# Glassnode Week 7 周报总结

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**Published on:** 2022-03-11
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第七周的周报标题是Investors De-Risk Ahead of Hikes，意思是投资者出于对美联储加息的预期，采取防御性的手段来保护自己的投资组合。具体分两个方面来分析：一是衍生品市场体现对看跌期权的偏好，但同时链上数据显示长期投资者正在积累筹码。得出的结论是加密货币市场变得更成熟，投资者不再通过抛售现货来抵御风险，而是通过衍生品工具来进行风控。 首先呈现的是大饼期货的期限结构图，即以期货期限为X轴，期货价格为Y轴绘制的。在传统金融的大宗商品市场，期限结构曲线通常有两种形态，一是Contango，即远期期货价格高于近期期货价格，这是因为持有大宗商品需要考虑Cost of Carry，可以理解为存储大宗商品实物的成本，存储时间越长，成本越高；与之相反的是Backwardation，即近期期货价格高于远期期货价格，这是因为近期现货的需求上升，持有现货可以提供Convenience Yield。 具体到下面的大饼期货，可以清晰地看到3-4月交割的期货价格基本呈一条水平线，即反映出市场参与者对于远期交割的期货并没有强烈的偏好。换句话说，由于宏观政策的不确定性，投资者处于观望状态。另外即使是23年1月交割的期货，仅有6%的溢价，再次验证这个结论。BTC Futures Term Structure另外，从期货市场未平仓合约头寸来看，1.75%也处于杠杆率区间的下界，即去杠杆的状态。BTC Futures Open Interest Leverage Ratio在期权市场，看跌期权头寸呈现上涨趋势，反映了投资者为了应对宏观不确定性做的对冲。BTC: Options Open Interest Put/Call Ratio从期权的未平仓头寸的行权价格分布来看，集中在3.8-4w美金区间，相比第七周当时的币价，有最多15%的下行空间，这反映了投资者对于宏观不确定性的一个预判。BTC Options Open Interest by Strike Price衍生品市场的数据体现了投资者对于后市的不确定性，但是链上数据却反映长期持有者正在有条不紊地累积筹码。从下图交易所资金流向来看，最近几周链上资金并没有因为宏观的不确定性而流入交易所，反而是从交易所净流出，这反映链上参与者的活跃，这也对币价起到了支撑。这是和之前21年5-7月的暴跌所不同的情况，当时暴跌伴随的是资金大量涌入交易所。BTC: Exchange Net Position ChangeReference: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-07-2022/

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