# 下一代借贷协议——Silo Finance By [Paco](https://paragraph.com/@paco0x) · 2022-01-09 --- 已有借贷协议的问题 --------- ### 资金效率和安全性之间的矛盾 以 COMP 和 AAVE 为首的借贷市场，都会以 DAO 的形式来管理借贷市场的可用的借贷资产。为了安全性，往往只有足够去中心化并且有足够多流动性的 token 可以被加入到借贷市场中，但是用户往往又希望借贷市场中可以有更多的借贷代币。 由于 COMP/AAVE 中的借贷都是共享借贷池的，随着借贷市场中代币的增多，系统的安全性也会必然随之降低，即所谓木桶效应， 系统安全性取决于安全性最低的那个 token。 ### 去中心化（permissionless）和无托管(non-custodial) 因为上述安全性的顾虑，借贷协议在增加新市场时需要经过 DAO 投票的治理流程，同时借贷市场中还有很多的市场参数（抵押率等）也需要 DAO 来进行投票决策。这无疑会增加借贷市场的人为维护成本，同时也让这些协议的扩展性受限，难以实现无托管（non-custodial）。 ### 安全性 以 COMP/AAVE 为首的借贷市场，由于使用了共享的资金池，整个借贷市场的安全性取决于安全性最弱的那个代币市场（木桶效应）。如果这个市场出现漏洞被攻击，那么其他市场也会遭受损失，这里有一些攻击案例或安全性事故，发生在 COMP/AAVE fork 项目中： * 2021年10月，CREAM 允许 $FTT 作为借贷抵押品，随后平台中 $FTT 资产价值超过了整个协议中资产的 40%。社区此时意识到这是一个严重的安全隐患，于是要求下架 $FTT，但此时平台中的 $FTT 已经被大量使用，并用于做空其他 DeFi Bluechip 资产（例如 YFI），随后 CREAM 只能降低 $FTT 的 collateral factor * BSC Venus 借贷平台中的 XVS（Venus 自己的代币）价格被操控（有消息称是 Venus 团队自己进行的市场操纵），导致整个平台遭受了 2亿美金的损失。（[$200 M Venus Protocol hack analysis](https://quillhashteam.medium.com/200-m-venus-protocol-hack-analysis-b044af76a1ae)） * CREAM 遭受闪电贷攻击（攻击代币的 Oracle），导致平台遭受 1.3亿美金损失。（[Cream Finance Exploited in Flash Loan Attack Netting Over $100M](https://www.coindesk.com/business/2021/10/27/cream-finance-exploited-in-flash-loan-attack-worth-over-100m/)） 共享资金池的借贷市场，是以牺牲协议整体安全性为代价，来支持更多的可借贷代币的。随着支持的代币越来越多，整个平台的安全性将会显著降低。 ### 解决方案 通常的解决方案是将借贷市场进行隔离： * 以 sushiswap 的 [Kashi](https://app.sushi.com/lend) 为代表，Kashi 中每一个借贷市场是相互隔离的，当一个市场出安全事故时，不会影响到其他市场，因此 Kashi 可以支持创建任意的借贷对。但是这样设定同时造成了流动性的隔离，每一个市场的流动性是分离的，Kashi 的用户体验也因此受到影响，此产品的市场反应并不太好。 * [Rari Fuse](https://app.rari.capital/fuse) 中可以允许用户创建不同的借贷池，每个借贷池就像一个小型的 comp/aave，不同的借贷池可以包含相同的代币。借贷池分为审核过未审核的，因为借贷池的资金是隔离的，单个借贷池被攻击也不会影响整体协议安全性。但是借贷池之间的的流动性依然是隔离的。 * [Euler](https://www.euler.finance) 是另一个尝试通过多级别隔离来提升安全性的借贷协议，协议通过对代币进行安全性级别划分来进行借贷风险的隔离，关于 Euler 可以参考：[Euler — 次世代的 DeFi 借貸協議](https://medium.com/perp-engineering-zh/euler-intro-e9a9daad7280) Silo 借贷协议 --------- [Silo](https://resources.silo.finance/) 使用了全新的机制以实现安全性，无许可，无托管的目标。项目参加了 ETHGlobal2021 Hackathon，并获得 finalist, Chainlink Prize Pool 1st 等奖项（[Silo Finance ETH Global showcase](https://showcase.ethglobal.com/ethonline2021/silo-finance)）。 Silo 将协议中的资产分成两种类型，一种是普通的借贷资产，另一种则被称为 Bridge Asset. Silo 协议由 N 个互相隔离的借贷市场来组成。