# 面临有毒订单流

By [LP在这次活动](https://paragraph.com/@lp-2) · 2023-04-13

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集中流动性通过将资金集中在特定的交易区间发挥“杠杆”作用。这意味着在这一区间内的潜在利润和流动性会被放大，但当资产在这一区间外交易时，潜在损失也会被放大。

由于长尾资产的流动性较低，波动性较高，因此无常损失也会被放大。

这些综合因素意味着Uniswap v3池失去了对长尾资产的定价权。

**（3）蓝筹代币占主导：**

由于上述长尾资产面临的挑战，Uniswap V3主要托管价格波动较低的蓝筹代币。这进一步削弱了Uniswap作为多种资产主要价格信息源的地位。

**（4）ve(3)机会：**

所有这些限制使得Uniswap V3与ve(3,3)相比缺乏竞争力，后者同时迎合了更广泛的低波动资产和高波动资产。

**由于ve(3,3)通过激励措施和贿赂市场为新项目获取流动性提供了有效市场，它成为了默认的主导长尾资产定价的交易所。**

对于蓝筹资产来说，ve(3,3)模型能够更好地激励V2池和集中流动性池中的流动性提供者。这意味着LP的回报可以是可持续的、可以高到足以抵消集中流动性的负面影响；我们将在下文详细讨论这一点。

**4、丧失定价权的后果**

由于上述种种原因，Uniswap V3丧失了市场定价权。这让流动性提供者不得不面临若干负面影响。

**（1）面临有毒订单流：**

DEX上没有强大定价权的LP将面临套利活动带来的有毒订单流的增加。

这是因为交易所的不知情订单流（人们主要在初级交易所进行交易）减少以及有毒订单流（套利者从初级定价信息源获得线索，并可以在其他AMM的价格发现过程中利用有LP）增多。

由于AMM LP是交易员的对手方，他们在与知情交易员的交易中处于错误一端，因此遭受逆向选择的影响。由于AMM不依赖于预言机，套利订单对AMM价格发现过程至关重要，但这是以牺牲LP的利益为代价的。

当交易所失去定价权时，它就会面临不成比例的大量有毒订单流。

根据下面thiccythot的分析（遗憾的是，dune仪表盘发生了一些问题，所以我们没法看历史数据了）：

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*Originally published on [LP在这次活动](https://paragraph.com/@lp-2/ZqvSTp5C7tUcWCvlb2Vy)*