# VUSD套利回顾，一款解谜类galgame

By [MMObserver](https://paragraph.com/@mmobserver) · 2024-09-28

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9月26日 VUSD被黑，我在0.6附近进了一笔，本打算舔完就走，但是vusd团队的说话风格让我驻足了，线索包括：

1.  项目方在post mortem（我的md也喜欢用这个词）说只给institution redeem,强调license不支持retailer
    
2.  仓库钱包是coinbase提款的，极端情况可以给cb发律师含要kyc信息
    
3.  隐私协议里充满了奇怪的合规内容
    
4.  白皮书画了一堆不吸引web3用户的饼，连算法啊生态啊之类常规稳定币忽悠老乡的名词都不要，就告诉你我们要做支付
    
    \*\*像不像pyusd？\*\*这个项目要是不被盗，不关停，再build几个月，长大以后立即滴血认亲成为某个传统金融公司的类pyusd项目
    

到这里基本可以确定这项目不是个准备跑路的土狗，至少有有合规需求的投资方，并且有牌照要求不能和散户直接交易。牌照这个事情是不是借口到这一步还真不知道。

然后就是27号晚上vusd本来的institution老爷们1:1赎走了38M VUSD，这时候剩下的VUSD依然是过抵押的。而且这一次有一个institution在二级买了200k一起赎回，这时候对散户来说博弈就变成了

1.  只有几个和vusd抱团的institution在玩，他们被合规和risk拉走了，以后再也没人能redeem了，归0
    
    1.  这个其实一开始就可以确定是错的，因为post mortem强调对institution会按照他们的ToC继续redeem，如果institution全是自己人，就不需要靠post mortem传话说继续履约，怕被已经onboard的机构告，所以已经onboard的institutions并不是一致行动人。已经onboard的机构有能力从法律上约束他们，至少vusd团队是怕的
        
2.  只有几个和vusd抱团的institution在玩，他们打算慢慢磨散户，一两年内慢慢边收边redeem
    
    1.  这个情况其实一开始出现了，有机构挂0.5以下的单收货
        
3.  有多个利益独立的institution，他们都可以自由收购和redeem，回1
    
    1.  这个是散户最期待的情况，也是市场正常运行的话应该有的情况
        

这个盘子吓跑了很多人，机构先redeem有人吓跑，全程不提二级市场散户利益有人吓跑，没有熟悉的项目方24小时tg心理按摩，只有个**网页表格**和**邮箱**联络有人吓跑。但是仔细闻的话这一切都是合规的味道。至少到这一步项目方的形象是有一致性的，**一个抵押物放在私人钱包里，没有链上合约约束的稳定币项目**，要跑的话有一万种跑法，不会是这个姿势。

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最精彩的是今天，先发公告说我们要关门了，砸到0.5，然后从这条推特开始转折

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/63de0eb3d817624fa742e85c747a4de6bfb737eb1828700f42520c77cbdb322f.png)

还可以onboard新机构，旧机构套利不积极，新姥爷们快来。\*\*这时候池子里还有10M左右，价格是0.5，30%的套利机会的话就是3M$，项目方的手是真的get tied，这点钱不自己搞个小号做，留给市场赚。\*\*这条告示以后还在卖的基本告别赚钱了，不少散户顶着400k的小池子，2000刀一笔地卖给机构，机构尿都笑出来了。这时候散户两条路

1.  等着新机构慢慢买到0.95以上，之前的burn redeem看起来没有手续费，机构套利有动力买到0.95以上。
    
2.  **机构？老子就是机构！**
    

galgame开始，因为还没完全套完，我大概把几个邮件内容翻译概括一下：

我：我们是在你**合规地区**设立的拉稀资本，我们有笔VUSD，想onboard了和你做买卖

VUSD：好的姥爷，给我一下你们的注册时间和地址

我：我们拉稀资本昨天注册的，在BVI

VUSD：不好意思，因为我们要关门，我们不能onboard新机构了，但是可以给你例外做一次回购，请你给我更多注册文件和护照信息（公开说会继续onboard是为了合规，私下说不能onboard是大投资人觉得这项目麻烦要关门，也是为了合规，给你做个pre-sales kyc 是合规，做完kyc以后偷偷告诉你额外做回购更是为了防止大户们真的起诉，这项目方合麻了）

我：拿出淘宝律师100块做的公司注册书

VUSD：好的老爷，给你redeem xxxxxx$，只限一次哦

我：谢谢老板，redeem了

\--5 分钟后--

我：（换个邮箱换个公司）我们是在你**合规地区**设立的拉干资本，我们有笔VUSD，想onboard了和你做买卖

……

遗憾的是我反应过来的时候市场已经快0.9了，清完底仓又做了一轮就收兵了。而且按照美国时间差不多VUSD该下班了，怕隔夜故事多就没接着做。比我更快带上资本帽子的聪明散户们瓜分了差不多总计1.5M的利润。

要抓住这个机会，需要首先猜到VUSD是个合规机构，然后要主动发邮件沟通，最后还要熟悉合规机构的沟通方式（我看到有散户不会用正式的邮件沟通被VUSD直接回绝了，就算他知道你可能是个野鸡资本，他也要尽到基本的尽调，这就是这款galgame的重点，不能摆烂不配合做戏）。

![某个散户的沟通邮件大概就长这样](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/4a6867285031d6dfa95f9c8bb69c1310d59ca1cdc0e13f3b8766967d9ed1275a.png)

某个散户的沟通邮件大概就长这样

takeaway的话应该是赶快去搞一个BVI和一个香港公司，买好地址，文件，邮箱和网站，要是一开始我就以机构的心态和身份说话做事，可能能做到几百k的收益。

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*Originally published on [MMObserver](https://paragraph.com/@mmobserver/vusd-galgame)*