# Messari 2022笔记 By [libevent.eth](https://paragraph.com/@libevent) · 2021-12-25 --- > 作者：Kris@Moon Digital ResΞarch > > Wechat：shadowy > > Twitter: @dshadowy > > 日期：2021.12.19 Top10叙事与投资主题 ------------ ### 1.机构信任的终结 现实世界的事情会在变好之前变得更坏。通胀仍会超过5%（70%概率），S&P下跌（60%概率），短期利好加密，但是中期增加风险，因为加密公司与用户和大型科技平台及银行的加速脱钩与抗审查将会迎来更多监管。 ### 2.Crypto/Web3不可避免 报告里唯一的熊市预测。Chris Dixon称Web3为“建设者和用户拥有的互联网，并以Token组织起来”，Eshita描述Web1->Web2->Web3为“只读->读写->读写并拥有”，不管形式定义，长期看“用户所有”的经济将会超过垄断公司所有的经济体系。 关键要素均已经成熟：人才、资本、时机。年轻人将会更愿意投资对旧时代喜欢的机构具有破坏性创新或者破产的技术。99%几率2030年的加密会比现在大一个数量级。我们正在全球经济体系转变的边缘，它将大于移动互联网，甚至大于互联网本身。 三个预测：1.最可能2022Q1崩盘，接下来是一个虽然比之前为浅但仍然痛苦的多年熊市；2.一整年繁荣带来20万亿市值的泡沫，类似2000年初的互联网泡沫；3.缓慢但坚挺的增长（超级周期理论） ### 3.桥、NFT与DAO Web3包括、捕获加密货币（数字黄金与稳定币），智能合约计算（L1-L2），去中心化硬件基础设施（视频、存储、传感器等），NFT（数字ID与所有权），DeFi（交换与抵押Web3资产的金融服务），元宇宙（类似游戏环境里的数字物品），社区治理（DAO）。 三个领域还严重欠缺发展：NFT基础设施、DAO工具与跨协议桥。 NFT工具严重缺乏，市场、金融源于、创作者工具、基于社区的商业模式与去中心化身份都处于婴儿期。NFT核心基础设施将会是2022年投资的最热领域之一。 DAO工具也一样，社区治理参与者严重缺乏，投资需要花太长流程。以10年维度看，基于Token治理的市场将会替代公司，社区协同工具也需要100倍提升才能与中心化竞争者有效竞争，DAO金库也需要类似于董事会来进行代理投票，就会明白2022年将会是DAO工具之年。 最后但不是最少，加密需要扩展与互操作，以太坊到达瓶颈，今年出现许多L1和L2解决方案迎来50-100倍增长，他们需要互相沟通，所以真正痛点是缺少桥梁。如果未来是多链时代，那更好跨链链接帮助资产转移的项目将会真正获取价值。 ### 4.加密货币脱钩 以前所有的所谓“智能合约平台”、“隐私”、“去中心化存储”实际上都武断且荒谬，但是DeFi和NFT4年前不存在，现在却有全职的farmer和收藏家，并且领域越来越广，从单纯的加密货币，变成货币、胖协议、DeFi、去中心化计算平台、NFT等。 私人投资基金将迎来更广泛的优势，大量的信息不对称存在于协议报告标准、陡峭的技术学习曲线、风险管理能力，这些都使得加密货币投资门槛越来越高。 ### 5.永久资本：入场、上涨、下跌，但永不退场 资本今年以跨记录的速度入场，某些（MultiCoin）基金表现处于史上最佳的投资公司，所以他们继续募资也很容易。 ![image-20211207224626254](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/4225b78f373c6e406f26ef9a74d964c0af3ac2956a9bffaa0cbaf98b1a3eaead.png) image-20211207224626254 DCG2015年募集2500万美元已经是当时最大，但今天像PolyChain、Paradigm、A16Z、MultiCoin、3AC等都是十亿甚至百亿美元级别募资，并在中等投资案中就投入2500万美元。对冲基金计划5年内配置7%的资产到加密领域，养老金也在入场。 十年内达到3万亿的加密市场可与任何风头支持的市场媲美，大型机构进场会使我们避免再次遇到14-15、18-19熊市的深度和时长，而且他们可能在周期中会倾向于配置BTC、ETH、SOL等蓝筹加密资产，而不是退场。 Q3有423宗投资案募集了80亿美元，接近今年总募资额178亿美元的一半，超过过去六年总和。75%投向基础设施和中心化服务。 ### 6.能飞多高 市场见顶信号： * Bitcoin：MVRV比值。MVRV=3可以减仓，且历次暴跌前mvrv比值超过3的时间越来越短。2011年4个月，2013年十个星期，2017年3周，今年早些时候3天。按当前RV，再次达到3的话，BTC将是10-12.5万美元区间。 如果BTC达到黄金市值，将会是50万美元。十倍的回报，但比之前低得多。 * Ethereum：ETH是否能超越BTC，不太可能，扩容挑战、L1竞争者、基础设施公司和应用开发者更期望一个多链的未来。L1平台能否超越BTC有点像FAMGA是否能超越M1. ETH能否超越FAMGA中的一家？那将是3-5x回报。超越FAMGA整体？那将是15-20x。 * Solana等：600亿的Solana，400亿的Polkadot，300亿的Avalanche，如果这些L1比ETH更有beta并蚕食ETH的市场份额，那160亿的Terra，120亿的Polygon，110亿的Algorand和70亿的Cosmos呢？竞争关键在于BD（APP推广）和招揽（更多的开发者）。投资者要么投资获胜者，要么一揽子投资。 * DeFi：DeFi总市值低于1%的银行总市值，上升空间很大。如果你相信去中心化市场将加速替代中心化机构，那么当前DeFi协议虽然停滞，他还是将提供更好的风险回报比。无论是PS、PE，DeFi仍然具有竞争力，不过目前主要是鲸鱼。 * NFT：很难估值。DappRadar9月估计总市值140亿美元，长期看这个领域市值将会令人恐怖的巨大。LVMH 3750亿美元，Su Zhu则认为将会达到10%（2250亿）的加密市值。我认为这不夸张，但针对NFT创作者和基础设施服务商的机会比投资大部分具体项目要多。 ### 7.活过冬天 冬天一定会来，会很严酷。