# 一文读懂GMX乐高

By [lilpeanut.eth](https://paragraph.com/@lilpeanut) · 2022-10-05

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> Arbitrum上正爆发出一系列DeFi产品，其中最有趣且有潜力的是GMX生态，作者针对GMX LEGOS总结了10多个协议，各协议针对GMX释放流动性，杠杆化，期权，保险，产量农业等方面提供了服务。
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*   下文将介绍GMX,MYC,UMAMI,VESTA,DOPEX,Y2K,Plutus DAO等项目，另外对比了部分去中心化衍生品交易所和GMX Forks，希望对读者有所帮助。（PS：撰写过程中FTX直接上线了GMX和MYC）
    

![Twi:@peanutduck](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/07105c9fe799cb8df4763d8aff3230257fd80b1a47bd6ec4a831f93d86587978.png)

Twi:@peanutduck

### 1.GMX

[https://gmx.io/](https://gmx.io/)

GMX是arbitrum上的一个去中心化合约和现货交易所，主营业务是合约，本质更像现货杠杆

**_a)产品结构：_**

*   永续合约
    
*   最高杠杆：30x
    
*   开/平仓成本：0.1%
    
*   开/平仓资产：多头：开仓资产本位结算；空头：以开仓稳定币结算
    
*   借入费：杠杆开仓资产需要借入平台资产，有一定借入费
    
*   现货swap fee：0.3%
    

**_b)代币经济：_**

**GLP：**

*   GLP是用于swap和合约交易的一篮子资产。其价格=资产总值/GLP供应量
    
*   价值捕获：70%的平台费用(ETH分配)+esGMX奖励
    
*   Escrowed GMX reward：
    

1.用于boost GMX奖励

2.通过vesting一年期线性解锁为GMX

*   GLP资产目标权重调整机制:如果当前权重大于目标权重，增加指数中该资产所需费用增加，而低于目标权重的资产铸造GLP费用降低，激励低于目标权重的资产流入
    
*   LP对手方：GLP持有者与交易者互为对手
    

1.资产价格上涨，交易者多头头寸较多，GLP支付部分利润给交易者

2.资产价格上涨，交易者空头头寸较多，GLP价格随指数增加并获得交易者亏损

资产价格下跌的情况同理

![GLP目前供应量约为4.22亿，AUM:3.75亿](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/7c049a48de220b9dca1dcb31ef3595a9b62dc14fddc8c7968bd7802c527f3e34.png)

GLP目前供应量约为4.22亿，AUM:3.75亿

**GMX：**

*   价值捕获：30%的平台费用；Floor Price Fund:uni交易对费用，通过Olympus bonds销售的50%资金
    
*   质押奖励：
    

> 1.获得esGMX

2.Multiplier Point: 质押GMX时，以100%的固定APR获得multiplier point，如质押1000GMX获得1000分，取消质押时，点数被销毁。Multiplier point的boost percentage：

Boost Percentage = 100 \* (Staked Multiplier Points) / (Staked GMX + Staked esGMX)

最终GMX apr为基础APR+Boost percentage

3.ETH奖励

9.18日GMX在AVAX上的预言机[攻击事件](https://twitter.com/DU09BTC/status/1571431678010064899)：

![FTX分钟线](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/82d09bf7ff95e548b2f11490ffd123ca044c00e5872fa4465cb68521f00e49d1.png)

FTX分钟线

> *   由于FTX上AVAX流动性较低，交易者在GMX上同时做多和做空，对GMX的价格没有任何影响，操纵FTX价格后，在低点和高点平仓利润，PnL约$565k
>     
> *   目前的解决方案是限制低流动性代币开仓头寸，使得操纵CEX成本高于预言机攻击利润，对于Arbitrum上的四种代币，在GMX的规模远小于主流交易所情况下，BTC和ETH操纵成本过高，LINK和UNI只需限制开仓头寸，且由于代币权重过低，即使被攻击，对于LP损失也有限。
>     

![去中心化合约交易平台数据对比：2022.10.4日数据](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/72032942ce23a3495d09d5acbb378346b0fcc784d93e2738e02998bb5c9e87a3.png)

