# GameFi系列之一：游戏公链Ronin盲挖模型

By [miaohash](https://paragraph.com/@miaohash) · 2021-12-31

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Ronin chain盲挖已开启近两个月，由于是盲挖，这两个月以来，Liquidity的数据并不像其它矿一样有太大的波动，而是基本稳定在下图的数值。

![Ronin挖矿数据  2021.12.31](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/dcdf927f56010d3952246cbfac6ca29b562b5042b20dbdd1c347aceb0d378b1d.jpg)

Ronin挖矿数据 2021.12.31

为什么这个矿并没有持续吸引足够多的资金入场？个人认为主要取决于3点：

1\. Ronin公链整体估值及后续运营的不确定性;

2\. 盲挖三个月，周期太长，届时大盘行情较难预料，可能进一步导致回本情况变糟；

3\. AXS-ETH和SLP-ETH两个LP存在无常损失。

### 如何评估盲挖项目

11月中旬，在AXS-ETH和SLP-ETH交易对汇率暴涨回落后，经过初步测算后，决定开始挖Ronin。

评估逻辑主要考虑那三个问题：**估值、收益周期、无常损失**。

**1.  估值**

RON总量10亿个，挖矿奖励1亿个，并且平分给AXS/ETH和SLP/ETH，一共挖90天，相当于每天单池挖555555。目前AXS/ETH池子有价值776m，添加2 ETH（假设此时ETH=4800u），占比0.00123%，每天挖6.8个，在没有无常损失的情况下，u本位回报率如下：

![组AXS-ETH的LP时，挖RON的收益预测](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/ea522cdfb8c5ef2cf46bfff650558c8c4f9fee32eac28db5a7e4cd4e7471c820.jpg)

组AXS-ETH的LP时，挖RON的收益预测

对比同期其它几大公链的估值如下，可以看到在市场未大熊，且早期Ron只有10%流通盘的情况下，Ronin开盘5-10u是可以打底的，牛市持续的话，上限可能更高，乐观看可达20-50u/个。

![注：以上为2021年11月12日数据](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/8f5647e4493610e05f1763bb4191c7afef9afc69df6b15f77da635931e233afe.jpg)

注：以上为2021年11月12日数据

**2.  收益周期**

假设100个E在挖矿期结束挖了15个E（用AXS-ETH挖，按1 E=8000u，1RON=10u计），按照一共挖40天计，即每天可挖300RON。

为什么是定只能挖出40天的量？比特币矿工都知道，在市场可能存在下行，且池子流动性（算力）不断上行时，动态的回本周期可能远大于预估的静态回本周期，较差情况下，大致可按回本周期翻倍计。在Ronin的场景里，因为后期收益内卷衰减，即便挖满90天，保守计算，总收益也就相当于按今天静态收益40-45天计，明年1月底的大盘价格可能冲高后回到今年年底的价格。

**3.  无常损失**

AXS/ETH汇率还算比较稳，7月以来汇率月线一直是涨的，就算ETH之后暴涨，LP都换成AXS，无常损失也还OK，如果挖矿结束后汇率一直平稳，那么相当白得了以上收益，且ETH本位没有损失。

不过看汇率周线，曾经最高有30%以上的回撤。按照RON 10u/个计算，成本线内可以承受15%的汇率跌幅。假如汇率再跌30%，损失30个，挖了的15个可以弥补一半。以上假设是按RON FDV 100亿算的，如果是200亿，则相当于挖了30个，可以完全弥补无常损失。

**2021年12月31日复盘**

挖RON的第一个月，AXS/ETH汇率稳定在0.03-0.031。进入12月后，由于大盘走弱，且axieinfinity游戏数据在变差，AXS/ETH汇率走低至0.027，此时需要AXS/ETH汇率，但没有找到特别合适的做空汇率的方式，多次尝试做空AXS单币，但感觉AXS仍然有一定的价格支撑，中期做空风险较大，最终决定改为选择用SLP/ETH挖Ron，并用市场抛压更大的SLP做对冲。

目前SLP在Ronin+以太坊上的全流通市值约为7.6亿美元左右（slp价格=0.0277u），如果axie游戏数据继续死亡螺旋，SLP的走势可能很难挽救。忘了是在哪看到的，貌似SBF也是用的SLP挖RON，未去考证。需要注意，axie可能持续改进代币机制，挽救死亡螺旋，拉升SLP，可能会把对冲仓位拉爆。

此外，这两个月来，两个交易对的Liquidity并没有大幅上升，最终挖的RON个数可能比一开始的估算的数字高很多。

**结语：盲挖项目值得考虑参与**

盲挖是一种比较好的方式，可以缓解DeFi矿工的资金内卷，未来如果有项目能够盲挖，那么通过初步建模测算盈亏比，是一种很好的超额收益获取方式。

期待一个月后RON开盘的盲盒开揭。

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*Originally published on [miaohash](https://paragraph.com/@miaohash/gamefi-ronin)*