# 从零学习比特币（八）——比特币ETF By [moment.eth](https://paragraph.com/@moment-eth) · 2023-10-03 --- **1. 第八章 比特币ETF** ================= 1.1. **比特币ETF是什么** ------------------ 交易平台交易基金 (ETF) 是一种追踪一篮子基础资产的投资工具。ETF 股票像股票一样在交易平台进行交易。由于 ETF 简化了大宗商品、股票、债券和其他资产的投资，因此管理着数万亿美元。比特币和其他加密货币也在寻求同样的模式。 比特币ETF目的是跟踪比特币的价格。投资者可以通过购买比特币ETF的股票来间接投资比特币，而无需直接购买、存储或管理比特币。简单来说，加密 ETF 提供间接的比特币投资敞口，无需自我托管或了解其复杂的技术（例如数字钱包）。鉴于比特币复杂性和风险的声誉，这有望最终打开保守派机构投资者的资本闸门，这些投资者对直接交易比特币持谨慎态度。 1.2. **比特币现货ETF和期货ETF的区别** -------------------------- 比特币ETF可以分为现货比特币ETF和期货比特币ETF，两者的区别如下： \*基础资产： 现货ETF：直接持有比特币作为其基础资产。这意味着当投资者向ETF购买股票时，ETF会用这些资金直接购买比特币。 期货ETF：不直接持有比特币，而是投资于比特币期货合约。这些合约是在商品交易所上交易的，代表了未来购买比特币的权利和义务。 \*风险与回报： 现货ETF：更直接地反映比特币的价格变动，因为其基础资产是比特币本身。 期货ETF：其回报可能会受到期货市场的影响，如期货的滚动成本、期货曲线的形状等。这可能导致期货ETF的表现与实际比特币价格之间存在偏差。 \*监管： 现货ETF：在许多国家/地区，直接持有比特币的ETF尚未获得监管批准，因为监管机构担心市场操纵、流动性和托管问题。 期货ETF：在某些国家/地区（如美国）已获得批准，因为它们基于传统的、受到监管的期货市场。 因为在基金结构方面，基于期货的 ETF 的成本比持有现货要高，同时也不能拥有对比特币现货的直接敞口，因此通常认为现货ETP更受投资者喜欢。 1.3. **现货比特币ETF申请的现状** ---------------------- 随着贝莱德在 2023 年 6 月提交了现货比特币ETF申请，随即多家机构提出了现货比特币ETF的申请，以下是目前排队待批的现货比特币 ETF（截至2023年6月29日的公开数据）： ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/2fcf22a8158f7c565e074224ed3fc0bc6a2a3fdb326d96069ac8d82439c25046.png) 1.4. **现货比特币ETF主要申请机构** ----------------------- ### **1.4.1. Ark Invest** 由“木头姐” Cathie Wood 领导的投资公司 Ark Invest于2021 年 6 月提交了Ark21Shares ETF 的申请。ARK Invest 与瑞士 ETF 提供商 21Shares AG 合作推出 ARK 21Shares 比特币 ETF；如果获得批准，它将在 Cboe 的 BZX 交易平台进行交易，股票代码为 ARKB。 该公司也是第一家披露其比特币 ETF费用的公司，文件显示计划向 21Shares 支付 0.95% 的费用，该公司将用这笔钱来支付运营费用。 Ark Invest 曾投资加密货币交易平台Coinbase、Grayscale 比特币信托和支付处理商Square，后者在其资产负债表上持有超过 8,000 枚比特币。Cathie Wood是比特币的热情拥护者，她认为加密货币代表“一种新的资产类别”，并且可以成为一种储备货币。 Ark Invest的ETF于2022年初被拒绝。该公司随后立即重新申请，并于2023年1月被拒绝，Ark Invest目前正在进行第三次申请。 ### **1.4.2. 贝莱德** 6 月 15 日，全球最大的资产管理公司贝莱德（截至 2023 年第一季度管理的资产超过 9 万亿美元）提交了比特币现货 ETF申请，震惊了 TradFi 和加密行业。该文件提议 Coinbase 作为加密货币托管人和现货市场数据提供商，纽约梅隆银行作为现金托管人。 彭博社高级 ETF 分析师Eric Balchunas表示，该投资产品在技术上是一种信托，但在功能上却是“真正的交易”——现货市场 ETF。Balchunas 表示，贝莱德曾多次与美国证券交易委员会 (SEC) 就推出 ETF 发生争执，但其成功获批的比例是575：1。 贝莱德的 ETF 申请得到了巴克莱银行前首席执行官Bob Diamond的认可，它还带动了 WisdomTree、Invesco 和 Valkyrie向 SEC提出新的申请，同时助力比特币价格在 2023 年 6 月重返 30,000 美元以上。 ### **1.4.3. Bitwise** Bitwise Asset Management已于6月16日向美国SEC提交一份新申请文件，要求修改规则以适应其计划中的Bitwise Bitcoin ETP Trust。 美国SEC曾于2022年6月拒绝Bitwise提交的比特币现货ETF申请，并认为该ETF无法实现充分监督共享，也无法提供针对市场操纵的保护措施并证明相关市场规模庞大。 今年4月，Bitwise首席投资官Matt Hougan表示，虽然从长远来看，现货比特币ETF对投资者来说是“极好的”，但Bitwise可能会等到监管更加明确后再推出另一只ETF。 在新提交的文件中，BitWise表示美国SEC应该在45-90天内批准、拒绝或围绕其拟议的规则变更启动其他处理程序。据悉，该申请由纽约证券交易平台（NYSE）发布，但暂未经过美国SEC处理，这意味着目前尚不清楚相关申请的实际截止日期。 ### **1.4.4. Invesco Galaxy Bitcoin ETF** Galaxy Digital 和 Invesco 于 2021 年 9 月 22 日联合提交了一只比特币 ETF，名为Invesco Galaxy Bitcoin ETF。根据该文件，其 ETF 也将由比特币“实物支持”，而不是通过期货等衍生品。Invesco Capital Management LLC是该申请的发起人，但目前尚不清楚哪家公司将托管该申请的比特币。 保荐人是 Invesco Ltd 的全资子公司，该公司也是美国第四大 ETF 提供商，这一资质可能有助于提交申请。Invesco 美国 ETF 策略主管John Hoffman表示：“对于长期从事 ETF 业务的人来说，这与 ETF 的早期（1990 年代末、2000 年代初）非常相似。 ” 此产品是两家公司希望在美国市场上市的一系列加密 ETF 中的第一个。 ### **1.4.5. WisdomTree** 总部位于纽约的资产管理公司 WisdomTree 已经拥有运营比特币 ETF 的经验；它于 2019 年在瑞士的SIX交易平台推出了一款比特币 ETF。在 2021 年 3 月加入了美国比特币 ETF 的候选者行列，向 SEC 提交了S-1文件，提议在 Cboe bZx 交易平台上市 WisdomTree 比特币信托，股票代码为BTCW。 此后，SEC一再拖延，先是征求公众对该提案的反馈，然后宣布需要更多时间来考虑评论信中“提出的问题”。 SEC 于 2021 年底拒绝了 WisdomTree 的申请，大约在同一时间，它也拒绝了 Valkyrie 和 Kryptoin 的类似申请。在贝莱德提交申请后不久，WisdomTree于 2023 年中期提交了一份新申请。 ### **1.4.6. Valkyrie Investments** 作为较新的参与者，资产管理公司 Valkyrie于 2021 年 1 月提交了第一份比特币 ETF 申请。该 ETF 将参考芝加哥商业交易平台（CME）的比特币参考价格并在纽约证券交易平台 Arca 进行交易，该公司在提案中写道：“为投资者提供了一种有效的手段实施各种投资策略”，加密货币托管方 Xapo 负责托管和冷存储该基金的比特币。 在该文件中，Valkyrie 提到了加密货币的波动性——这是 SEC 对比特币 ETF 的主要担忧之一。它在风险评估中表示：“比特币交易平台失败的潜在后果可能会对股票的价值产生不利影响”。 毫不意外，SEC 推迟了对 Valkyrie 的申请的裁决，同时还推迟了对 Kryptoin、WisdomTree 和 Global X 的申请的裁决，最终在2021 年圣诞节前后拒绝了 Valkyrie和 Kryptoin 的申请。 2022 年初，Valkyrie 的比特币矿业 ETF成功获得SEC 批准 。该工具由平均使用 77% 可再生能源的公司持股支持，其中包括 Argo Blockchain、Bitfarms、Cleanspark、Hive Blockchain 和 Stronghold Digital Mining 等行业重量级公司。 2023 年 6 月，Valkyrie向 SEC提交了另一份比特币现货 ETF 申请。 ### **1.4.7. 富达 Fidelity** 管理着约 11 万亿美元资产的金融服务巨头富达于6月29日提交了申请，该 ETF 以 Wise Origin Bitcoin Trust 名义备案。根据该文件，富达数字资产服务公司将“负责托管该信托基金的比特币”。 与贝莱德不同的是，富达此前曾尝试推出现货比特币 ETF。 该公司于 2021 年提交了 Wise Origin Bitcoin Trust 申请，这是一项拟议的 ETF，最终于 2022 年 1 月被 SEC否决。这一拒绝是在 Fidelity在加拿大成功推出现货比特币 ETF近两个月后发生的。 富达多年前就开始涉足加密领域， 它于 2018 年推出 Fidelity Digital Assets，为对冲基金、家族办公室和市场中介机构等机构投资者提供加密货币托管和交易执行服务。并在 2022 年 4 月推出了加密行业和数字支付 ETF (FDIG) 和 Fidelity Metaverse ETF (FMET)。 以上资料参考：作者：比推BitpushNews Mary Liu / 来源：[https://www.bitpush.news/articles/4577810](https://www.bitpush.news/articles/4577810) 1.5. **比特币ETF的审批情况** -------------------- \*SEC 十年来驳回了全部的现货 ETF 申请 \*期货 ETF 已有部分获得SEC批准：如 ProShares 和 Valkyrie 推出基于期货的比特币 ETF \*全球 ETF 批准：加拿大、澳大利亚、巴西和一些欧洲国家的监管机构已经批准了比特币 ETF，这给 SEC 带来了压力。 1.6. **比特币资产管理规模** ------------------ 需要理解的是，虽然美国从未有过比特币现货 ETF，但已经有大量的投资投入到现有的结构中，包括信托，例如 Grayscale 比特币信托(GBTC)、美国的基于期货的 ETF、美国以外的基于现货的 ETF 和私人基金。我们的分析显示，这些产品的资产管理规模为 288 亿美元，其中 276 亿美元投资于现货产品。注意：我们的测量并未包含美国以外可能存在的私人基金，这些基金更难以整合。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/2406cc38dc1212331a60821b1e78b32edabbbccfa7607884dad4c76b814f4fe8.png) --- *Originally published on [moment.eth](https://paragraph.com/@moment-eth/etf)*