# Frax部分抵押稳定币

By [nobody](https://paragraph.com/@nobody-2) · 2021-11-20

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**什么是稳定币？**

稳定币就是价格相来讲比较稳定、不会大起大落的数字货币。拿锚定美元的稳定币USDT来说，一个USDT的价格就是一美元，它对美元的汇率基本稳定在1:1。

**稳定币的种类**

按抵押情况来分的话，稳定币分超额抵押稳定币、足额抵押稳定币，部分抵押稳定币，无抵押纯算法稳定币。这个抵押的意思就是稳定币背后有什么价值支撑。我们拿超额抵押稳定币DAI来说，它是超额抵押的，即每发行一个DAI就要至少抵押价值1.5美元的以太坊。无抵押纯算法稳定币就是这个币后面没有什么抵押物，只有共识，就像比特币，本来没有价值，大家认为它有价值。

**Frax协议是什么？**

Frax协议属于部分抵押价格锚定美元的稳定币，它有两个币，一个是稳定币Frax，价格锚定1美元，另一个是FXS，它是这个协议的治理代币，它的价格稳定机制有两个阶段。

**足额抵押阶段**

刚上线时是足额抵押阶段，在这个阶段每发行一个Frax都要往协议里面存入1一个USDC(另一种公司发行的稳定币，类似USDT)，每个Frax都可以从协议里赎回一个USDC。

**部分抵押阶段**

在这个阶段，当Frax价格高于1美元时，协议每小时降低0.25%的抵押率，当frax价格低于1美元的时时候协议会每小时增加0.25%的抵押率，直到抵押率增加到100%。举个简单的例子，假设协议抵押率为90%，发行100个Frax需要往协议里存入90个USDC和价值 10美元的FXS；赎回100个Frax的话，协议打给用户90个USDC和价值10美元的FXS。

这个阶段还涉及一个抵押率回归的问题。当整个Frax系统真实抵押率与协议抵押率不一致时，需要通过回购或者增发FSX的方式来使真实抵押率和协议抵押率保持一致。比如，市场上有100个Frax，协议抵押率是90%，而抵押物只有80USD时，此时系统真实抵押率为80%，协议会增发价值10USD的FXS并在市场上卖出，使得抵押物的价值回到90USD。再比如，市场上有100个Frax，协议抵押率是90%，为抵押物的价值是100USD，此时系统真实抵押率为100%，这时候，协议就会买入价值10USD的FXS并销毁，使得抵押物的价值回到90USD。

**协议收入**

发行Frax和赎回Frax需要支付0.2%-0.45之间的费用。

**Frax项目现状**

Frax协议于2020年底上线，目前已经运行有快半年了，Frax代币价格比较稳定，发行总量达1.3亿，抵押率85.25%。FXS治理代币总量1亿，65%分配给社区，20%分配给团队，15%分配给投资者。项目目前还引入了抵押物再投资，增加Curve交易对等方式增加协议收入和代币用途。

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![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/bba39ba1cbdc95b32dec90d1449767684ace825fdbe3afb4155ff6730882987d.png)

**项目估值**

Frax稳定币没有投资价值，如果市场对Frax代币有长期增长的需求，项目治理代币FXS有一定的投资价值。当新发行Frax时需要从市场上买入一定比例的FXS代币存入协议，这会推高FXS价格，当Frax面临大量赎回时，协议会增发FXS，这会压低FXS价格。另外一点，FXS代币目前流通量只有1000万，占总量的10%，由于流动性挖矿，团队、投资人代币结算等原因，预计2021年底流通代币会在目前基础上增加几倍，中短期抛压较大。

20210509

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