崩盘之后来看这6条： * Is the centralized world still crumbling (1), * does web3 offer an optimistic bet on the future , * are the building blocks of the new frontier (Bridges, DAOs, NFTs) still worthy of large investments during the next installation phase, * will it be easier to find fundamentally strong projects in the next down cycle * is there still abundant capital available to fund everything interesting * do you still believe the high-water marks are attainable in a 5-10 year timespan 记住三点：控制杠杆、税务规划、不要做空 ### 8.上市：Coinbase打开了这扇门 上市公司发展并不如同期Token。比如Coinbase，远不如他们的BTC投资。而不上市的BNB的发展却有超过了Coinbase。Coinbase可能会成为万亿美元级别公司，BITO ETF也是最快过10亿的ETF，这些对传统机构很有吸引力，但对加密原住民来说毫无意义，完全可以直接投资加密资产。 ### 9.复制交易：WAGMI 加密交易变得越来越社交化和MEME化，热钱在流动，人们在不同的资产分类中追踪。 VC角色也在变化，市场非有效性导致人们更愿意下注赢家，远离输家，这对建设者和快速跟随者有益。比如Sol暴涨，更多的钱进入他的生态，正循环继续，很像庞氏。 加密市场也一样，BTC领涨，山寨季跟随，甚至有教程教你如何判断山寨季，有人觉得加密投资很简单，BTC强，ETH更强，小币最强。 FTX播客有解释如何交易一切泡沫，也可以看推特，或者前20基金都买了啥并丰富自己的组合。 !\\image-20211208141647151\\ ### 10.复制交易：我们喜爱的资产 * TBI:luna vs ant，BTC/ETH/LUNA/PERP/RUNE/ZEC/Tribe/FEI/OpenSea * Aidan:AXS vs YAX, AXS/BTC/ETH/RUNE/FTM/RGT/MKR/YFI/ANY/MLN/renZec,喜欢有利润的协议，ATOM，看空智能合约平台。Ron > Slp * Chase: ETH/SOL/ALCX/HNT/OHM/TOKE/OCEAN/RUNE,喜欢ETH，SOL，TradFi，SBF，基础设施（无线，流动性，数据），无清算借贷，DeFi * Dustin: ETH/SOL/RGT/AURY,喜欢组合生态，ETH扩容看空单一生态，元宇宙设施（RON）去中心化云计算（RNDR/AKT）链上现金流 * Eric:RUNE vs CVP, BTC/ETH,喜欢多链和L2，看空eth杀手 * Eshita:ETH/SOL/BTC,Web3应用和设施，NFT（存储，DeFi，游戏与音乐）DAO工具 * Jack:HNT * Jerry: BTC/ETH/SOL/OHM/CAKE,喜欢合并后的eth，质押协议，TradFi集成DeFi（链下抵押，现实资产Token化），Web3基础设施，GameFi聚合器，元宇宙设施 * Maartje:BTC/ETH/CRV，喜欢传媒娱乐增长潜力，DeFi与TradFi交集，DAO工具，[Crypto.com](http://Crypto.com)，特定目的DAO（SPD） * Mason:AXS vs ANT（DAO设施）, BTC/ETH/ATOM/HNT/INDEX，喜欢组合性，NFT平台（RARI/RARE）,MVI,Web3设施（AR/GRT/AKT/LPT），POOL，创作者经济(mirror),NFT<>DeFi(NFTX,fractional.art),Cosmos hubs(ATOM,OSMO)，数据可用层（Ceramic,Celestia），ZK Rollups，Coinbase/USDC，元宇宙设施，治理工具，忠诚度交换，不喜欢牛市的估值 * Tomas: BTC/ETH/RUNE/LUNA,喜欢多链元宇宙和游戏，ETH扩容（ZK Tech），DeFi蓝筹，现金流创造token，流动性质押与强大研发团队 * Watkins: Luna vs Cream, ETH/LUNA/SOL/SYN/HNT/AR，喜欢现金，多链设施，Web3 设施，Zk tech，Cosmos生态，去中心化稳定币，DAO设施，2022对DeFi乐观 * Wilson: HNT vs BTC, HNT/ETH/ATOM/OSMO/DOT/ACA/KAR/SOL-LUNA-AVAX,喜欢有自定义执行层的L1（sol），多链架构与工具（AR/Celestia/GRT/CQT/AKT）,流动性质押（LDO/Rocket pool/ACA/umee）DeFi Cosmos(OSMO/LUNA/umee),StarWare/ZK Tech和Aleo * 完全列表参见：[https://messari.io/screener/messari-research-2021-picks-563F4D12](https://messari.io/screener/messari-research-2021-picks-563F4D12) 值得关注的十个人 -------- ### 1.WAGMI ### 2.巨头：Samani，CMS，Su Zhu 2018年熊市重金进入，并活到2021年实现某些最大回报的人。 Samani，MultiCoin，几十亿美元的回报。GRT、HNT、AR、Sol，据说MultiCoin在这些项目上的AUM达到100亿美元。 Su Zhu，3AC，亚洲最大基金，Sol，AVAX，DOT CMS，几乎赢了一切 ### 3.Emilie Choi，Coinbase CB的总裁和COO，是创始团队硕果仅存的俩人之一。CB Venture创始人，至今无全职员工，却主导了回报巨大的多起投资和M&A。 BTC的十个想法 -------- ### 1.请检查Peter Schiff BTC正在吞噬黄金的市场份额。由于当前的高通胀、对政府低信任、爆发式商品增长，本来黄金应该有很好的表现，但是十年前价值100刀的黄金，现在只值102刀。取而代之的是BTC，十年前100刀的BTC，现在价值170万刀。 随着监管的大量落地，投资者现在越发看中数字黄金，之前我们说机构要来了，现在我们说，机构已经在这了。 ### 2.国王依旧是国王：不会被超越 我认为明年BTC市值被超过的几率是20%。