# AZEx: переосмислення ончейн-перпетуалів

**Published by:** [Misaya](https://paragraph.com/@misaya/)
**Published on:** 2025-09-09
**URL:** https://paragraph.com/@misaya/azex-2

## Content

Простір децентралізованих бірж перпетуальних контрактів (Perpetual DEXs) розвивався навколо двох домінуючих моделей: ордербуки та peer-to-pool. Обидві вони стали важливими етапами еволюції, проте кожна має структурні недоліки, які заважають їм дати трейдерам досвід, рівний централізованим біржам. AZEx не копіює жодну з них. Це третій шлях — спроба поєднати сильні сторони обох підходів і одночасно вирішити їхні проблеми.Дві моделі Perpetual DEXОрдербук: швидкість ціною децентралізаціїМодель ордербуку наслідує CEX: трейдери виставляють ліміти або маркет-ордера, а спеціальний рушій здійснює матчинг. Це забезпечує високу швидкість, гнучкість та різні типи ордерів. Але плата за це очевидна:рушій майже завжди працює поза блокчейном (наприклад, dYdX v3 з централізованим рушієм, Hyperliquid зі своєю власною чайн-інфраструктурою);потрібні довірені оператори, що суперечить децентралізації;позаланцюгове матчингування дозволяє легко робити wash trading, спуфінг, штучно роздувати обсяги та маніпулювати ринком.Підсумок: продуктивність є, але прозорість і справедливість страждають.Peer-to-Pool: прозорість із обмеженнямиУ peer-to-pool ордербуку немає. Трейдери напряму взаємодіють з пулом ліквідності, який сам стає контрагентом у кожній угоді. Це виглядає максимально відкрито: будь-хто може надати ліквідність, всі угоди ончейн, жодних привілейованих гравців. Але тут виникають інші проблеми:Визначення ціни залежить від централізованих біржевих ораклів ♡ протокол споживає ціни, а не створює їх.Ліквідність обмежена TVL ♡ капітал працює неефективно.Ліквідації запізнюються під час волатильності ♡ ризик для LP.Провайдери ліквідності несуть голий протилежний ризик до позицій трейдерів, що у критичні моменти змушує їх виходити з ринку.Тобто прозорість є, але ефективність і стійкість слабкі.Глибинні проблеми обох підходівПопри відмінності, і ордербук, і peer-to-pool стикаються з подібними викликами:Слабкі оракули ♡ залежність від централізованих джерел.Низька капітальна ефективність ♡ відкритий інтерес обмежений TVL.Ончейн-обмеження ♡ фронтранінг, затримки ліквідацій, мережеві затори.Несправедливі умови ♡ привілейовані гравці в ордербуках чи примусові ризики для LP у пулах.У результаті, CEX-и досі перемагають, бо жодна модель не поєднує децентралізацію, продуктивність і ефективність одночасно.AZEx: третій шляхAZEx не стає на чийсь бік. Це протокол, який об’єднує прозорість peer-to-pool з елементами продуктивності ордербуків, долаючи їхні слабкості. Його архітектура базується на трьох ключових принципах:Ончейн-оракул ♡ ціни формуються й закріплюються активністю всередині протоколу, а не зовні. Це закриває петлю й робить оракул більш стійким.Капітально-ефективна ліквідність ♡ нова архітектура розділяє TVL та Open Interest, змушуючи ліквідність працювати значно ефективніше.Permissionless-маркети ♡ жодних дозволів чи цензури. Будь-який токен може бути доданий, будь-хто може торгувати.Чому це важливоAZEx створює баланс, якого бракувало:Ринки без маніпуляцій та слабких оракулів.Справедливість для LP і трейдерів.Масштабованість, яка дозволяє конкурувати з CEX, не відмовляючись від цінностей DeFi.AZEx — це нова архітектура перпетуальних контрактів: закрита петля, повністю ончейн, де швидкість, ефективність і децентралізація нарешті співіснують.Website | X | Discord

## Publication Information

- [Misaya](https://paragraph.com/@misaya/): Publication homepage
- [All Posts](https://paragraph.com/@misaya/): More posts from this publication
- [RSS Feed](https://api.paragraph.com/blogs/rss/@misaya): Subscribe to updates
- [Twitter](https://twitter.com/ItsMisaya): Follow on Twitter