# 資産を預けてるBalancerの過去を調べてみる（と未来が多少見えたかも？⚡）

**Published by:** [mayu2001](https://paragraph.com/@mayu2001/)
**Published on:** 2023-02-23
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昨日はDefiLlamaとCoinDeskおよびCoinDeskJapanの情報ソースとしての資本関係を洗ったので、本日はもっと直接的に、資産を預けているBalancerそのものの過去を深掘りしました。21時から和組の勉強会なので端折りますε≡≡ﾍ( ´Д`)ﾉ https://wiki.defillama.com/wiki/Balancer DeepLさんにお願いしました<(｀･ω･´) 手修正は最小限しか入れてないので、原文の上記リンクを参照いただいた方が正確な場合もあるかと。バランサー バランサーは分散型取引所(DEX)とトークンの自動ポートフォリオ管理です。 Balancer Protocolを開発したチーム（Balancer Labs）は、数年前からDeFiの領域におり、2018年初めに研究プロジェクトとしてBalancerを開始しました[1]。従業員数は約30名です。 バランサー このプロトコルは、独自のガバナンストークンBALを持っており、Curve Finance に似たveModelを持っていますが、ユーザーがBALだけでなく、80/20 BAL/WETH BPTをロックしていることが例外的な点です。 内容 1 チェーン 2 技術 2.1 プールの種類 3 出典 チェーン バランサーは、Ethereum、Polygon、Arbitrumにデプロイされています。また、Kovan、Goerli、Ropstenのテストネットにデプロイされています。 さらに、バランサーDAO[2]によって承認されたFantom上のフレンドリーフォークが存在します。 技術 バランサーV2は一般化されたAMMであり、プールのロジックをトークン管理とアカウンティングから分離しています。バランサープールのすべての資産は、単一のコントラクトであるバランサーフォウルトによって扱われます。 プールの種類 加重プール - xy=k定数積不変量を一般化したもので、カスタム資産の重み付けで2つ以上のトークンを使用できるようにしたものです。 ステーブルプール - パリティに近い状態で取引される資産用に設計され、Curveによって普及したステーブルスワップ不変量を使用します。 Liquidity Bootstrapping Pools (LBP's) - Weighted Poolsの拡張で、トークンのローンチのための価格発見を容易にするため、一定期間にわたってアセットウェイトを動的に調整するものです。LBPにはバランサーのUIはなく、バランサーによって運営されているLBPもありません。その代わり、CopperlaunchやPrime Launchなどの独立したプロジェクトがユーザーインターフェイスを扱います。 Metastable Pools - 既知の為替レートで取引される資産間の取引を促進します。例としては、イーサリアムメインネットのwstETH/WETHプールが挙げられます。 ブーストプール - ネストされたBPTを利用し、プールの流動性の一部をAAVEやYearnのようなイールドベアリング戦略にすることを可能にする革新的なプールタイプです。現在、メインネットにはAAVE安定ブーストプールがあり、AAVEからさらに2～4%の有機的な利回りを得ている一方で、AAVEを経由する必要なく取引を促進するためのベーストークンを持っています。詳細はドキュメントをご覧ください。また、前述したFantomのフレンドリーフォークでBoostedプールを大いに活用しているBeethoven Xによるこの素晴らしい記事もご覧ください。 カスタムプール - 誰でもバランサーフォウルトを利用し、プール内の資産が互いにどのように関連するかを制御する任意の不変量を使用したカスタムプールタイプを構築することができます。例えば、Element FinanceのConvergent Curve Poolは、時間の経過とともに価値が収束する資産の取引を促進するものです。