# AZEx і регуляторний перехід: як DeFi-протоколи адаптуються до нових правил

By [Misaya](https://paragraph.com/@misaya) · 2025-09-30

---

У 2025 році розмова про DeFi — це вже не лише про ліквідність чи прибутковість. Йдеться про **виживання в умовах регуляцій**. Коли такі агентства, як SEC у США, переглядають, як класифікувати децентралізовані системи, а по всьому світу обговорюють нові рамки для крипторинку, наступний етап розвитку DeFi залежатиме від того, як протоколи зможуть орієнтуватися у цьому змінному середовищі.

**AZEx**, permissionless perpetual DEX, створений на базі Uniswap v4 Hooks, — хороший приклад для аналізу. Його дизайн — повністю ончейн, модульний і не оновлюваний — відображає філософію децентралізації, яка може стати водночас найбільшим захистом і найбільшим викликом у нову регуляторну епоху.

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/78c076d3f7e7522640669ffda400c596a1c66ed7a02c9aac20a7234525f3c533.png)

Регуляторний тиск у 2025 році
-----------------------------

Уряди дедалі пильніше придивляються до DeFi.

*   У США обговорюють ідею «безпечної гавані» (_safe harbor_) для нейтральних протоколів — систем, що працюють без дискреційного контролю з боку засновників.
    
*   В ЄС регламент MiCA (Markets in Crypto Assets) вже впливає на те, як біржі та емітенти працюють із відповідністю правилам, і частина положень може поширитися на децентралізовану інфраструктуру.
    
*   В Азії регулятори тестують sandbox-моделі, дозволяючи експерименти, але із жорсткішими вимогами до KYC для провайдерів ліквідності.
    

Для проєктів на кшталт AZEx це створює парадокс. Щоб залишатися **permissionless**, їм потрібно уникати функцій-«воротарів». Але щоб масштабуватися глобально, вони повинні уникнути статусу «некомерційної, невідповідної біржі».

Архітектура AZEx як відповідь
-----------------------------

AZEx обрав технічний шлях, що максимально схиляється до децентралізації:

*   **Ончейн-виконання**: жодних офчейн-движків, жодного прихованого order flow. Усі трейди й ліквідації можна перевірити в реальному часі.
    
*   **Permissionless listing**: будь-який токен можна додати без затвердження, мінімізуючи потребу в централізованій модерації.
    
*   **Неоновлюваність контрактів**: після запуску код не може бути змінений розробниками — це підкріплює статус нейтрального фінансового інструменту, а не сервісу з оператором.
    

Ці рішення важливі, бо регулятори часто ставлять запитання: _хто контролює протокол?_ У випадку AZEx відповідь може звучати: ніхто. Це інфраструктура, а не посередник.

Управління та роль спільноти
----------------------------

Ще одна стратегія адаптації — це governance. Через токени, як-от **AZT** (для голосування та стейкінгу), AZEx робить акцент на управлінні спільнотою, а не командою засновників. Теоретично це може допомогти потрапити під майбутні рамки «safe harbor».

Втім, регулятори, ймовірно, перевірятимуть, чи governance-токени справді розподілені, чи їх контролює вузьке коло інсайдерів. Це одне з найгостріших питань у DeFi-комплаєнсі.

Що це означає для майбутнього DeFi
----------------------------------

AZEx добре ілюструє дилему 2025 року: **чи може протокол бути одночасно повністю permissionless і при цьому «вижити» під регуляціями?**

Якщо регулятори визнають нейтральні смарт-контракти легітимною інфраструктурою, такі проєкти, як AZEx, зможуть процвітати — створюючи відкриті, прозорі ринки без «воротарів».

Але якщо політики вимагатимуть KYC на рівні протоколу або покладатимуть юридичну відповідальність на розробників immutable-коду, шлях стане набагато складнішим.

Висновок
--------

AZEx — це не лише технічний експеримент із perpetual-ринками. Це кейс про те, як DeFi може адаптуватися — або чинити опір — новим регуляціям. Його ставка на повну ончейн-прозорість, нейтральність і governance спільнотою створює певний «блакитний принт» для потенційно «регуляційно-стійкого» протоколу.

Проте напруга зберігається: децентралізація є водночас найсильнішим захистом і найбільшим ризиком. Те, як AZEx пройде цей етап, багато скаже про **майбутнє permissionless-фінансів у світі регуляцій**.

* * *

\*\*[Website](https://www.azex.io/home) | [X](https://x.com/azex_io) | [Discord](https://discord.com/invite/azex) \*\*

---

*Originally published on [Misaya](https://paragraph.com/@misaya/azex-defi-2)*