# NFT交易所竞争发展路线 By [okscan.eth](https://paragraph.com/@okscan) · 2023-01-24 --- Looksrare和X2Y2均诞生于2022年初，当时正值市场开启了一场讨伐Opensea的风波。起因是年初的时候Opensea以133亿美元的估值完成了一轮融资，然后其CFO的言论有类似Opensea在计划上市的意思，激怒了很多因空投预期而参与Opensea交易的区块链用户。用户们觉得被Opensea背刺了。在那场沸沸扬扬的讨伐之后，出现了OpenDAO、Looksrare和X2Y2这样的项目。他们打着“For the people, by the people ”的旗号，通过给早期Opensea用户发放空投来吸引用户，并通过质押代币分交易手续费、交易挖矿、挂单奖励等方式持续的吸引用户参与交易，最终从Opensea手上抢下了一点市场份额。 （一）交易挖矿激励 1、 交易挖矿激励是提高平台交易量最直接有效的的方式 交易挖矿就是用平台代币对交易进行奖励，为了获取平台的代币奖励用户会不停的在平台进行交易。用户交易的成本主要由两部分构成：交易手续费（平台费用+创作者费用）和Gas Fee。只要当成本低于交易激励时，就存在套利空间，套利者就会不停的进行刷量直到套利空间消失。 交易挖矿的效果非常好，Looksrare在1月推出交易挖矿之后，交易量直线飙升，一度超过了Opensea。 交易挖矿在上线初期很容易形成正向飞轮，交易挖矿开启后平台的交易量会显著上升，从而平台手续费飙升，手续费由代币质押用户100%捕获，质押收益提高后代币价格上涨，代币价格上涨由让交易挖矿的激励上升，于是套利者愿意刷更多的量来赚取交易挖矿激励，从而形成一个正向的循环。当然，这个循环反过来就是死亡螺旋，四月份之后Looksrare的市场份额大幅度下降，抛开宏观因素不谈，还有个核心原因就是其交易挖矿奖励减半，从而使交易量和币价双双下跌。 X2Y2显然也发现了交易挖矿是短期内提高交易量的重要手段，2022年4月的时候，X2Y2取消的自己创新的挂单奖励转向了跟Looksrare类似的交易挖矿奖励。可以看到在四月之前X2Y2的交易量与采用交易挖矿之后想比几乎可以忽略不计。 **2、NFT交易挖矿奖励是获客手段，绝不是护城河** 交易挖矿激励最早被用于DeFi领域，dYdX是其中的佼佼者，但是合约交易中进行交易挖矿，有助于提高流动性并且让价格被充分发现。交易挖矿的参与者一方面进行了挖矿套利，另一方面也为平台贡献了流动性，成为了真实交易者的对手方。而NFT交易挖矿，挖矿者的交易方式多为两个钱包之前左手倒右手的交易，并没有为NFT的流动性做出贡献。 NFT交易挖矿可以分为两个阶段：第一阶段，参与人数众多，用户积极参与交易获取奖励；第二阶段，巨鲸涌入，几个巨鲸账户每天进行几笔成交价格虚高的NFT交易挤压散户交易挖矿空间。 第一阶段，因为交易挖矿激励刚刚开始，可以吸引到很多新用户来体验产品，类似于互联网里面的“百亿补贴”、“1折喝咖啡”这种活动，如果产品确实用户体验不错那么就有机会把新用户留下，实现项目的冷启动。这一阶段，**不仅平台交易量上升也能够吸引真实的交易用户**。 第二阶段，当巨鲸发现交易挖矿的激励是短期可持续且安全的时，巨鲸会参与交易挖矿，巨鲸参与挖矿的方式是选择一个没有创作者费用（Creator Fees）的NFT，然后把挂单价格设置为数千ETH，然后左手倒右手买卖几次，完成交易挖矿。这个过程即没有为NFT提供流动性，也挤压了散户交易者参与的积极性。这一阶段，**交易挖矿的核心功能是维持最基本的平台NFT交易量数据以及为质押挖矿的用户提供稳定的ETH现金流**。 交易挖矿到了第二阶段，本质其实是协议方通过出售每天解锁的代币换取ETH然后按比例分发给当前的代币质押者。到了这一阶段，交易挖矿已经无法为平台吸收太多新用户了，但通过第一阶段的获客，平台已经积累了一部分用户以及打响了一定的市场知名度，二阶段的交易挖矿能把平台的业务数据维持在一个相对“漂亮”的水平。 这一阶段既是一个温水煮青蛙的阶段，也是交易所项目方低调建设的阶段。该阶段即使项目方什么都不做，也能将平台数据维持在之前的水平，但这其实虚假的繁荣，到了这一阶段不论是投资者还是项目方自己，都应该将注意力从单纯的交易份额转向真实的用户数的增长情况，和用户的产品体验反馈。