# 做市商与市场接受者 By [LucklyCoin](https://paragraph.com/@lucklycoin) · 2023-07-28 --- 主要亮点： ----- 做市商和做市是塑造交易所的两种交易行为。 做市商通过调教不立即执行的订单来提供流动性；接受者通过下达立即成交的订单来消耗流动性。 交易所激励做市商并对执行的订单收取费用。吃单者需支付交易费，而挂单者需支付较低的费用。 **介绍** ====== 本文将介绍做市和做市的机制以及这些行为如何塑造交易所。 任何健康的交易所都由两种类型的交易者组成：做市商和接受者。做市商通过提交一段时间后未执行的订单来向市场提供流动性，即他们的买入或卖出订单与当前市场价格不同。这些订单将添加到账簿中，以便与未来的订单相匹配。 做市商增加市场深度，为交易所的其他交易者提供更大的流动性。另一方面，接受者下达立即买入或成交的订单，消耗订单簿上给定订单规模的最佳可用价格。接受者充当流动性消费者，因为他们的交易是根据现有订单进行处理的，从而降低了市场深度。 **制造者和接受者：农贸市场的类比** =================== 想象一下您在农贸市场。供应商（在这种情况下是做市商）的摊位上摆满了各种水果和蔬菜出售给顾客，但他们也从市场参与者（顾客）那里购买产品。每个供应商都会设定自己的首选价格。例如，他们可能以 2 美元的价格出售一个苹果，并以 1 美元的价格回购一个苹果。在此过程中，每个供应商都向市场提供流动性，并可能相互竞争以提供最优惠的价格。 另一方面，客户并不关心优惠价格。他们只对购买或出售他们需要的产品感兴趣。在这种情况下，客户充当市场接受者。例如，顾客可能会带着一袋他们想要出售的苹果到达。他们将向供应商宣布他们希望出售他们的一袋苹果。每个供应商都会宣布他们愿意支付的价格，客户会将苹果卖给出价最高的供应商。 另一位顾客来到市场，想要购买苹果。他们宣布想买两袋苹果。这次，顾客以最低的价格找到供应商，并立即购买了苹果。 如果供应商没有足够的苹果怎么办？顾客将首先从价格最低的供应商那里购买尽可能多的苹果，然后从下一个最好的供应商价格购买剩余的苹果。这将推高苹果的市场价格并减少市场上的苹果数量。 在这种情况下，供应商和客户既充当做市商又充当市场接受者，通过买卖商品为市场提供流动性。这为供应商和客户提供了更大的价格和选择灵活性。 做市商对于繁荣的市场至关重要。如果只有1-2个摊贩，每个摊贩有100个水果，但市场里有1000人，就没有足够的商品来满足顾客的需求。此外，如果只有一家供应商，则只有一个固定价格，这意味着由于缺乏竞争和流动性不足，客户将无法选择最佳销售价格。 同样，在交易所中，需要有足够的流动性来完成买卖订单。如果没有做市商提供的流动性，市场上就没有足够的订单来按需匹配吃单者的订单。 总结我们的农贸市场类比：供应商通过带来产品并同意从客户那里购买产品来为市场提供流动性。另一方面，顾客以供应商设定的价格购买和销售农产品，从而消除了市场的流动性并影响商品的价格。 **交易所的做市商和接受者** =============== 在像 dYdX 这样的交易所中，上面的农贸市场类比被订单簿和匹配引擎系统所取代。系统自动匹配制造商和接受者来执行他们的订单，更新价格以反映最新的执行情况。 挂单在订单簿中可见，接受者可以根据这些挂单进行交易，以减少市场的流动性并改变价格。 交易所通常会激励做市商提供流动性，增强用户体验并导致更具竞争力的市场价格。可用流动性越大，买卖价差就越窄，即买价（做市商愿意买入的价格）和卖价（做市商愿意卖出的价格）之间的差额。狭窄的买卖价差表明市场定价有效，为交易者提供有利的入场和出场价格，并改善了交易所的健康状况。 **什么是挂单者和吃单者费用？** ================= 交易所通常会对执行的订单收取费用，这些费用在挂单者和接受者订单之间分配。立即执行的吃单会产生少量交易费用。相比之下，一旦订单匹配，保留在订单簿上的挂单订单将收取较低的百分比费用，也称为挂单费用。 挂单和吃单的费率可能会根据每月交易量和费用折扣资格而有所不同。例如，dYdX 向活跃参与者（例如 DYDX 代币持有者和 dYdX Hedgie NFT 持有者）提供交易费用折扣。 DYDX 代币充当 dYdX 社区的治理代币，使交易者、机构合作伙伴和其他利益相关者能够协作管理协议。提供给用户的交易费折扣取决于他们的 DYDX 余额。此外，拥有 Hedgie NFT 自动有资格获得更高的折扣费用等级。 **概括** ====== 做市商通过下达订单簿上保留的订单来增加市场深度和流动性。另一方面，市场接受者通过根据这些订单执行交易来减少深度和流动性。 ‍ 采用做市商-接受者模式的交易所以较低的费用激励做市商，而作为流动性提取者的做市商则支付较高的费用。 --- *Originally published on [LucklyCoin](https://paragraph.com/@lucklycoin/7JbdrlIAZtcPaTntHhkD)*