# 以太坊上海升级及对DeFi的影响 By [0x212d…A37CB6](https://paragraph.com/@menes) · 2023-04-06 --- 在这篇研究文章中，我们将探讨即将到来的以太坊上海升级将对 DeFi 生态系统产生的影响，特别是 Liquid Staking 衍生品和去中心化稳定币市场。 备受期待的升级定于 2023 年 4 月 12 日进行，预计将成为自合并以来最重要的网络更新。 那么，什么是上海升级，为什么它对投资者、以太坊验证者和整个加密社区很重要？ 让我们开始吧！ **解锁质押的 ETH 和质押奖励** 上海升级，也称为上海/Cappela 或 Shappella 升级，将使质押的 ETH (stETH) 从质押合约中提取并获得质押奖励。 stETH 有效提取到质押者的钱包将通过 Lido 质押合约升级实现，这将在上海升级后发生。 此更新消除了质押 ETH 的主要障碍，因为用户可以质押和取消质押而不必担心取款限制。 自 Merge 将 Beacon 链与以太坊网络整合以来，超过 500,000 名验证者已抵押约 1800 万个 ETH（占流通供应量的 15%），支付给抵押者的金额总计超过 100 万个 ETH。 但是，在上海升级之前，这些质押资产和奖励仍然无法获得。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/b1c96823ab4eedf6be8da7bf996248860123ad2cc641987781ecf076e9092235.png) 值得注意的是，43% 的质押 ETH 已通过 Lido 和 Coinbase 等流动质押衍生品 (LSD) 存入。许多零售用户更喜欢 LSD，因为它们允许在质押的 ETH 之上赚取收益而无需担心锁定。 此外，与运行节点的最低 32 ETH 相比，在 LSD 上质押只需要 0.1 ETH。 **上海升级的主要特点** 上海升级将提供的三个主要功能包括： 能够将以太坊验证器的取款凭证从旧的 0x00 类型（源自 BLS 密钥）更新为较新的 0x01 类型（源自以太坊地址）。 从活跃验证者的余额（超过 32 ETH）中获得的共识层奖励的部分提款，或定期自动“撇去”。 全额提款，或收回“退出”验证者的全部余额。 具有 0x00 类型凭据的验证者需要更新它们，因为只有具有新的 0x01 类型取款凭据的验证者才有资格从以太坊网络进行部分或全部取款。 在取款方面，每 12 秒（每个时隙）扫描所有以太坊验证者，以确定前 16 个符合全部或部分取款条件的验证者。验证者的排名取决于节点的建立时间。每个插槽中总共可以进行 16 次提款。 这意味着最大卖压将达到 54,000 ETH（约 9,700 万美元 @ 1,800 美元/ETH） **质押的 ETH 取款将如何运作？** 将有两种类型的提款：全部和部分。 **全额提款：** 验证者可以通过取消质押他们贡献给它的所有 ETH 来离开信标链，包括他们的质押激励，使用完整的退出机制。 整个提现完成后，验证人不再参与质押计划。在他们可以完全提取资金之前，验证者必须启动 Beacon 链退出。 预计全部提款至少需要 28 小时。这包括以验证者身份退出所需的时间，即 5 个纪元或 32 分钟（1 个纪元为 32 个时隙；(32\*12\*5)/60），以及完全可提取所需的最短时间，即 256 个纪元或 27.3 小时((256\*12\*5)/60)。预计完全提款的时间会比这更长。 **部分提款:** 部分提款功能使验证者能够提款超过运行节点所需的 32 ETH 的任何余额。 验证者可以选择提取所有多余的 ETH（扣除罚款和奖励）并将其抵押在网络上以获得奖励，否则这是不可能的。 部分提款的处理时间将比全部提款流程短。 根据 ParaSpace 的数据，预计 10% 的验证者将在一个多月后移除他们质押的 ETH，并且所有质押的 ETH 可以在一年多后撤回。这种延迟的目的是强调以太坊网络的安全性。 **Lido、Coinbase 和 Rocket Pool 的主导地位** 虽然只有 15% 的流通供应量被抵押在以太坊网络上，但我们相信，一旦上海升级发生，这一数字将呈指数级增长，因为解除抵押将变得更容易。 如今，LSD 上近 95% 的抵押 ETH 由 3 个参与者主导，即 Lido、Coinbase 和 Rocket Pool。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/c8bc980c103c6f77dd3acbb8c3cae6fa3896d7d6885b8db838cb8b61b7c78e5f.png) 导致 Lido 在其他 LSD 中占据主导地位的一些原因包括： 用户友好的平台：Lido 提供了一个简单直观的界面，使具有不同技术专长水平的用户都可以进行质押。 质押代币的流动性：stETH 在 Curve、Balancer 和 Uniswap 池中具有最深的流动性。这有助于质押者轻松平仓。 强大的社区和治理：Lido 拥有一个积极参与平台治理的强大社区。 Lido 决策过程的去中心化特性使该平台能够更好地适应和响应市场需求。 安全性和透明度：Lido 利用节点运营商的去中心化网络来保护所抵押的资产。这分散了风险并提高了平台的整体安全性。此外，Lido 的智能合约是开源的，这提高了透明度并允许用户验证平台的安全措施。 **上海升级对DeFi的影响** 上海升级可能会减少验证者的数量和 Beacon 链上的总价值锁定 (TVL)，因为质押奖励已领取且资产未质押。 然而，一些人认为，随着越来越多的个人和机构参与，允许 ETH 取消质押将增加质押的数量。 由于缺乏深度流动性，到目前为止，由于与 ETH 相比，代币价格存在脱钩风险，因此大部分 LSD 都没有得到有效利用。 比如以流动性最强的代币stETH为例，在市场出现流动性问题的时候，它在很多时候都没有1:1的交易过。由于主网上的杠杆 stETH 头寸，这引发了很多关于清算的讨论。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/079b30426804efd0b7ea957c1bf1a565e9d14091700f7eafd45f8af168583de7.png) 流动性质押衍生品的日益普及是这种信念的一个原因。随着越来越多的 stETH 持有者希望使用他们的代币来抓住去中心化经济中的机会。 验证者之间竞争的加剧也可能导致质押者的收益更高，而 Lido 可能仍处于创新的前沿。 **结论** 上海升级对以太坊来说是一件大事，影响了很多方面，比如staking、ETH的可用量、staking的竞争，以及以太坊staking世界的新思路。 短期内升级对以太坊价格的影响很难猜测，因为这取决于大多数验证者决定如何处理他们的奖励和未抵押资产。市场总是在变化，可能会出人意料。 但是，为了确保升级不会对以太坊的价格造成太大的影响，每天可以提取的数量是有限制的。 简而言之，上海升级为以太坊网络及其用户带来了很多变化和机遇。 **原文：** [https://mirror.xyz/0xa486d3a7679D56D545dd5d357469Dd5ed4259340/90xK7Z6RiO5Nl\_KQnoXSGiz2-ukMlK3BtHq2e3g1EEE](https://mirror.xyz/0xa486d3a7679D56D545dd5d357469Dd5ed4259340/90xK7Z6RiO5Nl_KQnoXSGiz2-ukMlK3BtHq2e3g1EEE) [**Twitter:JiangHua\_CN**](https://twitter.com/Jianghua_cn) --- *Originally published on [0x212d…A37CB6](https://paragraph.com/@menes/defi)*