如果ETH超越了BTC，那不会是因为它的货币地位，而是作为世界最独特的用户拥有的计算平台的价值，同时这个平台的收入和增长相比数字黄金显著为高。BTC vs ETH有点像M0对比Google。 BitMEX创始人Arthur Hayes也有类似观点：1.ETH不可能同时作为世界最好的虚拟计算机和最好的货币存在；2.加密世界最大的货币网络应该比它最大的分布式公司更大。 BTC和ETH都面临追赶者的竞争，BTC的市占率从71%降低到42%，但ETH的智能合约市占率也从80%降低到60%。 ### 3.多链储备 现在BTC有1.5%的供应被BitGo包装成了WBTC，比去年底增长了超过2倍，但这可能是其他链也会引入百万枚BTC的冰山一角：1.ETH的L1竞争对手也会更愿意接受BTC而不是ETH作为抵押物；2.跨链桥，比如Rune将会解锁更多P2P的交易；3.对稳定币独立性、抗审查、抵押率的担忧会让人更愿意接受BTC作为抵押资产的加密美元。 ETH支持者会认为ETH已经在兼容EVM的L1和其他L2中使用，已经作为DAI的抵押资产，这些将ETH变成了良好的货币与资本资产，但是BTC市值是ETH2.5倍，目前被抵押率更低，所以比ETH具有更高的作为DeFi抵押物的天花板。 我认为BTC作为包装或合成资产在其他链明年有翻倍的增长，75几率起码3%包装率。 ### 4.BTC ETF的礼物 不看好ETF，机构会越来越倾向于直接的加密资产敞口。我认为未来5年SEC批准的ETF中锁定的BTC不会超过10%的总供应量，作为对比，其他ETF中的BTC会超过10%（Ark的4亿美元GBTC敞口）。 ### 5.中国BTC产业大衰退 作者认为70%几率明年大陆将会考虑调整相关矿业政策。 ### 6.清洁能源刺激下的BTC #### a.合理时间内控制碳排放政治上不可能 中国排放了50%+，但很难有意义的控制。其他国家也一样，印度要到2070年。 #### b.我们应该控制最大的排放者以扭转曲线 加密在吞噬世界，BTC矿业不是。BTC如果达到20万亿市值，将会使用世界1%的能源。但是目前世界金融系统使用了3%的排放量，而BTC只有0.1%。BTC的低通胀率使得维护网络安全支出进一步降低。目前8500亿市值的BTC网络每年矿业产出165亿美元，占市值1.9%。 #### c.BTC可以通过循环利用本要废弃的能源来降低排放 四川水电就是很好的例子，大量的小电站废电。美国也有类似能源浪费现象。加密矿业对美国有利。 #### d.矿业设施可以补贴清洁能源 矿工只为了单一变量优化——更低的电费。所以低收入国家的低电价可以吸引他们，并带动当地经济发展。矿业企业也在投资清洁能源。 #### e.BTC在ESG中提供了S和G解决方案 AOC和Ted Cruz这对左右分明的政治明星在BTC矿业对清洁能源使用上都能形成联盟。 ### PoW能工作，所以PoS也可以 ### PoW保护了少数者权益 ### BTC路线图 4年里的第一次重大升级Taproot对隐私和闪电网络很有用，但对智能合约未来作用没那么多。BTC每天有30万次链上交易，而FedWire每天是80万。如果考虑单次批量交易数百甚至上千个小额交易，那BTC吞吐量已经超过了FedWire。 BTC开发像制造火箭，而ETH开发更像硅谷创业公司。v22.0的升级将BTC与除tor之外的第二个匿名通讯协议the Invisible Internet Planet链接起来，使去匿名化用户更困难。Blockstream计划发射BTC通讯卫星，保证社会和网络崩溃时BTC依然可用。 社会崩溃不会同时在任何地方发生，所以让190+个国家增加一层无国界加之转移层很重要。 ### 闪电网络在萨尔瓦多袭来 我认为闪电网络在2022年底将会达到30000BTC的容量，虽然我确信我基本又要错一次。我很喜欢闪电网络，美国的加密政策太愚蠢。 美国加密政策 ------ ### 1.设置舞台：美国战场 共和党议员比预计的更友好，民主党更敌意。这里是政治舞台，一切都需要用钱说话。 ### 2.设置舞台：真实风险和自监管 大部分风险是可自己解决的，我们有机会和政策制定者协作，并在批评大量出现前解决他们： * 交易所风险 * 稳定币/借贷风险 * 银行接入风险 * 反洗钱监管风险 * 逃税风险 * 欺诈证券风险 * 保护隐私 ### 设置舞台：FSOC和SEC dominace 介绍了FSOC的背景，有10名成员，7个与加密有关，大部分不友好。 ### 加密联盟 主要有5个组织在DC活跃。 ### 设置舞台：监管跳球 7个方面明年监管可能有大动作。 ### 加密欧元与系统风险 ### 智能加密银行集成 ### 加密对（坏）商业不利 ### 加强征税与税务产品 ### 亲爱的Gary Gensler：你是在部分欺诈还是完全欺诈？ ### Ripple vs SEC vs 安全港 ### 隐私之战 ### DAO的去公司化 ### 美国Web3委员会 ### 本地和元宇宙之战 ### 美国加密之战是最具有朋克色彩的事情 市场基础设施 ------ ### 1.BTC期货ETF就是国家支持的狗屎 期货每年实际费用在5%-10%，很适合不容易交割的商品，但是对于有成熟现货市场和易存储的加密货币来说，并不适合。 华尔街倾向于推出他们能获利的无用的商业产品，现货ETF短期内不会获批。 ### 2.SEC主席 详细讨论灰度GBTC目前的问题，无法赎回导致负溢价，目前可以实施赎回却没有动力和义务，通过回购和转ETF进行拖延。 Barry Silbert是Gary Gensler的干爸爸。目前DCG有10亿美元的息税前收入，资产负债表有几十亿的账面资产，却只有100亿的估值，这里面存在暗箱操作。 ### 3.借贷储备 主要通过举了Block.Fi的例子提出对稳定币和借贷产品监管的必要性，明年将会有更多的监管。 ### 4.CeFi vs. DeFi 传统金融机构有可能会大举进入加密，但是游戏已经结束。加密的CeFi机构已经获胜，主导权不会交给华尔街，因为更快更大更进取。人才也只会往一个方向流动，我们还处在几十年周期的金融、科技、人才的加密迁移开端。 场外借贷Genesis vs Goldman, 期货Binance or FTX vs CME，Coinbase机构账户vs富达。 ### 5.中心化交易所 Top3金领：CB、Binance、FTX。CB策略和Web3化，Binance的监管问题，FTX最快。2030年将会出现万亿市值的交易所。 ### 6.加密证券 Republic Crypto完成了1.5亿的B轮，致力于建设数字证券的二级交易市场。