# MARKET UPDATE: PMF IN CRYPTO

**Published by:** [Kyxoan17](https://paragraph.com/@kyxoan17-2/)
**Published on:** 2025-06-17
**URL:** https://paragraph.com/@kyxoan17-2/market-update-pmf-in-crypto

## Content

I. MARKET UPDATEChiến lược BTC options trị giá hơn $1.5B sẽ chia làm 2 nhánh đáo hạn: ngày 25/7 và 26/9. Cú đánh này cho thấy họ đang xem mốc tối đa 120K là đỉnh cho đến hết tháng 7.Vùng tối ưu lợi nhuận nằm quanh 115K - 116KTừ 120K trở lên thì bắt đầu lỗ, còn nếu BTC giảm thì lợi nhuận vẫn được giữ nguyênTừ giá BTC hiện tại lên 120K còn khoảng 15% nữa, khá gần với mức kỳ vọng của whales. Nhưng khả năng cao sẽ không chạm đúng mốc tròn 120K, mà sẽ dừng lại đâu đó tầm 117K - 118K thôi. Trong ngắn hạn: → Phiên ngày 10/6, CME đã mở 2 lệnh short ở mốc 102.5K và 100K → Phiên ngày 13/6 thì chơi cả 2 đầu:Vùng dưới tầm 95KVùng trên khoảng 115K→ Giá Bitcoin thực sự đã biến động tăng từ 105K - 110K rồi giảm về 103K trong tuần này, phản ánh chính xác kỳ vọng range giá của whale.Riêng phiên đáo hạn 25/7, họ short 4 call ở các strike:112K (1000 contracts)115K (1000)118K (750)120K (1000)→ Đây là dạng bearish call ladder (short nhiều call ở các strike cao dần)Có vẻ đỉnh đã được tạo tại 112K, tức là họ chỉ muốn giá không vượt bắt đầu từ đỉnh cũ ngày 22/5 trong ngắn hạn. Max profit zone nằm quanh 115K - 116K Nếu BTC lên vượt 120K → lệnh bắt đầu âm mạnh PnL chart cho thấy giá lý tưởng nhất là ~114800 → trùng khớp với đỉnh 112K, khá sát thực tế Còn nhánh tháng 9 thì kỳ vọng lớn hơn, whales đang nhắm tới vùng 140K.Long 3800 call strike 115KShort 3800 call strike 140K→ Đây là bull call spread, thể hiện kỳ vọng BTC lên đến 140K nhưng không vượt quáVì nếu BTC vượt $140K thì PnL lại giảm → họ không muốn BTC lên quá mạnh Như vậy hiểu ngắn gọn như sau:Họ đang kiềm biên độ giá trong tháng 6 - 7, không muốn BTC phá biên→ Tức là kịch bản có thể là: Giảm trước tháng 7 tạo đáy → tháng 8 đi ngang tích lũy → tháng 9 bắt đầu pump trở lại.II. TREND & NARRATIVEĐI TÌM PMF TRONG CRYPTO PMF trong crypto không giống PMF trong tech truyền thống. Ở Web2, sản phẩm có PMF khi người dùng tự tìm đến, quay lại, giới thiệu cho người khác mà không cần marketing đốt tiền. Còn ở crypto, rất nhiều sản phẩm trông như có PMF với người dùng đông, TVL cao, volume lớn, nhưng thực chất là vòng quay kinh tế được dựng lên bằng airdrop, yield, speculation. Muốn biết một flywheel có thực sự bền là xem gốc rễ nếu không còn incentive, không còn hype, sản phẩm này có tiếp tục tồn tại không?Một flywheel bền vững trong crypto cần hai điều:Có thể tự tạo ra giá trị → hút thêm người dùng → tạo thêm giá trị.Có thể chịu được cú sốc giảm đầu cơ mà không chết (90% dự án chết)→ Nhóm sản phẩm đã có PMF rõ ràng theo cá nhân mình thấy vẫn rất ít, và vẫn là nhứng mảng đã tồn tại từ rất lâu: [1] DeFi: lending, swap, stablecoin Đây là nhóm hiếm hoi đã chứng minh được mô hình. Tất nhiên số lượng protocols thực sự còn hoặt động ổn định chỉ đếm trên đàu ngón tay. Network effect của các giao thức như Aave, Uniswap, MakerDAO hay Lido là thứ không dễ tái tạo. Vì tồn tại không chỉ vì yield, mà vì đã trở thành infra mặc định của tài chính onchain. [2] Exchange và perpetuals Crypto sống bằng đầu cơ. Và các nền tảng phục vụ đầu cơ có nhu cầu thật. Người dùng chọn nơi có volume, UX tốt, và bảo mật cao. Binance, Coinbase, dYdX, Hyperliquid đều xây PMF trên thanh khoản và thanh khoản chính là rào cản lớn nhất cho người đến sau. → Nhóm sản phẩm đang hình thành PMF [1] InfoFi – KaitoAI, Cookie, Arkham, Sosovalue Người dùng cần lọc tin, phân tích, và hệ thống hóa dữ liệu để hành động nhanh mà crypto thì quá nhiễu. Nếu AI có thể tổng hợp và cá nhân