# 公链：Sei研究报告

By [Meta Milk Tea](https://paragraph.com/@meta-milk-tea) · 2023-06-01

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[https://www.sei.io/](https://www.sei.io/)

2023年5月27日，Sei宣布了人脸识别KYC，遭到很多用户强烈谴责与抵制。因为他们觉得Sei违背了去中心的精髓，违背了区块链诞生的初衷，这种行为挑战了比特币抗审查的原理。让我们用专业的研究角度剖析Sei这个公链项目，看一下它到底是个何方神圣。

  

目录：
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### 一、个人判断

1、项目评级，2、近期趋势

### 二、基本信息

1、项目简介，2、核心团队，3、项目愿景，4、产品架构，5、技术架构，6、产品生态，7、代币经济，8、Roadmap，9、融资情况

### 三、商业分析

​1、赛道分析，2、盈利模式，3、数据表现，4、合作方，5、业务风险

### 四、投资分析

1、竞品分析，2、估值分析

### 五、总结

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一、个人判断
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### 1、项目评级：AAC

（1）创新性和独特性：A

采用了Twin Turbo共识和并行执行技术，实现了500毫秒的区块确认时间和高吞吐量。这是目前Web3中最快的最终区块确认时间，也是第一个并行化Cosmos链。

（2）市场潜力和需求：A

Sei Network是一条高速的DeFi链，专注于并行执行Layer1、CLOB、抗MEV等概念，易于获取市场关注。它具有较大的市场空间和竞争优势，同时与EVM兼容，易于建立应用生态。而且社区十分活跃，激励测试网有序推进。

（3）风险和挑战：C

Sei Network 的主网尚未上线，目前仍处于测试网阶段，其技术稳定性和安全性还需要经过更多的验证和测试。加上这次人脸KYC的风波，在舆论上占据下风。

### 2、近期趋势

本人看好Sei这个Layer1公链项目

（1）2023年5月31日，Sei Network宣布开启跨链桥Sei Bridge测试活动，旨在通过跨多网络测试Sei Bridge并收集用户反馈。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/4e570667fa8bf19ec6ecce699f47440341430c8fede11c10d9f1b8795b3c4057.png)

（2）2023年5月24日，多链 Web3 基础设施 Dmail 与 Sei Network 达成合作。

（3）2023年5月23日，Sei基金会官网目前已出现Airdrop按钮，疑似即将公布空投细则。

二、基本信息
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### 1、项目简介

Sei是一个基于Cosmos生态的Layer1公链，旨在为游戏资产、社交、NFT和其他数字资产提供交换服务。它能通过构建第一个专门用于交易的Layer 1来解决交换扩展性问题，优化每一层堆栈，为数字资产的交换提供最佳基础设施。

### 2、核心团队

（1）创始人：

Jeffdfeng：高级工程师，毕业于美国加州大学伯克利分校，曾就职于Databricks、Coatue Management和高盛。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/a445a27f99af22ad0ed4c4aeda1c130d24ecf4aff5d1c91b4fa1151b9af573f7.jpg)

Jayendra\_jog：高级工程师，毕业于加州大学洛杉矶分校，曾就职于Facebook和Robinhood。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/44a4a394d29025c7ce96fb29eba9fdf794ef2bc07d899203b62eaefce55578c4.jpg)

（2）技术负责人：

Philipsu522：曾在Airbnb担任高级工程师，负责Airbnb的搜索和推荐系统。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/ff95ebfd8e854ce05702cb025b6400882709a1a0ffcd5e4193b0fcf4baa80eb8.jpg)

（3）市场负责人：

Dan Edlebeck：Archway 生态系统总监，曾在高盛担任交易员，负责外汇和利率衍生品的交易。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/d6eabf6dc89eb7b26b507246042e5995d3ab8c65cc05c453cf6e2c8291b2730f.jpg)

（4）产品负责人：

0xIsekai：曾在Coinbase担任产品经理，负责Coinbase的DeFi产品和服务。

### 3、项目愿景

（1）目标用户：对交易速度和效率有高要求的DeFi应用和用户，例如去中心化交易所、衍生品协议、期权协议、体育博彩等。

（2）用户痛点：使用双涡轮共识和多级并行化降低延迟和提高吞吐量，同时使用本地订单匹配引擎填充交易，以实现价格公平性和防止前置交易。解决了用户在交易中遇到的性能问题和价格公平性问题。