出典 [1] https://www.kraken.com/en-gb/learn/what-is-balancer-bal [2]https://vote.balancer.fi/#/proposal/0x95db8e797145ad590b467f8dbecb23404c25c2a7090aa8a8d65428ad9f7373fc 出典[1]を参照します。 https://www.kraken.com/ja-jp/learn/what-is-balancer-bal 驚いたことに、海外CEXで日本でも有名なクラーケンさんでしたので、日本語を選択すると日本語表示がそれなりに正確な状態で得られました。著作権上あれなので、学術考察的に最小限必要と思われる部分だけ抜き出します🙇Balancerはどのように働くのでしょうか？ インデックスファンドがさまざまな株式で構成されることがあるのと同様に、Balancerプールは最大8つの暗号資産で構成されます。 Balancerプールの値はその中の各トークンの割合（プールの作成時に選択された重み）によって決定されます。 セルフバランス型インデックスファンド Balancerは、スマートコントラクトと呼ばれるカスタムプログラムを使用して、プール内の各コインの価格が異なる場合でも、各プールが資産の正しい比率を確実に維持するようにします。 たとえば、Balancerプールは25%のETH、25%のDAI、50%のLENDで開始できます。ある時点でLENDの価格が2倍になると、プールは自動的にLENDの保有額を減らし、プールの価値の50%を維持できるようにします。 では、LENDはどこに行くのでしょうか。Balancerのスマートコントラクトにより、価格上昇に伴ってLENDの購入を希望するトレーダーがそのLENDを利用できます。 注目すべきは、投資家がリバランスサービスに手数料を支払う従来のインデックスファンドと異なり、インデックスファンドのバランスがとれた状態で流動性供給者が手数料を得ることです。ほう、実はBalancerのV2はないのですが、V1の方はWhite Paperあるのですが、数式と金融英語で埋め尽くされていて、読み取れてませんでした。そうなんですね。インデックスファンドっぽいのか。 そして、もろにBalancerの出自が、右上に記されていました。Balancerの創始者は誰でしょうか？ Balancerは2018年にBlockScience社というソフトウェアコンサルティング企業で研究プロジェクトとして始まり、フェルナンド・マルティネッリとマイク・マクドナルドが創設しました。英文版の記述から、創設者の英文表記が、Fernando Martinelli、および、Mike McDonaldさんらであることが判明。そして、フェルナンドさんの方に関しては、BlockScience社のサイト内に、卒業生としての顔写真が掲載されていて、ツイッターへのリンクも存在しました。 https://block.science/teamFernando Martinelli Co-founder & CEO at Balancer Labshttps://twitter.com/fcmartinelli 現在もまだCEOであるご様子です。CEOということは、ウェブ2的な企業形態を母体として、ガバナンストークンによってのみDeFiの運用にDAO的な手法を取り込んでいるとわかりました。基本は、創設者CEOが現存している、経営基盤的には安定していると思われるため、逆にこれってメリットかもしれないと思いました。DAO化しすぎると、基本提案と投票でしかものごとが決まらないので、判断が遅くていざ財政悪化した際の対応もぐだぐだだし、責任の所在も当然曖昧で、社会的に保証を求めることは完全に不可能なんですよね。その点、創始者CEOが現在も存在していて、その氏名がツイッターと元の会社のサイトで明らかになっており、いざとなれば、規約次第では経営者としての判断の方にDAO的ガバナンスから制御を奪えるというのは、投資をする側にとってもメリットが大きいように思えます。TVLとしても1ビリオンドルと少しありますしね。 CEOの氏名というのは、いろいろな情報を特定するのに極めて有効であるため、さらにググっているうちに、TheDefinantのサイトに結構最近動きがあったような記述を見つけました。 https://thedefiant.io/siemens-60m-euro-bond-polygon/ あ、どうも記事の整理の仕方がPolygon繋がりでジーメンス社の記事と合体してしまっていて、リンクからはジーメンス社の記事の方が出てしまいますが、中身はトップにBalancerの方の記事になっていました。