# GMX去中心化交易所 By [leebo](https://paragraph.com/@maskio) · 2023-03-28 ---     GMX 在两者上都可用arbitrum和Avax它允许交易者以0% 的滑点、10 个基点的费用和高达30 倍的杠杆率交易BTC、ETH、AVAX、UNI 和LINK。自约 1 年前推出以来，GMX 已产生超过 56B 美元的交易量！GMX 产生了高达 7600 万美元的费用！这很好地引导了我们接下来的两个利益相关者，流动性提供者和 GMX 质押者。     让我们先谈谈流动性提供者。到目前为止，70% 的费用约为 5300 万美元，已直接以 ETH 分配给 LP。对最近几周 Arbitrum 的流动性和费用进行年化计算，我们可以看出 LP 的年利率为 31%（实际收益率！）但这里有一些细微差别。GMX 上的 LP 以“GLP”的形式提供流动性。GLP 是一篮子资产，包括 BTC、ETH、UNI、LINK 和稳定币。当交易者持有多头头寸时，可以简单地将其视为从 GLP 中“租用”他们想要投资的资产的优势。例如，如果交易者想要 2 ETH 的杠杆，则 GLP 的 2 ETH 被“出租”给交易者他们想要的敞口。同样，以每 ETH 2,000 美元的价格做空 2 ETH 类似于“保留”价值 4,000 美元的稳定币敞口。这意味着 GLP 是 GMX 上所有交易者的交易对手。如果交易者赚钱，那么 GLP 需要为多头支付 BTC/ETH，为空头支付 USDC。这意味着交易者的盈利能力将影响 GLP 的整体回报，而不是持有构成 GLP 的基础资产。到目前为止，普洛斯在收费方面的表现明显优于其一揽子基础资产。随着其他 DeFi 收益来源的压缩，这导致 GLP 大量流入。\*请注意，如果 GMX 交易量下降或交易者变得更有利可图，GLP 回报可能会恶化\* **GMX的核心机制，可以简单概括为3点：** 1.0滑点交易机制，放弃定价权，通过Oracle预言机喂价，因此形成0滑点交易机制； 2.自动做市机制，做市商mint GLP后自动和开仓用户互为对手盘，用户挣钱则GLP亏钱，反之亦然； 3.价值捕获：70%手续费分给GLP作为激励；30%给到平台币GMX。 **0滑点交易机制**     0滑点交易带来的第一个好处，就是超高倍杠杆在流动性不算高的永续合约平台上，实践了可行性。     另一个好处，就是即使链上TPS不高的情况下，用户也能获得，基于中心化交易所深度的实时价格，换来更好的交易体验，避免了滑点带来的不必要损失。 **自动做市机制** 和AMM机制类似，做市商只需要使用GLP涵盖的币种注入池子中，就可以获得GLP代币以及交易产生的手续费分成和后续esGMX激励（现在已暂停）。稍有不同的是，GLP囊括的代币不止2个，更类似于一揽子货币基金。 持有GLP的风险： 1.抵押币种贬值，类似与基金，一揽子代币价格下跌导致GLP代币价格下跌； 2.用户整体盈利，意味着GLP需要承担用户盈利的利润，也就是损失； 反过来，持有GLP的收益也很明显： 1.持有GLP比持有单个币种在下跌行情中更抗跌； 2.市场回暖时整体币价回暖，GLP价格也会上升；3. 3.高达30%APR的手续费分成； 4.高达30%APR的esGMX平台币补贴。 因此，用户可以根据自身的风险偏好程度，择机成为GMX协议中的做市商。 **价值捕获** DeFi的创新，其中一点在于如何通过代币经济学，更早更快速地让多方参与进来，形成共赢的局面。 GMX的设计中也基本体现了这一点。 做市商通过GLP代币，可以获得平台70%的手续费收入以及esGMX补贴，协议通过该分配方案快速完成前期流动性积累。 而剩下的30%，留给了平台币而不是放入协议创建团队腰包，使得平台币产生了类似股份的性质，真正通过智能合约而不是口头许诺捕获了协议产生的收入。 随着平台使用体验的不断完善，更多用户使用产生更客观的手续费，平台代币获得的手续费分成提高，从而拉升平台币价获得更多的市场关注，最终形成一个有效且长期的良性循环。 **潜在问题** 那GMX就不会有问题了吗？恰恰相反，这3个机制的优势，一定程度上成为了GMX壮大路上的阻碍。 0滑点使用预言机机制，对于项目早期启动时，或者说在低流动性时是个很大的优势。当GMX的流动性大到一定程度，就可能产生严重的套利问题。 例如前几个月发生在GMX avalanche链上的恶意操纵价格事件，有用户希望通过操纵Binance交易所AVAX价格，影响预言机数据，达到在GMX获利的可能性。具体操作可以简单模拟成， 1、先在GMX开好多单； 2、通过Binance现货市场买入AVAX拉升价格，影响chainlink预言机喂价数据； 3、在GMX把多单平掉，同时开好空单； 4、回到Binance现货卖出AVAX； 5、在GMX把空单平掉，然后循环这个过程。 --- *Originally published on [leebo](https://paragraph.com/@maskio/gmx)*