（3）最终目标：成为一个特定领域的Layer 1区块链，专门用于交易，并在中心化和去中心化交易所之间架起性能差距的桥梁。

### 4、产品架构

（1）协议层：

采用了Tendermint共识算法，对协议进行了优化，使得区块确认时间缩短到500毫秒，区块传播效率提高80%以上。

（2）应用层：

基于Cosmos SDK开发，支持IBC协议，实现了跨链互操作性。还支持EVM和CosmWasm合约，兼容以太坊和Cosmos生态的应用。

（3）交易层：

内置了中央限价订单薄（CLOB）模块，可以让任何应用程序使用订单匹配引擎创建和定制订单簿交易。它还实现了并行执行和批量拍卖的机制，以提高交易速度和效率，并可以抵御MEV攻击。

（4）生态层：

拥有一个活跃的社区和开发者生态，目前已有120个合作项目，涵盖了去中心化交易所、基础设施、钱包和跨链桥等领域。还设立了一个5000万美元的生态基金，用于支持和激励Sei上的DeFi应用。

### 5、技术架构

（1）并行执行：

是第一个并行化Cosmos链，通过并行订单撮合系统实现了约 0.9 秒的阻塞时间。如果加入主网，将成为Cosmos SDK链中迄今为止速度最快的链。

（2）DeFi原生：

是一种专为交易设计的DeFi原生公链，使用Cosmos SDK和Tendermint构建，内置中央限价订单簿 (CLOB) 模块。Sei代币适用于现货、衍生品、期权、体育博彩等订单簿交易，具有最快的确定性和原生的MEV保护，非常适合大规模订单簿交易。

（3）抗 MEV：

使用大量拍卖机制来避免MEV问题。在区块结束时，Sei会将所有订单聚合在一起，以相同的价格执行这些订单，以防止抢先交易。

（4）兼容EVM和CosmWasm：

意味着可以在Sei上部署Ethereum & Cosmos 应用程序。

（5）部分许可：

允许开发者部署交易合约和通用合约，其中通用合约不需要Sei DEX模块功能，但需要提交提案并获取治理机构的许可。

### 6、产品生态

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/1e2e6adf28bbe2a3ae7546c2495c9e9d7dd321b7d195253d72ce80efe2858788.jpg)

（1）去中心化交易所（DEX）

Sushiswap：基于自动做市的DEX，2023年1月在Sei Network上推出了去中心化永续期货交易所。

Satori：建立在Polkadot上的链上衍生品协议，在Sei Network上提供了链上衍生品协议。

（2）基础设施

White Whale：跨链流动性协议，通过套利、闪贷和跨链流动性池为高效市场提供工具，将在Sei Network上进行空投活动，奖励Sei的验证器和代币持有者。

Kado ：支付基础设施，支持Sei用户用户可以使用其非托管钱包转换法定和数字资产。

（3）钱包

Keplr：跨区块链生态系统的钱包，支持Sei Network的代币和应用。

Cosmoscan：验证节点运营商和钱包提供商，提供了Sei Network的区块浏览器。

（4）跨链桥

Gravity Bridge：支持Cosmos和Ethereum之间传输资产和消息的跨链桥，为Sei Network生态中的DeFi项目提供了开放的接入机会。

Multichain：跨链路由器协议，支持Sei用户实现在任意两条链之间自由地交换资产，减少了手续费和跨链的难度。

### 7、代币经济

SEI是Sei Network的原生代币，总供应量为10亿枚，其中40%用于公开销售，20%用于团队和顾问，20%用于生态基金，10%用于社区奖励，5%用于基金会储备，5%用于合作伙伴。

### 8、Roadmap

2022年9月28日，推出5000万美元的生态系统和流动性基金，支持在其上开发的 DeFi 应用。

2022年10月29日，宣布激励计划，确定将Sei代币供应的1%分配给激励测试网，并奖励使用该链的Sei社区的早期成员。

2022年10月30日，发布白皮书，引入了Twin-Turbo共识，以显著改善区块构建和处理时间。

2023年3月14日，宣布启动主网上线前的最终测试网版本Atlantic-2。

2023年3月29日，推出5000万美元生态系统和流动性基金，支持在Sei上开发的DeFi应用。

2023年4月4日，启动Sei Sunken Treasure NFT活动的第二阶段。

### 9、融资情况

2022年8月31日，完成500万美元种子轮融资。

投资方：Multicoin Capital、Coinbase Ventures、GSR、Flow Traders、Hudson River Trading

2023年4月11日，完成3000万美元第二轮融资。

投资方：Jump Capital、Distributed Global、Multicoin Capital、Flow Traders、Hypersphere Ventures、Bixin Ventures、Asymmetric、IOBC Capital、OKX Ventures

2023年4月12日，完成5000万美元第三轮融资。

投资方：Bitget、Foresight Ventures

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/607c0807cffbfd56a8c480b97abc1f2124ad4dbe735e8caa225992ede415da44.png)

