# DeFi未垦之地，蓄势待发的衍生品市场 By [MissM](https://paragraph.com/@missm) · 2021-11-18 --- 自2020年6月历来，Defi引爆的去中心金融风暴，掀起了区块链金融的发展新契机，主要焦点在于做市商DEX的崛起，日交易量平均上涨高达25倍之多。 DeFi的发展让区块链的商业应用得到了强有力地验证，但是细观当前DeFi覆盖的业务面来看，其发展还是相当早期阶段，当前Defi业务主要分为借贷平台和交易平台两大主流，而其中的交易平台业务也聚焦在现货交易，相对传统金融交易市场的产品，DEX拥有的产品相对逊色。 对热门DEX平台业务探索发现，其业务目前主要集中在现货交易，永续、期权、期货合约类传统热门产品目前并未出现在大众视野。根据CoinMarket统计数据显示，当前上线的DEX多达73家，但同质化竞争相当严重，在未来的发展，谁能提前一步布局新业务发展，才是DEX脱颖而出的优胜之道。 目前DEX通过鼓励流动性提供者在AMM池中提供代币，并允许其想要的杠杆倍数借入资产，已达到做多或做空的目的，这种方法的缺点是： （1）流动性提供者（LP）会遭受很无常损失 （2）未平仓利率受资产池规模的约束 衍生品市场的开疆拓土，将是2021年DeFi的再次进化！ Phemex CEO Jack Tao在2020年的公开讲话中表示，加密世界的衍生品市场在过去几年以及显示出强劲的用户增长趋势，相信在未来几年，衍生品市场将迎来更大的发展。 根据Theblock的统计数据显示，比特币的期货交易量在2021年五月高达2.56万亿，同期加密市场总现货交易量金额为2.31万亿。比特币期货交易占据总体加密货币市场交易的52%。 加密衍生品市场发展的助推器 > 法定金融系统岌岌可危：2020年突如其来的疫情让各国法定金融系统都坐上了过山车，史无前例的扩张性财政和货币政策以大规模通货膨胀威胁着整个金融生态系统。个人和机构投资者寻求更大的收益回报。 > 监管加深背后是对加密生态的认可：促使更多企业、对冲基金进入市场寻求更高汇报。此外，6.18后中国市场监管的收紧，将助推一大部分投资者向去中心化交易所进行交易。 > 加密衍生品在其基础加密货币的价格发现方面发挥着重要作用: 由于交易者可以选择做多或做空，价格发现变得更有效率，而不像现货市场，投资者和交易员只能持有加密货币，希望价格上涨。 走进Perpetual Protocl，探索其为去中心化衍生品交易市场带来的新机 一、Perpetual Protocl的变革之举 - vAMM Perpetual Protocol （PERP）的短期目标是打造加密世界的衍生品交易平台，并希望在不久的将来能够打通现实世界，成为众多资产的衍生品交易平台。Perpetual Protocol具备的独特亮点如下： * 10x链上杠杆，交易者可以进行10x的做多或做空交易，24/7的流动性保障。 * 超低的gas费，通过xDai侧链，避免以太坊的高交易费，每笔gas费用接近0.001 USD。 * 交易费为每笔0.1%，交易费将存入保险资金池以备风险资金用途。 * 相对中心化衍生品平台竞争对手，例如Bitmex，FTX采用订单簿，Perpetual Protocol采用vAMM（虚拟自动做市）。 以下是TheBlock关于永续交易量相关统计数据，可以看出Perpetual Protocol在永续合约方面独占鳌头，相比声望较高的dYdX，Perprtual Protocol在交易量上更胜一筹，值得注意的是，目前其还在测试阶段。 Perpetual Protocol的vAMM采用与Uniswap相同的x\*y=k常数乘积公式。正如vAMM的“虚拟”部分所暗示的，vAMM并没有存储实际的资产池(k)。相反，实际资产存储在智能合约保险库中，该保险库管理vAMM的所有抵押品。与传统的AMM相比，Perpetual Protocol将vAMM作为价格发现机制，但不用于现货交易。 由此为Perpetual Protocolda以下优势： 无需流动性提供，保鲜库与vAMM相互独立，确保交易有足够的抵押品保障。 周期性价格调整，确保vAMM市场价格接近现货价格。 采用类似资金费公式 二、Perpetual Protocol的关键工作原理 永续合约的价格通常会与现货市场的价格产生偏差，这些偏差表明了交易参与者的情绪。 也就是说，当大多数交易者预计标的资产的价值会随着时间的推移而上涨时，那么永久合约的价格很可能会超过现货价格。 同样，如果大多数交易者预期价格会下跌，那么永续合约的价格将低于现货价格。 为保持永续合约标的资产价格与现货价格的锚定，并起到保持永续合约价格接近现货价格的作用，持有未平仓的多头或空头头寸的交易者将根据市场情况相互支付一笔融资支付。 如果合约价格高于现货价格，多头将支付空头。 如果合约价格低于现货价格，空头将支付多头。 资金支付的规模是合约价格和现货价格之间的差额的函数，以及你的持仓规模。 步骤 Step 1: 存入初始保证金 例如：100 USDC Step 2: 选择交易对 例如：DOT/USDC Step 3：做多或做空策略决定 例如：做多决策 Step 4：决定杠杆倍数 例如：决定3x, 那么原始100 USDC保证金能够进行300 USDC的交易 Step 5：执行交易 Step 6：支付/接受付款 例如：DOT/USDC永续交易价格锚定DOT的现货价格指数，最大可能去限制对合约价格的恶意操纵。 （1）在某一时刻，当期货价格大于且明显偏离现货价格，多头需要付费给空方。 （2）在某一时刻，当期货价格小于且明显偏离现货价格，空方需要付费给多方。 （3）偏离的程度越大，付费的费率越高。 Step 7：做多或做空策略决定 Step 8：关闭交易 例如：一周后，越来越多的人在vAMM上做多DOT/USDC,导致DOT/USDC价格升高。交易者卖出获利。 Step 9：获利或损失 例如：交易者的获利来自于其他交易者保证金的损失 #03 商业化进程阻力异常艰巨 Perpetual Protocl由台湾去中心化技术爱好者发起，团队分布在全球各地，团队规模在5-10人左右。从linkin数据来看，开发者主要来自台湾地区，团队的多样性和项目的全球化程度有点观察。 融资方面，团队获得180万美元种子轮融资后，并未进行多轮次融资，代币（PERP）2020年上线第一大所。 图片 从官方公布的Roadmap来看，2020年12月主网上线后，并没有赢得大的市场反馈，这与社区建设密切相关，从各大社交平台数据来看，PERP社区相对冷清，平均社区成员在3000人左右。 此外，从市场定位来看，Perpetual似乎还没有匹配好合适自己的定位，面向什么样的客户，主要作战区域在哪里？要想用最少的资金撬动最大的用户群体，有的放矢是作为关键的一步。 从PERP的工作机制以及产品的成熟度来看，PERP团队在产品开发方面的竞争力还是可圈可点，但是商业化不能等着酒香来吸引用户，王婆卖瓜的自卖自夸兴许才是早期项目更加应该尝试的模式。 --- *Originally published on [MissM](https://paragraph.com/@missm/defi)*