去中心化合约交易平台数据对比：2022.10.4日数据

> *   由于代币激励，dydx依然有较大比例的刷量交易，每月分配给交易者3.83M$DYDX,另外，由于流动性池使用率较低，dydx最近暂停了流动性提供池奖励。
>     
> *   **_去中心化衍生品交易平台的GMX化_**
>     
> *   1.还记得20年下半年推出时，还是AMM和Order book混合的交易平台，一度是defi summer最的dex激励盛宴，今年8月份，MCB的v4版本使其变成了GMX fork，$MCB过渡为$MUX
>     
> *   2.TCR最初只推出了perpetual pool，任何人可以创建基础资产的永久、不可清算的杠杆头寸，类似opyn的sqeth，其在9月份也开发了perpetual swap的fork产品，并作为主要业务将协议改名，$TCR 1:1过渡为MYC
>     

![过去90天dydx,perp,gmx,cap每日交易额对比,来源：tokenterminal](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/3be868b433dde4868df246b1d6030eedfda7b256aade03084ddeb024a25ca493.png)

过去90天dydx,perp,gmx,cap每日交易额对比,来源：tokenterminal

![过去90天dydx,gmx,perp,mux(mcb),cap FDV对比,来源：tokenterminal](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/a863bbce16bbfd496eb7b912244ba01adbb597cd4f7416c2c5806e1404ff3050.png)

过去90天dydx,gmx,perp,mux(mcb),cap FDV对比,来源：tokenterminal

### 2.Dopex

[http://app.dopex.io/](http://app.dopex.io/)

**_a)产品结构：_**

*   Option Pools: Dopex利用期权池的概念，与deribit的order book不同，允许任何人通过购买者出售期权。池参与者将基础资产或报价资产存入，用作流动性。购买者从期权购买中获得利润，期权池受到损失，参与者获得回扣代币rDPX
    

**1.SSOV单一质押期权库**

*   用户将资产存入合约，将存款作为看涨期权以选择的月底到期的固定执行权出售给买家。即卖出备兑看涨期权（docs中最初产品概述）
    
*   目前SSOV已经上线多款产品，包括ETH,DPX,rDPX的call，BTC,CRV,GMX,DPX的put
    
*   put的结算货币为arb上的2crv
    

> Dopex 月度ETH call $1500费用50u，与deribit差不多，但提供的期权价位较少

**2.Straddles:**

*   Dopex提供了跨式期权的组合产品
    

![这是一个10.7到期买入ETH跨式期权的产品，盈利点位分别在$1275和$1434](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/f8175dc4aa8aa81f234107cd73381e742a32856c4113fb667701710e247bee8a.png)

这是一个10.7到期买入ETH跨式期权的产品，盈利点位分别在$1275和$1434

**_b)代币经济:_**

**1.DPX**

*   最大供应量：500k
    
*   FDV：1.15亿美金
    

![代币分配](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/edcb7125d5482fafb67829de7763bfe7465965038099be122e67d11faf095363.png)

代币分配

![代币释放](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/248de7522c8c1ab51117301fa94a41c41d0444286704d0a406d66bcdf6a8d7bf.png)

代币释放

**2.rDPX**

*   代币使用场景：
    
*   1)合成抵押品
    
*   2)为组合期权玩家提供rDPX补偿,有部分insurance fund含义
    
    > *   与deribit所有期权以本位币结算相比，Dopex对于put为u结算，对于call为本位币结算。
    >     
    

### 3.Mycelium(TCR)

[https://mycelium.xyz/](https://mycelium.xyz/)

**_a)产品结构：_**

*   1.Mycelium的前身的TCR，任何人可以创建基础资产的永久、不可清算的杠杆头寸，即首个产品：perpetual pool
    
*   多头用户将抵押品放入多头铸造L-token，空头铸造S-token，由于双方不平衡，一侧转移x%损失并不会为另一侧带来x%的影响，因此需要再平衡率调节.
    