三、商业分析
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### 1、赛道分析

Layer 1公链赛道是指基于区块链技术的底层协议，主要负责实现网络安全、去中心化和状态共识的功能。

（1）市场概况

Layer 1公链的市值和交易量在2023年5月份呈现出复苏的迹象，随着全球经济形势的改善和加密行业的创新，吸引了更多的资金和用户进入。

根据CoinMarketCap的数据，截至2023年5月30日，Layer 1公链的总市值为1.2万亿美元，较去年底的0.8万亿美元增长了50%。同期，Layer 1公链的总交易量为2.4万亿美元，较去年底的1.6万亿美元增长了50%。

（2）用户分析

根据DappRadar的数据，截至2023年5月30日，Layer 1公链上的DApp总用户数为3000万，较去年底的2000万增长了50%。同期，总活跃用户数为500万，较去年底的300万增长了66.7%。

用户主要来自北美、欧洲、亚洲等地区，其中北美占据了用户数和活跃用户数的近40%。但其他地区如非洲、拉美等也有不少潜力和机会。同期，用户主要通过网页、移动端、钱包等方式访问，其中网页占据了用户数和活跃用户数的近50%。但其他方式如VR、AR等也有不少创新和应用。

（3）链上数据

根据DeFi Llama的数据，截至2023年5月30日，Layer 1公链上锁定的总价值（TVL）为5000亿美元，较2022年12月31日的3000亿美元增长了66.7%。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/ce4c12dac94460d44853e7fd0c9a0b9725441a2e93b20b10757f79f18af084a9.png)

同期，Layer 1公链上部署的DApp数量为5000个，较2022年12月31日的3000个增长了66.7%。

（4）投融资

根据CoinDesk和中金网的数据，2023年5月份有至少6起Layer 1公链相关的融资事件，总金额超过1亿美元。除了当月最大的Sei 5000万美元融资之外，第二大来自于Berachain的4200万美元融资，该项目是一个基于BFT共识的Layer 1公链，支持智能合约、隐私保护和可扩展性。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/7cb161998edd57d1785fc803557bf60c99829a62b471bbc9d0475f6b8c920d3b.jpg)

（5）热度

2023-05-30，首届官方Sui黑客松开始接受报名，将于7月19日在巴黎Builder House和在线上举办Demo Day。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/e7eb4323c2dfbbcd3f958be4760565694fccc485ef06213f10c56cbba25ecab1.png)

2023-05-27，Avalanche C-Chain链上交易笔数达58.7万笔，约为Ethereum 交易笔数的55%，创下过去一年以来新高。

2023-05-23，Solana 基金会推出 ChatGPT 插件，将人工智能集成到其网络中.

### 2、盈利模式

（1）盈利来源及营收

*   交易手续费：
    

Sei Network上的每笔交易都需要支付一定数量的SEI代币作为手续费，这些手续费将分配给网络中的验证节点和委托人。测试网Atlantic-2上线一个月以来，有超过360万的用户使用了它，处理了超过3500万的交易。假设每笔交易平均支付0.01 SEI作为手续费，在一个月内可以通过交易手续费获得约35万SEI的收入，相当于7万美元的营收。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/414aaa841a7e02de237020000a1ea3c73de6de19b308c6e34287eac6ca831bcc.png)

*   NFT：
    

自2023年3月15日以来已铸造了超过60万个NFT，并启动了Sei Sunken Treasure NFT活动的第二阶段。如果计算每个NFT平均售价0.1 SEI，那么Sei Network通过NFT销售可以获得约6万 SEI的收入，相当于1.2万美元的营收。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/207c7e909f85aeb67ccbc38ed57d9724155d1a6491f80eb5f5025ba49dcc4303.png)

（2）利润

每月在研发、营销、审计、法律等成本共约为20万美元，而月收入约为8.2万美元。目前，公司处于亏损状态，这是正常的现象。一旦正式上线主网和发布空投，用户规模和交易量可能会大幅增加，从而带来更多的营收和利润。如今已完成两轮融资，总额达到8000万美元，估值为8亿美元。因此，未来有较高的盈利潜力和利润率。

### 3、数据表现

（1）产品数据

Sei目前只是测试代币，只有官网的测试数据，无其他链上数据。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/70fde549650aea858a849ac45897ae481a9e552a3c2a4bdadf43837725e63b1f.png)

（2）社媒数据

*   Twitter
    

粉丝数：480.9K，置顶推文评论：2.3K，转推：13.8K，点赞：17.5K，观看：1.1M

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/cd95c4dcb47ccbe4bedae1a82b65170456d6dbfc692231f13e8685bb483bd2bf.png)

*   Discord
    

社区总用户数：531.74K，在线用户数：22.76K

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/7bc14d837f03409fffb12dce4c95c5e1518f5fbf5384ab7618532010b34b1f7a.png)

Telegram

社区总用户数：30K，在线用户数：2.3K

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/abed71f679ca482a006918e23ef19a8738230b1eeec2b045e2310e4cd46861fd.png)