同时还有一个值得注意的产品initial litigation offerings ### 7.持有人与质押者 主要讨论托管问题 ### 8.CoinList:全球化token发行平台 2017年的ICO失败了吗？有发售事件的top15的Token募资5亿美元，现在价值3500亿美元，而整个ICO大约募集了200亿美元，这差不多是20倍的收益。这还没有计算募集1800万美元，现在价值5500亿美元的以太坊。Token发售表现远远超过了S&P。CL上前20个发售的项目，每个投资100美元，总计2000美元投入，现在收益15万美元，投资CL的项目回报率只看相比ETH的回报，而不会讨论是否是正回报。 ### 9.监管科技 监管科技公司是与善意监管者进行沟通很好的桥梁。今年是一个大年，反洗钱领域的Chainalysis，Elliptic，Ciphertrace，税收领域的TaxBit，以及Messari自身。 ### 10.支付创新 BTC和ETH网络上结算的支付量过去几年上升了几个指数级。我的天使投资列表： * 工资单（Juno） * 流式支付（Superfluid） * 二次支付（GitCoin） * 慈善捐赠（The Giving Block） * 新兴市场（Valiu） ### 11.加密美元的国家安全议题 促进稳定币的使用有利于在于数字人民币的竞争中获胜，确保美元的全球储备货币地位。 ### 12.DCEP 中国的DCEP如果具有两层支付系统：1.海外的匿名循环；2.国内的完全监管，就很像ZCash，带隐私属性的z地址池和完全透明的t地址池。考虑到中国是全球大多数国家的主要贸易伙伴，包括欧盟，即便在海外循环流通部分只有一点隐私属性，也可能构成对美元储备地位的真正威胁。 ### 13.联邦币与西方CFDC 西方为和中国竞争，也会推出自己的电子法币，很像DCEP，但优势在于对隐私尊重，开放，法治。但他们会行动更快，更好的系统和强制使用以及更大的初始贸易网络。斯诺登管他们叫CFDC（F for fascist）。 ### 14.USDC和Jeremy兄弟 团结在USDC对抗DCEP和其他CBDC ### 15.Paxos遇到Navi 如果说Circle扩张太快，在DeFi中太松，Paxos是另一个选择，它现在是机构进入稳定币市场的主要力量。今年还在Meta的Novi钱包上启动，并可能随着Novi最终转为Diem，Paxos的USDP将在全球扩张。 NFT和Web 3管道 ----------- 投资里太早就是错误，所以Web 3里正确的顺序才会看到哪些网络会最终落地并获胜。2020 DeFi爆发提供了自监管、无许可交易的基础设施，才会允许NFT落地。对NFT的需求爆发推动了今年早期对更可扩展的L1和L2需求。所有这些在新的一年里会推动DAO架构的增长：NFT提供链上身份及DAO贡献者的声誉证明；DeFi给DAO成员提供海量流动资本池进行治理；扩容方案将使得链上治理经济可行。 Web3里加密货币和NFT是新经济的数字商品，DeFi是原生金融系统，L1是万物运行的轨道，而DAO是最前沿如何得以治理。 ### 1.NFT：全球账本上的数字商品 当区块链成为全球原生虚拟物品和实物（起码是电子收据）交易账本时，NFT最终潜力无限。[市场规模](https://www.mechanism.capital/nft-market-size/) 相比现在购买数字商品，NFT有100倍的提升：比如游戏巨头这样的中心化孤岛平台稀缺性完全由他们控制。对比NFT：1.链接用户和创作者；2.价格更低；3.给予双方对虚拟资产的所有权证明；4.支持区块链的任何平台可用。很多案例里，资产自身还可以进化。这些对数字艺术、数字沈飞、社区成员资格、游戏商品和金融资产都适用。 这并不关乎个人资产，大部分NFT和2017年的ICO一样都将归零，但部分早期项目将最终获得巨大成功，这些资产整体将在下个十年爆发。NFT将影响经济的每一个方面，未来孩子们将相比实际物品拥有更多NFT。你即使今天不关心他们，也需要了解2040年他们会带来的巨大影响。 ### 2.6900万美元的蒙娜丽莎图片 蒙娜丽莎具有一些链下属性，Beeple的5000天也一样。著名艺术家，稀缺，背景故事。实体艺术是1.7万亿美元的资产，每年销售额600亿美元。今年Q3，NFT市值140亿美元。去掉PFP，数字艺术NFT总销量不到20亿美元。NFT不到实体艺术市场的1%，而数字艺术只是所有NFT市值的1/10。 BTC市值在2013年11月超过黄金的0.1%，而数字艺术市场现在是实体艺术市场的0.1%。数字艺术/NFT市场将会比2015年BTC熊市更崩溃，但10年维度这个市场将会是和BTC一样，现在的100倍。即使投资Beeple或其他顶级项目，也可能跟不上NFT整体市值增长。所以我喜欢的长期投资方法是投资NFT相关的基础设施，表现很可能超过最好的蓝筹NFT项目。投资比如艺术的基础设施（例如SuperRare）可能比不上最后最顶级的1%的NFT，但是期望回报更大，节省大量时间，也不需要成为潮流引领者。随着NFT设施扩展到每个资产方面，想象空间也会更大。[NFT课程](https://medium.com/coinmonks/nfts-101-why-nfts-are-a-generational-innovation-4626ae803e3b) ### 3.PFP: Punks vs Apes PFP在Q3销量超过了50亿美元。拥有对项目文化和经济贡献早期核心社区会吸引其他成员。所有者可能收获其他新项目和活动的优先访问权，分享收益，治理任务，NFT作为资本项目。如果NFT继续发展，更多KOL和社区会希望拥有醉西游属性，最早链上记录和最强MEME的最早期PFP。 Crypto Punks, 猴子和企鹅可以代表未来一个人的数字身份和声誉。就像品牌依赖于slogan、图片、代言人等无形资产meme，通过在单个PFP和有门槛的discord里包装亚文化，加密收藏品也能一样提升NFT。 更多的NFT将会成为你身份不可售的一部分。每个成功的收藏家都需要一个PFP将自己与社区联系起来，从而使得这个NFT不可售。但如果社区文化与你偏离，那这个NFT就变成棘手的事情了。 我远离PFP的原因：1.我不知道拿PFP干嘛；2.高价门槛对防止spam有效，但对提高社区质量无益；3.相比PFP，我更愿意被FWB接受，获得接受感更让人舒服，也有助于降低社交token悖论的影响 ![image-20211215201018255](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/77123ad1e41f24e586c8a0a32a5447f3890221acd8ec57ba77c9eb0bf12af4bb.png) image-20211215201018255 如果你还想买PFP，应该更明智的选择，或者把它当做奢侈品消费，而不是投资。