每一个借贷市场都包含 Bridge Asset 和一个唯一的借贷资产代币。 ![a Silo = Bridge Asset + Unique Token](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/9d2f68c82aa8e25e27b75419c70783d46b1571e95a6d2cae320cd109ccfcc871.png) a Silo = Bridge Asset + Unique Token ### 隔离性 Silo 中的市场都是互相隔离的，每一个市场包含一个 Bridge Asset（目前是 ETH） 和某种借贷资产（例如 USDC, UNI, SAND）。由于市场是互相隔离的，当某一个借贷市场中的代币出现问题时，仅该市场的资金会受到损失，其他市场不会受到影响。 ### 无准入（permission-less）和无托管（non-custodial） 任何人都可以创建任意借贷市场，即某个代币与 Bridge Asset 组成的借贷市场。当市场创建后，任何人都可以向这个市场提供流动性（Bridge Asset 或借贷资产）。 当然，提供流动性并不是无风险的，因此流动性提供者在向某个市场提供流动性时，一定要考虑这个代币的系统性风险，例如代币的流动性是否充足（将影响清算），代币分配是否去中心化，代币的价格是否稳定等。 任何市场创建之后就可以直接被加入协议，无需经过冗长的治理。 ### Bridge Asset Bridge Asset 的作用是将多个市场连接起来，这有点类似于 Uniswap V1，通过 ETH 将多个交易对连接起来。silo 中的 bridge asset 也是 ETH. ![How Bridge Asset works](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/d0873badf8d6d6f76f075cf7f5b97c5425e8e8e6df78d25ab9cb5d394554187b.png) How Bridge Asset works 上图中有两个借贷市场，分别是 A/ETH 和 B/ETH，他们互相隔离，但是又通过 ETH 作为 Bridge Asset 连接起来。当用户想通过 A 作为抵押品借贷 B token 时。协议会进行以下操作： * 用户在 A/ETH 市场中存入 Token A 以借出 ETH * 借出的 ETH 被存入到 B/ETH 市场中 * 在 B/ETH 市场中借出 Token B 并转入用户钱包 通过这样的设计，所有互相隔离的市场又通过 Bridge Asset 共享了流动性。解决了隔离性带来的流动性问题。 因为用户借出的 ETH 被存入刀了 B/ETH 池子中，因此被借出的 B Token 是由 ETH 来担保的，它并不需要承担 A Token 所带来的任何风险。 ### 借贷系数 为了保证安全性，Silo 目前默认设定为，任何市场中，用户能借贷价值为抵押品 50% 的借贷资产，当借贷资产比例到达 62.5% 时则会开始进行清算。当然这个系数是可以调整的，对于相对稳定的代币来说，设置更宽松的借贷系数会更合适。 ### 安全性 我们来尝试分析 Silo 的安全性，假设用户存入 Token A 借出 Token B： * 用户在 A/ETH 市场中存入 Token A 以借出 ETH * 借出的 ETH 被存入到 B/ETH 市场中 * 在 B/ETH 市场中借出 Token B 现在假设用户存入的 Token A 市场价格大幅下跌，并出现现货流动性不足。此时 A/ETH 这个市场将产生坏账（由于来不及清算，借出的资产价值大于存入的抵押品资产价值）。那么有哪些用户会遭受损失呢？ * 在 A/ETH 中存入 ETH 提供流动性的用户会遭受损失，因为清算速度没有跟上 Token A 资产价格下跌的速度 * 在 B/ETH 中提供流动性的用户不会遭受损失，因为用户借出的 ETH 被存入了 B/ETH，这些 ETH 对 B 资产进行了保护 * 其他所有市场的流动性提供者都不会遭受任何损失，因为所有市场是隔离开的 可以看到 Silo 通过隔离提升了协议整体的安全性，不会出现 CREAM/Venus 中出现事故整个池子被掏空的问题。 总结 -- Silo 通过隔离市场解决了代币过多导致协议整体安全性下降的问题，同时又通过 Bridge Asset 的设定解决了隔离市场流动性分裂的问题。 因为这些机制具有足够的安全性，Silo 天然就是一个 permission-less & non-custodial 的借贷市场。期待 Silo 能给 DeFi 借贷市场带来一些新的变化。 关于 Silo 更多的资料可以参考： [Silo Docs](https://resources.silo.finance/)。目前（2022-01-08）项目还在开发阶段，预计会在 2022 Q1 上线主网。 --- *Originally published on [Paco](https://paragraph.com/@paco0x/silo-finance)*