从另一个角度来说，这一阶段项目方没有太多的业绩压力，平台数据基本能应付投资者了，所以也是静下心来好好打磨产品的一个好时机。 这一阶段能够持续的时间主要取决于交易挖矿激励的设计，激励下降的那天就是第二阶段结束的那天，Looksrare的第二阶段显然在今年5月中旬的时候就已经结束了，交易挖矿奖励减半后，让平台交易量急速下跌，导致质押收益下降，进而导致币价下跌，实现了“戴维斯双击”。 当青蛙快要被煮死的时候Looksrare仿佛才发现自己是那只在温水里游泳的青蛙，于是近期关注Looksrare的用户会发现他们终于开始迭代优化自己的产品，推出了一些还算有诚意的新功能。但显然他们错过了优化产品最黄金的那段时间，阻止死亡螺旋最好的方式应该不要让它开始转动。而对于X2Y2来说，其交易挖矿会持续2年，而且奖励是始终恒定的，因此二阶段的周期会长一些，能不能利用好这段时间，好好打磨产品，提升用户体验，以及尽可能捕获多的流量和用户是X2Y2未来发展的关键。 总的来说，交易挖矿激励这件事在区块链行业不能一概而论，DeFi的交易挖矿比NFT的交易挖矿能为项目带来的价值要大很多。因此想要长远发展NFT交易所决不能把交易挖矿当成自己的护城河，因为在交易挖矿进入二阶段后，收益的来源主要来自于新解锁代币的卖出，并不是长期可持续的。交易挖矿激励能在前期吸引很多真实用户，但绝不是一个项目能够高枕无忧躺着赚钱的护城河。 （二）挂单奖励激励 挂单奖励（Listing Reward）是指NFT持有者在平台以合理价格挂出畅销的NFT，即使NFT不被卖出也能够获得挂单奖励。 1、交易所激励变化路径 关于挂单奖励这件事，Looksrare和X2Y2的竞争路径显得格外有趣 Looksrare：交易挖矿→ 交易挖矿+挂单奖励 Looksrare在1月11日上线之初就开启了交易挖矿，然后到了4月20日改变了激励策略，将原先的交易挖矿中的部分收益分配至挂单奖励。 X2Y2：挂单奖励→ 交易挖矿 X2Y2在2月15日上线时，创新的提出了挂单奖励，由于上线之初规则设置存在一些漏洞，对NFT交易的促进并不明显，在经历了一系列的修正后，X2Y2于4月1日取消了挂单奖励，将原本分配给挂单奖励的收益分配至交易挖矿。 2、挂单奖励效果好吗？ 挂单奖励的逻辑在于，通过挂单奖励激励NFT持有者来平台上架NFT，当一个商场的商品种类丰富多样后，购物者当然会被吸引到该商场进行购物。 首先确认一点，平台做各种激励的主要目的还是为了提高用户数从而促进交易量。所以有没有效果看交易量是最直观的，还是回到X2Y2历史交易量的那个图，你会发现在平台采用挂单奖励这套机制的时间里，平台交易量是非常低的。 究其原因，我们把参与挂单奖励的用户分成两类。 一类是真的有卖出NFT需求的用户，这类用户的核心诉求是尽快的以自己想要的价格把NFT卖出，因此他不会因为X2Y2或者Looksrare有挂单奖励就只把NFT挂在这两个交易所，他肯定同时也会在Opensea挂单。然后因为Opensea的流量导致他的挂单大概率会在Opensea被成交（这点在聚合器出现后有所改善，下文细说），于是X2Y2、Looksrare白给了挂单奖励，却没有促进成交量。同时，因为用户的核心诉求是尽快卖出NFT，挂单的时间也不会很长，因此对应的奖励也不会很高，对于一些价格不敏感的用户，即便知道了某平台有挂单奖励，可能也只会选择在Opensea挂单。 另一类是不想卖出NFT，但是想要通过挂单获取收益的用户。这部分用户的核心诉求是：（1）NFT不被别人买走（2）挂单的时间越长越好。 平台为了限制这些用户薅羊毛，会设计一系列规则，比如挂单价不得超过地板价的一定比例，比如只有交易量超过一定的系列才能获得挂单奖励。在这样的规则限制下，投机者的做法就是在规定范围内挂一个最高价以确保自己的NFT不会被买走。这样确实提高了平台的NFT挂单数量，但对于交易的促进其实并不明显。 看到这你可能会疑问，既然挂单奖励效果并没有很好，为什么Looksrare还要调整自己的激励模型，转向挂单奖励呢？这个问题会在后文得到回答。 （三）交易手续费竞争 NFT交易中主要有两个手续费，一个是交易所收取的交易费用下文就简称“交易手续费”了，另一个是由NFT创作者收取的创作者费用（Creator Fee）。需要注意的是创作者费用收取比例的设定并没有那种一站式的协议，就是说创作者没法设定一次就全平台通用，往往对于一些新的交易所，创作者需要专门的前往对方网站进行设置，否则无法收取。 