hóa tốt thì flywheel này sẽ hình thành: càng có nhiều người dùng → càng nhiều dữ liệu → AI càng tốt → UX càng mượt → người dùng quay lại. Vấn đề là incentive: nếu thiết kế sai, sẽ chỉ tạo ra đội farm nội dung rác. Hiện tại KaitoAI đang vận hành trên incentive ở phần end users, tác động của InfoFi và Kaito tạo là rất đáng theo dõi, phần nào giải quyết được nhiều paint point (mình đã nhắc ở các số trước). Nhưng nếu bỏ incentive đi thì mọi người có quay lại sản phẩm không? Kaito cần nhiều hơn nữa bởi:incentive phụ thuộc bên thứ 3 có thể rời đi hoặc không lựa chọn Kaito nữa.các dự án pre-TGE thường hot hơn, dẫn đến post-TGE hạ nhiệt.Tất nhiên đây là vấn đề của tương lai, Kaito vẫn đang chứng minh họ đi đúng hướng nên InfoFi vẫn là một PMF tiềm năng. [2] Trust layer cho AI - Mira Network | Allora AI đang đi vào y tế, tài chính, pháp lý... nhưng không ai biết model đó được train từ đâu, input có bị sửa, có đáng tin không. Một số dự án đang muốn xây verification layer cho AI: ghi lại bằng chứng của dữ liệu và model, xác thực bằng blockchain. Nếu thành công, đây sẽ là thứ tương đương với TLS (https) cho AI, thậm chí zkTLS cũng có thế được áp dụng rộng rãi hơn. Dữ liệu là không dễ chuẩn hóa, nhưng một khi đã có tiêu chuẩn rất khó bị sao chép. Rõ ràng là tiềm năng, chúng ta vẫn sớm và chưa thực sự quan tâm thôi. [3] Onchain reputation - Ethos | Humanity Protocol Tương tác trong crypto thiếu bối cảnh con người: ai uy tín, ai spam, ai đóng góp thật. Ethos dùng P2P review để xây graph uy tín, Humanity xác minh “con người thật”. Nếu giải được bài toán sybil, collusion, và quyền riêng tư, đây sẽ là lớp nền cho mọi thứ từ bầu cử, DAO tổ chức, tín nhiệm lending, tuyển dụng onchain. → Nhóm sản phẩm có “PMF giả” Một số sản phẩm tưởng chừng có tăng trưởng, nhưng thực chất tồn tại nhờ dòng tiền xoay vòng:Memecoin sống bằng đầu cơ niềm tin.NFT flipping tồn tại nhờ front-run lẫn nhau.Yield farming không bền vì không tạo ra giá trị thật.Những vòng quay này hoạt động tốt khi còn incentive nhưng gần như dừng lại ngay khi phần thưởng biến mất. Nếu phải chọn một thứ để xây trong 5 năm tới, cá nhân mình chọn Trust Layer cho AI. AI là xu thế không thể đảo ngược nhưng càng mạnh thì càng cần lớp xác minh đáng tin cậy. Nếu Web3 làm tốt hạ tầng xác minh cho AI, đây không chỉ là một sản phẩm có PMF mà có thể trở thành xương sống cho mọi tương tác số trong tương lai. Crypto không thiếu tiền nhưng thiếu sản phẩm giải đúng bài toán. PMF thật đến từ việc build sản phẩm mà khi không có nó thì người dùng “không sống được.” DỰ ÁN TIỀM NĂNG PMF ĐÁNG QUAN TÂM TUẦN NÀY: [1] PlasmaFDN Là stablecoin payments blockchain đầu tiên ICO của họ cực kỳ thành công với $500M gọi trực tiếp từ community trong <5 phút. Xếp hạng thứ 3 trong số các ICO lớn nhất tính đến thời điểm hiện tại sau:EOS giữ kỷ lục ICO lớn nhất mọi thời đại, huy động được $4.1BTON huy động được $1.7BGốc rễ vấn đề giải quyết:Bitcoin thiếu native stablecoin payment infra.Stablecoin đang bị dominance trên ETH, SOL, nhưng lại rất thiếu trên BTC layer.Nếu USD adoption on Bitcoin tăng, đây sẽ là payment infra rất thực dụng.Có thể mở cánh cửa mới cho Bitcoin không chỉ là store of value mà là transaction layer.Tất nhiên vẫn có rủi ro như Adoption trên BTC ecosystem còn rất sơ khai và pháp lý cho Stablecoin vẫn chưa rõ ràng.

## Publication Information

- [Kyxoan17](https://paragraph.com/@kyxoan17-2/): Publication homepage
- [All Posts](https://paragraph.com/@kyxoan17-2/): More posts from this publication
- [RSS Feed](https://api.paragraph.com/blogs/rss/@kyxoan17-2): Subscribe to updates
- [Twitter](https://twitter.com/kyxoan17): Follow on Twitter