# 日拱一卒：FTX事件的复盘以及深度思考



**Published by:** [日拱一卒王小楼](https://paragraph.com/@maskpad/)
**Published on:** 2023-02-23
**URL:** https://paragraph.com/@maskpad/ftx

## Content

这不是结束，这可能只是开始。FTX的关联方、同属于 SBF 实际控制的 Alameda 于今年 2 季度以无抵押贷款的形式参与了 3AC 的救助，之后 3AC 资不抵债。加密市场整体下行导致 Alameda 的投资亏损持续扩大。Alameda 通过 FTX 发行的平台币 FTT 吸引抵押贷款以补充资金。FTX 通过内部交易向 Alameda 转移大量资产。Coindesk 爆料 Alameda 的资产负债表存在极大隐患，开始引发公开市场关注。CZ 表示对 FTX 风险关注，FTT 价格重挫。Alameda 使用 FTT 作为抵押贷款的保证金缺口加速扩大，市场对FTX的关联风险愈发担忧。FTX 客户集中从 FTX 大量提币，造成挤兑。FTX 因实际流动资产远无法满足客户兑付，启动破产申请。FTX 的崩溃是教科书般的银行挤兑案例，呈现了银行特别是投行挤兑的几乎所有特征：本身实施大量的风险转化和流动性转化功能，将客户资金用作高风险和低流动性资产投资；对挤兑压力的估计完全不足，使得看似充裕的流动性储备在短短一两天内耗尽；资产端以市值法计价，非常容易陷入挤兑 - 抛售 - 资产价格下跌 - 股权下降 - 挤兑加剧的死亡螺旋；消息流传极快，叠加市场情绪非常脆弱，加速了巨人的轰然倒塌。简单说，就是借了太多钱，在 Luna 事件中崩溃，无法偿还，只能挪用用户资金，在发生挤兑之后无力应对。全球排名第二的加密货币交易所 FTX，3 天时间被挤兑倒闭，爆出亏损百亿美元，将成为加密货币发展史上的严重事件，直接导致市场崩溃式下跌 26%，比特币指数最低到 15563 美元。恐慌情绪剧增，大盘被严重带崩。由于恐慌情绪影响，导致投资者对交易所普遍性的不信任，投资者争相从交易所提币到钱包。（也不完全是坏事，直接导致了硬件钱包的销售额大幅度上升）由于以上两个原因，导致大家情绪都异常低落，对市场极度悲观，纷纷出现抱团取暖现象。虽然 FTX 7% 的市场份额会被取代，但是行业需要重建失去的信任，这更加艰难。是不是过度依赖 CEX 而忽视了 DEX？是不是过度对明星人物神话，而忽视了他其实也是人，也会犯错？SBF 人很厉害，FTX 钱包也是无数人用了都说好的产品，可是，因为缺少监管，准备屠龙的少年最终变成了恶龙。是不是过度信任平台，而忘记了，只要和金融有关系，任何平台都是不可信的，只能信任公开可以验证的数据，只有最严格的监管才能保护投资者的利益。是不是对风险太不敏感，忽视了极端风险？而且没有极端风险的预案？其他交易所，特别是不知名的早点提出来，可以放在某安，最好是放在自己可以控制的冷钱包。关于冷钱包，之前写过一篇，可以看看。****日拱一卒：关于硬件钱包的一些知识。记住：Not Your Keys, Not Your Coins！**但是关于冷钱包还是要自己做研究，用钱包的底层逻辑本身就是基于不信任。不信任任何机构、不信任任何人。只信私钥。别人给的答案自己不亲自动手，自己没有经过大量的信息收集和思索。也是不行的。一个具有依赖性的人，是管理不好私钥，也就是管理不好自己的冷钱包的。（此处感谢晓哥，非常有用）做心理按摩，多读读过去深熊的时候的文章。比如超级君在 18 年写的2015年熊市的记忆等等。或者找几个之心好友，互相按摩，我们都知道现在很难熬，但是正是这些难熬的时候我们坚持下来了，我们才能收获更多。以后大家会重视交易所准备金的审计，从长期来看，这对行业是好事，正规的会规模更大，不正规的，存在暴雷潜力的会直接被淘汰。Web3 的 BUIDL，要从基本的商业规则做起，反思业内的自律建设。商业界的最基本的红线就是不挪用客户托付的资产。但从 FTX 的事件来看，他们根本就无视这个红线。加密货币交易平台需要实施新的储备证明机制，以提高透明度。透明度不仅仅是在技术层面实施解决方案，也要始终对投资者、合作伙伴和用户保持透明。@pionex_com 资管负责人Bing，复盘 #FTX 事件，观点摘录如下：SBF 是加密行业的套利者而非建设者，他亲手葬送了自己的前程。加密行业是一个链上技术驱动的金融行业，是全新行业，无论过去背景如何，在这行业都是小学生。心怀敬畏，清楚自己的能力边界，无论创业投资风控第一。动用客户资产是罪魁祸首。加密行业由于链上数据透明机制，流动性极好，信息传递极快，必须做到 100% 准备金。FTX 事件，引发整个行业对 CEX 交易所的安全担忧和反思，促进交易所自证清白。而存在问题说不清的交易所，将面临挤兑危机。拒绝 FUD：加密资产投机是属性，但不是本质。SBF 失败的根本原因是他过度投机，忽视了行业的长期价值。区块链原本是要建立一台全天候世界计算机，而不是 24 小时的世界赌场。拥抱监管才有未来。学习使用冷钱包、交易工具，学习监控链上数据，提高敏锐性，稳健投资。有句话相信大家都读过：太阳底下没有新鲜事。正在发生的事、将来要发生的事，在以前都曾发生过。 我们都经历过艰难时刻，但是撑过来，发现也就是这么回事，虽然在当时，这件事看起来是那么难熬。 你现在所经历的寒冬，看似沉寂，实则暗潮涌动，一切生长拔节都在，沉默中进行，你只需要努力生长，时间会带你去你最想要去的地方。很多时候我们都觉得当前的坎过不去了，但相信自己，相信时间，一切都会过去，也都会好起来。只是这件事情在现在显得格外大而已。很多时候，当你站得更高，你会看到原本的「困局」不过是被自己的 Ego 所绑架后的近视而已。我们已经在冬天，春天就在不远方。

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