ bản bằng cách:Mua tài sản chính phủGiảm yêu cầu dự trữGiảm lãi suất cho vayNgân hàng thương mại: Cho vay trên cơ sở dự trữ → tạo ra tiền mới Hiệu ứng nhân tiền: Tiền quay vòng qua hệ thống ngân hàng làm tăng cung tiền Phương Pháp So Sánh Stablecoin và Cung Tiền Truyền Thống - Tiền USD Truyền Thống: CURRCIR, BOGMBASE, M1, M2 - Stablecoin: Tập trung vào loại cổ điển (USDC, USDT) → Không bao gồm stablecoin sinh lãi để tránh so sánh sai lệch hoặc trùng lặp. So Sánh Trực Tiếp - Stablecoin vs. M1: So sánh với tiền giao dịch thực tế - Stablecoin vs. M2: Xem xét vị trí của stablecoin trong toàn cảnh tài sản thanh khoản - Stablecoin vs. CURRCIR: Nêu bật quá trình số hóa tiền tệ - Stablecoin vs. BOGMBASE: So sánh với cung tiền cơ bản được kiểm soát bởi Fed → Quan sát tốc độ tăng trưởng để nhận diện sự thay đổi trong cách người dùng nắm giữ USD kỹ thuật số.Sự Tương Đồng và Khác Biệt Tương đồng:Cùng là phương tiện thanh toán, đơn vị kế toán, lưu trữ giá trịStablecoin cổ điển tương tự M1Khác biệt:Không nằm trong hệ thống ngân hàng dự trữ một phầnHoạt động trên blockchain phi tập trungQuy định pháp lý còn đang phát triểnNên So Sánh Theo Chỉ Số Nào? - CURRCIR: So sánh với tiền mặt truyền thống - M1: Gần nhất về chức năng và mục đích Nguồn Dữ Liệu - Cung tiền USD: Lấy từ FRED – Cục Dự trữ Liên bang St. Louis - Stablecoin: Từ Artemis, blockchain explorer, báo cáo minh bạch từ các tổ chức phát hành Bối Cảnh Lịch Sử và Tương Lai - Trước 1971: Gắn với vàng - 1971–2008: Hệ thống tiền pháp định - 2008–2019: Nới lỏng định lượng (QE) - Từ 2020: Cung tiền tăng vọt do đại dịch - 2014–nay: Ra đời stablecoin - Từ 2023: Xu hướng stablecoin sinh lãi Các chỉ số cung tiền giúp ta hiểu rõ vai trò của stablecoin trong hệ sinh thái tài chính hiện đại. So sánh giữa stablecoin cổ điển và các chỉ số như CURRCIR, BOGMBASE, M1, M2 giúp định vị stablecoin trong bức tranh tiền tệ tổng thể.

## Publication Information

- [Kyxoan17](https://paragraph.com/@kyxoan17-2/): Publication homepage
- [All Posts](https://paragraph.com/@kyxoan17-2/): More posts from this publication
- [RSS Feed](https://api.paragraph.com/blogs/rss/@kyxoan17-2): Subscribe to updates
- [Twitter](https://twitter.com/kyxoan17): Follow on Twitter