凡是一个充分竞争的市场就会有价格战，NFT交易所们的价格战就围绕着上述两个手续费展开。 1、交易手续费价格战 先说交易手续费，Opensea作为具有垄断地位的龙头交易所，收取了行业内最高的2.5%的交易手续费，也基本为后来者设定了一个手续费收取的上限，作为后来者的Looksrare和X2Y2都设定了较低的交易手续费以此来争夺市场，并且市场上还有很多类似于Alienswap这样的交易所打着0%交易手续费的旗号加入到这场价格战中来。 这里面有一个很有趣的现象，即便其他平台相对于Opensea有着明显的价格优势，但是却没有抢到太多的市场份额。 这里引入一个简单的概念叫迁移成本（Switching Cost），大意就是用户从使用产品A转移到使用产品B的隐含成本是多少。 对于NFT交易所的使用者来说，迁移成本是极低的，对新平台的学习成本也非常低，因为不同交易所的前端页面差异很小。所以理论上来说，当一个交易所的手续费是另一个的五分之一，理性的交易者都会选择去低费率的交易所进行交易。特别是Gem这样的聚合器出现，解决了小交易所的流量入口问题后，费率优势会变得更加明显。但现在理论和实际出现了巨大差异，那么问题出在哪里呢？ 原因之一肯定有信息差，很多交易者并不知道有一个低费率的交易所存在，自然也不会跑过去交易。 而更深层次的原因是在当前的NFT交易市场中，大量的交易者都不是价格敏感的。在NFT本身价格的高波动下，1%-2%的手续费就显得没有那么的直观，因为到处都是“翻倍出本”、“一夜归零”，在这样的收益和亏损面前，大多数人不在乎手续费的差异。 但NFT交易者们并不会一直都维持低的价格敏感度，现在大家对于手续费不敏感一方面是想前面所说的NFT价格本身就剧烈波动，高价格波动让手续费显得不那么重要。另一方面是由于NFT现在主要集中于PFP，更像是艺术品范畴，像佳士得这样的传统艺术品拍卖行，收取的佣金费用从10%-20%不等，相比之下NFT交易所收取的2%左右就显得不那么高了。 而随着市场发展，交易者逐渐成熟，交易者逐渐会意识到2%的交易手续费是如此的不可承受，要知道传统股票投资的交易手续费大概是万分之三。同时，随着GameFi的兴起，NFT的交易品类可能会从单纯的PFP转向GameFi中的NFT，而这时候NFT就不单单是一个头像艺术品了，这是生产资料，每一点手续费的波动都会导致投资者的回本周期变长，低手续费交易所的优势会逐渐变大。 **总的来说，我认为NFT交易所的价格战会愈演愈烈，即便是Opensea这样近似于垄断的巨头也会下调自己的手续费，要知道Opensea单手续费收入一年就有约6亿美金，一个极端暴利的行业必然会涌入大量的竞争者，如果Opensea继续维持2.5%的交易手续费的话，低手续费交易所的价格优势会逐步扩大。** **2、创作者费用** 如果说交易手续费的价格战是明牌竞争，那创作者费用这块就属于黑暗地带了。创作者费用的设定通常从0%-10%不等。前面说到了这个费用是需要创作者去平台手动设置的，于是就留下了一个不算漏洞的漏洞。大多数创作者只会在Opensea设置创作者费用，对于一些新出现、较小的NFT交易所，出于各种原因，创作者们没有去设置费用。这也就导致对于很多NFT，NFT卖家如果在X2Y2或者Looksrare卖出NFT的话，会比在Opensea收到的钱多出大概10%。所以很多时候你会发现，同一个NFT可能在Opensea的挂单价会更高，因为只有Opensea收取创作者费用。 说是黑暗地带的主要原因是，没有交易所敢公开在官方渠道宣传自家的NFT交易不收取创作者费用（因为这显然损害了创作者权益），但私下里不收创作者费用却成了一个重要的宣传手段。当然NFT交易所们也不敢犯众怒，一般创作者主动去平台设置费用都会得到交易所方的配合。 所以创作者费用方面的价格战，只适用于小交易所上线初期使用，如果NFT交易所有机会做到一定规模后，创作者们自然会知道还有这么一个地方需要他去做些什么。在未来，随着一些底层协议的更新，也许能出现创作者在NFT的层面就设置好创作者收益分成。那么小交易所在这方面的优势就不复存在了。 --- *Originally published on [okscan.eth](https://paragraph.com/@okscan/nft-2)*