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/1ded181ada111742a9fe075c583848e5546273bd1650d3d3c194c69a05f26e24.png)

*   下图显示了在L（杠杆倍数）为3时，TCR杠杆代币随价格上涨的变化（红线）与交易所线性杠杆合约上涨的变化（蓝线），非线性的杠杆盈亏保证不可清算
    

![L为3的杠杆代币（红）与常规线性杠杆产品（蓝）对比](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/45c86d2fdeb492d89a3f4765176fd125de5e193aa1b94120d2de6b085cf535ac.png)

L为3的杠杆代币（红）与常规线性杠杆产品（蓝）对比

2.协议的另一个产品是perpetual swap，即GMX fork，大部分机制可参考GMX

**_b)MYC代币经济：（大多数可参考GMX，以下列出几个特点）_**

> *   MLP的经济模型与GLP几乎相同，存取base fee0.18%，随目标权重偏离程度调节
>     
> *   swap fee：非稳定币资产0.4%，稳定币资产0.03%
>     
> *   对于MYC:$MYC质押奖励来自10%的平台费用，有14天提取时间
>     
> *   对于LP部分奖励的esMYC，没有复投的乘数奖励，且选择线性赎回的周期相比GMX变为6个月
>     

### 4.Umami

[https://umami.finance/](https://umami.finance/)

**_a)产品结构：_**

*   Umami借助主要做GLP对应一篮子资产的质押和对冲（v1借助了TCR（由于当时MYC未改名）的perp pool),来获得中性头寸的USDC无风险收益
    
*   v1:产品流程：购买GLP,MINT一篮子指数资产中BTC与ETH的做空杠杆代币对冲，每日进行再平衡。忽略LINK与UNI，获取$esGMX,$ETH,$TCR收益，在回测中显示出>20%的无风险收益率
    
*   注意：由于Umami v1在tcr上对冲时SMA perp pool产生了损失因此暂停存款，目前正在开发v2
    

![由于v1策略失效，该图已从官方文档中删除](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/23363c5653d4f82822601e545b08f8f7d1ee3d2fbb7f8132f3a9ed12cb868568.png)

由于v1策略失效，该图已从官方文档中删除

**_b)代币经济：_**

*   最大供应量：1M，其中12%永久锁定
    
*   FDV：20M
    

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/f5cb3a00a6df0f574a12e048c01c5e4d7f06cd9f2b359a659c19c72895b080bb.png)

其中121550个代币锁定在永久失效合约中

非流通代币分配：

*   国库：160733
    
*   弃用的v1质押合约：93865
    
*   超过100天未激活合约：5633
    
*   sUMAMI:27685
    
    流通量：711085，其中527381正在质押,因此除去质押的代币，Umami市场交易的流通盘约为20%
    

### 5.Vesta Finance

[https://vestafinance.xyz/](https://vestafinance.xyz/)

**_a)产品结构_**

*   Vesta Finance本质上是Liquidity的fork，其支持ETH,rBTC,gOHM,rDPX,DPX,GLP作为抵押物铸造超额抵押无利率稳定币$VST
    
*   使用过Liquidity的用户应该不陌生：对于BTC和ETH有110%的极低抵押率，同时由VST稳定池自动执行清算（在liqudity中为LUSD质押池）
    
*   对于不同抵押物的参数与费用：
    

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/00e73184ce994ad2716a625b438f3b47ae840fc6198721d70f45277849429c9f.png)

**_b)代币经济：_**

最大供应量：100M

FDV:37M

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/7d897edfa39db3589e922dcb984f9d34c51209e67a09734c544129a7d9438fcf.png)

### 6.Y2K Finance

**_a)产品结构_**

*   Y2K允许用户对Arbitrum上的稳定币depug进行对冲保险或投机，前期将推出DAI、USDC、FRAX、FEI、MIM、steth、wbtc 7个池子,由neworder孵化，他们同样孵化了OHM的明星归零fork redactedcartel。
    
*   每个vault的属性:
    
    *   挂钩资产
        
    *   epoch：开始和结束时间
        
    *   strike：资产价格偏离锚定多少程度触发
        
*   保险买家和卖家同样作为对手方，epoch开始时1个用户在risk金库存入1个ETH，而insurance vault有5个ETH，发生脱钩时，risk vault库用户收到全部5个ETH，未触发事件，insurance vault用户获得抵押品数量成比例的一部分risk vault的ETH
    

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/ee319d620f8c640e54b9fac18c1d399f1b0210594973c8e5f05cbe998fb1ea42.png)

### 7\. PlutusDAO

[https://plutusdao.io/](https://plutusdao.io/)