如果你除了PFP还想彰显你的社群状态，试试数字艺术，Loot，或者元宇宙的土地。看多Punks，中立Apes，看空企鹅和其他。 ### 4.粉丝代币 成为创作者的早期支持者，也会分享成功的回报。获胜并且帮助获胜。 ![image-20211215201802492](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/3f525de765e4d0c31198157254cbd98e2a0170dc2faa8af7fc39284d460f597c.png) image-20211215201802492 如果数字艺术和PFP对虚拟艺术家是个好消息，那么粉丝Token解锁了娱乐工业其他领域的价值流动，就像Uniswap vs 币安一样，币安精选了最注明的戏剧，但长尾部分需要p2p的NFT市场来解决。创作者经济在NFT之前已经超过了100亿美元的收入，并且有48%的增长率，而NFT将会带来直线上升。 ![image-20211215202104309](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/b4ebbaee68c2b36508eb4cb955e7df85b12a175ca38d6b2f429a0638867f2123.png) image-20211215202104309 粉丝代币可能会进化成IPO(p for person)或者收入分享计划。 ### 5.Axie Infinity和P2E革命 游戏行业已经比电影和音乐加起来还要大，Axie和Opensea最近三个月收入超过了5亿美元，虽然增速放缓，但是P2E趋势仍在。游戏平台态度不一，Steam封禁，Epic欢迎，但是Web 2平台不可能完全接受无缝Web3集成，2022可能有Top5游戏厂商通过收购进入这个领域，游戏工业年销售额是1200亿美元，但是Axie虽然不能在AppStore下载，已经通过P2E激励，使得获客成本为0，吸引几百万玩家，一年内达到了100亿的市值。下图反映了娱乐工业的不同形式和其收入变更趋势，值得每个游戏行业CEO关注。 ![image-20211217114030687](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/88e89a677d68454f9227dd8bfa24257ef847966efcc8e625bfdb8e983dca24af.png) image-20211217114030687 ### 6.Looted：可组合NFT 像Loot这样可组合的NFT可能会成为Web3原生游戏的新骨架。Loot可能太成功，虽然晚了几周了解loot的人们对加密游戏的其他领域仍然是先行者，他们不太可能会特别支持像Loot这样的单一项目，但是下一代可组合NFT，通过更公平的方式启动，可能会改变行业。 ### 7.NFT金融化 独特的资产比同质化资产缺乏流动性，所以NFT价格发现很重要，这将是未来几年最重要的NFT基础设施领域之一。 碎片化有利于流动性和价格发现，whale打包单一收藏家NFT集合，PleasrDAO和PartyDAO则致力于集体竞价设施群体竞拍NFT（碎片化一种）。floor很多时候没太多意义，但是punk的FLOOR token通过104个不同稀有度的punk集合可以获得更有意义的价格发现，目前20%高于punk的floor价格。 ### 8.OpenSea和朋友们 过去18个月，OpenSea获得史上最快的收入增长。从一家种子企业变成Decacorn（十角兽，百亿市值），我认为他们可能会成为1000亿美元的公司。 ![image-20211217131000151](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/1a4a26ac4cac99c1f72c6281693fd2f29990d5ad071fc03d3ffe6514e5cea490.png) image-20211217131000151 其他厂商也在进场，我不怀疑OpenSea和其他纯NFT市场会成功，只关心他们如何垂直增长。我认为OpenSea和其他纯虚拟市场会统治虚拟物品领域，而交易所相关的NFT市场会通知金融领域。比如在OpenSea上交易Punks和Decentraland插槽，但是会在交易所交易FLOOR token和抵押土地。 ### 9.加密宇宙 Matthew Ball定义了元宇宙作为虚拟领域的7个方面：持久性；实时性；不限制用户出现；经济健康；数字和实体世界相关；互操作性；用户驱动迭代。如果你相信这7点，并认为未来我们绘画在虚拟世界的时间更多，那毫无疑问虚拟商品相比现实商品的价值更高。 问题是走向大公司控制的，还是开放世界控制的方向。Decentraland和Roblox同时举行了两场虚拟音乐节，Decentraland的更为社区驱动创造，更少专业生产，Roblox的更精心准备，无缝体验。 现在数字艺术批评者认为可以右键另存为，所以没有稀缺性。但是未来在元宇宙这事技术上和社交上不可行。比如参加Decentraland聚会，穿着盗版衣服，遇见正主怎么办？投资商我近期投入加密宇宙，中期投入大公司版本。长期则是硬币的两面。 ### 10.我说的是元宇宙，不是Meta Meta每年100亿的投入会带来硬件软件带宽全方位的进步，我去年第一次使用Oculus Quest的体验之前在科技领域只同样出现过两次：第一次打Uber和第一次读Bitcoin白皮书。 ### 11.非同质化凭据：你的模块化身份证明 我18年就开始对这个领域感兴趣，NFT的出现可能是弥补了缺失的一环：1.粒度化成就；2.有技术标准，易于和其他品台集成；3.可组合，意味着可以随时间进化。 NFT值得大书特书，2022年一个最大的趋势就是朝向赚取NFT的精英主义。如果钱包变成通用数字身份标识，那里面的NFT就代表你的身份的各个子模块。 ### 12.命名空间和数据分享 两个非同质化标识的组成部分值得关注：去中心化域名服务和数据市场。 ENS可能会超过中心化DNS运营商Versign（270亿美元），后者管理世界上2亿域名中的85%，但Web3 的域名量可能是2-3个量级。 