バランサー、斬新な戦略でライバルの影を振り切る オーラ・ファイナンス、LSD高騰で取引所に注目 オーウェン・フェルナウ著 2023年2月16日 ドラマが多い業界の中で、バランサーは冷静さを保っています。 分散型取引所のコミュニティは、Uniswap、Curve、そして不安定なSushiSwapに見出しを奪われることに満足してきたのです。バランサーは、DeFiの話題から完全に姿を消したように見えたこともありました。 先週、DEXモデルに対するバランサーの異端的なアプローチが驚くべき結果をもたらしたことで、この状況は変わり始めています。 Dune Analyticsのダッシュボードによると、BalancerのTVLはイーサリアムメインネットで$1.1Bと安定している一方で、そのPolygonデプロイメントの資産額は55%近く跳ね上がり、年初来$139.5Mになっています。その間、そのガバナンストークンであるBALは、Uniswapの0.2%の上昇に対し、2月に4.5%上昇しています。 キャスティング・ア・グロー では、何が起こっているのか？まず、バランサーと統合された利回り生成プロトコルであるAura Financeが、この静かな分散型取引所（DEX）に輝きを投げかけています。Auraのスマートコントラクトへの預け入れは過去30日間で23％急増し、このプロトコルのTVLは現在5億4000万ドルに達し、DeFiプロジェクトのトップ20に躍り出ています。 バランサーエコシステムでユーザーのリターンを最大化するために作られた9ヶ月前のプロトコルであるAuraは、短命に終わった「DeFi 2.0」運動の旗艦プロジェクト、OlympusDAOから$66Mの預金を拾う態勢も整っています。それは、自身のOHMトークンの流動性を獲得するために「ボンディング」と呼ばれる仕組みを開拓しました。 Auraのパフォーマンスは、バランサーが約1年前に行ったトークン・モデルの切り替えの強さを実証しています。昨年3月、このDEXは、ユーザーがveBALと呼ばれるコインと引き換えに、80％のBALと20％のETHを表す流動性トークンを固定することができる新機能を開始しました。 ”現在、私はLSDに有利な風向きだと思います。そして、彼らはその最前線に立つために、自分たちをうまく位置づけることができたと思います” OxSamiより DeFi Llamaによると、$69.5Mのバランサーは、イーサリアムの3番目に大きい杭打ちデリバティブであるrETHのDEXの中で最も深い流動性を持っています。 また、Dune Analyticsのクエリによると、バランサーは75%以上の市場シェアを持つ最大のLSDであるstETHに対して、2億5千万ドルの最も深いプールを有しています。 "今はLSDの季節だと思うが、彼らは本当にその最前線に立つために自分たちをうまく位置づけている "と、Hidden Handを開発したプロジェクトRedactedの偽名創業者で、DeFiの「リアルイールド」スペースに関わっている0xSami氏は、The Defiantに語っています。 プロダクトデザイン バランサーの物語は、製品デザインが新たな収益源を探すDeFi投資家をいかに惹きつけるかを示しています。 例えば、veBALトークンは、ユーザーに3つの機能を提供します。Balancer上の流動性ポジションの利回りを高め、トレーダーに課される手数料を分け合い、どの流動性プールが新しいBALを受け取るかを投票することができるのです。 バランサーの流動性プールは、Curveや他のDEXにはない、ある種のカスタマイズ・オプションも提供しています。ブーストプールとは、流動性プロバイダーの未使用トークンを、レンディングプラットフォームであるAaveのような利回り発生プロトコルに預けるものです。バランサーはまた、UniswapのようなDEXの資産に対して、通常の50-50以外の流動性構成を可能にするWeighted Poolsを提供しています。 ”バランサープールが他のプロトコルのプールと異なるのは、その無限の柔軟性だ”と、プロトコルの背後にある主要企業、バランサーラボが作成した入門書に記されています。"トークン数の多いバランサープールは、従来のインデックスファンドに似ており、ユーザーは暗号市場に広くアクセスすることができる" DeFiの正攻法的なやり方として、Balancerのエコシステムは、Auraを超える統合を誘致し続けています。