# Glassnode Week 8 周报总结

**Published by:** [mrpolymath](https://paragraph.com/@mrpolymath/)
**Published on:** 2022-03-04
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第八周周报的标题是Bitcoin Faces Sell-Side Headwinds，意思是大饼面临抛压，具体来说一是大饼的需求在减少，二是市场存在大量的浮亏筹码。 首先来看需求端，为了论证需求的衰减，Glassnode选取了Number of Active Entities这个指标，这里引出了Entity的概念。Entity的出现是因为链上钱包指标存在两个问题：1）一个用户可以控制多个钱包；2）一个钱包可以归多个用户所有（交易所），而Entity指标是通过先验经验和聚类算法解决了第一个问题，交易所钱包的问题则可以通过打标来绕开。 因此Number of Active Entities可以理解为链上活跃用户数，反映了市场参与者对大饼的需求。通过下图可以看出，链上活跃用户数通常和大饼价格高点重合。另外长期来看，活跃用户数的基数在不断增长，而当前的活跃用户数处于区间的下界，可以得出市场需求薄弱的结论。BTC: Number of Active Entities此外，Glassnode也对链上非零钱包指标进行了分析。从下图可以看出，虽然整体非零钱包数量在增长，但是增长趋势趋缓，再次验证市场需求的乏力。BTC Non-Zero Address Count然后是浮亏筹码的分析，这里首先分析的是链上Entity的盈亏分布。下图中标注了两个点，一是之前币价在4.5w美金的时候，整个市场76%的参与者处于浮盈，二是近期币价在3.3w美金的时候，只有66%的参与者浮盈。反过来说，目前有34%的参与者是浮亏的，而这部分参与者会对未来的币价造成进一步抛压，如果币价进一步跌破持仓成本。BTC: % of Entities in Profit同时对筹码成本分布的分析也可以看出大部分短周期持仓者的成本在4.2w美金和5w美金之间，而当前的币价处于这个区间的下界（图中黑线），因此币价一旦继续往下突破，会触发更多高成本的短周期持仓者的恐慌抛售。BTC: LT & ST Holder URPD至于短周期持仓者的具体浮亏是在什么样的范围，可以通过下图来得出。图中计算了短周期持仓者的实际成本（通过币价/MVRV比率得出，MVRV比率为市值除以成本）为4.7w美金，而同期的币价是3.8w美金，所以浮亏幅度为-20%。另外，短周期持仓者的成本也高于链上的Liveliness Price，这个价格可以认为是一个计算得出的公允价格。在过去，持仓成本高于公允价格通常伴随着下跌，可以认为是潜在抛压的警告。ST Holder Realized LevelsReference: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-08-2022/

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