世界上只有不到1%的数据被实际使用和分析，这已经使可用数据量从2012年到2020年增长了一杯（20%到40%），数据分析市场明年末会有1000亿美元规模，Web3里像Ocean这样的协议通过鼓励公众分享和安全变现数据，提供了数据包的包装器，并通过流动性市场完成更好的价格发现。可对比市场是FAMGA的广告份额，机会很大。 ### 13.DeSo彩票 组合PFP、去中心化标识、数据可组合性和数据市场可以得到去中心化社交网络。Decentralized Social，Twitter的BlueSky和gm.xyz还不清楚那个会最后胜出。DeSo从A16Z融资了2亿美元，并推出了自己的5000万美元内容激励计划。在激励用户创作内容的同时也会驱动开发者建设生态。 ### 14.物理去中心化网络 我们需要去中心化硬件设施来支持Web3.存储是最活跃的。 ![image-20211217163012964](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/c3b66c79bac60fc249d373ea9d4a2cf52d53aca59ff36deb2051a3b8128a059f.png) image-20211217163012964 IPFS和Sia提供安全存储，AR提供长期存储，Filebase和Pinata提供聚合器（CeDeWeb3）解决方案，包括接口、优化和服务层。 ![image-20211217163324257](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/62b99bd2c463a5e34ecf5a847bfccea8e7eb1969c8faa9e5c2681f1ba8b1c963.png) image-20211217163324257 ### 15.物理网络扩容 真正的去中心化互联网需要无许可和抗审查的硬件网络以支持计算和网络服务。去年我提到了Helium，今年它是Web3领域最强的表演者之一（3000%），并通过全球无线热点网络吸引了庞大的合作伙伴，证明通过token激励扩容网络是可行的。 ![image-20211217163712327](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/2c61f10dfeec09bc3df6daefc2ee9993bdfa31166684cfc617d689b41dda4c73.png) image-20211217163712327 去中心化视频转码协议Livepeer通过快速增长的视频网络也获得注意力和费用。Cosmos体系内Akash相比AWS和GCP提供极低成本的Docker容器方案，今年继续扩张并产生获得可持续网络费用的早期信号。Andrena和Althea通过允许社区设置热点和天线给附近地区带来互联网接入服务来建设ISP层。 Liverpeer在ETH上，Akash、Helium和AR及其他硬件相关网络都选择建设自己的链。随着世界往多链时代前进，期待这些硬件网络可以作为抗审查互联网的基础层。 DeFi 2.0 -------- ### 1.USDT桥 虽然Tether有各种各样的质疑，USDT依旧是旧世界通往加密世界的最重要的桥梁。 ### 2.DAI vs UST 之前对DAI的去中心化稳定币挑战都失败了，UST会不同吗？UST是今年增长最快的去中心化稳定币，现在他在加速发展，并成为事实上的跨链稳定币。MakerDAO没有提供任何激励，但今年TVL超过了200亿美元，DAI发行量超过了85亿美元。过去4年的稳定证明了DAI，这是他的独一份。 DAI主要在ETH上使用，而UST在Terra上构建了自己的生态并激进扩张到多链。如果加密向多链方向进化，那覆盖更多链生态的稳定币可能会胜出。两者空间都足够大。 ### 3.算法稳定币复兴 算稳去年和今年早期失败案例很多，直到出现两种新模式：部分抵押和协议控制价值。前者是Frax，后者是Fei。 ### 4.非锚定稳定币涌现 与美元脱钩的稳定币今年开始出现，代表作品OlympusDAO，3月启动后在国库积累了7亿美元，市值35亿美元，如果有百亿美元抵押物，将可能达到千亿美元稳定币发行量。OHM可能是今年最重要的新项目，非锚定稳定币可能是加密行业与美元脱钩的最好赌注。 ### 5.世界币的冷漠凝视 通过激励人们扫描视网膜信息上链获取十美元激励的WorldCoin计划覆盖十亿人，不知道是好是坏，它还是一个很早期的实验项目，但是未来人们是需要部分身份信息上链的，否则就会迎来无尽的欺诈。 ### 6.Uni V3 vs 世界 Uni V3引入的流动性主动管理激励了专业做市商，惩罚了懒惰的散户，集中做市提高了收益并扩大了V3的市场份额，集中流动性管理很明显是AMM的未来，V3发布后Uni的市场份额扩大到了70%+。 ### 7.Perp vs dydx cex的永续合约交易量远超现货，我认为DeFi没有区别。今年最大的去中心化衍生品交易所变化是L2的出现。永续合约之外的衍生品就不一样了，复杂非线性难以定价，低需求导致获利空间低，有些值得注意的实验项目，例如Antimatter的永续期权，TracerDAO的牛熊token，但真正的战场还是在永续合约。 ### 8.DeFi 2.0中的Alchemix DeFi从1.0到2.0的路径如下图： !\\image-20211217211809677\\ Comp启动的流动性挖矿带来了DeFi 1.0，LP们帮助项目启动，获取协议收入和挖矿奖励，然后带来无尽的抛压。一些项目认为这不可持续，从原生代币挖矿，改变为LaaS流动性服务。OHM、Fei、Tokemak都将流动性从LP级别提升到了DAO级别。 !\\image-20211217212204452\\ 比如OHM将获得的流动性用在了DEX、借贷协议、聚合器、风投里，提高了DAO收入，降低了资本支出，高收入，低成本就是DeFi 2.0的特征。 Automater比如Convex循环利用CRV和Curve LP获得更高奖励，手续费和治理代币。 Enhancer从现有协议循环以优化用户回报。比如Abracadabra.money。 Extender堆叠不同的底层协议，比如Alchemix，类似MakerDAO，但是将抵押资产存入yearn这样的收益聚合器，看起来像自偿贷款。 ### 9.胖应用理论 多链时代正在到来，现有DeFi品牌拓展到新生态的机会很多。