### 4、合作方

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/48da88804e14f95f9b9ff8a4c84307d275cab0499093e6ead178592c5e3d34df.png)

（1）STEPN：

一个web3生活方式的app，为用户的运动提供奖励。配备STEPN NFT的用户可以通过步行、慢跑和户外跑步获得收入。

（2）LayerZero：

一个无需信任的全链互操作协议，它允许用户在不同的区块链之间发送消息和价值，让用户拥有自己的数据和资产，而不是依赖于中心化的服务提供商。

（3）YieldGuild：

一个DAO组织，通过为用户提供一个平台来投资虚拟世界中的非同质化代币（NFT）来推广基于区块链的游戏。

（4）Frax：

一个去中心化的稳定币协议，使用一种创新的算法机制来调整其供应和价格，保持与美元的1:1锚定，创建一个完全去中心化的、无需信任的、无需抵押的稳定币。

### 5、业务风险

（1）市场竞争风险

在DeFi领域，面临着众多的竞争对手，比如Solana、Avalanche、Polygon等其他高性能公链，以及dYdX、Perpetual Protocol等其他专注于衍生品交易的协议。如果Sei Network不能在性能、效率、安全性和可组合性等方面保持优势或创新，可能会失去市场份额和用户。

（2）技术安全风险

并行执行的技术也可能带来一些风险，比如如何保证交易的正确性和一致性，如何处理并发冲突和死锁，如何优化资源分配和调度等。如果Sei Network在这些方面出现问题或漏洞，可能会影响其网络的稳定性和安全性。

（3）法律风险

比如是否需要获得金融牌照，是否需要遵守反洗钱和反恐怖主义融资等规则，是否需要对用户进行身份验证和风险评估等。如果Sei Network在不同国家或地区遭遇到法律诉讼或监管制裁，可能会影响其业务的正常运行和发展。

四、投资分析
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1、竞品分析

[https://solana.com/zh](https://solana.com/zh)

Solana是一个高性能的公链，旨在支持大规模的DApp和DeFi平台。它的原生代币是SOL，用于支付交易费用、质押网络安全、接收奖励和参与治理。SOL于2020年3月推出，目前价格为20.22美元，市值为80亿美元，力争成为前10大加密货币之一。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/2b5df7b9cfc0c6507542b2e4b2c32e8be97eb304480e7205f7b2f75e0e94f159.png)

（1）公链生态：

Sei是基于Cosmos生态的Layer1公链，与其他Cosmos链通过IBC协议实现跨链互通。生态资金规模超过了 1.2 亿美元，已有120个合作项目，主要覆盖去中心化交易所、基础设施、钱包和跨链桥等领域。

Solana是一个通用的Layer1公链，与Ethereum和其他Solana链通过EVM和BPF 实现兼容性。生态资金规模超过了10亿美元，已有数千个合作项目，涵盖交易、游戏、NFT、社交等各种应用和协议。

（2）目标用户：

Sei的目标用户是DeFi交易者，特别是对高速、安全和可组合性有需求的交易者。

Solana的目标用户是 Web3 开发者和用户，特别是对高性能、低成本和丰富功能有需求的开发者和用户。

（3）产品性能

Sei Network的交易性能是每秒20,000个订单和500毫秒的交易终结性。且使用了基于市场更智能的并行化，可以根据交易之间的相关性来分配资源。

Solana的交易性能是每秒50,000笔交易和2.5秒的交易终结性。且使用了一种基于Aptos更通用的并行化。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/2e6e4fe40cb6971e812748c7294452c9651757ae448b62a3f296229994f034bc.png)

### 2、估值分析

（1）竞品当前估值

Sei Network的竞品可以分为两类，一类是其他高性能公链，比如Solana、Avalanche、Polygon等，另一类是其他专注于衍生品交易的协议，比如dYdX、Perpetual Protocol等。

*   公链
    

Solana: 450亿美元

Avalanche: 140亿美元

Polygon: 80亿美元

*   衍生品协议
    

dYdX：30亿美元

Perpetual Protocol：10亿美元

（2）上一轮融资

2023年4月12日，完成5000万美元第三轮融资，估值8亿美元。反映出Sei Network的发展路线和资本市场的认可程度。

  

五、总结
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可以看出，Sei Network可为各种交易应用提供高效的基础设施，包括DEX、NFT、游戏等。而且还得到了多家知名的投资机构、合作伙伴和社区支持，拥有了一定的资源和影响力。虽然采用人脸的KYC验证行为有利于提高Sei Network的信任度和可靠性，防止恶意攻击和欺诈行为，但也可能增加用户的成本和风险，引起用户的不满和担忧。

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*Originally published on [Meta Milk Tea](https://paragraph.com/@meta-milk-tea/sei)*