**_a)产品结构：_**

*   Plutus DAO是一个治理聚合器，目标是捕获veJones和veDPX，同时推出了plvGLP
    
    *   1.通过存入$DPX或$Jones，获得plsAssets，转换过程不可逆，但推出了流动性池以供退出。
        
    *   2.plvGLP:用户将GLP存入获得plvGLP，plvGLP每24h自动复投ETH奖励，注意购买GLP有15分钟冷却时间，plvGLP有2%退出费(该费用过高)
        

**_b)代币经济：_**

最大供应量：100M

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/0ab611ca4514d787954d463adb0006ee402cbd3e062d9132f1923d603380dca7.png)

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/c9e03fe7a62b318fc0ae8a33b9b1532d2276ad3fc3af7a4c3879f65fcd1f5fa6.png)

### 8.Jones DAO

**_a)产品结构：_**

*   Jones DAO是一种收益策略协议，目前主要通过Depox期权池产生收益。通过存入资产，会铸造jAssets代表存款，jAssets可以通过sushiswap上的流动性池交换为其他代币以释放流动性。尽管Jones DAO目前是Depox lego，但可以往Umami的策略发展竞争
    

**_b)代币经济：_**

*   最大供应量：10M
    
*   初始供应量：1.7M
    
*   FDV：11M
    
*   协议收入：
    
*   ·总TVL 2%的年费
    
*   ·收益的20%绩效费
    

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/2eedf1b887980e096daed9d7387fbf4b71a025ce617f666d103dfad017b8ba71.png)

### 9.InsurAce

[https://app.insurace.io/](https://app.insurace.io/)

Insurace提供了GLP的保险产品，最新一期的保险已售磬，该产品前段时间保险年费大约7%，且单账户有5万美金保额硬顶。

### 10.Nitro Cartel

Nitro Cartel即将开启Siderian阶段，其目的是引导Arbitrum中流动性，高效地分配成员资金并构建GMX和Dopex堆栈

GMX竞品与FORKS:
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上文提到了熟知的主流去中心化交易平台perp，dydx，mcdex等，gmx最新的fork有myc，mmx，cap等，下面提供两个小众产品的链接：

**_CAP是一个免费的去中心化交易协议_**

[https://www.cap.finance/](https://www.cap.finance/)

特点：

*   50倍杠杆
    
*   汇集ETH或USDC支付交易者或收取交易者盈亏
    
*   质押$CAP获得协议奖励
    

**_MMX(Madmex)_**

[https://madmex.io/](https://madmex.io/)

> MMX是由MM finance在polygon上做的GMX fork，该项目在MMF上IDO并带来不错的回报

挖矿策略：
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*   1.如果持有BTC或ETH现货头寸，可以对应比例卖出后选择持有GLP，目前的apr在23%，前段时间>30%维持了一段
    
*   2.GLP在vesta可以抵押铸造稳定币释放流动性，注意vesta有GLP硬顶收益的25%以及收取收益的20%作为管理费，因此只在GLP低于25%收益时可以选择该策略，由于有管理费损失，需要找到足以超过损失的稳定币农田
    
*   3.对于GLP持有人，密切关注Umami金库策略
    
*   4.Insurace可以提供GLP的保险
    
*   5.对于$DPX,可通过plutusdao和jonas dao增强收益
    
*   6.GLP可通过Plutusdao增强收益，但退出费为本金的2%，不太建议
    

参考：

[https://mirror.xyz/cryptoscott.eth/ybVidG\_v7RbuQ3PSDZKKXLpMB\_Z16bHVSCI\_MsTbI60](https://mirror.xyz/cryptoscott.eth/ybVidG_v7RbuQ3PSDZKKXLpMB_Z16bHVSCI_MsTbI60)

[https://docs.dopex.io/](https://docs.dopex.io/)

[https://docs.mycelium.xyz/introduction/readme](https://docs.mycelium.xyz/introduction/readme)

[https://pools.docs.mycelium.xyz/perpetual-pools/readme](https://pools.docs.mycelium.xyz/perpetual-pools/readme)

[https://blocmates.com/blogmates/y2k-finance-doomsday-is-near/](https://blocmates.com/blogmates/y2k-finance-doomsday-is-near/)

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*Originally published on [lilpeanut.eth](https://paragraph.com/@lilpeanut/gmx)*