Hidden Handは、プロトコルが、特定の方法で投票することを選択したユーザーに「賄賂」と気軽に呼ばれるトークン報酬を提供できるようにするマーケットプレイスです。 Balancerの場合、プロトコルはHidden Handを利用して、DEXのBALトークンの排出を指示する投票をするようユーザーにインセンティブを与えています。オーラとバランサーの両方は、vlAURAとveBALの両方の保有者にインセンティブを与え、BALの報酬を特定のプールに向けるよう投票させたいプロトコルから賄賂を受け取っています。 プールの獲得 LSDスペース、ステークされた資産を表すトークンを含む暗号サブセクターは、ステークがDeFiで活気のある新しいビジネスになるにつれ、今年急成長しています。 バランサーはその波に乗っています。DEXとAuraの両方で上位の票を獲得したプールのいくつかは、LSDとそのバニラETH（訳注：vanilla ETH counterpartとありますが、調べきれていません）の対応するものを組み合わせたプールになっています。 実際、Hidden Handの現在のラウンドでは、rETH-ETHプールが、vlAURA保有者にBAL報酬をプールに向けさせるためのインセンティブを2番目に多く発生させました。これらのインセンティブは、rETHの背後にあるプロジェクトであるRocket Poolが、そのRPLトークンでvlAURAホルダーにインセンティブを与えてきたものです。 深い流動性 繰り返しになりますが、結果は深い流動性と、バランサー上のrETH-ETHプールのボリュームレベルの増加でした。Auraは1月24日、同プールの30日間取引量が8月以降600％増加したと報告しました。Rocket Poolのインセンティブにより、プールのTVLもその期間に407%増加しました。 BalancerのrETH-ETHプールのローリング30日ボリュームレベルは、8月以来600％増加しました。オーラでは、バランサーはどのようにして、DeFiで最もホットなサブセクターとなりうるLSDの最前線に来たのでしょうか。 2018年、エンジニアリングとリサーチの会社であるBlock Scienceによってスタートアップ的に起業されました。起業家のFernando MartinelliとMike McDonaldが共同設立したBalancer Labsは、2020年初頭にシードラウンドで$3Mを調達しています。 2021年4月にV2をローンチするまでに、このプロトコルはTVLで2.6Bを誇り、ブルマーケット時にはそのガバナンストークンであるBALの市場価値は$780Mに達しました。 あまり知られていない展開として、2022年に可決された「バランサー改善案19（BIP-19）」というプランがあると0xSami氏は言います。 BIP-19のペンネーム作者であるSolarcurveはThe Defiantに、この提案では、プールで稼いだ手数料を、将来的により深い流動性を集めるためにそれらのプールを買収するために使用することを決定的に推し進めたと語りました。"これにより、強い収益を生み出すプールに排出が自然に向かうようになる "とSolarcurveは述べています。 BALの排出量 仮名のBalancer投稿者は、DEXがTVLの点でPolygonで最大の取引所になるための呼び水となったと付け加えました。 BIP-19は、BALの排出が最終的にBalancerに役立たないプールに投票されるという問題を完全に解決したわけではありません。プロトコルは12月に、BALの報酬を役立たないプールに誘導する（そして流動性プロバイダとして報酬を得る）veBAL大規模ホルダーをついに撃退したのです。 LSDが回復し、バランサーのエコシステムがこれらのトークンの取引と流動性を提供する事実上の場所として競争する態勢が整ったことで、DEXはついにスポットライトを浴びる準備ができたのかもしれません。 補遺 DeFi LlamaのチームがBalancerのTVL数値が正しくないとツイートした後、その文章はDune Analyticsからのデータを報告する文章に置き換えられました。というわけで、明日は、Aura Financeさんに登場してもらうべく、この記事のバナーにAuraのランディングページを選びました。ではでは<(｀･ω･´)

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