大致有4种： * Ethereum-centric：Uni这样只扩展到以太坊L2的 * Spray and pray：Sushi这样扩展到所有EVM兼容链和以太坊L1侧链的 * Targeted EVM Destinations：Curve和Aave这样在EVM兼容链和侧链出现机会的时候才部署，往往伴随着原生代币流动性挖矿激励计划 * DeFi Hub：Comp这样协议自己启动一条企图链接多个网络的独立新链 他们各有利弊。 ### 10.代币化基金和Index Co-OP ETF基金申请创建困难，所以我看好Index Co-OP，它允许用户创建自定义指数，并收取相关费用。这只是冰山一角。Smart Beta产品很有机会。 ### 11.DeFi分割个性 DeFi协议的前端由开发团队控制，带来了中心化风险和安全议题。这使得Sia团队宣布了Homescreen项目，使得前端可以去中心化。 ### 12.CeDeFi爆发 机构今年的DeFi实践爆发，但他们还只是尝试阶段。 ### 13.混乱的治理 今年Compound和UniSwap都出现了治理错误，因此我对治理设施，协议金库管理，DAO的用户回馈模型，个人贡献者等议题十分看好。这是DAO取代公司的基础工具层。 ### 14.安全和黑暗森林 现在是成为安全研究员和保险销售者的最好时间。 今年三件事值得注意：1.Nexus成为第一个加密保险独角兽，但肯定不是最后一个；2.验证过的安全智能合约库和Security-as-a-service，例如forta；3.一致看好智能合约安全研究员。 ### 15.解锁牛市和FDV FDV对良好分布的Token更有意义，而不是拥有庞大长期原始支持者的Token。 ETH，Layers和桥 ------------ ### 1.ETH的Q3收入报告 !\\image-20211217220325545\\ ### 2.1559：矿工和MEVers 1559稳定了gas，减少了MEV活动 ### 3.合并和流动性质押 JP摩根预测质押会在2025年是400亿美元的生意。现在有100亿美元的流动性质押资产，如果2025年JP摩根预测为真，那还可以增长50倍。我是Lido和Anchor的投资人。 我长期看好质押，但短期风险：1.牛市终结；2.跨链桥被黑带来累积风险；3.合并后验证者宕机会影响质押token的抵押问题。 ### 4.EVM还是NON-EVM？ 大部分科技最终从很多竞品走向两个竞品。 ### 5.L1相关估值 去中心化、安全和扩展性不可能三角里ETH更注重前两个，扩展交给相关链，Polkadot、Cosmos也类似。而Solana则牺牲部分去中心化获得速度提升。 年初我认为ETH的领先是不可反驳的，但现在没那么确定，人们对去中心化目前没有那么重视，很多新链都把去中心化放在一边。即使ETH继续领先，也可能将一部分价值转移到L2上，现在ETH占据60%的L1份额，明年可能低于50%。 一个多链加密经济体与我们当前世界更相似：有5个超过一万亿美元的科技公司存在。 ### 6.Solana之夏永不结束 历史上，或者加密历史上，没有一个项目像Solana这样在2021年迅速增长。不到两年内达到650亿美元市值，成为ETH的第一个真正意义上的竞争对手。Solana不是想超过EVM或者模块化ETH，而是尝试将任何事物带入自己的链。MultiCoin认为未来24个月内只有Solana可以支持千万或者几千万用户使用，ETH的Rollups不是不能做到，而是短期内不能使用。 ### 7.缓慢而稳定推进的Polkadot ETH 2.0很像波卡，波卡认为自己是支持互操作的链的链，或者Layer 0和元协议，设计用来支持多达100条并行链，并互相竞争与主中继链共享安全性。 波卡有几个原因很有趣，首先是缓慢推进，但是很稳，与Solana形成对比，开发团队像是反转ETH 2.0模型，ETH的应用从L1逃离到更友好的应用特定链，而波卡首先从受限容量的执行层但维持通用安全的基础层开始，然后通过插槽拍卖将大部分功能外包到自定义执行层，后者需要质押dot才能参与。 波卡可能比本章其他项目更慢更稳，但我不会和一个联合创建了ETH，并接着创造了一个价值500亿网络的人打赌。 ### 8.Cosmos和IBC Opt-In Cosmos是第一个工作在模块化网络的区块链，ETH的Rollup为中心的扩容计划与此达成一致。Cosmos的链间通信协议（IBC）与波卡和ETH不同，它是完全开放，并与Cosmos Hub和原生代币ATOM独立的。 Hub没有包含在Cosmos生态中，它与其他链平行竞争作为Cosmos生态未来中心数据和资产路由的地位。通过Opt-in，其他Cosmos链（zone）可以共享hub的基础安全模型，这与波卡中继链，或者ETH信标链类似，但是是可选的。Cosmos将互操作性作为一个光谱，然后zones和用户选择什么级别的安全风险来接入其他zone。zones可能完全不连接，也可能共享单一共识过程而完全链接。 多链叙事进化： * ETH Q1：defi，去中心化，很慢很贵 * BSC Q2：defi，中心化，很快很便宜 * Solana Q3：defi，部分中心化，非常快和便宜 * Cosmos/IBC Q4：defi，去中心化，快速便宜 Paradigm：如果ETH是大型机，Cosmos是一个网络独立服务器的通信协议。独立链可能是有效扩容的唯一方案，但Cosmos并不寻找针对区块链如何模块化，哪个最后拿到最大份额的成熟答案，并因此支持了BSC和Terra，并可能未来支持几十个链，包括ETH。 ### 9.Terra化的La Luna Terra的生态今年爆发了，与韩国支付APP Chai的合作将Terra带向了230万用户，UST第一年就从0增长到了72亿美元，可能很快超过DAI的市值，合成股票应用Mirror锁定了15亿美元，而Synthetix是21亿美元。Terra的Anchor协议锁定的Luna（4B）与Lido锁定的ETH（6B）差不多。 ![image-20211218164136049](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/9f0ba9decad36c6a561642122a6ddce995538cd74b9bb7b7254273bf70e97f35.png) image-20211218164136049 风险在于UST主要依赖LUNA抵押导致的反身性，今年春季Luna大跌的时候UST几乎资不抵债。 另一方面Columbus-5升级（将Terra连接到其他Cosmos链）和Wormhole V2集成（将Luna和UST带到了ETH，Solana和BSC）通过扩展协议到其他链以及扩展UST在其他加密经济的使用降低了反身性风险。这是我为何长期看好Terra潜力。 ### 10.剩余最好的L1 Cardano在top 10里，不止一个我朋友建议我在Sol、Dot、Luna或ATOM中替换一部分为ADA。AVAX、Algorand、Fantom、Near各有动作。 ### 11.Polygon反转ETH 我们知道扩容区块链主要7种方法： * L1优化 * L0互操作 * 支付渠道 * 侧链 * Plasma * Optimistic Rollups * ZK-Rollups ![image-20211218165200952](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/1bea06ba7fe0588442904dfe604d36e1cddf8d7e532b9d50fd66419143ce3280.png) image-20211218165200952 Polygon今年发展非常迅速，活跃地址数超过了ETH主网，比初始的Matic侧链和Plasma解决方案大得多，它更像提交链。目前正在转向零知识，投资了10亿美元进ZK，长期来看，加密都将转向零知识证明。 ### 12.他们是Optimistic 未来12个月我们将看到80%的EVM链上交易转向L2，ETH年初占据98%的TVL，现在是66%，竞争压力很大。 ### 13.零知识扩容 StarkEx和zkSync可能改变局面，ZK可能是加密扩容到十亿级别用户的唯一方案，并提供了机构所需的隐私保护。Loopring、IMX和dYdX是早期采用者，但ZKRollup还不是完全EVM兼容并需要一定定制化来支持L1和其他L2跳转。 我认为ETH L1交易量明年底会低于20%，Optimistic Rollups会在2023年底低于全部L2交易量的50%，这些可能会更快发生。 ### 14.给我建座桥 非常清楚多链时代不是未来，而是现在。现在有15条存储超过100亿美元资产的链，BTC和ETH则存储2万亿。[我们需要跨链桥](https://medium.com/1kxnetwork/blockchain-bridges-5db6afac44f8) ![image-20211218170359894](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/601ab79e6ffc252d769d4b9a36534e699f7286f9b13547538392ee1fcbeafe79.png) image-20211218170359894 就像ETH的可组合性允许DeFi乐高一样，跨链桥完备之后，我们未来会看到类似的跨链应用。 预测：最流行的L1<>L2/L1<>L1/L2<>L2桥在未来五年内会比最流行的中心化交易所拥有更多的交易量。 ### 15.全组合起来 [加密的23项创新](https://twitter.com/CroissantEth/status/1430293254684151808?s=20)会改变我们世界，我们刚在加密超级周期的第一天。 DAO的DAO ------- 2020是DeFi年，2021是NFT年，2022是DAO年。 不管DAO如何定义，他们都是巨大的机会。 ### 1.赋能工具：钱包与质押 如果过去18个月只是真正大趋势（围绕token治理社区的社会重新组织）的必须初始阶段？ Web3经济和DAO世界的主干是钱包。五年后可能看现在很原始，但Zapper和Zerion让我们接近钱包可同时作为社交标识和数据管理的未来。 ### 2.下到兔子洞：学习与赚钱 RabbitHole是在一个最让人激动的加密趋势最前线：学习来赚钱。 ### 3.Web3工作 DAO的出现意味着人们不必出生在正确的城市就可以全球协作。自底向上模型与选择加入DAO成员反转了人才挖掘模型。为多个DAO同时高效工作的人很少，大部分DAO会更像好莱坞模式。DAO的制片人公司提供财务支持、产品方向、组建团队。团队很像零工经济，完成各自任务然后解散。Web 3的关键不同点在于即使最小的贡献者也能从产品成功中获得激励。 ### 4.架构、Pods和流动的有机体 加密社区很快意识到DAO治理和公司很像。我们需要看到信息流和决策支持工具的100倍改进。 ### 5.DAO金库管理 DeFi牛市带来加密世界最快的财富增长，部分DAO已经有数十亿美元的储备，但大部分是由原生代币组成，这构成了反身性。同时缺乏治理，不仅仅是缺乏最佳实践，也缺乏职业资管经理。现实金融经理进入DAO存在巨大机会，有助于帮助DAO分散风险。 ### 6.DAO投资者关系 IR非常重要，现实世界通过财报，而区块链和DAO则提供了近乎无穷的改进，实时报告。 Token Terminal（基础数据）、The Graph（链上数据）、Nansen（基金流动）、Dune（聚合机制）、DeFiLlama（TVL）、Messari（市场数据和链上事件）对完整理解协议级表现很重要。 以前需要焦急等待季报，现在则可以通过实时信息流获得协议报告。 ### 7.Messari：联系全部 ### 8.DAO的法律框架 A16Z有一些提案，如何以非注册非盈利实体创建合法DAO实体，怀俄明承认DAO作为一种有限公司。但美国监管可能会很严格。 ### 9.新资本分配器 我敢赌2025年最活跃和拥有最多管理资产的VC其中一定有DAO。我们也会看到DAO并购，下一道前线是Web 3公司收购Web 2公司。 ### 10.新信息管理人 内容创建与管理领域也将在Web 3中大放异彩。我对内容创作领域的一些项目很激动，PubDAO，要做去中心化美联社，Messari's Hub和Analyst DAO来做去中心化token研究，BanklessDAO正在做先锋工作，众包不同频道和垂直行业覆盖给社区，Mirror的内容创作激励。 而在量化数据源领域同样令人激动。GRT是几十亿美元的去中心化数据索引平台。代币机制有MetricsDAO和DuneDAO。IndexCoop让人自由提出指数。这些在受监管金融市场都不可能。 附录：我想要什么 -------- ### 1.你为什么必须写作 ### 2.没有神圣奶牛 ### 3.我的信息菜单 Vitalik，Arthur，Nic Carter是GOAT级别的加密作者，Bankless是加密播客王者，关注Balaji和Punk6529. ### 4.提示和生产力把戏 ### 5.生活建议 --- *Originally published on [libevent.eth](https://paragraph.com/@libevent/messari-2022)*