# 流动性集中给长尾资产带来了许多独特的挑战

By [LP在这次活动](https://paragraph.com/@lp-2) · 2023-04-13

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**3、丧失定价权：**

ve(3,3)相对于Uniswap V3具有竞争优势的最重要的因素之一就是它的定价权。

什么是定价权？对于在多个交易所交易的任何资产来说，只有一家交易所拥有定价权。

一项资产可以在多个交易所上市，无论是CEX（中心化交易所）还是DEX（去中心化交易所），然而，通常只有一个交易所（拥有最多不知情订单流的交易所）在定价方面占主导地位，其他交易所将相应进行套利。

由于以下几点因素，Uniswap V3失去了相当大的定价权：

**（1）在极端市场条件下失灵：**

Uniswap V3的集中流动性模型在市场高度波动期间可能无法实现最佳表现。这是一个至关重要的缺点，因为一个可靠的交易所必须能够在所有市场情况下都能有效运作。

相比之下，ve(3,3)将恒定乘积AMM用于波动性池，将stableswap不变曲线池用于相关资产，即使在极端市场条件下也能保持更一致的功能，确保无缝交易体验。

举一个这种情况的例子，Uniswap V3在UST危机期间无法正常运行，因为LUNA价格在集中的流动性区间内不断触及no mans land（无人区），这意味着流动性将迅速枯竭。

以下是“[Exploring Price Accuracy on Uniswap V3 in Times of Distress](https://arxiv.org/pdf/2208.09642.pdf)”研究报告的结果：“我们经实证分析发现，Uniswap V3首创的集中流动性CPMM**目前还没有准备好应对意外的价格下跌**。我们不仅观察到严重的价格不准确以及流动性提供者方面的经济损失，而且还发现了针对Uniswap V3预言机的潜在的TWAP攻击。因此，为了Uniswap V3的前景，流动性提供商必须要变得更加在行、更加灵活才行。”

在极端的市场条件下，如果一个DEX的价格信息不可靠，它就无法维持定价权。

**（2）长尾资产挑战：**

流动性集中给长尾资产带来了许多独特的挑战：

\*\*主动管理：\*\*Uniswap V3的集中流动性模型要求LP积极管理其头寸，因为他们必须调整价格区间以得到最优回报。由于新代币的价格波动往往很大，LP需要经常调整价格区间。这就造成了巨大的资本风险，并且增加了流动性的管理成本，这可能是负担不起的亦或不切实际的。

\*\*初始流动性较少：\*\*Uniswap V3的集中流动性模型可能会使价格波动的新代币难以建立池，需要更大的初始流动性来最大限度地减少滑点。因此，新项目可能不愿意使用Uniswap V3作为其主要价格信息源。

关于这个挑战的一个示例，我们可以看下Saul从GMD协议中得到的反馈：V3的流动性管理门槛过高，新项目无法启动长尾资产池。因此，只有非常非常少的项目会选择在Uniswap V3上发布新代币。

\*\*无常损失：\*\*尽管有可能获得更高的回报，但集中流动性也会使LP面临无常损失相关的更大风险。当一个代币的市场价格明显偏离LP指定的价格区间时，其资产在促进交易方面将变得不那么有效，从而导致潜在损失。

下面是一篇很棒的关于无常损失的推文，而且还谈到了V3池：

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*Originally published on [LP在这次活动](https://paragraph.com/@lp-2/aUrOXu0gl2T8TFgymhMG)*